风险投资的目的范文

一、中信泰富澳大利亚铁矿项目背景

过去30多年中国经济的高速增长，激发了对钢铁及相关铁矿资源的渴求。自1981年首次供需双方价格谈判以来，产生了每年一度的铁矿石价格体系，按照原有的市场需求方和新晋需求方划分为有明显差异的“欧洲价格”和“亚洲价格”。“亚洲价格”承受者的主角当然是中国。2005年，全球铁矿石价格上涨了近72%。为摆脱供应瓶颈和价格遏制，铁矿资源比较贫瘠的中国自然会将资源开发延伸到境外。

由房地产起家的香港上市公司中信泰富当然不会错过中国经济繁荣下的钢铁“盛宴”，其凭借位于香港的地缘优势，决定进军上游的全球铁矿石开采领域。位于国内的钢铁企业，既分享着中国钢铁市场的丰厚利润，也和其它钢企一样受制于国际铁矿石巨头的价格欺压。2006年，中信泰富以总投资预算高达33亿美元的大手笔从澳大利亚自称亿万富翁的克莱夫•帕尔默（ClivePalmer）手中，收购了20亿吨的磁铁矿开采权和另外40亿吨的认购权，总共支付了4亿多美元，这就是中信泰富的“中澳铁矿项目”。计划投产时间是三年后的2009年，但由于种种纷繁复杂、官司缠身的原因，直至七年后的2014年才装上了具有重大象征意义的一小船铁矿石，驶向遥远的中国大陆钢铁厂。此时包括两条生产线在内的总投资已经接近100亿美元之巨，而预计到2015年中澳铁矿项目的六条生产线全部投产的总投资无疑将突破100亿美元。

中澳铁矿项目的铁矿石属性特殊、开采技术障碍、建设成本不断超支、总包关系问题、基础设施缺乏、与原有矿山业主官司缠身、澳洲政策变化和国情文化差异等种种原因，导致矿山迟迟不能投产。尚未大规模开建，就遭遇美国次贷危机触发的全球金融危机和中国经济增长放缓。尽管如此，中信泰富坚定决心，多方筹措资金全力上马项目。其后，虽然能源和特种钢板块盈利，但财务部门的外汇掉期安排和中澳铁矿项目的两项巨亏对公司形成了致命的打击。到2014年，在中信集团与中信泰富整体对价在香港上市之后，中信泰富终因中澳铁矿项目投资巨亏而谢幕。

二、中澳铁矿项目对境外资源类投资风险控制的启示

中信泰富中澳铁矿项目带来的史无前例的中资出海教训是不应该被忘记的。对于大型油气、能源、矿山等自然资源开发、建设投资，全球经济周期与金融风险、项目所在国的地缘政治与特有的国家风险、财务安排与远期汇率风险，是在全面风险管理体系中尤其需要管控的风险要素。

1资源类长期投资项目受制于全球经济周期和金融危机风险

今天来看，中信泰富无论其起家的地产板块还是其发迹继而衰败的钢铁、铁矿石资源板块，都与中国经济高速增长引领的全球经济繁荣休戚相关。早在1994年前后，全球铁矿石价格还处于每吨25美元的水平。但到了上世纪90年代之后，铁矿石谈判价格一路飙升至100美元的水平，其后又出现大幅度暴跌。如果说为应对1997年亚洲金融危机中亚洲各国特别是中国的宏观经济政策为国际巨头控制的铁矿石价格谈判增加了砝码，那么2008年开始爆发的全球金融危机，导致欧美各国为了应对金融危机实施货币量化宽松政策和中国大规模投资建设的经济刺激政策，进而驱使了铁矿石价格在2011年至2012年飙升至每吨180美元。由于全球大宗商品资源价格的“中国因素”是主成分因素，继采取“新常态”政策之后，铁矿石价格从2013年初的每吨150美元暴跌至今天的65美元。值得注意的是，就在中信泰富洽购澳大利亚铁矿的2006年，联合国在《世界经济展望》报告中称：“2006年的强劲增长可能意味着一个周期的顶峰”，“2006年的全球GDP增长了4%，世界经济增长正在减缓”。②更加紧缩的货币政策、许多国家进一步出现产能紧张、投资周期的普遍成熟化，都导致了主要高收入国家和中国在年末工业生产的放缓。果不其然，2008年美国爆发了次贷危机，进而传染到欧洲等主要工业化经济体。世界银行报告称，2009年全球经济增长率仅停留在1%。决定全球大宗商品价格的“中国因素”也一直成为铁矿石之类价格形成的焦点。在2015年之前的10年里，中国经济增长率经历了最高14.2%到2014年的7.4%。

2地缘政治风险和国别风险不可忽视

地缘政治风险及其相关的国别风险，是中资企业“走出去”开展跨国经营风险管理中的新问题。中资企业普遍对地缘政治和国别风险较为陌生，但此类风险却越来越突出。在涉及国家的自然资源如能源、矿产等开发投资项目中，地缘政治和国别风险管理尤为重要。地缘政治风险是指由于投资目的地东道国所处的世界地理位置而对国际关系产生影响，由此引起国际和区域内外交关系的变化，而这种变化又进一步影响国际投资和商业环境，再和东道国国内政治政权的相应不确定性叠加在一起导致商业环境的风险。比如，缅甸的地缘政治风险陡增，导致中国电力投资公司密松电站无期限搁浅，投资损失达10亿美之巨。全球政治关系中地缘政治地位不明显的国家所存在的政治与金融风险、环境与社会风险等，则形成了一个国家的国别风险。③中信泰富投资的中澳铁矿项目所在国澳大利亚属于亚太地区。近年，美国在实施“重返亚太战略”中对其布置军事基地，导致澳大利亚的地缘政治风险增加。经济结构单一依赖铁矿等自然资源，铁矿资源大国地位，又使得澳大利亚吸引外资的政策具有更多的单边性。其外商投资法律、土著权益、劳工政策、移民规定的随意变化，都构成了澳大利亚所特有的国别风险。④中信泰富在澳大利亚就遭遇了澳大利亚的国别风险。例如，在劳工方面，总包商中冶不能按计划大量使用中国工人，因为澳大利亚对劳工签证要求具有较高的英文水平等条件十分苛刻。澳洲本地矿工年薪普遍在十几万美元水平。矿工营地需要每套宿舍面积不少于10平方米，带单人床、写字台、电视、冰箱、衣柜以及空调，每个房间都配备了厕所和沐浴设备。营地还包括了可以容纳几百人的食堂、健身房、游泳池、体育场、娱乐室。与此相应的是工人的作息时间，在国内很常见的加班加点做法在澳洲简直是行不通的。除了劳动力成本远远超出预算之外，材料配送时间和成本也超出预算。在澳大利亚这样的国家，所有流程都有明确而严苛的规定。中信泰富称，除了人力与设备的成本飙升外，澳大利亚政府2012年开始征收的资源租赁税，也进一步地加大了中澳铁矿的债务压力。除了常见的劳工、环境保护等国别风险问题之外，中信泰富和卖家在多年之后还遗留有专利费引起的交易纠纷。最终，西澳洲法院判决中信泰富败诉。这种情况在中国的传统市场亚洲、非洲、拉丁美洲是可以得到妥善解决的。

3审慎采纳结构性汇率风险管理的“兜售”建议

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【关键词】项目；投资风险；管理措施

项目投资是企业为了内部生产经营活动的顺利进行和不断发展壮大而进行的长期投资，一般是属于直接投资。项目投资更多地体现为建筑工程和设施安装等固定资产的建设项目。项目投资作为一次性的投资活动，必然会有明确的起点和终点，而且其过程呈现出明显的阶段性活动特征，所以项目投资具有周期性特征。项目投资管理的对象就是投资项目周期全过程。有效管理的实现在很大程度上取决于对项目周期特征和规律的正确认识和把握。项目周期性特征对项目管理具有多种意义。项目投资周期的全过程都伴随着投资风险的存在，如何正确认识、评价和管理项目投资各阶段的风险就成为项目投资的重要工作。

一、项目投资前期的风险管理措施

项目在进入投资建设之前首先要经过决策、筹资和概预算的审查等环节，不同的环节都会有不同的投资风险。在项目的投资前实施有效的风险管理，可以将投资风险控制在萌芽状态，避免或减轻风险损失。

1、项目决策环节的风险管理

项目决策是选择和决定投资行为方案的过程，是对拟建工程项目的必要性和可行性进行技术论证，对不同建设方案进行经济技术比较及做出判断和决定的过程。正确决策是合理确定与控制项目投资的前提。正确的决策取决于决策的科学性，特别是大型项目的投资决策具有高度的复杂性和系统性，其成败影响面大，投资风险也比较大。

由于面临战略风险、行业风险、财务风险、市场风险、运营风险、政策风险、法律风险以及其他如引进技术水平风险等多重风险，对项目要做出正确的预测和分析，必须充分考虑抵御风险的有效措施，其中最重要、最常用的手段就是投资项目的经济技术论证。在对投资方案进行经济技术论证时，根据投资方案之间的关系，可以分为单一方案风险决策分析、多方案的风险决策分析和多阶段的风险决策分析，不同的风险决策分析可以采用不同的分析方法。

2、项目筹资环节的风险管理

资金筹集被视为项目投资运作的“血液”，是利益和风险聚集的焦点。在项目筹资环节。需要通过内部筹资和外部融资相结合，短期与长期资金的使用规划，合理确定、安排资金的使用量，节约资金使用成本，提高资金使用的效率，从而有效地控制筹资成本，进而控制投资项目的总投资量。由于筹资环节容易产生财务风险和资金运作，所以关注各种筹资方式的选择和金融工具的运用和资金使用计划，使筹资成本和使用成本降到最低。

3、项目概预算审查环节的风险管理

要加强投资项目的投资控制就离不开概预算审查。概算是指根据初步设计或扩大初步设计图纸、概算定额或概算指标、各项费用定额或取费标准，建设地区自然、经济技术和设备、材料预算价格等资料，编制和确定的工程项目从筹建到竣工交付使用的全部费用文件。审查概算的目的在于：合理分配投资资金、加强投资计划管理、合理确定和有效控制项目投资；促进设计的技术先进性和合理性的结合；核定工程项目的投资规模，可以将总控制做到准确、完整；为项目投资资金落实提供可靠的依据，提高投资项目的投资效益。

预算是指根据施工图设计图纸、现行预算定额、费用定额以及地区设备、材料、人工、施工机械等预算价格编制和确定的建筑安装工程的投资文件。施工图预算是控制工程投资的重要环节。审查预算是控制施工图设计不突破概算的重要措施，因为预算是编制和调整工程项目投资计划的依据，是编制标底的依据，也是承包方投标报价的基础，是确定合同价款的基础。

企业通过加强对投资概预算的审查，可以确保概预算的准确性、完整性，防止任意扩大投资规模或出现漏项，从而减少投资缺口，避免故意压低概算投资，最后造成实际投资大幅度突破概算，进而减少投资风险。

二、项目投资执行期的风险管理措施

项目投资执行期是实现项目目标最重要的关键阶段，也是实施项目风险管理十分关键的时期。在这一阶段无论是项目的合同谈判签约、工程设计、施工安装，还是试运行和竣工验收，项目都会面临着经济风险、技术风险等诸多问题。这一时期只有实施有效的风险管理，才能使项目获得更多的安全保障。

在项目投资执行期，风险转移是管理风险常用的技术手段，而工程保险和工程担保又是转移项目风险的常用方法。

1、工程保险。工程保险是指项目所有者和承包商为了工程项目的顺利实施，向保险公司支付保险费，保险公司根据合同约定对在工程建设中可能产生的财产和人身伤害承担赔偿保险金责任。工程保险一般分为强制性保险和自愿保险两种。

在工业发达国家和地区，强制性的工程保险主要有：建筑工程一切险、安装工程一切险、社会保险、机动车辆险等等。而国际上涉及工程自愿保险的有：国际货物运输险、境内货物运输险、财产险、责任险、政治风险保险等等。

2、工程担保。工程担保是指担保人应工程合同一方的要求向另一方做出的书面承诺。工程担保是工程风险转移措施又一重要手段，它能有效地保障工程建设的顺利进行。常见的工程担保有：投标担保、履约担保、预付款担保和维修担保。除此之外还有反担保、付款担保、分包担保和完工担保等。

三、项目生产运行期的风险管理措施

投资项目进入生产运行期，意味着影响项目的不确定性因素已经大为减少，投资风险在逐渐减弱。但并不是说这一时期项目的风险就没有了，生产经营的成本管理、质量管理同样关系到项目的成败。因此，项目生产运行期的风险管理主要体现在成本管理和质量管理上，同时要在适当的时期进行项目后的评价，总结项目投资的经验教训，提出改进和补救措施，提高项目的后续实施和管理水平。

1、生产经营期的成本管理

项目在生产期进行有效的成本管理，可以实现降低成本、增加效益和提高抵御风险的能力。倒推成本、零库存管理和零基础预算都是近年来被普遍认可的成本管理方法，企业可以结合项目的具体行业特点选择实施。（1）倒推成本是一种生产成本实行动态倒推管理的方法，它按市场能够接受的产品价格和目标利润，算出倒推成本费用指标，层层分解到车间班组，节奖罚超，一年调整一次，不断挖潜，从而保证单位生产成本及物耗的不断下降。（2）零库存管理通常是指根据最新市场状况制定销售计划，采购材料后直接进入车间，产品生产完工后直接销售，减少或消除库存费用，使库存占用成本达到最低。同时可以充分利用现有的期货，锁定材料价格、交货地点和交货时间，从而减少库存。

2、生产运行期的质量控制

投资项目产品质量的好坏，直接关系到整个项目的成败，科学的质量管理可以大大降低项目的投资风险。统计过程控制是生产过程中保证产品质量，降低生产成本、提高生产效率的一种重要质量控制方法。控制图是统计过程控制最基本的工具，是生产过程中进行质量控制的主要手段。人们对控制图的评价是：“质量控制始于控制图，亦终于控制图”。由于它把产品质量控制从事后检验改为事前预防，为提高产品质量开辟了广阔的前景，因此得到了广泛的应用。控制图的主要用途有：（1）分析判断生产过程的稳定性，统计控制状态。（2）及时发现生产过程中异常现象和缓慢变异，预防不合格品的发生。（3）查明生产设备和工艺装备的实际精度，以便作出正确的技术决定。（4）为评价产品质量提供依据。

3、项目后评估

项目后评估是指在投资项目建成投产并生产运营了一段时间后，对投资活动的全过程进行系统综合分析，以及对项目实际产生的财务、经济、社会效益和影响进行全面、客观的再评价，是判断项目目标实现程度的一种评价方法。项目后评估阶段的风险管理主要体现在大量的资料和数据是否详实和准确；项目后评估的范围是否全面、内容是否完整；专家评估小组成员的自身素质和业务水平是否过硬；后评估确立的标准是否合理，确定的评估方法是否科学；后评估对工程项目得失是否做出恰当的反映。

由于项目后评估在项目投资控制中处于承前启后的位置，对项目周期其它阶段具有制约作用，是投资、计划和管理的极为重要的阶段，也是整个项目管理的一种延伸，能有效促进投资决策的科学化和项目投资控制，并提高以后工程项目管理水平。它是回避投资的重要依据，有利于提高项目管理的综合水平、有利于投资项目的最优控制、有利于提高项目投资决策的科学性。

参考文献：

[1]赵娴.投资学基础[M].北京：首都经济贸易大学出版社，2008.

风险投资的目的范文篇3

风险投资风险管理投资项目

一、当前风险投资项目风险管理的现状

1、投资前风险规避不足

由于缺乏风险投资的操作经验，中国的风险投资公司在投资项目时，都不同程度地出现了在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足，一般较少使用相关的定量分析方法，而且估计到的风险处理和控制办法并不得当，从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力。另外，由于经验不足，在投资协议的拟定中，往往没有充分考虑到控制投资风险的需要，存在诸多不完善的地方。例如对于“一票否决制”、“股权逐步释放”等条款，有些早期的风险投资项目的投资协议中就没有设置，结果造成投资后碰到此类问题，缺乏有效的控制手段，甚至束手无策。

2、信息不对称现象严重

中国风险投资还面临一个严重问题，就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称。按理论来说，由于风险投资在一定程度上，积极介入了风险企业的管理，使风险投资相比其他投资方式而言，在一定程度上能够缓解信息不对称现象。但由于中国特殊的环境，风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的。一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善，不仅缺乏完善的制度，更严重是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱。例如很多创业人员认为自己是老板，不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此，风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍。另外，中国由于缺乏完善的信用体系，创业者、职业经理人的道德风险相对较高，加重了信息不对称，影响了对投资风险的控制。

二、风险投资项目管理的过程和方法

投资项目风险管理的过程可以分为风险规划、风险识别、风险估计、风险评估、风险应对、风险监控六个环节和阶段。目前存在的问题是，前四项在我国企业风险投资中有较多的应用，风险的应对与监控就鲜有应用。这是两个相对薄弱的环节。传统的项目投资多在立项前做风险评估，而忽视了还应该同时针对所存在的可以预测的风险制定具体的应对措施，并且在项目进行过程中进行全程的监控。这样才能达到项目风险管理的目的。

目前，风险投资公司较为广泛的风险评价方法有决策树法、层次分析法、模糊风险综合评价、故障树分析法和蒙特卡洛模拟法。

三、风险投资项目风险的分布特点及存在的问题

中国风险投资发展到现在，在项目运作的实践过程中，发现投资项目的风险存在着突出的共性问题。

1、资金不足严重影响风险企业的生存和发展

目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是：风险企业资金不足，陷入财务危机。出现这种情况的原因是多方面的，一个原因是与中国风险投资的投资方式有关。中国风险投资初期不太注重联合投资，通常是一家风险投资公司投资一家企业。

2、产品结构单一造成风险企业市场适应能力差

中国很多高风险项目的产品结构及业务单一，市场适应能力差，当相关市场变化或者竞争激烈时，收入就受很大影响。还有一些项目由于产品定位超前，原来定位的市场成长缓慢，而企业没有其他替代产品和收入来源，只能空等相关市场的发展，导致财务状况恶化，形成风险。产品结构单一、企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一。

四、风险管理的方式方法及其应对策略

1、管理方式

第一，采取更严格的法律约束，在投资协议中增加对风险投资的特别保护条款。对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目，在投资项目增资或者其他事件发生时，应当利用此契机，作为谈判的条件，加入新的约束条件，以加强对投资项目的监控力度，防范和规避风险的发生。由于创业企业一般急需第二轮的融资，所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资，在与创业者做增资谈判时，由于在谈判时处于有利地位，可以把加入的相关条款作为继续投资的前提，从而加强投资协议中的监管条款的效力。

第二，推进投资企业内部治理结构的规范化。风险投资公司必须有意识地推动风险企业内部治理结构的完善，培育风险企业对规范化管理的意识。要明确股东大会、董事会、监事会及经营管理层的责权利，以制度的设立与完善制约投资者与经营者的行为。要用树立现代企业管理理念，以先进的管理手段与管理方式，对企业进行规范管理。

第三，以提供增值服务契入监管。根据中国创业者的文化习惯，中国风险投资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的策略。要与被投资企业建立比较好的关系，多提供管理咨询，帮助引进客户、合作伙伴等增值服务。用服务来换取投资企业的配合，从而有利于对被投资企业信息的及时掌握，做好对其风险管理和监控。

2、应对策略

首先，对于资金不足的创业企业，或前景基本不看好的企业，应该时刻关注其财务状况，对已经或即将支持不下去的企业，建议风险投资公司及时采取休眠、合并、清算等方式止损；对尚存在发展前景的企业，要密切关注其财务情况，防止创业者损害投资者的利益；在市场开拓方面为创业者提供有效的帮助，同时为其寻找技术、市场、资本方面的战略合作伙伴；对于发展前景较好但缺乏资金的项目，应积极帮助联系贷款担保获得银行贷款，也可追加投资。

其次，对于产品结构单一的企业，建议尽量拓展产品线，或者适当改变经营策略，开辟新的赢利点。对尚在产品开发阶段的企业，应对其产品潜在市场进行深入了解，建议在其开发过程中，增加产品宽度和市场适应能力，并随着市场变化适当调整产品方向和经营模式。

第三，对于经营管理能力弱的企业，应加强与管理层的协调沟通，尽可能地输出增值服务和管理，帮助企业的管理者改善经营管理，或推荐职业经理人直接参与管理，并督促被投资企业完善法人治理结构，帮助投资企业建立健全内部管理制度。

参考文献：

[1]白澎.风险投资项目价值评估研究[J].科技管理研究，2010（12）.