现金流量篇1

关键词：现金流量表财务报表分析

0引言

现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，也称为账务状况变动表，所表达的是在一固定期间(通常是每月或每季)内，一家机构的现金(包含现金等价物)的增减变动情形。现金是滋润企业生命的源泉，主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付帐单的能力。如果企业没有足够可供使用的现金，其生产经营就难以持续健康地发展。掌握了现金流量表，就等于掌握了企业的财政命脉。

1现金流量表的结构分析

对现金流量表进行结构分析是企业财务分析的基础环节。现金收入构成是反映企业的各项业务活动现金收入；现金支出构成是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比。现金流内部结构是指现金流入量和现金流出量的结构比率，它主要用于分析或估测企业现金流入对现金流出的总体保障能力，该比率的临界值一般为1。现金余额结构分析是指企业的经营活动、投资活动及筹资活动的现金流量净额占全部现金流量净额的比率。

通过现金流量结构分析，可以了解和掌握现金流入量的主要来源和现金流出量的主要去向，了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。帮助企业对各类现金流量在一定时期内的余额增减变化作出判断，以便抓住重点，采取有效措施，实现现金的最佳配置和使用。

2现金流量的变动趋势分析

所谓现金流量的趋势分析，是指对企业的现金收入、支出及结余发生了怎样的变动，其变动趋势如何，这种趋势对企业是有利还是不利进行的分析。此种分析可以帮助管理者了解企业财务状况的变动趋势，在此基础上预测企业未来的财务状况，以便更好的制定制定战略规划。

运用变动趋势分析法，可以让管理者掌握项目的变化趋势，帮助对变化的利弊做出判断，预测企业未来的发展方向。变动趋势分析通常采用编制历年会计报表方法，将连续多年的报表，至少是最近2、3年甚至5~10年的会计报表并列在一起加以分析。观察连续数期的会计报表，这样分析比单看一个报告期的会计报表，能了解更多的情况和信息，有利于分析变化的趋势。

现金流量表趋势分析法主要有三种方法：定比分析法、环比分析法、平均增长率法。定比分析是将各年现金流量的增减额与某一固定时期的现金流量水平进行对比，反应企业各期现金流量与固定时期对比的增长变化情况。环比分析，是将各期现金流量的逐期增加额，与其前一年的现金流量水平进行对比，反应企业各期现金流量与上期相比的增长变化情况。平均增长率法是为了避免现金流量受短期因素的影响而采用三年平均数进行平均变动率的计算，具有稳健、准确的特点。

3偿债能力分析

对企业投资者来说，通过现金流量分析，测定企业的偿债能力，有利于其作出正确的决策；对债权人来讲，偿债能力的强弱是他们作出贷款决策的基本依据和决定性条件。

虽然流动比率、速度比率也能反映资产的流动性或偿债能力，但这种反映有一定的不足，如存货积压、呆滞的应收款项等常常掩盖企业真实的偿债能力，因为真正能用于偿还债务的最直接的资产还是现金。而且不同企业的流动资产结构差异较大，资产质量各不相同，因此，仅用流动比率等指标来分析企业的偿债能力，往往有失偏颇。可运用经营活动现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析，作为流动比率等指标的补充。

3.1经营活动现金净流量与流动负债之比。这指标可以反映企业经营活动获得现金偿还短期债务的能力，比率越大，说明偿债能力越强。

3.2经营活动现金净流量与全部债务之比。该比率可以反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，这个比率越大，说明企业承担债务的能力越强。

3.3现金（含现金等价物）期末余额与流动负债之比。这一比率反映企业直接支付债务的能力，比率越高，说明企业偿债能力越大。但由于现金收益性差，这一比率也并非越大越好。

由于经营活动是整个企业业务活动的中心，因而它的现金净流量亦是整个现金流量的主要部分，用它来作为偿还全部债务的基础，更安全有效。该比率越高，说明企业承担债务总额的能力越强，相应的风险越小。这种比率是反映企业偿债能力的一种较为保守的标准。

4盈利质量分析

由于我国盈利信息失真的问题相当普遍，过去那种以权责发生制为基础得出的盈利数量指标，往往使企业的盈利质量受到一定影响，从而未能反映出企业的真实盈利状况。现金流量表能在一定程度上较好的分析企业的盈利质量。盈利质量分析是指以权责发生制为基础的盈利确认是否同时伴随着相应的现金流入，只有伴随现金流入的盈利才具有较高质量，两者差异越小，盈利质量越高。盈利质量分析也是对资产负债表、损益表的盈利能力分析的必要补充。盈利质量分析主要包含以下指标：

净利润现金差异率＝（净利润－经营现金净流量）/年初总资产

净收益营运指数＝（净收益－非经营收益）/净收益

现金营运指数＝经营现金净流量/（净收益－非经营收益＋非付现费用）

主营业务现金比率＝经营现金净流量/主营业务收入

该指标集中反映企业关注的两大问题，一是主营业务收入对企业的重要作用，企业及时取得主营业务收入是补偿消耗、维持再生产过程的基本前提，是加速资金周转、提高资金使用效率的重要环节，是降低企业风险、保证企业持续经营的关键手段；二是企业完成的销售中获得现金的能力，它排除了不能收回的坏账损失的影响。该指标通常越高越好。

每股经营现金流量＝（经营现金净流量＋取得投资收益所收到的现金净额＋处置固定、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额）/总股份数

由于利润指标存在的缺陷，因此，可运用现金净流量与资产负债表相关指标进行对比分析，作为每股收益、净资产收益率等盈利指标的补充。

4.1每股经营活动现金净流量与总股本之比。这一比率反映每股资本获取现金净流量的能力，比率越高，说明企业支付股利的能力越强。

4.2经营活动现金净流量与净资产之比。这一比率反映投资者投入资本创造现金的能力，比率越高，创现能力越强。净收益，净利润指标应剔除投资收益和筹资费用。

5发展潜力分析

企业的发展潜力是企业生存的基础。企业的规模和实力是企业价值的核心内容，他们表明了企业潜在的获利能力。发展潜力分析主要包括以下指标：现金股利支付率＝现金股利/经营现金净流量

这一比率反映本期经营现金净流量与现金股利之间的关系。比率越低，企业支付现金股利的能力越强。传统的股利支付率为应付股利与净利润之比，反映的是支付股利与净利润的关系，而按现金流量反映的股利支付率更能体现支付股东股利的现金来源及其可靠程度。

再投资现金比率＝经营现金净流量/资本性支出

这一比率反映企业当期经营现金流量是否足以支付资本性支出所需要的现金。资本性支出是指企业为维持或扩大生产能力而购置固定资产或无形资产所发生的支出。比率越高，说明自给率越高，企业扩大生产规模，创造未来现金流量或利润的能力越强。如果这个比率小于1，说明企业资本性支出所需要的现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。

经营净现金流增长率＝（本期经营净现金流－上期经营净现金流）/上期经营净现金流

现金流量篇2

一、现金流量预算管理重要性

(一)帮助企业有效规避财务风险企业需要有大量的现金支撑生产经营活动，也唯有如此才能够及时支付账款、偿还债务、支付薪资等等。企业的现金流量管理需要有合理的规划。但是现金持有量不能太少，否则影响正常交易，也不能过多，不然会影响自身的收益水平。作为财务人员，在现金流量预算管理中，应该对企业的偿付能力、财务风险规避有很好的评估与控制，从而实现企业财务的健康管理。

(二)明确评价企业绩效现代市场经济中，企业的经营管理科学性相当重要。财务管理作为管理的重点，与企业的生存息息相关，现金预算管理重要性日益突出。管理现金流量，使其准确反应现金流量信息对企业的财务杠杆及变现能力、偿债能力。并且，也是对企业资产的质量的最好反应，让企业对财务状况及经营绩效有更清楚的认识。

二、企业现金预算管理模式目标及特征

(一)现金流量预算管理目标通过预算管理企业现金流量不但能够有效地调整、控制、安排资金，而且现金流量预算的编制也可以真实地体系出企业财务收支情况，企业可以将之当作发展能力的评估根据。利用现金流量进行预算管理的主要目标就是为了利用年度预算管理，进一步顺利实现企业年度经营目标。每月企业的财务员按照时间顺利详细梳理年度预算，对现金流量进行科学的预算管理，最终让企业可以按照年度经营规划严格执行，从而让年度经营目标基本实现。按照每月的现金流量预算管理将现金流量和预算管理紧密联系起来进行全过程控制，在现金的流入流出中让企业对预算执行有更好地把控，强化预算控制力，以适应不断变化的预算环境。

(二)现金流量预算管理特征现金流量预算管理主要有三大特征。其一，实施现金预算管理让企业财务员能够更好地规划企业未来的生产经营行为，防止短期利益造成企业预算管理和预期效果不符；其二，在预算管理中把现金流量当作基础，可以让企业更加重视预算管理中现金的作用；其三，利润最大化是现金流量预算管理的重要目标，企业对资金的日常收支通过现金流入流出来进行有效控制，以防范财务风险入侵，优化财务管理目标。

三、现金流量预算管理基础

(一)营业收入现金流入是企业现金流量里营业收入的主要获得途径，在现金流量预算中，尤其重要的就是企业的营业收入。当企业对营业收入预算进行编制时，会把企业全部部门编报的产品资源总量进行综合，另外并和企业营销员做好信息的全面沟通，从而利用市场分析的有效性做好预算管理，关键对当下我国市场中的众多影响变化因素进行了解，再结合企业的具体情况，合理预测企业市场营销状况。唯有如此，才能科学编制营业现金收入预算。

(二)现金流出量对现金流量进行预算管理之时，企业应该严格控制资金的支出，让企业能够合理使用资金，在生产建设及投资等环节有充足的资金支持，从而使资金利用效率越来越高。企业对现金流量预算的合理编制的前提是能够以精细化的思维管理现金支出，资金预算草案应该企业的每个部门按照自身业务情况科学化地制定，然后财务部门对其进行审核。财务部门对每个部门的现金流入量进行全面分析、评估，然后给出完善的现金流量预算草案，交由企业预算管理决策机构进行审批。纵观预算支出管理，资金支出预算需要财务部门的严格控制，统一调配全部资金，而且不能违背预算管理原则。要是现金支出并不在预算之内，则应经过严格的审批，由此来防止企业的预算失控或者盲目突破预算的行为出现。

四、现金流量预算管理对策

(一)做好预算监控企业在现金流量预算目标管理中实行“以月保季，以季保年”的方法。每个季度，企业按照全年预算总额分析经营中的资金需求量，编制资本和经营预算则以财务信息系统为基础，然后按每月分解季度预算。[2]企业每个部门都必须认真规划下月的资金使用情况。财务人员则全面评定各部门的资金需求规划和企业目前的实际资金现余量，并做出阅读资金预算报表。交由企业的预算决策部门进行审批，再发到每个部门，并对现金流量预算认真执行。在管理现金流量的过程中，需要“刚柔并济”的管理理念，即柔性引导与硬性约束相辅相成，适时监督预算管理动态，提高资金使用效率。

(二)增强现金流量管理力度第一，企业为了充分管理经营活动中的现金流量，并顺利实现预算管理目标，就应该按照各个业务的特征，把现金流入、支出管理进行细化，在绩效考核中也将预算管理状况作为重点，以积极落实年度现金预算。财务部门以动态监管原则管理生产经营中的现金流量，全面分析现金流量预算管理中是否存在问题，如何进行有效调控，从而让资金流量不偏离预算目标，让资金预算目标至始至终都在可控制、可实现的范围。第二，通过筹资活动管理现金流量。对于企业来说，要想获得发展良机，就需要进行融资。融资过程中的现金流量预算管理很重要，企业财务部门需要以多元化的预算管理方式，从精算成本、融资渠道两个方面制定切实可行的管理战略。第三，从企业财务管理者的角度来看，资金投资过程中，对现金流量进行预算管理是为了分析企业投资中的财务风险问题，并制定相关的解决方案。因此，企业的财务人员应该对投资中的现金流量变化进行数据与信息收集，保证企业的资本预算具有可行性。

(三)做好现金收支两条线企业在现金流量预算管理中实行收支两条线管理能够帮助本企业集中管理、通后使用现金流量，防止以收抵资、以支抵收的问题出现预算管理中，从而不利于企业现金流量信息的真实反映。更为了防范资金发生沉淀，还需要进一步控制好资金结算，对现金收支变化、动态流量进行合理有效的预算与调整，现金流量在被调整之时，需要用以收定支的方式管理资金，不能让现金流量过剩，也不能因为不足而导致资金流转发生停滞、断流的严重问题，不然企业财务目标就难以顺利实现。

(四)科学评估现金流量预算风险企业在决策现金流量问题的过程中，很多时候管理高层都会持谨慎态度，这通常让企业的发展速度变得缓慢。因而，企业在评估现金流量预算风险时，应该持科学态度，不能很冒险，也不要过分保守。你先对企业自身的现金流量情况有充分的掌握，再根据发展战略及财务目标去分析、预测、管理资金运转过程中或许会发生的风险，不管这种风险是否具有隐性特点，都必须重视，从而稳定现金流量，确保发展效益，满足企业资金需求[3]。

(五)基于现金流量做好投资决策企业的投资决策是理财活动的重要根据，它深刻地影响着企业的长期盈利和投资回报率。企业对投资项目的选择应该有科学的决策作为前提，但这个决策却不能只把项目账面的盈利情况当作唯一衡量标准，投资参考的主要依据必须视企业今后经营性现金流量情况而定，站在现金的层面深入分析中长期偿债能力、股利支付能力等等，让企业能够作出更科学、合理的投资决策[4]。

(六)全员参与财务预算管理对于企业来说，在编制财务预算过程中，一般度将财务看成一种隶属关系，按照两上两下的方式一级一级地审核、调配、汇总、合并。不管采取的是哪一种方法，企业高层都一定要重视，以责任落实、领导负责、合理调整等方法让企业所有员工都参与到现金流量预算管理中。对财务预算的最终确定应该要通过企业的管理员们的统一意见，并由最高领导者核准。在企业实施全员参与财务预算，对加强现金流量管理效果就在于通过企业高级管理员对现金流量预算管理进行宏观掌控，比如对资金来源途径和资金的详细使用情况进行了解，从而通过控制财务运行来加强预算管理，让经营考核指标得以顺利实现[5]。另外，通过全员参与的方式可以让现金流量预算管理更加有序，各部门和中层管理者对自身的工作职责更加清楚，在工作流程改进与分工协作中强化管理效率。还有一点值得主要的是，公布与实施财务预算，让企业广大干部职工共同做好现金流量预算管理，能够促进经营民主化，又使职工在预算执行中了解企业经营形势工资增长等方面的信息。

五、结语

现金流量篇3

一、财务报告的目标与现金流量表

我国企业财务报告的目标，是向财务报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等相关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财务报告使用者做出经济决策，也可概括为“决策有用性”。以财务报告目标为基础将现金流量表与传统的资产负债表和收益表进行比较，将涉及到以下三个问题：（1）何种报表与报表使用者的投资、信贷决策更具有相关性；（2）何种报表提供的信息更有助于预测未来现金流量的信息；（3）何种报表能更好地揭示财务状况的变动和企业获取现金的能力。针对这些问题，笔者分析如下：

（一）财务报表的决策相关性

1、传统财务报表决策相关性正在减弱

（1）在权责发生制基础上编报的资产负债表和损益表存在诸多缺陷，易使投资者造成误解和决策失误。具体表现在：第一，资产负债表的缺陷。资产负债表是反映企业资本结构和财务状况的报表。流动比率和速动比率的缺点暴露无遗。第二，损益表的缺陷。损益表是反映企业在一定会计期间的经营成果。很多上市公司是“纸上富贵”，只看到帐面利润，却不见有实实在在的现金流入。只根据净收益进行企业财务状况和获利能力的判断，往往会引发决策失误。现金流量表不受净收益变化和企业会计政策变化影响，通过现金流量的分析，我们可以揭开企业真实财务状况的“冰山一角”。

（2）目前，盈余管理的主要手段有会计政策选择、控制应计项目和控制收入和支出发生的事件和金额。从信号理论、博弈理论的角度，公司管理当局适当地运用盈余管理手段有助于公司价值的实现，使证券市场更为有效。然而从国内外诸多实例分析，由于公司治理结构的缺陷，上市公司普遍存在着滥用盈余管理手段的现象。依据这样的会计信息进行决策，投资者根本就没有安全感。

2、现金流量表具有更强的决策相关性

相对而言，现金流量表由于是以“收付实现制”为基础，纵的可能性小，因此现金流量表提供的信息就更为客观。正因为如此，由重视利润指标到关注现金流量指标是信贷决策理论发展的新动向，现金流量指标逐步取代利润指标也成为各国商业银行审查贷款对象、评价贷款风险的重要依据。现金流量指标是以真实的现金流入和现金流出为基础，借助对企业现金流量的分析，商业银行能把握企业当期和未来获取现金的能力，对企业的偿债能力和融资能力进行准确判断，据此做出正确的信贷决策。

此外，现金流量可以在盈余基础上提高对股价变动的解释力度。如果把现金流量定义为盈余加折旧，则现金流量与盈余基础的报酬率具有相关性。在控制了盈余变量之后，应计项目和现金流量都具有增量信息。相对而言，现金流量具有更多的增量信息。经营现金流量、综合应计项目与非正常证券报酬之间存在相关性，这对投资者的投资决策和证券分析具有重要意义。

（二）现金流量表有助于揭示未来现金流量的信息

净收益与现金流量哪一种指标更能反映企业未来现金流量的变化。现金流量数据相对于权责发生制的利润具有增量的信息容量。在短期现金流量预测方面，现金流量是一种比盈余更好的预测手段；从长期来看，两者的预测能力近乎相等。此外，现金流量模型预测企业发生财务困境准确率较高，效果更好。

历史现金流量数据对未来现金流量预测具有重要作用，但这并不意味着净收益指标没有作用。笔者的观点是；将净收益指标与现金流量指标结合起来使用，在预测短期现金流量时，现金流量的权重应大一些；当预测长期现金流量时，净收益的权重应大一些。

（三）现金流量表能更好地揭示企业财务状况变动和获取现金流量能力

在揭示企业财务状况变动和获取现金流量能力方面，现金流量表更具有天然的优势。资产负债表揭示了企业某一时点的财务状况及其期初期末的变动，却无法说明财务状况变动的原因。收益表说明当期的经营成果，但是不能阐明经营收益与财务状况变化之间的关系，因此，其并不能与资产负债表进行有效的衔接。正是从这个意义上说，现金流量表是资产负债表与利润表之间的桥梁，它能反映净利润和经营现金流量的差异，同时也能反映企业当期筹资活动、投资活动与经营活动对企业财务状况变动的影响。通过分析现金流量表能较好地评价企业获取现金的能力：通过分析本期筹资额与利息费用，能判断企业筹资成本以及企业的资信等级。因为资信程度越好的公司往往其资本成本便会越低，企业的融资能力也就越强；通过分析现金流量的构成也可分析企业未来获取现金的稳定性。如果经营性现金流量占的比重越高，企业获取现金的稳定性就越强。

二、会计环境的变化与现金流量表

会计环境的变化是促进会计发展的永恒动力。技术环境和金融环境变化对现金流量表的编制与呈报方式将产生很大影响。

（一）技术环境的变化

从发展的眼光看，以信息技术、网络技术为代表的知识经济时代使会计所面临的环境正在发生越来越深刻的变化。信息技术发展对财务报告体系的影响主要有以下几个方面：（1）报告编制手段的创新。在实现现金流量表编制的电子化后，平时会计人员在经济业务发生时，可直接根据经济业务的类型和引起现金流量的变化将数据输入到有关项目，每个月根据应计项目调整净利润到经营活动现金流量。这样，到年底报表就可以自动生成。（2）报告披露方式的创新。由于数据在各个经营部门之间用网络方式实时传递，财务部门有可能推出每日财务报表，报表主要提供关于企业现金流入与流出的信息，同时在报表附注中披露重要信息。每日财务报表不仅可供企业管理当局作决策参考，也可满足广大投资者对企业财务信息日益增长的需求。每日财务报告可在网上公布，也可以通过电子邮件方式传递给主要股东和债权人。

（二）金融环境的变化

现金流量篇4

关键词:利润;现金流量分析;杜邦分析法

中图分类号:F22

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)05-0195-02

1现金流量分析的意义

(1)现金流量指标具有客观性。

利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标,前者可称之为权责发生制损益,后者可称之为收付实现制损益。长期以来,利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标,但却存在一定的缺陷。众所周知,利润是收入减去费用的差额,而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础,广泛地运用收入实现制原则、配比原则等来进行的,其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则,并有一定的客观依据,但不可避免地要运用主观判断,以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以,以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性,不受人为因素的影响,如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是经营活动现金净流量的信息进行分析,则较为客观全面。

(2)企业的现金流动状况比盈亏状况更重要。

我们经常会看到有的企业销售额增长很快,账面利润很是丰厚,但却没有充裕的现金来支付相应的支出,现金周转困难。换言之,有利润不能说明有多余的现金用于各项投入与支出。企业有很多“利润”,但手头现钱却不足,这是一个非常重要的信号,而要发现这一信号,现金流量的分析无疑有着至关重要的作用。一个企业能否持续经营下去,不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出,不管是否消耗都不能用于别的目的,只有将现金收回后才能用来支付。

由此可以看出现金流量对一个企业的重要价值,综合分析企业的现金流量就显得尤为重要。

2运用杜邦分析法对现金流量进行分析

为了对企业的财务状况做综合分析,可以运用财务分析中常用的杜邦分析法,杜邦分析法是一种分解财务比率的方法。下面以某企业为例来说明杜邦分析法在现金流量分析中的应用。该企业2003年资产、负债、所有者权益和现金流量资料的简要汇总表如下:

表1资产、负债和现金流量汇总表单位:万元

项目期初数期末数平均数(损益为全年数)

流动资产267124370635209

现金及其等价物149322411867

存货127762129417035

应收账款90021500612004

其他344151654303

长期资产479805764852814

资产总额7469210135488023

流动负债485660585457

长期负债205202368021600

负债总额253762873827057

所有者权益493167261660966

销售收入----14208

销售成本----10656

表2经营活动资金流量

项目现金流入量现金流出量现金净流量

销售商品提供劳务13400

现金流入小计13425

购买商品、接受劳务4923

支付给职工3000

税费991

其他700

现金流出小计9614

经营现金净流量3811

2.1指标计算

平均资产负债比率=(平均负债总额÷平均资产总额)×100%

=(27057÷88023)×100%=30.74%

权益乘数=1÷(1平均资产负债率)

=1÷(130.74%)=1.4438

存货周转次数=销售成本÷平均存货=10656÷17035=0.626

存货周转天数=365÷存货周转次数=583(天)

应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款

=14208÷12004=1.1836

应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数=308(天)

流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产

=14208÷35209=0.4035(次)

资产周转率=销售收入÷平均资产总额

=14208÷88023=0.1614(次)

销售现金比率=经营现金净流量÷销售额

=3811÷14208=0.2682

全部资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均资产总额)×100%

=(3811÷88023)×100%=4.33%

净资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均净资产)×100%

=(3811÷60966)×100%=6.25%

2.2综合分析

为全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息,可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来,结合资产负债表、损益表来综合分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报表,它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果,现金流量表是动态报表,它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整,所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息,借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。还应将本企业的财务比率与同行业平均水平、标准比率及本企业历史水平进行比较分析,以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。

在综合分析中,净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。利用杜邦分析法,可以将其分解为销售现金比率、资产周转率和权益乘数。分解过程见图1。

图1现金流量分析的杜邦图

净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力,从杜邦图可以看出,企业的净资产现金回收率为6.25%,可以与同行业平均水平进行对比分析,说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分析可以看出,净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率、资产周转率三个因素的影响,再进一步分析,权益乘数、销售现金比率和资产周转率又分别受制于一系列其他指标,这样层层分解可以为企业的财务状况做出诊断,找出现金流转的症结出现在哪里。

权益乘数主要受资产负债比率的影响,负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也带来较大风险。本企业的资产负债率为30.74%,则权益乘数为1.4438,这个指标说明企业的股东权益总额大于负债总额,因而是一种低风险、低报酬的财务结构。

销售现金比率反映每百元销售得到的现金,可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。经营现金净流量越多,会促成较高的销售现金比率,从而提高全部资产的现金回收率。影响经营现金净流量因素,除了现金流量表中列示的现金流入与现金流出的一系列项目外,企业的经理人员可以通过一系列的内部报表和资料来分析经营现金净流量的高低,设计更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。

分析资产周转率,首先分析资产的构成是否合理,从杜邦图中可以看出,企业的应收账款和存货占了流动资产的80%以上,占总资产的33%,该企业资产结构的不合理是资产周转率较低的直接因素。除了对资产的构成是否合理进行分析外,还可以通过流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析,判明影响资产周转的主要问题出在哪里,该企业的存货周转一次需要583天,应收账款周转一次需要308天,流动资金一年才周转0.4035次,可以看出在资产管理方面周转速度慢是资产利用率低下的主要原因,应进一步分析查找资金周转慢的原因。

2.3分析时应注意的问题

现金流量篇5

关键词现金流量表投资分析决策

近些年来，投资者发现在权责发生制基础上编制的资产负债表和损益表存在操纵盈利进而影响股价，忽视了现金流量信息不足的缺陷，也不能满足投资决策的信息需要，从重视利润转而关注现金流量。投资者需要通过现金流量表来了解企业现金流量变动的情况、盈利企业走向破产的原因、经营净利润与经营活动净现金流量的差异。2001年我国了《企业会计准则——现金流量》并实施。2001年上市公司造假事件频频曝光，现金流量表更加受到重视。但是我们也不能一味盲目地相信现金流量表。其实，与会计利润一样，现金流量也可以粉饰和美化。现金流量表是对企业各项经营业务产生或运用的现金流量进行合理的分类，通常按性质分为经营活动产生现金流量、投资活动产生现金流量、筹资活动产生现金流量。经营活动的现金流量是企业现金流量的主要来源，一个健康成长的公司。经营活动的现金流量应是正数，主营业务是企业现金流量的主要来源，主营业务突出、收入稳定是企业运营良好的重要标志。随着证券市场的发展，投资者的素质也越来越高，投资者常常用“经营活动所产生的现金净流量与净利润比”来甄别利润的含金量。目前上市公司报表披露的几个重要的财务指标，其中就有每股经营活动产生的现金流量净额，与每股净收益、每股净资产、每股净资产报酬率成为考核上市公司盈利能力和投资者作投资决策的重要依据。但是经营活动所产生的现金净流量又是现金流量表上最容易产生和制造泡沫的地方，当前上市公司对现金流量的粉饰一般都集中在经营活动现金流量部分，每股经营性现金净流量已经变得不那么可信了。

1经营活动产生现金流量的粉饰

1.1粉饰“销售商品、提供劳务所收到的现金”

销售商品、提供劳务所收到的现金包括本期现销所收到的现金和前期因商业信用产生的应收票据和应收账款的收回等，而某些上市公司这一指标常常包含有大额非正常现金流量。2001以来，由于相关管理部门加大了对大股东占用上市公司资金的清查，以大股东为代表的关联方纷纷还款，使某些上市公司年度会计报表经营性现金流量净额大幅增加，而这种非正常大额的现金流入，往往不可持续。大股东占用上市公司资金，通常表现在“应收账款”、“其他应收款”等会计科目中。据统计，2004年控股股东(通过应收款项)占款总额达216亿元，比2003年的94亿元飙升了130%，其中，神马集团以7.9亿元名列榜首。当这些大股东还款时，因为是暂借款按现金流量表的编制原则应反映在筹资活动的现金流量，但部分上市公司却给计入经营活动现金流量。

1.2粉饰“购买商品、接受劳务支付的现金”

购买商品、接受劳务支付的现金是经营活动现金流量的扣除项。如果企业为了粉饰某个时期的经营活动现金流量，延后支付，导致本期经营活动现金流出减少，经营活动现金净流量当然会增加。但这种短期行为将对公司的长远发展产生消极影响。如中国石化（股票代码600028）2004年每股收益0.372元，每股经营性现金流更是达到0.809元。但是，公司在年报每股分配0.08元，加上半年每股分配0.04元，全年共分配0.12元。从资产负债表上看，到2004年底公司仅应付账款、其他应付款、应付票据三项合计就达810.49亿元，公司总股本为867.02亿股，平均每股应承担0.934的应付款项。这些款项是必须支付的，而扣除这些因素，公司经营现金流量事实上将出现负值。

1.3粉饰“收到的其他与经营活动有关的现金”

“收到的其他与经营活动有关的现金”，反映除主营业务以外其他与经营活动有关的现金活动，如罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的现金收入等。按理来讲，该项目金额应该较小，如果数额较大应单项填列，但是正如其他应收款成了某些上市公司资产负债表上会计处理的“垃圾筒”一样，该项目也极易成为现金流量表上藏污纳垢的隐身地。ST天鹅（000418）2003年度公司实现净利润3599万元，经营活动产生的现金流量净额19145万元。经查验，公司将属于筹资活动现金流量的利息收入1805万元和属于投资活动现金流量的江苏中住房地产开发公司的合作款及收益2260万元，共计4065万元错报列入现金表“收到其他与经营活动有关的现金”中，由此达到粉饰经营活动现金流量的效果。

1.4虚构经济业务，粉饰经营性现金流量

为了粉饰经营活动现金流量，有的公司甚至采取同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出或同时虚增投资性现金流入与投资性现金流出的手法，这样，一方面提高了经营活动现金流量，另一方面又不影响报表的平衡关系。例如，蓝田股份1998年、1999年、2000年经营性活动净现金流一直都很好，其手法就是同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出。从财务报表中可以看到，蓝田股份1998～2000年3年间累计经营性现金净流入177734万元，但同期投资性净流出187981万元，蓝田股份虚构收入的同时虚增了经营性现金流入，然后通过虚增投资名义将虚增的现金流消化掉，再加上几套账的运作，粉饰其账面现金流，显示了很强的创造现金流量能力，让投资者误以为公司1998～2000年投资都是靠自我发展积累形成的。

2筹资活动或投资活动的现金流量粉饰为经营活动的现金流量

有的上市公司常常通过在现金流量表的三个部分（经营活动、筹资活动、投资活动产生现量）之间进行转换、调整来粉饰现金流量。例如，公司如果向银行借款或者类似的融资活动，本来应计入“筹资活动产生的现金流量”的，但有的公司在其他地方临时拆借，然后用业务往来的名义粉饰一下，即可记入经营性现金流入。2003年底，证监会昆明特派办对ST百大（000560）发出《限期整改通知》，要求公司纠正2002年度现金流量表错报事项——将其他单位借款5700万元和预收政府扶持资金2400万元计入经营活动产生的现金流量。为此，公司董事会承诺在2003年度会计核算中予以更正并进行正确核算。但2003年度现金流量表在收到和支付的“其他与经营活动有关的现金”项下，依然存在暂收、暂借入、收回垫支款及暂借款合计11184万元，和垫支、暂借出、还垫支款及还暂借款合计11585万元。既然是“借款”与“还款”，自然属于筹资活动产生的现金流量，而不属于经营活动产生的现金流量。

3粉饰“现金及现金等价物的净增加额”

粉饰“现金及现金等价物的净增加额”，既可使现金净流量增加额为正数，同时资产负债负债表的“货币资金”一项也出现巨额存款，报表反映公司经营状况良好。上市公司粉饰现金流量的常用手法是在会计期末向银行借入贷款，增加现金流入量，人为地使现金净量增加额为正数；或者通过与关联方交易来虚增现金流量或降低本期应付未付的款项。中牧股份（600195）2003年度实现净利润2296万元，经营活动产生的现金流量净额35206万元，该公司现金流量表揭示的本年度业绩不仅大大超过了损益表列报的利润，而且是可信的。不过，资产负债表显示，年末公司各项应付款均有不同程度的增加，其中应付票据余额16276万元，与年初余额2762万元相比增加了13514万元，主要是应付关联方中牧集团鱼粉采购款14327万元。进入2004年1月，公司全额偿还了这笔鱼粉采购款。显然，如果该项应付票据项下的关联方采购款项在报告期内支付，必将大大减少经营活动产生的现金流量净额，如此编制现金流量表可谓十分典型的人为操纵。我们在了解报表编制者通常对现金流量表粉饰的主要手段，更需要去识别，这样才能慧眼识珠，真正发挥现金流量投资分析与决策的作用，还需要掌握一些方法。

3.1分析“现金及现金等价物净增加额”的组成

许多投资者关注现金流量表上的“现金及现金等价物净增加额”，其实如同利润表上的“净利润”，它只是一个结果而已，更重要的是要关注它所形成的过程及其构成比例。“现金及现金等价物净增加额”也可能包含着非经常性现金。投资者也希望上市公司现金流量表上的“现金及现金等价物净增加额”更多来自于“经营活动产生的现金流量净额”。所以，对于现金流量表，我们不能简单地去看现金增加额及经营性现金净流量的大小和增长幅度，还要分析它们的构成，看现金流是由哪一部分贡献的，不能让筹资活动和投资活动产生的较好现金流量掩盖了经营活动产生现金净流量不佳的局面。

3.2分析现金流量表中是否含有大额非正常现金流量

对非正常的现金流量应认真评判，因为非正常的现金流量不一定可以在以后年度持续。显然是一次性或偶发性；投资活动产生的现金流量中“处置固定资产而收回的现金净额”尽管为企业带来现金流入，但它却有可能是企业濒临破产而变卖资产；另外，大额非正常现金流量还要考虑回收投资资本、发行债券或股本的项目，它们都属于非持续行为。因此，投资者阅读现金流量表时应注意剔除非经常性损益产生的现金流量和其他持续性的现金流量。

3.3重视对现金流量表间接法编制附注的分析

间接法编制的现金流量表从净利润开始倒推出经营活动的现金流量，这可以看出净利润与经营活动现金流量差异的原因，并进一步查找问题的实质。应该注意的是，单纯分析以直接法报告的经营活动现金流量往往并不能对企业的现金流量状况做出客观、真实的评价。以中科英华（600110）2004年度的现金流量表为例，其当期经营活动产生的现金流量净额为5148.97万元，但分析以间接法调整的经营活动现金流量，可以发现该公司当期经营性应付项目增加了4779.3万元，这意味着公司的经营活动现金净流量主要是由推迟应付款付款期等方式形成的，实际上加大了公司未来的偿债风险。因此，以直接法报告的经营活动现金流量状况对于许多财务知识匮乏的投资者或报表使用者在一定程度上起到了误导的作用。3.4关注现金流量表中的“收到其他与经营（投资、筹资）活动有关的现金”和与经营（投资、筹资）活动有关的现金”

对于收到和支付“其他与经营（投资、筹资）活动有关的现金”，金额巨大的公司应视为异常，尤其是“收到其他与经营活动有关的现金”。因为这些由于表述含糊，投资者如果不仔细研究上市公司的各项数据指标或财务报表附注，很难发现其中隐藏不能披露的秘密，比如利用关联方虚构不真实交易或不公平的交易来粉饰报表。

3.5多表并看，将现金流量表的有关项目与资产负债表损益表结合起来阅读分析由于资产负债表、损益表和现金流量表有内在逻辑勾稽关系，可以从另外两张报表各项目的变动中寻找公司经营性现金流量增减的实质。投资者应检查现金流量表中的“销售商品收到的现金项目和利润表中的主营业务收入以及资产负债表中应收账款、应收票据、预收账款等项目的对应关系。检查现金流量表中“购买商品支付的现金”与利润表中的主营业务成本、资产负债表中存货、应付账款、应付票据、预付账款等项目的对应关系；检查“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”、“投资所支付的现金”与资产负债表中固定资产、长期投资的对应关系研究。仅从上市公司的现金流量表中获取有关现金流量方面的会计信息是片面和狭隘的。如果现金流量表与资产负债表损益表的逻辑勾稽关系不一致，我们就应该对现金流量表进行进一步分析。

3.6现金流量表的阅读还应结合其他资料进行