医药板块未来走势分析报告篇1

近年来，国内医疗健康行业投融资金额不断攀升,2020年出现爆发式增长，并于2021年达到顶峰6025亿元人民币。由于疫情影响,2022年上半年投融资额出现一定程度下滑。虽然今年整体投资热度略有放缓，但医疗行业投资结构正面临转型，医药企业投资逐步呈现全球化布局的趋势,在跨境合作领域持续释放活力。国产医药企业加速布局海外，而海外资本与产业也积极寻求进入中国市场的占略机会。

出海角度，随着药品集采、医保谈判持续推进，国内医药企业发展空间被日益压缩:与此同时，国际市场对我国药企创新研发能力认可度逐步提升,海外新兴市场也展现出强劲的市场潜力与未满足需求。在此背景下，医药企业纷纷走出国门迈向全球化，以寻找发展的沃土。在活跃的跨境交易合作背景下国内医药企业应积极构建优质标的识别、海外市场准入与全产业链布局能力以抓住发展机遇。我们也有理由相信，2023年疫情进入常态化以后，跨国交易服务需求将更密集更多元，推动产业链进一步优化资源配置。

医药板块未来走势分析报告篇2

1、医药行业整体观点

明年医药投资的重要背景是防疫政策优化后的新常态。从医疗终端看，我们认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。23Q2开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动行业明年收获较好的增长。

2、医药细分领域观点

复苏的生命力：平衡“短期弹性”与“恢复程度”

(1)医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好；

(2)处方药：看好创新药龙头的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会；

(3)医美：看好细分龙头；

(4)CXO行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会；

(5)生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。

【长江证券：疫情扰动消退，重寻成长】

1、存量市场：招采机制成熟，雨过天晴

（1）仿制药：七轮集采覆盖了约282个大品种，规则演变路径清晰（采购周期、价格降幅、中标企业数量等

（2）创新药：从“722风暴”开始，到后来的上市许可持有人制度（MAH）、优先审批审评、国家医保谈判等，共同催生了国内生机勃勃的创新景象。我们认为，创新药2023年度关键词在于：医保谈判、产品出海、全球宏观和新冠药物。

（3）医疗器械：随着前期冠脉支架、关节和脊柱产品的集采，以及电生理、血管介入和化学发光的推进，未来国产化率较低的领域将会迎来进口替代的窗口期。此外，新发布的“新冠防疫二十条”对于医院建设也提出了更高的要求。

2、重寻成长：存量和增量的此消彼长

（1）处方药：首先，仿制药的机会主要在于整个常规医疗秩序的恢复；其次，在创新药企分化的大背景下，我们持续看好四类企业：1）具备出海潜力；2）产品竞争格局较好；3）“困境反转”兑现；4）基本面扎实的新冠小分子供应商。

（2）医疗器械：进入“疫情防控优化+替代”的兑现周期。疫情直接相关的是医疗新基建和家用医疗器械；其次，集采后填补空缺的是进口替代和创新医疗器械。由此，重点推荐以下4大方向：1）业绩可兑现的医疗设备，贴息贷款叠加新基建；2）家用医疗器械：制氧机、抗原检测等；3）进口替代加速的产品：如化学发光和骨科等4）创新医疗器械。

（3）B端业务：CXO和上游产业链都与工业端的研发生产息息相关，在经历了近一年多的挤泡沫和疫情封控干扰后，行业有希望在2023年重新步入良性发展阶段。CXO主要机会在于：1）海外营收占比高的CRO/CMO；2）国内占比高，但业务差异化竞争优势极其明显的CRO；其次，上游产业链重点关注：1）工业和科研端分布均衡，平台能力强的公司；2）技术壁垒足够高，需求非常刚性的公司。

【方正证券：三年疫情进入尾声，紧抓疫后复苏资产】

1、仿制药集采降价影响边际减弱，医保简易续约DRGs豁免利好创新药上量。

2、原料药板块2023年盈利能力有望恢复，拓展新品种制剂一体化下游延伸进入收获期。

3、科技进步和自主可控为国内政策主旋律，助力高端医疗设备及科研赛道国产替代加速。

4、国产疫苗自主产品持续丰富，疫情影响褪去二类自费疫苗接种需求有望恢复。

5、中药利好政策频出，叠加中药抗疫成效，景气度有望持续。

6、连锁药店中长期看集中度连锁率提升，短期看客流持续向上恢复。

【国开证券：估值底部，关注确定性趋势】

目前估值水平仍处于近10年来的底部区间。医药行业需求具备持续性、确定性和相对刚性，随着明年疫情影响减弱，行业业绩有望在低基数上回升，叠加集采等政策边际回暖，建议关注行业的配置价值，主要关注方向如下：

1、创新药

经过大幅调整，创新药板块已处于多年来的底部，未来在需求的支撑、技术进步的驱动下，我们认为成长性确定。从基本面看，部分扰动因素已经边际好转。建议关注以临床价值为导向，相关产品有望迎来商业化落地且估值处于多年来底部区间的部分核心的平台型企业和Biotech公司。

2、自主可控

多路线的新冠疫苗及相关药物的自主可控目前仍较为紧迫。医疗设备领域如部分医学影像设备、内窥镜设备、测序仪等国产替代仍有较大空间。另外行业上游供应链的部分领域（如生物科研试剂、分析仪器设备，培养基、色谱填料、一次性生物反应器）也可关注。

3、中药

自十八大以来，国家多次出台政策支持中医药发展。我们建议关注创新能力强，相关产品临床价值显著，同时具备一定商业化基础的平台型中药龙头企业。同时中药配方颗粒市场有望大幅扩容，建议关注相关具有先发优势的龙头企业。

4、医疗消费领域

同时具备医疗和消费双重属性。由于医疗属性在终端需求上具备一定刚性，同时在行业准入、产品及服务标准等方面具备一定的准入和技术壁垒。但由于其消费属性，基本以自费类产品为主，因此受医保、集采等政策影响相对较小。建议关注相关龙头标的调整后的配置价值。

【中泰证券：“复苏演绎下的新起点”】

2023年，新起点伊始，行情有望围绕复苏展开。此处的复苏并不是简单意义上的疫情复苏，包含了政策预期缓和、企业发展阶段变化以及疫后修复等，建议重点关注四大复苏机遇：企业经营周期、院内诊疗、消费医疗、创新需求与制造的复苏。

1、企业经营周期的“复苏”

困境反转，有望迎来业绩与估值双升的大级别行情。重点关注：（1）中药：自上而下政策明确鼓励，2023年细分政策有望带来催化；企业自身经历多年调整不断出现积极变化，具备预期差。（2）仿制药：集采见底，存量业务出清，新业务进入收获期。（3）创新药：泡沫出清、预期见底，行业反转可期。

2、院内诊疗的复苏

防控优化下，医疗机构就诊人次有望确定性恢复，院内诊疗服务、设备耗材需求提升。重点关注（1）医疗设备：新基建政策落地、短期诊疗需求激增，带动设备采购；（2）院内耗材：IVD、高耗集采悲观预期释放，全品类院内消耗量稳步提升；（3）综合医院：诊疗活动持续恢复。

3、消费医疗的复苏

多重促消费政策刺激下，社会消费能力及意愿持续恢复。重点关注（1）终端服务及渠道：医疗服务、连锁药店；（2）消费产品：消费器械、疫苗、生长激素、血制品等。

4、创新需求与制造的复苏

疫情扰动结束，行业景气度回升；制造端成本有望下行，重点关注（1）原料药：成本下行带来盈利能力恢复，新一轮产品、产能周期开始；（2）CRO&CDMO：医药投融资改善，大订单逐渐消化；（3）上游试剂耗材：投融资需求加速恢复，技术驱动加快国产替代，制造能力持续提升，下游需求持续恢复；（4）制药装备：订单扰动不改中长期逻辑顺畅，制药装备迎来向上周期。

【国信：创新出海再扬帆，内外循环更乐观】

1、行业整体观点

国内行业政策明显回暖，海外地缘政治风险边际改善。2022年内随着价格风险、研发注册风险、商业化风险、新冠疫情风险及地缘政治风险陆续暴露落地，资本市场对此均有充分预期、甚至过度担忧。内环境看：国内医药行业政策在2022年已有明显调整改善，我们预计2023年将持续回暖。医保谈判与集采规则优化完善、降幅温和理性；创新产品不断批准上市，医疗设备贴息贷款政策出台也将进一步促进医疗新基建。外环境看：海外风险在2022年明显发酵扩大并引发市场担忧，2022Q4起有边际改善，我们预计2023年将逐步改善。FDA提高准入门槛、收紧加速批准通道，提高创新产品的远期价值，拥有创新产品的创新药研发企业相对获益。地缘政治风险引发医药产业链脱钩的过度担忧，我们认为随着产业链正常运行和订单持续增长，资本市场的过度担忧会逐步消解。

2、看好方向：创新

总结中国本土创新药出海的过去三个阶段，我们认为创新药出海1.0的逻辑存在内在缺陷，也不适用于当前市场，2023年起创新药出海2.0的逻辑将会重建：同质化、跟随式的创新走向亚非拉，差异化、高质量的创新走向欧美日。新冠疫苗、新冠检测试剂是出海成功的典型案例。双抗、ADC、细胞基因治疗、核酸药物、新冠疫苗等药物以及医疗设备、内镜、手术机器人、基因测序仪、高值耗材等医疗器械都将成为差异化和高质量创新的代表，也将成为创新出海2.0的重要载体。

3、看好方向：自主可控

内外循环更乐观，自主可控满足国内外需求。我们认为中国医药行业的战略将转变为内外双循环战略。中药未来方向是创新转型、高质量发展，建议关注中药配方颗粒、中药创新药、品牌中药三大方向。国产高端医疗设备、高值耗材有望打破进口垄断，IVD新技术、新产品层出不穷，国产新型疫苗有望加快上市，满足本土医疗需求升级。上游生命科学服务领域迎来国产化的黄金年代，生物制药耗材、制药装备领域的国产化正快速进行，未来短期看自主可控、长期看横向扩张。

【申万：走出集采与疫情影响，迈入创新兑现新纪元】

1、对集采的观点

从22H1院内药品销售数据来看，集采后的药品在院内端销售基本实现触底反弹，即使上半年在新冠疫情压制就诊人数的情况下，不少重磅品种同比2021年同期依旧实现了两位数的增长。我们判断前几批次集采降价对于药企销售额的压制影响基本出清。而从近期江西IVD联盟集采、福建电生理联盟集采等集采规则来看，集采降价入围规则相较此前已有所放宽。2、看好方向：创新药

重磅产品将是未来创新药行业最大的驱动力，我们认为当前创新药板块已经从“量变”进入到“质变”的关键阶段，数十家创新药企业此前在2020年，2021年获批的新品有望在未来帮助一批Biotech公司扭亏为盈。而医药生物板块在底部估值区间仍具极高的投资配置价值，推荐关注创新药板块。

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医药板块未来走势分析报告篇3

医药行业过往长期表现整体是有亮点的。2015年以来，医药生物指数上涨70.17%，而同期沪深300指数的涨幅仅仅21.62%。2022年初至4月底，由于疫情及外部环境等原因，市场整体回调，4月见底后反弹，医药行业指数走势趋同，医药行业的长期成长逻辑没有发生颠覆性变化。

医药生物板块估值均处于历史中低位,子板块大部分已接近底部。截至2022年7月8日，医药生物板块市盈率PE为26.12倍，分位数达到10年的3.68%。2022年初以来，医药行业估值大幅回调，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务板块近10年分位数分别为16.85%、1.88%、1.65%、33.62%、5.33%、16.93%。

2021年受益于防疫开支及前期低基数影响，医药制造业同比增速大幅提升，2022年以来由于前期高基数影响及疫情扰动、集采影响，增速有所回落。2022年1-5月我国医药制造业累计实现营业收入和利润总额分别为11476.6亿元（同比+2.3%），1827.2亿元（同比-20.6%），可以看到医药制造业增速有所放缓，利润总额出现明显下降。

随着2021年国内疫情防控进入常态化，医药产业正进行深刻的变革。一方面，鼓励创新、人口老龄化等因素推动了医药产业发展；另一方面，医保基金的一系列改革政策使得药品降价压力增大。在机遇与挑战的共同作用下，根据米内网发布的数据显示，2021年上半年中国公立医疗机构终端药品的销售额实现恢复性增长，比2020年增长9.77%，销售额为1210亿元。

从今年一季度各板块收入端纵向对比，国内医疗器械板块增速最快，主要得益于诊断试剂业务增长；生物制品和医疗服务板块增速较快，所有细分板块增速均为正。从横向对比情况，多个细分板块营收增速均有所放缓，除了生物制品行业维持在稳定水平。

医药板块未来走势分析报告篇4

一、医药股还有上涨空间吗?

拿疫苗行业来讲，国内疫苗行业分为一类疫苗和二类疫苗，一类疫苗指政府免费向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗，目前主要是国企在生产。第二类疫苗，是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗，目前国内主要是民营企业布局比较多。

第一类没什么好说的，利润高吸引力强的主要是第二类疫苗。目前国内很多资金在积极布局这一块，毕竟从智飞生物公布的数据来看，自主开发的疫苗毛利都在90%以上即使是代理的默沙东的疫苗也有30%以上的毛利。

另外虽然国内很多疫苗研发企业比如沃森生物，一直在积极的进行自主研发，可是国内的公司与国际上差距实在太大了。沃森生物去年前三季度的研发经费在3亿多人民币，可是默沙东每年的研发经费一般在100亿美元左右。

从研发经费上看，国内和国外不是一个量级，所以国内疫苗行业还有很长一段路要走，也是发展的重点，最近疫苗类下跌的也比较多，就拿智飞生物来看，40以下开始关注的话，价格也相对较安全。

再就是华兰生物虽然有疫苗，但是华兰的疫苗不是主营业务，华兰的主要营收是靠血站，疫苗去年营收增长的原因是因为长生生物假疫苗对市场带来的疫苗空缺，所以不能归类于疫苗。

不过，医药这样的强消费行业未来前景也是比较好的，虽然目前股价没有在上涨，但是只要持有的医药股是基本面和业绩都非常来好的，那么后续上涨的空间还是很大的，所以大家可以耐心等待。

二、医药股什么时候上涨?

由于去年医药板块的涨幅过大，使得其未来几年的增长空间被大大压缩。或许接下来会面临调整走势，亦或是横盘震荡来消化泡沫。但就长期来看，医药板块未来依然会呈现牛股辈出的态势。

在对医药股行情进行分析时，思维一定要跟上走势，否则就容易产生预期甚至是一根筋，自己要具备归零心态，时刻做好完全分类，不先入为主，这样才能把握走势的合力方向。

目前医药股的估值处于合理偏高位置，但医药行业的业绩与景气度依然处于上升通道。疫情的影响仍在发酵，客观上为医药行业带来了跨越式发展的机遇。疫情也将推动国内公共卫生投入增加，医药行业的基建加速，医疗人员招生规模扩大，医疗行业基础实力将上一个新台阶。

医药股作为典型的长期慢牛股，因其具备防御性质，在这个机会与风险并存的市场中，自然也将备受投资者瞩目。

总之，医药股的上涨空间还是在于股票是否具有前景，其业绩在今后能否稳定的增长。如果看好这方面的股票，建议重点选择下，然后在恰当的时机内买进坚定持有就可以了。

医药板块未来走势分析报告篇5

医药板块从21年回调至今已有两年多了，一路跌跌不休，基民们谈“医”色变，全是辛酸泪。

复盘医药的历次起伏，可以发现这一板块具有明显的涨跌周期，而下一轮周期或许已经可期。

回顾2000年至今，医药板块经历了四轮比较完整的牛市行情，分别是：06-07年的大盘牛、09-10年的新医改牛、13-15年的创新牛和19-20年的蓝筹疫情牛。医药生物指数从1000点一路飙升到9000点，高波动是医药板块的特点。

具体看板块内部的涨跌情况，2008年调整幅度最深时一度达到-58%，即使以平均调整幅度来看，四次跌幅也都在40%以上。

本轮调整至今（2021.07.02-2023.07.02），A股的中信一级行业指数医药跌幅达37%。

结束回调的时点虽不可知，但根据当前情况来看，风险已经得到了极大的释放。

今年以来A股和港股医药板块的走势一波三折，持续走低。

1月，A股的中信一级行业指数医药的涨幅在全市场的前1/3，港股的恒生香港上市生物科技指数涨幅8.04%。但2月一波调整，恒生生物科技指数从相对高点直接回调跌超20%。医药中信一级行业指数下跌4.8%，跑输沪深300指数4.09个百分点；横向对比，在30个中信一级子行业中排名21。

截至6月30日，医药板块整体PE估值为27.07倍，医药行业相对沪深300的估值溢价率为146%。

从医药行业的历史估值来看，整体已经回落至近十年来中位偏低的水平，行业整体估值具备性价比。各子行业的估值也都向低位区间收敛。

以擅长价值投资和长线布局著称的“聪明的钱”已经在“用脚投票”了。

今年上半年，医药生物领域成为北上资金布局的阵地之一，流入126.3亿元。

而南向资金逆势加仓港股医药板块，恒生医药ETF（159892）6月以来份额增长近6亿。

从整体来看，医药板块沉寂已近2年，乐观因素或许已经开始显现。

医药板块未来走势分析报告篇6

1、医药板块的高价值，低风险性！从A股成立的29年里，医药板块就被市场认定为一个防御性极强，但是价值极高的板块，医药股依然是股市里的重点防御性板块，一旦出现大跌和回调，资金第一时间还是会涌入医药板块的个股！并且医药板块的个股往往都是牛股，价值股，慢牛行情发源的根据地，所以一旦行情好转，许多长线资金还是会涌入这些个股中布局！

2、时机未到！吃药行情只会迟到，不会缺席！A股目前的上涨其实是一个人气的积累，指数的修复，所以第一批上涨的个股主要还是集中在金融股，权重股，大蓝筹，大白马，以及部分概念炒作下的热点个股。

3、中国人口红利趋势，14亿人口里有绝大部分离不开看病和吃药！中国14亿的人口里有4亿是离不开药物治疗的，特别是我们常见的那些疾病和需要长期服用药物的一些病症，所以这给与医疗治疗，医疗药品生产等众多医疗板块行业和个股带来了持续的盈利和增长！

医药板块未来走势分析报告篇7

多重利好刺激下，A股跳空高开，不过随后逐步回落，上演“开盘即巅峰”。截至收盘，三大指数涨幅相继收窄至1%左右。值得关注的是，北向资金再度大幅净流出超80亿元，而市场成交额自8月4日以来再度突破1万亿元。

今日（8月28日）医疗板块走势与大盘几乎一致，中证医疗指数早盘跳空高开近6%，而后一路震荡下行，收盘涨幅仅剩0.66%。医疗ETF（512170）复制指数走势，盘初高开5.81%，收盘场内价格涨0.76%报0.399元，全天振幅达5.3%，10日及20日均线得而复失。场内交投异常活跃，成交10.41亿元，较上个交易日增长逾八成。

从成份股表现来看，业绩仍是近期股价的重要影响因素之一。上周五（8月25日）“牙茅”通策医疗（600763）绩后跌停还历历在目，刚披露中报的乐普医疗（300003）今日同样遭遇重挫。

业绩下滑，乐普医疗重挫10.69%

截至收盘，乐普医疗跌幅10.69%，股价创近一年新低。消息面，25日晚间，公司发布2023年半年度报告显示，上半年营收、净利同比下滑20%左右，其中第二季度净利同比降50%。华泰证券指出，乐普医疗业绩短期主因去年同期新冠相关产品贡献导致业绩基数较高，公司上半年毛利率65%稳中有升，且外科麻醉业务引领增长，静待下半年业绩恢复。

与此同时，上半年业绩增长个股多数股价表现也较好。泰格医药（300347）上半年净利同比增16.47%，今日股价涨2.78%；心脉医疗净利增30%，股价涨2.35%；康龙化成（300759）净利增34.28%，股价涨1.8%。

据统计，目前中证医疗指数已有28只成份股披露中报，整体来看，业绩表现较好，韧性较强。28只成份股上半年全部盈利，其中15股实现净利润两位数增长，12股净利增幅在20%以上。前十权重股中已有7股交出上半年“成绩单”，其中6股业绩正增长！爱美客（300896）净利高增64.66%，康龙化成、爱尔眼科（300015）净利增幅均超30%，泰格医药、药明康德（603259）净利分别增长16.47%、14.61%。

国常会强调发展医药工业及医药装备产业

业绩面向好，政策利好同步加持！25日，国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025年）》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平。

中航证券解读认为，结合会议内容，医药生物行业中的创新药产业链、高端医疗装备等方向或将受益。具体来看：

1）会议强调要提升医药工业产业韧性。补齐短板、提升高端药品、关键技术和原辅料的供给能力，对于我国医药产业抵抗外部冲击带来的供应链“断链”风险，以及提升产业发展的稳定性，具有至关重要的意义。真正解决患者临床需求的国产创新药、实现自主可控的高端医疗器械的价值将会持续凸显。此外，会议强调了需要对医药研发给予全链条支持，预计创新药产业链将持续受益。

2）要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。近年来，国家药监局与工信部、国家卫健委等部门联合印发了《“十四五”医疗装备产业发展规划》等文件，先后印发《创新医疗（002173）器械特别审查程序》《医疗器械优先审批程序》等，让创新产品和临床急需产品加速上市。此外，随着“医疗新基建”的系列政策陆续发布，需求端的扩容或将加速国内医疗器械企业国产替代的步伐，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头或将持续受益。

市场资金继续青睐医疗赛道

资金面上，8月以来，市场行情震荡，资金借道ETF“越跌越买”的行为愈发凸显。据上交所数据统计，截至25日，医疗ETF（512170）场内价格累跌近8%，份额却净增88.48亿份，按区间成交均价测算，资金净流入额合计超36亿元。

从今日行情来看，尽管医疗板块高开低走，但医疗ETF（512170）场内全天维持溢价交易，反映买盘资金相对较强，结合成交大举放量来看，市场资金或继续大手笔增仓。

展望医疗后市，东吴证券最新研报认为，医药医疗处于历史性大底部区间，多因素有望支撑医药板块企稳回升。理由如下：

其一，简易续约等医药利好政策拐点出现；

其二，集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；

其三，从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，医药中报很可能是资金首选；

其四，医药医疗板块具备抵御国内外市场风险，医疗服务及处方药市场大都在国内；

其五，医药医疗板块连续下跌三年，板块PE_TTM（截至8.25）约23倍，其中最贵的医疗服务约为30-40倍。

公开资料显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后疫情时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。医疗ETF（512170）是投资者“一键布局国民健康刚需板块”的高效投资工具。

数据来源：沪深交易所、华宝基金；文中提及个股均为医疗ETF（512170）标的指数中证医疗指数成份股。