股权融资产生的融资风险范文

关键词：中小企业；融资方式；融资风险

一、引言

企业融资是指以企业为主体来融通资金，使企业资金供求由不平衡达到平衡的活动。当企业缺乏资金时，以最小的代价筹集到额度、期限和成本合适的资金，即狭义上的企业融资；当资金盈余时，以最低的风险水平、适当的期限投放出去，并获取最大的收益，即企业投资活动。企业进行投融资活动最终的目的是实现资金供求的平衡。这里我们讨论的是通常意义上的企业融资，也就是企业根据自身发展需要，在科学合理的预测和决策基础上，向企业投资者和债权人筹集资金，以实现企业正常的经营管理，以及企业扩张、还债的三大需求。

在我国国民经济中，中小企业在提供就业机会、促进经济增长等方面的促进作用越来越明显，同时在国民经济中的地位不断凸显，但是它们的生存环境和发展环境与国有企业和大型企业相比，仍然不是很好，尤其是中小企业面临融资约束，融资渠道不畅是造成它们发展受制的关键因素。因此，为了中小企业的进一步发展，有必要研究我国中小企业的融资方式和融资风险，探究规避风险的策略和方法。

二、中小企业融资方式及其优劣分析

按照融资渠道可以将中小企业融资方式分为内部融资和外部融资两种，其中外部融资又可以进一步分为债务融资和股权融资。

（一）内部融资

内部融资，就是企业利用内部产生的现金流来进行融资的行为，这些现金流可能是企业产生的留存收益，也可能是固定资产折旧等非现金支出。与其他融资方式相比，内部融资方式在中小企业融资活动中发挥的作用越来越大，内部融资其实就是通过自身积累，企业使用自己的自由资金来满足融资需求。通过内部融资，企业需要承担的只有资金使用成本，而且没有融资费用，所以如果能够通过内部融资解决资金需求，企业就没必要进行外部融资。内部融资的特征是无融资费用和成本，没有还本付息的压力，也不会稀释公司的股权和控制权。但是由于是依靠企业内部积累，因此很多情况下难以满足企业的资金需求。

（二）债务融资

债务融资，也称间接融资，指企业通过向银行、非银行金融机构、其他企业或者个人（投资者）进行借贷从而取得所需资金的融资活动。投资者按照双方约定的利率从企业取得利息收入，先于企业所有者分配企业收益。债务融资可以进一步分为公开债务融资和非公开债务融资两种。公开债务融资，就是在公开债务市场进行融资活动，形式主要有短期融资券、企业债、和中期票据等。相应的，非公开债务融资就是没有在公开市场进行融资活动，比如向一些国际组织贷款、政府贷款、银行贷款、信托贷款、个人借贷等等。由于债务融资的利息费用税前扣除，因此带来了企业的财务杠杆。债务融资在我国的中小企业中非常普遍，例如民生银行的小微业务，就是为小微企业提供融资服务，现在许多银行都有针对中小企业的金融服务，中小企业的融资难这一问题在慢慢得到改善。

债务融资的特点是：1.企业获得的是资金的使用权，而不是所有权，必须按照约定还本付息才可以使用资金。2.可以提高企业的净资产收益率，具有财务杠杆的作用。3.一般债权人不会干涉企业的控制权，当然在一些特殊情况下，债权人为了保证自身的收益会设定条款干预企业的生产经营活动。

（三）股权融资

股权融资，是指通过出让企业的一部分股权获取资金的行为。通过股权进行融资，企业不需要按期支付固定利息，但是老股东会减少一部分股份，新股东就会享有与获得股份比例相对应的权益，对公司的经营和决策产生影响，分摊了老股东的权益。许多中小企业在创始阶段实用股权融资来解决资金不足的问题，通过股权融资，企业可以获得更多的资金，从而渡过艰难时期。

中小企业进行股权融资的其他模式还有股权出让以及杠杆收购等模式，杠杆收购是指利用负债来收购其他企业，获得被收购企业股份的所有权，同时利用被投资企业的现金流来偿还债务。使用股权融资方式获取资金，对于企业来说，没有按照规定期限还本付息的压力，但是因为股权更加分散，因此很容易导致控制权的分散，不利于企业的创始人和老股东保持自己的原有地位。

企业进行股权融资还可以以风险投资、天使投资、私人股权等形式进行。比如武汉的迪源光电科技有限公司2007年完成了8亿元的融资，其中美国天地基金注入了第一笔资金，之后四川的九洲集团、光谷基金、盈富泰克基金等投入了资金。

股权融资的特点是：1.股权是企业的初始产权，股东对企业进行控制和分配利润的基础。2.股权是企业向外举债的基础。3.股权融资造成所有权的分散，影响公司的控制权。

三、我国中小企业融资现状

首先，我国中小企业获取资金的渠道非常单一。目前我国的经济增长减速，众多中小企业的利润水平在不断减少，同时又面临着不断增加的通胀压力，再加上它们缺乏资金的支持，因此中小企业难以获得良好的长远发展受限。在我国，中小企业获取资金的主要来源就是向商业银行贷款，融资渠道单一。

其次，中小企业融资过程中存在“逆向选择”问题。中小企业的规模小，而且自身的资金也少，在申请银行贷款的时候无法提供抵押、质押物，也难以获得第三方的担保，所以办理贷款很困难。中小企业即使有很好的投资机会，也会因为得不到所需的资金而放弃投资。而大中型企业往往能够获得他们需要的贷款。

最后，上市在国内仍属稀缺资源。企业通过首次公开发行并上市（IPO）可以筹集大量资金，而股票进入二级市场流通之后，企业也很容易地通过再融资获取所需的资金。所以IPO对企业来说，是最直接有效的融资方式。但是目前我国对公司上市标准的较为严格，需要满足证监会一系列要求才可以申请，很多中小企业远远达不到上市的要求，也就不能通过资本市场获取资金。

四、中小企业融资活动风险分析

（一）外部风险

中小企业融资的外部风险就是企业即使不进行融资也会面临的风险，具体包括经营风险、行业风险、金融市场风险等，这些风险即使企业不进行融资，也会面临这些风险。由于中小企业经营规模一般相对小，没有雄厚的资金支持，所以经营风险就比较大，如果企业经营不善，收益就会减少，进而难以按期偿还贷款本息或者为股东分配收益。行业风险，是指企业进行投资选择进入的行业所具有的风险，如果企业进行投资决策时无法预料行业状况发生的变化，或者企业对行业的预期和判断错误，投资项目的收入达不到预期的话，行业风险就产生了。金融市场的波动也会给企业带来融资风险，比如市场利率上升，增加了企业的贷款成本。

（二）内部风险

中小企业融资的内部风险是指融资活动本身给企业带来的风险。在进行融资决策时，企业需要从规模、利率、时机、期限等方面来考虑和评估融资项目，这些因素的不确定性都会给企业带来巨大的融资风险。如果融资规模过大，融资成本高于企业投资项目的收益，这都会超过企业的风险承受能力。除此之外，中小企业经营管理不善也会带来还款压力，中小企业规模小，经营管理水平有限，因此抵御风险能力较差，很容易出现经营不善的情况，再加上没有雄厚的资金支持，所以其内部融资风险相对于国有企业和大型企业来说更大。

五、中小企业规避融资风险策略和措施

（一）评估融资决策，降低融资项目本身的风险

企业进行融资活动之前，需要评估融资项目的科学性和合理性，从而降低融资活动带来的风险。对融资项目进行评估的重点在于企业是否需要进行融资，融资的规模，采用哪种融资渠道或者模式，筹集的资金投向等等。中小企业需要评估融资决策，而评估要围绕成本和收益这两个方面，将定性分析和定量分析相结合，选择合适定量计量模型，全面准确识别和测度融资活动中的潜在风险，利用科学合理的理论模型来评估融资决策会大大提高融资项目的成功率和所筹措资金的使用效率。

（二）丰富风险管理手段，提高风险管理水平

中小企业由于规模较小，风险管理水平有限。为了降低融资风险水平，中小企业需要不断丰富融资风险管理手段和方法，学习更科学有效的风险管理来评估融资风险，确保企业融资决策能够符合企业的实际情况，并能充分利用外部环境中的有利机会。在融资风险管理手段创新方面，中小企业要尽快地改变目前的主观的定性分析为主的模式，结合定量分析方法，构建融资风险预警指标体系，及时发现融资活动中的风险，并采取补救措施，避免给企业造成更大的损失。

（三）多元化融资渠道

中小企业可以通过融资渠道多元化来达到分散融资风险的目的。对于中小企业来说，可以结合其自身情况，利用各种融资方式的特点，积极尝试多元化的融资模式，有效地分散企业的融资风险。中小企业融资渠道多元化能够分散风险，主要从以下两个地方体现：多元化的融资模式不仅可以给企业带来更多的选择，在不同时间、不同经济环境下，不同的融资方式难度和成本不同，比如当中小企业难以从银行取得贷款时，就可以选择债券市场，从而对冲银行贷款融资渠道不畅所带来的困难和风险，另一方面，也不会受制于资金的所有者。

六、结论

我国的中小企业面临的融资难问题很难在短时间得到彻底妥善解决。中小企业在融资过程中，应该在考虑自身实际经营管理情况的基础上，结合国家的政治经济政策、金融市场供需状况等外部环境，比较不同融资方式的成本、收益及风险水平，科学合理评估融资决策风险，选择适合本企业的融资项目，为企业的生存和发展筹措到所需的资金。

参考文献：

[1]张强，杨宜.中小企业融资方式以及风险控制探讨[J].商场现代化，2014（30）.

[2]金蓓妍.中小企业融资方式探讨[J].中国农业会计，2014（11）.

股权融资产生的融资风险范文篇2

【关键词】上市公司融资方式风险管理治理对策

上市公司的融资问题,对上市公司的生存和发展起着至关重要的作用。而目前,我国上市公司在融资方面还存在一些问题,许多公司只顾筹集资金而不考虑风险,更不谈风险管理,从而影响企业的正常生产经营活动,甚至导致破产或被兼并。其后果不仅阻碍了上市公司的发展,也损害了广大股民的利益。因此,完善上市公司的融资风险管理已成当务之急。

一、我国上市公司融资方式及其风险管理现状概述

目前,我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。内源融资是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分,包括初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益;外源融资是企业通过一定的方式向企业之外的经济主体筹集的资金,包括股权融资、债权融资。其中,上市公司常用的股权融资方式有,首次公开发行(IPO)、增发、配股等;常用的债权融资方式有银行借款、普通企业债券以及可转换债券。在我国证券市场建立之前,我国企业的融资方式比较单一,主要依靠企业自身积累和国有银行的贷款。在上世纪90年代之前,我国国企的融资几乎是依靠国有银行的贷款,呈现出“债务融资偏好”;上世纪90年代证券市场建立之后,随着其发展壮大,股权融资成为了中国上市公司重要的融资途径。上世纪90年代后期至今,我国上市公司的融资方式已经呈现百花齐放的多元化融资结构,出现了传统与新兴融资方式并存的格局。如同传统融资方式一样,尽管新融资方式有其独特的优势与特点,但其应用仍然具有许多不确定性因素,其风险影响与危害不容忽视。也就是说,我国上市公司的融资方式还存在着不少问题,独立风险咨询机构甫瀚调查发现我国91%的上市公司风险管理能力欠佳,风险管理现状不乐观。首先,融资观念落后。上市公司成本观念淡薄,只考虑眼前的成本,而非企业的资本结构和综合资金成本;风险意识较差,无论是事前风险防范,还是事后危机处理,都仅仅是从流程、技术层面把握,没有得到企业高层的高度关注。其次,融资安排不当,出现了过度融资现象。据不完全统计,1995年到2009年间,各年度发生资金闲置事件的数量共870起,涉及上市公司924家,平均每年发生89起,共闲置资金972.8亿元,平均97亿元/年。调查发现,公告披露变更投资方向的上市公司中约有1/4的募集资金被闲置。募集的资金变更投资方向,扩大了企业的经营风险,加剧了退市风险。再次,融资时机考虑不周,易导致股票价格大起大落。

二、上市公司的新融资方式及风险比较

(一)上市公司的新融资方式及风险比较

为了降低或者规避风险,上市公司除采取传统融资方式外,还从发达国家引入和改良了一些新的融资方式,如资产证券化、项目融资及信托融资等。此外定向增发新股、融资租赁、短期融资券及分离交易可转债也是近几年在上市公司中流行的新融资方式。下面简单分析这几种融资方式的不同。

1.融资条件比较。证监会对上市公司定向增发新股无明确盈利要求,业绩不优秀的公司也可以定向增发新股。短期融资券主要强调有稳定的现金流和企业最近一年须盈利,鼓励业绩和信誉好的大型企业发行。发行分离交易可转债除了满足普通可转债的发行要求外还应满足:公司最近一期末经审计的净资产不低于15亿元人民币;最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于本次发行的公司债券一年的利息。

2.融资成本比较。定向增发新股可以由上市公司自行销售,也可由券商承销,前者成本较低,后者成本较高。而融资租赁的资本成本较高,但由于租赁在折旧提取、租金的税前扣除上可产生税收效果,使得融资租赁的实际融资成本要低于其名义成本。此外,租赁融资的机会成本比其他融资方式的机会成本要小些。比较而言,短期融资券融资成本较低。而发行分离交易可转债可以实现一次发行、两次融资,其中两次融资分别是发行债券(债务融资)和权证行权(股权融资),会使成本降低。

3.融资期限比较。定向增发新股是股权融资,没有期限限制。融资租赁是一种中长期投融资行为,租赁期限一般较长,接近设备有效使用年限。短期融资券最短为3个月,最长为1年,种类包括3个月、6个月、9个月和1年期,不利于作为长期筹资方式使用。分离交易可转债仅有“期限最短为1年”的限制,对于债券期限的上限则没有限制。

4.融资风险比较见表1。

(二)新融资方式对上市公司融资风险管理的启示

1.新融资方式在风险方面较股权与债权等传统融资方式降低了不少。在发行条件中,可分离交易可转债的条件最严格,短期融资券和定向增发新股次之,融资租赁没有严格的条件。成本方面,短期融资券和定向增发新股及可分离交易可转债的成本都较低,而融资租赁的成本比它们高。短期融资券适合短期融资,融资租赁适合中长期融资,而定向增发新股和可分离交易可转债的目标是长期融资。

2.不同的新融资方式具有其特定的用途,可以针对不同项目的建设目标有选择地使用。融资租赁可以突破信贷额度,节省流动资金,扩大资金来源,有利于企业的“短平快”项目。而分离交易可转债更适合大型企业的大规模融资活动,可弥补普通可转债的产品缺陷,属于低风险高收益的金融衍生产品。

3.上市公司短期融资应该选择风险较低、成本较小的短期融资券。对于业绩优、信用好的大型企业,短期融资应选择短期融资券。短期融资券融资规模巨大,而融资成本相比贷款低廉,是一种很好的降低财务成本的融资方式。

4.无论是何种新融资方式其实都存在一定风险。因此,应该积极采取风险预警、风险监控和风险应对措施,否则,依然摆脱不了融资所存在的风险影响与危害。

三、完善我国上市公司融资风险管理的全过程控制对策

(一)以规避风险为目标的事前控制措施

1.树立正确的风险意识,制定合理的融资策略。首先,要认识到任何来源的资金都存在风险,为降低资产负债率而进行股权融资是不明智的,股权融资并非成本低风险小;其次,要充分衡量资金的成本与收益,既要关注显性成本,也要重视隐性成本;再次,企业在从事生产经营活动时难免会出现非预期的结果,如果风险来临时企业毫无准备,很可能会遭致失败。因此,只有企业树立风险意识,正确认识风险,才能科学估测风险,预防风险发生,进而有效应对风险。上市公司要以公司价值最大化为前提,从战略角度出发,根据自身需求,综合考虑制定合理的融资策略。企业融资应该遵循先内后外,先债后股的融资顺序,即内源融资>外源融资,债务融资>股权融资。原因有两个:第一,自有资本抗风险能力强,而且增加了企业融资的弹性,当企业面临较好的投资机会而外部融资受约束时,拥有充足的自有资本就能抓住机会;第二,债券融资的财务杠杆作用可以降低上市公司的融资成本,而且在提高净资产收益率和股东权益最大化方面,债券融资明显优于股权融资。债券融资符合上市公司的长远利益,应当纳入上市公司的长期融资战略。

2.进行认真细致的融资宏观环境战略分析。上市公司是企业中的一个特殊类别,其重要的股权融资和债券融资都在证券市场上进行的,宏观环境特别是宏观政策对其影响较大。了解把握上市公司宏观环境有助于正确地制定融资策略。公司在融资之前,务必对自身所处的融资环境进行全面考察,分析上市公司进行外源融资时可能受到的影响,使融资方案适合所处融资环境,更好地做出融资选择,避免不必要的风险。

(二)以化解风险为目标的事中控制措施

1.全面优化融入资本的资本结构。企业在融资过程中应当不断优化资本结构。最优资本结构是指在企业可承受的融资风险内,资本的综合成本最低并且企业价值最大时的资本构成。具体来说,应从以下几方面着手:一是应该提高资产收益率,增加留存收益融资额。在权衡收益与风险后,合理地确定权益资本与负债资本之间的比例关系,适度举债,提高融资结构中债券融资的比重。二是合理配置不同期限的债务资本。短期负债资本与长期负债资本之间的比例关系,决定了企业未来的资金流量和偿债压力的大小。虽然短期负债资本成本比长期负债资本成本要低,但其比重过高会使企业的短期偿债压力过大。因此,企业应当根据自身的融资能力和现金流量状况,合理安排短期负债资本与长期负债资本结构。三是优化资本结构,降低综合资本成本。资本结构在某一个企业某一时点上可能是最优的,但在持续的生产经营过程中,由于扩大业务或对外投资的需要,会进行再融资,原有的资本结构就要发生变化。所以,应在不断变化的资本结构中寻求最佳结构。

2.灵活进行融入资本使用情况的预算调整。在融资过程中,企业要重视预算管理。着眼于未来现金流量情况,结合企业融资结构、融资风险等多种因素制定融资预算,通过预算管理对融投资总量、负债水平、资产状况进行控制,并对未来重大项目的融投资及大笔债务的还本付息等做出统筹安排。预算要以公司战略管理为中心,通过不断调整的滚动式预算或全面动态预算,反映公司不断变化的战略意图。预算调整分以下几种情况:当生产经营和投资的资金不能满足时,经过评估可以调整预算进行再融资;如果出现资金闲置,无法合理安排资金,对可以提前还款的债务进行偿还,减少融资成本;若有快到期的债务,需提前做出安排,不断调整融资预算。

3.做好融入资本的过程监督管理,加强具备融资风险约束功能的内部控制制度建设。公司应当根据国家有关法律法规要求,结合自身特点,建立适合本单位的能够约束融资风险的内部控制制度,明确融资决策、执行、偿付等环节的内部控制要求并组织实施。如在融资业务流程中设置相应的记录或凭证,如实记载各环节业务的开展情况,确保融资全过程得到有效控制;对融资预算的编制和审批、融资决策程序等做出明确规定,确保融资决策科学合理;融资的执行按规定实行,不得随意变更;在融资偿付环节对利息、租金、股利及本金等的计算、核对、支付要符合融资合同或协议的规定。

(三)以反馈风险为目标的事后控制措施

1.及时建立融资行为的绩效考核制度。上市公司在进行融资考核时,要综合考虑自身的融资特点和所处融资环境,选择合适的考核指标。主要可以从公司的偿债能力、盈利能力以及融资结构等方面建立指标体系。首先是偿债能力,公司融资考虑的首要因素应当是未来的偿还债务的能力。可以由流动比率、速动比率和利息保障倍数等具体指标组成。这些指标比较科学地透视了企业的偿债能力状况,是管理者识别和控制融资风险的指标。其次是获利能力,可以由资本报酬率、主营业务利润率、销售利润率和总资产报酬率等具体指标组成。盈利能力的走势与企业的融资风险息息相关,是企业管理者对企业风险进行识别和控制的重要工具。最后是融资结构,融资结构指标可以包括资产负债率、资本化率和股东权益比率。指标确定后,采用专家评分和数学建模结合的方法对指标进行评价。

2.对管理层融资行为进行客观评价。事后控制主要是企业通过对本次融资运作的全过程进行系统全面的分析,并对此做出客观的评价。企业评价的目标主要有:确保融资结构合理;将融资风险控制在可接受的范围内;融资成本低并且可满足资金需求;保持适当的偿债能力;对企业经营状况进行改进,发现和处理经营活动中出现的不良现象。此外,还应该听取专家意见,通过对指标分析的合理中和与加工,使评价结果趋于一致。

3.及时总结融资风险管理经验与提出改进建议。一般来讲,回顾过去总结经验,是为了指导今后的工作,公司的融资活动也不例外。根据对融资活动的分析评价,可以对企业的融资结构和资金使用方面提出改进建议。公司融资是为了投资的需要,而投资又是为了获得利润。融资时应该先对投资进行分析,避免融资后在资金使用过程中出现低效率;还应使融资结构趋于合理,降低融资风险,对以后可能面临的融资风险做好防范。

主要参考文献:

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[4]赵爱良,张丹.我国上市公司融资风险及其防范.财会通讯,2006(9):41～42.

[5]周勤业,刘宇.上市公司股权再融资创新的比较与分析.证券市场导报,2005(9):21～23.

股权融资产生的融资风险范文

融资是企业通过一定的渠道向投资者或者债权人筹集资金的过程。而融资方案的确定需综合考虑到公司自身的生产经营状况、现有资金及其使用情况以及公司未来发展规划。企业融资的目的是保证公司生产和经营管理活动正常进行。企业的融资活动需要通过一定的方式进行，即融资方式。企业的融资方式主要分股权融资和债权融资两大类，这两种融资方式各有利弊，企业应根据企业实际情况选择适合自76wqn己的融资方式或融资方式组合。

一、股权融资与债权融资的含义及利弊

股权融资和债权融资是企业融资两大方式，其中，股权融资是指企业原有股东通过出让部分企业股权，以增资扩股的方式引进新的投资者成为股东，“以股份换资金”。主要包括境内外公开发行股票并上市、私募等。债权融资是指企业通过举债，向债权人在约定的时间内还本付息的方式获得资金。包括发行企业债券、银行贷款、信托计划等形式。

股权融资的优点在于筹集的资金具有永久性，无须归还本金，而且融资金额可以很大；股权融资通常会通过路演向投资者推介，有利于提高公司的知名度；引入专业投资机构，也会对公司治理规范运作等方面提出专业意见，因此有利于企业建立规范的现代企业制度。一些科技型企业，资金需求量大，投资风险也大，这类企业通过在交易所首次公开发行上市，或者上市后进行股权再融资，为企业的发展壮大提供了坚实的资本后盾。但是通过上市进行股权融资也有不便之处，表现在当前中国资本市场还处于发展初期，市场容量有限，企业上市门槛较高，上市时间长、成本高，无法满足企业对于资金的紧迫需求。而企业一旦上市。作为公众公司，公司需要履行信息披露的义务，各种信息公开也可能带来商业秘密的暴露，最重要的是，企业这种以股份换资金的融资方式，容易分散企业控制权，这是原有股东不愿意接受的。

相对于股权融资，债权融资的融资方式的可以利用财务杠杆，降低融资成本，而且由于不会稀释原有股东的股份，可以保证原有股东对公司的控制权。债权融资常见的包含银行贷款和发行债券。银行贷款由于银行是风险厌恶型的主体，因此银行为降低风险，会设置各种保障措施，对企业来说要求较高，而且还款期限短。相反，发行公司债券，还款期限一般比银行贷款要长，附加限制较少，但发行债券手续较为复杂。我国债券市场活跃度欠佳、市场冷清。

二、股权融资与债权融资的比较

1.风险不同

股权融资和债券融资对企业而言，对应的是不同的风险程度。前者风险较小，投资者基于对公司盈利水平和未来发展的预期而进行的投资，公司融资后即用于发展业务，最终会反映到股价上来，投资者退出获益。企业无须承担还本付息的压力，且普通股也没有固定的到期日，因此不存在还本付息的融资风险。企业发行债券或者进行银行贷款，则需要在约定的时间内偿还本金和利息，这种义务是企业必须承担的，与企业的盈利水平和经营状况不直接相关，企业如果经营不善，则可能会面临巨大的偿还压力，严重的还可能造成资金链断裂而破产。综上所述，企业债券融资相对于股权融资，企业所面临的财务风险高。

2.企业偏好股权融资的不利影响

公司首次公开发行以及上市后的再融资活动，大多采用股权融资的形式，但是公司股权融资的偏好往往使企业的经营业绩普遍下滑。股权融资由于没有对企业经营者产生一定的约束，而促使他们更加努力地实现发展规划，必然造成企业经营业绩下滑。一方面，公司通过发行股份募集到的资金，可以说是“大量廉价的资本”，另一方面。公司的股权收益率和净资产收益率上市后逐年的下降，公司实际的收益率增长缓慢。从这个角度说，企业的股权融资偏好对企业的发展是有不利影响的。债权融资由于企业要承担还本付息的压力，对经营者起到了约束的作用，对经营者有一定的激励效果。经营者的经营不善会使企业面临还款的压力和破产的可能。

3.对控制权的影响不同

股权融资由于是通过增资扩股换取资金，因此会稀释原有股东的股权比例，减弱股东对于企业的控制能力。债权融资虽然增加了公司的财务风险能力，但是对企业的控制权没有影响。

4.成本不同

一般来说，股权融资的成本高于债权融资的成本，主要是因为税务的考虑。股权融资，股利从税后利润中支付，因此无法抵税，而且股票的发行费用也高于其他权证。相反，债务性融资的利息费用是在税前列支，可以抵税。因此，如从成本角度考虑，企业应优选债权融资方式。

5.对企业的作用不同

企业发行债权可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务。债权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持，公司发行普通股股票，是公司正常经营和抵御风险的基础，是公司的永久性资本。

三、影响公司融资方式选择的因素

企业面临融资方式选择的问题时，需要考虑的因素很多，包括政策法规、公司所处的发展阶段、公司资金需求状况、可以承担的风险和成本等等。企业应综合考虑，以努力降低融资成本、规避融资风险作为考虑的出发点，来选择合适的具体融资方式。

1.政策法规

政策法规是企业融资必须考虑首要因素，国家颁布了哪些融资政策，监管部门出台了哪些融资工具，企业根据自身情况，在政策法规允许的前提下，选择合适的融资工具和融资方式。

2.公司所处的行业特点与发展阶段

公司选择哪种融资方式，与公司所处的行业特点和发展阶段有关，即企业所从事业务的商业环境是否会发生利好或者利空的变化，公司业务是否发生周期性变化。另外，行业发展前景和募集资金所投向的项目特点也是需要重点考虑的因素。如果行业发展前景巨大，公司成长迅速，但是市场开发需要很大投入时，则可以选择融资规模大的增发和可转换债权融资，如果项目投资周期长、投资收益见效慢，则选择可转换债权将有助于减缓股权稀释引致的盈利压力。

3.股票市场特点

股票市场的特点直接影响到企业对于融资方式的选择。股票市场处于牛市时，公司发行新股或者发行可转债，都很容易募集到资金，并且成本较低、周期较短。当股票市场处于熊市时，企业想用股权融资的方式，则会比较困难，新股有发行难度大、成本高。而配股则相对容易。股市处于熊市而中长期可以转牛市时，发行可转换债券则是比较好的选项。

4.资金需求情况

资金需求在时间和数量上的要求，决定了公司采用哪种融资方式。一般来说，资金需求量大，则考虑通过增发股票或者发行可转换债券融资；需求量不大则可以考虑通过银行贷款的方式融资；如果资金需求急迫，则应考虑程序简单的配股和银行贷款。

5.融资成本和风险

融资成本和风险是考虑选择融资方式至关重要的因素。相对而言，债券融资由于不会稀释股东对于企业的控制权，财务成本比较低，但是债券融资需要企业承担还本付息的责任；而股权融资，包括私募或者公开发行股票，就没有由于经营不善造成还款危机，经营不善只会导致公司的市场形象和股价收到影响。也正因为如此，企业谋求上市，首次公开发行或者上市后融资均以股权融资为主要的融资方式。

6.资金回报期

企业融资时，需考虑所投项目预期产生效益的时间。这也是投资者投资时考虑的重要问题。企业融得资金后，将资金使用到公司经营和业务发展上来，提高资金使用效率，在预期的效益期将收益反映到股价上，投资者可以实现投资收益。这是良性循环。

创业板上市的诸多公司，由于募集资金投资的项目在刚上市的几年内都不会产生效益，为了避免还本付息的财务压力，这类公司一般会选择股权融资。但是再融资后股本扩大，业绩能否相应增长，这是对上市公司的考验。如果资金利用效率低，甚至融资后资金闲置，这都将影响公司的业绩发展，公司经营风险呈现，投资者失去信心，这将造成企业可能使用融资能力的危险局面。

7.举债能力

上市公司保持适当的资产负债水平，对于公司融资具有重要意义。财务理论认为，适当提高上市公司的资产负债率，有利于改善公司的资本结构和降低融资成本，进而使企业所有者的财务最大化。

8.公司的企业形象和资信水平

公司在市场上的企业形象和资信水平也是在考虑融资方式的重要因素之一。一般来说，企业的资信水平高，声誉好，企业通过路演、融资和信息披露等途径在资本市场上树立了良好的企业形象，这将使得公司可选的融资工具更多，大大有利于公司进一步的融资活动，相反，如果企业形象差，资信水平低，就会在融资活动中处处受限甚至无法实现融资。