第三方支付的盈利模式篇1

关键词：股利政策制造业现金股利

一、文献回顾

关于上市公司现金股利政策影响因素的研究，国内外并没有统一的研究结论。国外比较流行的理论主要有“一鸟在手”理论、MM无关论和税差理论、顾客效应理论、信号传递理论以及成本理论等。国内关于现金股利政策的影响因素研究大致可以分为如下两类：一类是研究单个因素对现金股利政策的影响。论文百事通一是股权结构对我国上市公司现金股利政策的影响。如陈洪涛、黄国良(2005)以2001—2003年沪深两市的A股作为样本，采用多元线性回归和二次函数非线性回归两种方法，实证分析得出上市公司第一大股东持股比例与现金股利存在“U”型关系，第二大股东持股比例与现金股利成反比，股本规模及股权相对集中度对现金股利没有影响。唐国正(2006)罚究得出股权二元结构下上市公司分配现金股利产生再分配效应——流通股价值向非流通股转移，分配现金股利可能是大股东的掠夺行为。袁振兴、杨淑娥(2007)以沪市2001年至2004年进行过现金股利分配的58家公司的1241个现金股利分配事件为样本，研究发现股权高度集中公司的大股东持股比例与现金股利支付率正相关；股权相对集中公司的大股东持股比例与权益性现金股利正相关，与收益性股利负相关。二是企业的盈利能力和现金流等因素对现金股利政策的影响。如朱云(2004)以1994年至2002年我国上市公司的股利分配事件为样本，认为提高上市公司的盈利能力能够增加现金股利支付率。姜秀珍(2004)以1999年至2000年沪深两市的公用事业、能源电力和路段隧道三类A股为研究样本，认为现金流不确定性时，理性的经理人会支付较低水平的股利。第二类是研究多种因素对现金股利政策的影响。朱明秀(2005)认为现金股利政策受公司盈利能力、股权结构、资本结构、企业规模的显著影响。唐国琼、邹虹(2005)以2003年沪市上市公司为样本，得出每股收益、货币资金、负债比例、企业流通股比例、企业规模、权益净利率对现金股利政策有显著影响。孙亚云(2006)的研究表明盈利能力、每股经营现金流量、资产负债率、股本规模成长性等对现金股利政策有影响。第一类研究仅考虑单一因素对现金股利政策的影响，不够全面，有失偏颇。第二类研究虽然同时考虑多个因素的影响，但较少关注特定行业现金股利政策的影响因素。制造业在我国上市公司中数量较多、上市时间相对较长、现金股利政策相对稳定、信息披露质量较高，以其作为本文研究对象具有一定的代表性。

二、研究设计

(一)研究假设上市公司现金股利分配政策的影响因素较多，大致可以分为内部因素和外部因素。外部因素主要包括法律法规的限制、大股东的分配偏好、税收因素以及宏观经济政策等影响因素。本文主要从分析内部因素对上市公司现金股利政策的影响。

(1)资本结构。公司的现金股利政策受资本结构的制约。若上市公司的财务杠杆率过高，会使资本成本上升、资本结构失衡，发放现金股利会加剧财务状况恶化。因此一般情况下，负债比率高的公司更倾向于增加内部融资和权益资本，一般不派或少派现金红利。本文用资产负债率表示公司的资本结构。

假设1：现金股利分派率与资产负债率成负相关

(2)筹资能力。企业股利政策受其筹资能力的限制。公司为了生产经营的需要，可以将利润留存，少发甚至不发现金股利，也可以一方面发放现金股利，另一方面借款或发行新股筹资。对于那些规模小、快速成长的企业而言，由于其在二级市场上筹资比较困难，后一种方案并不可行。因此这些公司往往减少现金股利支付、尽量多留存利润。本文用股东权益的对数表示公司的筹资能力。

假设2：现金股利分派率与股东权益的对数成正相关

(3)盈利能力。企业股利政策在某种程度上取决于企业盈利能力。一般而言，企业的盈利越强，其股利支付率越高，因为盈利强的企业对保持较高的股利支付率更有信心。如果盈利低，一方面对未来资金的来源无法预测，另一方面也表明企业面临较高的经营和财务风险，外部资金的成本相对较高，企业只能留存利润以应付未来的资金需求。本文用每股收益表示公司的盈利能力。

假设3：现金股利分派率与每股收益成正相关

(4)股权结构。股利政策会受到现有股东对股权控制要求的影响。一些大公司试图通过股利政策来稳定其在长期经营中已形成的控制模式。为了避免新股东加入打破目前的控制格局，尽量发放较低的股利，以便从内部留利中获得所需资金。就许多中小型公司来说，如果现有股东无力购入公司新发行的股票，其对公司的控制权将被稀释，现有股东会更倾向于采用债务融资或内部留利的筹资方式。我国上市公司以国有企业为主，国有股在上市公司中占有较大的比重。由于股权的集中，使得国有股股东在股权的平等性和股权利益的一致性方面均与其他股东存在较大差异。国有股的委托机制存在的问题使上市公司的实际控制权容易落在董事会和经理人员手中，进而可能损害所有者的利益。由于我国上市公司股权结构的特殊性及其对股利政策的重要影响，股权结构也是形成股利政策的影响因素之一，控股股东存在通过现金股利转移上市公司资金的嫌疑。股利分配的决策取决于控股大股东的利益取向及配股的需要。本义采用第一大股东持股比例表示公司的股权结构。

假设4：现金股利分派率与上市公司第一大股东持股比例显著正相关

(5)资产的变现能力。企业股利的支付能力很大程度上受其资产变现能力的限制。股利通常以现金形式支付，然而大量留存利润并不等同拥有支付股利的现金，公司资产的变现能力与其留存利润是相互独立的。如果企业资产变现能力较强，其现金来源充裕，则股利支付能力也会较强。有的企业虽然盈利能力很强，却因再投资或偿付到期债务而缺少可发放股利的现金，这就限制了企业现金股利的支付能力。本文用每殴经营现金流量表示公司的资产变现能力。

假设5：现金股利分派率与每股经营现金流量成正相关

(6)投资需求。企业的股利政策应以其未来的投资需求为基础加以确认，如果公司有较多的投资机会，往往会采用低股利支付率，将较大比例的盈利留存以用于企业再投资。如果企业的营业收入增长率高，其投资需求也较高，会扩大企业规模，那么将采取低股利政策。本文采用营业收人增长率表示公司的投资需求。

假设6：现金股利分派率与营业收入增长率负相关

(二)样本选择在2005年深沪上市的912家制造业公司中，发放现金股利的公司有354家，剔除2家信息披露不全的公司．最终获得352家公司作为研究样本。数据来源于国泰安CSMAR数据库，数据处理采用EVIEWS3．1。

(三)变量定义因变量：现金股利分派率(PAY)。自变量：本文采用六个自变量，分别是资产负债率、股东权益对数、每股收益、第一大股东持股比例、每股经营现金流量、营业收入增长率。具体的变量说明见(表1)。

(四)模型建立根据假设，本文构造的多元线性回归模型是：PAY=+DR+SIZE+EPS+LARGE+CPS+zz+，其中，为待估参数，为随机变量。

三、实证分析

(一)描述性统计在深沪2005年所有制造业上市公司中，发放现金股利公司有354家，占比38．7％，派现公司的比率不高。从(表2)

可以看出，样本公司股利支付率的平均值0．154，股利支付率较低；资产负债率平均值为0．449，最大值为0．856，最小值仅为0．047，说明样本公司资本结构较为合理，不存在很大的偿债风险；每股收益均值相对比较低，说明样本公司的盈利能力有待提高；第一大股东持股比例仍然占很高的比重，接近全部股份的半数，法人治理结构不完善，这是造成大股东利用权利来实现自己利益最大化，进而损害小股东利益的前提。完善治理结构，这样才能使得上市公司在机制上保证投资者尤其是流通股股东的利益，体现普通投资者的意愿；每股现金流最大值和最小值有很大差别，这与制造业的行业性质有关，不同规模企业的现金流差别很大，这也造成公司的各项投融资与股利政策的差别；营业收入增长率均值为0．230，在传统行业中此指标值偏高，最大和最小值差异很大。样本公司中每股收益为负数的有3家，每股现金流量为负数的公司有32家，分别占样本公司的0.85%和9.1%。这说明上市公司还是根据盈利能力来制定股利政策，基本上不会采取不理，说明上市公司没有存在大股东恶意套现的现象存在。

(二)相关性分析(表3)

反映自变量之间pearson相关系数相关系数最大为0．515，均小于0．8(共线性中相关系数的经验值为0．8)，初步判断，各自变量不存在多重共线性关系。(三)回归分析用EVIEWS3．1软件进行回归，计算出各个变量的回归系数和显著程度，具体见(表4)。

通过多元回归，可以得出如下结论：(1)从模型整体回归效果看，模型的可决系数为0．325，模型的回归效果较好，DW值接近2，反映自变量并没有自相关现象，F值为27．680，说明整体解释能力比较强。

(2)从资本结构来看，资产负债率与现金股利分派率呈显著负相关关系。负债率高的公司不易筹集资金，尤其是制造业，资产的规模与质量对公司的偿债能力有很大影响，所以公司倾向于内部融资，从而造成股利发放率低。这也证实了唐国琼与邹虹(2oo5)、孙亚云(2oo6)研究结论在我国制造业的适用性，假设1成立。(3)从筹资能力来看，股东权益的对数和现金股利分派率呈正相关关系，但显著性不大。这与我国国情基本符合。我国上市公司筹资有一定的条件限制，规模大的公司易于筹集资金，所以可以有较高的股利发放率。我国上市公司大部分由国有企业改制而成，壳资源稀缺现象表明上市公司本身即是一个很大的融资工具，公司的筹资门槛和筹资成本都较发达国家低，所以在考虑现金股利分配时并未考虑公司规模即筹资能力对其的影响。所以假设2不成立。(4)从盈利能力来看，每股收益与现金股利分配率呈显著正相关，即企业具有较高盈利能力时，倾向于高股利政策。优秀的业绩意味着有更多的利润可供分配，因此会相应提高公司现金股利的可能胜。本文关注的制造业，风险相对其他高新技术产业较小，盈利能力稳定但利润增长率相对较小，从描述性统计结果来看，我国制造业司的盈利能力普遍低下，很小的盈利波动即会引起公司现金股利的变动，这也证实了朱云等(2004)提出的仅仅政策引导对于构建健康的股利政策还不够，还需要盈利能力支撑，当前的关键是如何提高上市公司的盈利能力，假设3成立。(5)从股权结构来看，第一大股东持股比例与现金股利分派率呈负相关，与预期相反，且不显著。说明我国上市公司高管通过现金股利转移上市公司资金的动机不明显，从描述性统计可以看出，2005年不存在高管恶意套现现象。相反，由于近年证券市场法制的不断完善，包括盈利能力、现金流量要求等各种配股条件都相应提高，所以各公司必须提高企业的经营业绩，才能达到各种配股条件，大股东的掏空动机被遏制，现金股利分派率降低。这与唐国正等(2005)提出的股权二元结构下大股东的掠夺行为理论相违背，假设4不成立。(6)从变现能力来看，每股经营现金流量与现金股利分配率呈正相关，但不显著。从描述性统计可以看出，部分公司在负现金流的情况下还分配现金股利。公司的现金股利通常是以现金形式支付，但大量留存利润并不意味着拥有支付股利的现金，因为公司资产的变现能力与其留存利润是相互独立的。如果企业资产变现能力较强，其现金来源充裕，则其股利支付能力也会较强。也有企业虽然盈利能力很强，却因再投资或偿付到期债务而缺少可发放股利的现金，这就限制了企业现金股利的支付能力。我国制造业的具体情况是，现金股利分配率低下，且分配公司少，现金流均值不大，从历史数据来看，现金流波动不明显，这些都是我国的特殊情况，与市场风险是不符的。所以企业管理者在制定殷利政策时并未考虑企业的现金流。姜秀珍(2004)的理论在这里并不适用。假设5不成立。(7)从投资需求来看，营业收入增长率与现金股利分配率呈正相关但不显著。原因可能有两方面：一是指标本身，营业收入包括主营业务和其他业务，其他业务收入具有很大不确定性和可操控性，所以指标值是否能正确反映企业的成长能力有待考察；二是我国证券市场的投机气氛很浓，大部分流通股股东只想赚取买卖差价，获取资本利得，并不现金股利的发放，所以企业制定现金股利政策时并未考虑外部投资者是否会看好企业的成长潜力。假设6不成立。

四、结论与建议

第三方支付的盈利模式篇2

商业银行作为传统的金融中介，通过向社会公众（资金盈余者）吸收存款，然后经过筛选再批量贷放给有资金需求的企业和个人，从而赚取存款和贷款的利差收入，这是商业银行传统的盈利模式。随着互联网金融在我国方兴未艾，银行业正经历着一场深刻的变革。除了传统的存贷款利差，商业银行中间业务收入、投资收益的占比也在不断提高。2013年，我国商业银行的利息净收入为21222亿元，存贷款净利差平均为2.7%；手续及佣金净收入为5982亿元，中间业务收入占比约18.2%；投资收益为8173亿元，非利息收入占比约21.1%。从中可以看出，目前我国大多商业银行还处在以利差为主的粗放型的盈利模式阶段，这种盈利模式主要存在以下三方面问题：

（一）盈利手段单一。我国商业银行经常讲二八定律，也就是说重点服务20％的客户，这部分客户为银行创造80％的利润。因此，我国商业银行的盈利模式比较单一，这主要体现在两方面：一是存贷款利差收入约占其总收入的70%以上；二是利差收入主要是由批发业务贡献的。在利率没有市场化的情况下，央行通过设定存贷款基准利率的金融抑制的手段，拉大了存贷款利差，使得商业银行赚钱相对容易，但与之相伴随的是信用风险的集中。随着我国利率市场化进程的加快，我国商业银行平均净利差从2008年的3%下降到2013年的2.7%。同时，由于P2P贷款的快速发展，部分取代了银行的资金中介和信用中介功能，未来依靠利差收入为主体的这种盈利模式将会难以为继。相较之下，美国商业银行的非利息收入（包括服务及投资类收入）在银行总收入中的占比达到62%，这反映了美国银行业已从传统银行盈利模式向全能银行盈利模式转型。未来，我国商业银行在扩大非利息收入方面将有很大的提升空间。

（二）中间业务品种较少。近几年来，我国商业银行加大力度开拓中间业务，并取得了一定的进展和成就，但并未从根本上改变我国银行的传统盈利模式。目前，在中间业务方面，存在两个短板。一是商业银行中间业务的品种较少。目前全球银行业开发出来的中间业务有3000多种，而我国中间业务品种仅有300种左右，在实际业务中经常使用的就更有限了；二是，我国商业银行中间业务的技术含量还较低，主要以支付结算类、信用类等操作简单、具有一定筹资功能的劳动型、低收益业务为主，、而衍生类、避险类等高收益、技术型的业务开拓较少，没有形成完整的中间业务体系。未来，商业银行应加大力度开展诸如个人理财、资产评估、具有避险功能的金融衍生工具业务等以智力投入为主、盈利潜力大的业务。

（三）资金运用结构不合理。我国商业银行的资产业务品种比较单一，主要是发放贷款、票据业务和同业拆借等，证券投资业务以债券为主。银行开展中间业务主要是为了吸收存款、服务客户，以推进存贷款业务的发展，中间业务更多的是一种间接的获利手段。由于我国金融市场竞争日趋激烈，而商业银行的金融创新能力普遍不足，造成各银行提供的服务同质化趋势严重。部分商业银行为抢占市场份额大打价格战，导致整个行业收费水平下降，使得银行面临着一方面市场份额扩大、一方面盈利能力下降的局面。

二、互联网金融对商业银行盈利模式的冲击

与传统商业银行相比，互联网金融具有支付快捷、资金配置效率高、交易成本低等优势，在未来很长一段时间内都将改变商业银行的价值创造和实现方式。

（一）对商业银行负债的冲击。2013年下半年，以余额宝为代表的互联网理财产品与商业银行展开了存款大战，尤其是银行活期存款，增速明显放缓。据统计，2013年商业银行负债总额为110.8万亿元，比2012年的97.7万亿元环比增长了13.1万亿元，增长幅度较历史水平明显下滑。其中，活期存款27.8万亿元（按存款性公司统计数据），仅比2012年增长2.4万亿元，“流失”趋势较为明显。因为互联网金融提供的理财产品与活期存款存在显著替代关系，不仅收益率较银行活期存款高，而且可以随时赎回，方便储户进行个性化、碎片化的资金管理。为了与互联网金融理财产品争夺存款份额，不少国有银行也开始陆续加入到存款利率“上浮到顶”的行列中，有的银行甚至也推出了T+0的理财产品。随着存款利率上浮和存款总额的下降，商业银行的负债成本会进一步攀升，从而撼动其低成本揽存这个传统盈利模式的“基石”。

（二）对商业银行资产业务的冲击。在互联网金融模式下，互联网平台利用大数据和云计算大大降低了信息不对称和交易成本，使得资金供需双方对对方信息基本实现完全了解，在一定程度上取代了商业银行的信息中介功能。目前我国已经有拍拍贷、阿里小贷等多家互联网公司介入P2P融资平台领域,而且业务规模增长迅速。与传统商业银行相较，互联网金融在提供中小企业融资及个人消费贷款等方面具有独特的优势。例如，阿里小贷以借款人的信誉发放贷款，借款人不需要提供担保，贷款审批流程简单、放款速度快。互联网金融这种操作简便、流程快捷的融资方式已经对商业银行的传统融资模式形成冲击。中国投资有限责任公司副总经理谢平预测，20年后“互联网金融模式”可能形成一个既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融运行机制。

（三）对商业银行支付中介功能的冲击。互联网金融支付功能的核心是移动支付与第三方支付。第三方支付就是与各大银行签约、并具备一定实力和信誉保障的第三方机构提供的交易支持平台。例如,支付宝提供代购机票或火车票,代缴水、电、煤气、电信等公用事业费用,保险和基金、代购等多种支付结算服务。移动支付主要指通过移动通信设备、利用无线通信技术来转移货币价值以清偿债权债务关系。近年来我国移动支付发展迅速，出现了短信支付、语音支付、二维码扫描支付、手机银行支付、刷脸支付等移动支付方式。互联网金融这种方便快捷的支付服务将使商业银行的支付中介功能边缘化，并使其中间业务受到替代，这在一定程度上也会影响商业银行的负债业务和资产业务，进而影响银行的盈利能力。

（四）对商业银行盈利方式的冲击。目前,我国商业银行的经营和盈利模式大都仍停留在传统的粗放式增长阶段，利差仍是商业银行盈利的主要来源。从商业银行传统的价值创造和实现方式看，其目标客户主要是对贷款有稳定需求的大企业客户以及高端零售客户，他们对金融产品和服务的基本诉求是安全、稳定、低成本和低风险。银行凭借规模经济、专业知识和复杂流程向客户提供安全、稳定、低成本和低风险的金融产品与服务。在互联网金融模式下，目标客户群体发生了改变，以中小企业客户及年轻消费者为主体，他们对金融产品和服务的基本诉求是方便、快捷、参与和体验，追求多样化、差异化和个性化服务。因此，在互联网金融的冲击下，传统商业银行基于知识密集和技术复杂的金融产品的优势被削弱。随着利率市场化，银行净息差收窄及支付中介功能的边缘化，商业银行传统的盈利模式将受到严峻挑战。

三、对商业银行盈利模式转型的建议和对策

面对互联网金融的来势汹汹和金融脱媒加速的局面，商业银行必须高度重视互联网金融带来的机遇和挑战，重新进行市场定位，实现金融产品和服务的差异化，尽快形成新的利润增长点，以实现经营模式和盈利模式的转型。

（一）提升互联网金融发展的战略地位。互联网金融对商业银行的影响和冲击更多是思维层面上的。在互联网时代，商业银行应尽最大可能将互联网金融上升到全行发展战略的层面上，从商业银行的经营理念、发展战略、企业文化，下到银行组织结构、操作流程、风险控制、网点建设等，改变对互联网金融的认知。商业银行要重新进行市场细分，找准市场定位，切实以客户为中心，加强客户的参与和体验，精简业务流程，为客户提供更加快捷、便利的金融服务。

（二）重新进行市场定位，实施差异化战略。商业银行应根据自己的特点确定目标市场，重新进行市场定位。当前，银行间竞争同质化的主要原因是目标客户定位的同质化，大家都在做20%的客户。因此，商业银行应将目光转向那80%的客户，通过产品、服务、渠道的创新，降低成本，那80％客户一样可以产生较大的利润空间。特别是中小银行，一定要立足区域和社区，找到适合自己发展的“蓝海”，形成比较优势，而不要深陷“红海”，去打残酷的价格战。只有中小银行和大型银行形式了优势互补，同时凸显各自的经营特色，那么整个金融市场的竞争才能更加有序。

（三）加大互联网资源的投入。互联网金融的优势在于对数据的挖掘和积累，通过数据分析，再有针对性地为客户提供定制服务。其实商业银行本身拥有庞大的客户基础，其中蕴含着海量数据资源，只要运用得当，就能有效提升产品创新能力和市场营销。面对互联网金融的冲击，商业银行应加大对互联网资源的投入，打造自己独特的金融互联网模式。大型银行可以利用自身的资金和技术优势打造自己的电商平台，例如中国建设银行推出的善融商务是以专业化金融服务为依托的电子商务金融服务平台，为客户提供信息、在线交易、支付结算、分期付款、融资贷款、资金托管等全方位的专业服务。而中小银行可以适时地与互联网企业建立合作，利用他们的平台获取客户资源，加上自身良好的金融服务业务，以实现优势互补、合作共赢。例如，平安银行在深入研究了eBay卖家的特点，充分了解eBay卖家在资金周转方面临时性、短期性和灵活性等需求的基础上，为其量身定制了“贷贷平安商务卡”，其融资模式与阿里小贷比较接近。

第三方支付的盈利模式篇3

点。尽管相关方并未吐露更多信息,但很快关于合资保险公司——众安在线财产保险公司的信息,就被“人肉”了出来。

这家在上海注册,资本金10亿的新公司最引人关注的就是其股东名单:阿里巴巴控股19.9%、中国平安与腾讯分别持有15%的股权,还有携程5%,其余股东包括多个网络科技公司。

按照持股比例,保险巨头中国平安不是第一大股东,而借“支付宝”涉足金融领域的网商大佬马云,似乎才是主导者。当然,腾讯和一干网络公司,也为这张名单平添了不少值得玩味的地方。

众安在线财险是完全通过互联网进行销售和理赔服务。把保险业务和互联网技术嫁接在一起,马明哲的账算得很清楚:“阿里巴巴和腾讯主要是有互联网客户的优势,庞大客户群和客户交易量,以及现有低成本业务销售平台的价值。”

而马云、马化腾虽未对合资公司的未来做更多评论,但都已经拥有“第三方支付”牌照的二马,显然是想与金融产业擦出更多的火花。有此想法的,大有人在。

9月12日,纽约证券交易所上市的人人网宣布,将对总部位于旧金山的金融服务公司SOCIALFINANCE投资4900万美元。有中国互联网“杂牌军总司令”之称的人人网CEO陈一舟,涉水P2P(利用互联网技术,实现金融脱媒,使具有闲置资金出借的个人与有贷款需求的个人或企业,能在线上通过平台自行配对)。

SOCIALFINANCE由斯坦福大学商学院的一群学生在2011年创建,依靠校友资源,主要为学生以低于美国联邦政府贷款的利息提供教育贷款,业务遍及50多所美国高校。虽然名为一家金融服务公司,但实际上运用的却是互联网公司的模式。

实际上,在这些互联网大佬们之前,更多互联网草根早已在金融业的市场边缘各种尝鲜,甚至做出了气候。

如果梳理其中脉络,找寻相对成型的模式,互联网金融目前大致可分两波:第一波是以网络通讯技术对接金融支付服务而产生的“第三方支付”或“移动支付”;第二波则是这两年迅速兴起的P2P。

到底互联网通讯技术能否给金融业带来新的发展活力?互联网金融是否会在未来出现野蛮生长?他们又会对整个金融市场和传统金融机构带来怎样的影响?

《英才》记者走访了一些具有代表性的互联网金融企业,希望通过了解他们当前的发展状态,描绘出他们未来的轨迹。同时,我们也试图从监管部门、传统金融机构和投资者的视角,更完整的观察互联网金融的全貌。

互联网金融第一波:移动支付不同的支付“阶级”

“有些人根本不懂支付是什么。”这是拉卡拉董事长孙陶然对《英才》记者反复说的一句话,语气无奈的同时,也带着隐隐的自豪。

创立6年来,拉卡拉总部的员工们搬过很多次家,因为公司业务规模扩张迅速,隔三差五就有新同事挤进来。在最近一年里,这个不到1000人的团队已经增加到了4000多人。

从2011年5月第一张支付牌照发放,到今年6月29日,央行一共发放了四批牌照,共有196家第三方支付企业获得了“通行证”。

这个热闹的市场里,既有银联、中国移动这样的大块头,也有依附在互联网巨头身上的支付宝、财付通这样的“中产阶级”,当然还有拉卡拉、快刷等移动支付市场上的“草根”群落。

只是不同的“阶级”,不同的公司,各有各的通天道。

关键词一渠道

根据移动支付差异化的服务,这一行可分三大派:

绑定派,即把银行卡和手机SIM卡、SD卡绑定继而支付,这是自1998年招商银行首开网银后,各银行纷纷追随的业务;

账户派,以电子商务的兴起而发展起来的移动支付业务,要先注册中转账户,支付宝便是其中的典型代表;

第三个就是刷卡派,靠终端刷卡把支付由线上“移动”到线下来,进行远程支付,这就是拉卡拉正在做的事情。

“作为第三方支付来讲,你的能力体现在对于用户和渠道的获取。真正构建一个对接所有银行、和银联同样功能的系统,并不等于你在市场上的成功。”

孙陶然认为,无论哪种派系,抓住市场需求,打通渠道,不断逼近下游,才是王道,“终端离用户越近,粘性就越大。”

富鑫创投(曾于2007年参与了拉卡拉B轮融资)的投资经理周杭加认为,在移动支付市场,谁能最终胜出还是要看渠道的能力;而盒子支付的销售总监相如也对《英才》记者表达了同样的看法:移动支付的发展,关键在于用户的接受程度。业内的一种普遍看法是,支付的“命门”无非两个:安全与便捷。各大银行出于前者的考虑,设置了各种加密措施,支付步骤也因此变得复杂。移动支付公司正是看准传统支付的这一弱点,试图依靠技术手段,让便捷和安全取得

平衡。

手机刷卡器等新一代终端的确极大地方便了支付;支付从电脑和线下POS机扩展到随身必带的手机终端,可谓真正“移动”了起来。整个支付系统就犹如巨大的蛛网,金融机构、商户和个人终端在网上无缝连接,只为了一个目的:让支付变得更简单。

在各种支付都忙着跑马圈地的年代,时间就是金钱。所以如何快速抓住用户的心,这是每个企业都不得不好好思量的。

关键词二盈利

和互联网企业遇到的问题一样,现在,摆在移动支付公司面前最大的问题是盈利模式。

手续费是第三方支付发展的基础,盈利模式多年来再无更大突破。成本受制于银行,市场受制于银联,用户经营受制于政策。支付公司若要赢得客户的青睐,在这看似庞大的市场分一杯羹,往往只能靠费率上的让步。按照央行规定,每笔收单交易的结算手续费按照交易金额的1%—4%收取。在此基础上,再根据7:2:1的比例分配:发卡行拿手续费的70%,收单机构拿20%,央行钦点的清算机构——银联,拿10%。移动支付公司要争抢的即是其中的20%,而这20%还不一定都能落入移动支付公司的腰包。

因为,相当多的第三方收单机构都是采取与银行合作的方式与商户签约,其本质是承接收单市场的外包业务,因此并不能完全获得收单市场的利润,而不得不与商业银行分享。

上游既然难走,不如往下游走。

拉卡拉的线下支付可以说是从便利店起家的,占有着便利店95%以上的市场。但人气的背后是巨大的投资。所有的系统固定费用要摊在每笔交易里。

移动支付公司通常会整合一些缴纳水电费等便民金融业务,但大多是非盈利的,只是为了聚拢人气。

也许可以利用平台推送广告信息来盈利,不过这些都要建立在有可观的用户和交易规模上。

关键词三规模

总之,利润和交易规模息息相关。

移动支付听着就像个好点子,不过好点子未必都能马上赚钱。即使是这样,对这个市场感兴趣的人还是有很多。

总部在深圳的盒子支付则是一个技术型团队;“公司70多号人,五六十人都在做研发。”相如说。

尽管在做与支付公司类似的事,盒子支付却没有牌照,因此也不是一家第三方支付公司。它的目标就是收单那20%手续费里的一部分。

其实,盒子支付就是一个开放的平台,是技术的提供方。支付公司、银行、有收单资质的金融公司,都可以利用这个平台和技术拓展业务。

“在某些业务上我们有收入,但是没办法获得盈利。”相如说,在区域分散的中国,百万级的用户才会有一定话语权。对于所有的支付企业,现阶段要想盈利,只有做大规模。

暂时看不到盈利,也并不是值得悲观的事情,事务总是有着一定的发展规律。如和通国际投资总监杜伟明所言:“市场不是很成熟,机会很多,但还没到爆发点。”

在孙陶然看来,移动支付是一波大潮,“去年整个拉卡拉平台上的交易量约为2800亿,今年这个数字会达到7000亿。”

互联网金融第二波:P2P“捡硬币”的人

在别人的痛苦上建立自己的幸福,或许是一种不错的灵感。

“中国约有4300万家小微企业,只有3%左右从银行拿到过借款。其余的要么发展缓慢,要么去借高利贷,小微企业生存状况非常糟糕。”拍拍贷CEO张俊对《英才》记者表示,“当大家发现从网上可以以更低的成本获得资金,自然都愿意来借。”

成立于2007年的拍拍贷,是中国第一个P2P信用网上借贷平台。而在过去的几年中,中国累计出现了200多家P2P网贷公司,利用小额资金拥有者的投资理财需求和部分资金需求者无法从银行获得资金的困境,在几年间已经培育起了百亿级的市场规模,发展迅猛。

“银行是躺在沙发上数钞票,我们是趴在地上捡硬

币。”一位P2P网贷公司的创始人向《英才》记者如此“定位”自己。

自称是互联网高科技的网贷公司,难道不是在动金融企业的蛋糕?

第三方支付的盈利模式篇4

【关键词】互联网金融大数据商业银行

一、绪论

（一）背景

随着我国互联网是迅速发展，互联网模式迅速占据各行各业，而我国的互联网经济也取得了飞速的发展。截止2015年我国的网民已经达到了9亿人，这个庞大的数字表明我国的互联网市场的巨大潜力。此外，政府的大数据政策也开始向互联网行业倾斜，表明了互联网大数据时代的美好机遇的到来。互联网金融的融资理财等模块的发展也取得了很大的进步，第三方支付交易规模已经达到了11.9万亿，第三方移动支付交易规模达到了9.5万亿。

通过在大数据背景下研究互联网金融的盈利模式，可以对于我国今后互联网金融的发展提供良好的理论基础，同时针对大数据环境下互联网金融和传统金融相比存在的优劣势做出对比，可以为传统金融的转变提供良好的方案此外为互联网金融的问题给出良好的解决措施，从而有利于我国互联网金融的健康发展。

（二）相关理论和概念

互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网“开放、平等、协作、分享”的精神向传统金融业态渗透，对人类金融模式产生根本影响，具备互联网精神的金融业态统称为互联网金融。

“大数据”是指以多元形式，自许多来源搜集而来的庞大数据组，往往具有实时性。在企业对企业销售的情况下，这些数据可能得自社交网络、电子商务网站、顾客来访纪录，还有许多其他来源。这些数据，并非公司顾客关系管理数据库的常态数据组。

博弈论又被称为对策论（GameTheory）既是现代数学的一个新分支，也是运筹学的一个重要学科。博弈论主要研究公式化了的激励结构间的相互作用。是研究具有斗争或竞争性质现象的数学理论和方法。

二、传统金融盈利模式分析

（一）传统金融机构盈利模式分析

广义上说我国传统的金融机构有银行，基金，保险，证券公司等，这些公司都属于我国传统进行机构，传统金融的盈利模式分为不同的机构进行简单介绍。

1.银行。我国的银行主要盈利模式是吸纳存款给存款人发放利息，同时对外房贷，收取贷款利息，其中贷款利息和存款利息的差额就的利润，中间业务收入，同行拆借，承兑汇票贴现利息收入，信用证，托管业务等。这些构成了银行的盈利来源。

2.证券。证券是多种经济权益凭证的统称，因此，广义上的证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，狭义上，也是最活跃的证券市场指的是资本证券市场、货币证券市场和商品证券市场。

3.保险。保险公司（insurancecompany）是销售保险合约、提供风险保障的公司。保险公司可以这样分类：人寿保险公司和财产保险公司。按照中华民国保险法之规定，两者必须分开经营。所以有的保险公司成立了集团公司，下设独立核算的人寿保险公司和财产保险公司。再保险公司是保险公司的保险公司，对保险公司承担的风险进行分散和转嫁。

（二）传统金融在互联网背景下发展的局限性

第一，产品品种优势不明显，投资门槛高，客户体验度差。银行的流程繁琐和复杂，使得一些客户避而远之，加上银行近些年的理财产品不以客户为中心，客户理念差。

第二，渠道单一。对于传统金融机构来说，更多的是来自物理渠道的客户，商业银行的客户群体多来自网点的客户，而线上客户缺乏，也没有线上客户来源，线上市场推广策略缺乏，缺乏市场前瞻性。

第三，传统的管理战略思想导致银行发展缓慢。银行带有浓重的政治色彩，一直都是国家控股，对于银行的战略管理也是以国家战略管理为核心而展开的，因此，银行的变革一直在比较缓慢的。

第四，缺乏良好的人才选拔机制和内部晋升渠道。现代管理中，具有竞争力的人才才能给公司带来发展，银行人才的竞争和选拔也缺乏合理性，传统银行很多都是关系户，导致银行内部人才缺乏公平竞争机制。

三、互联网金融盈利模式分析

（一）互联网金融的运作模式

第一，第三方支付企业指在收付款人之间作为中介机构提供网络支付、预付卡发行预受理、银行卡收单以及其他支付服务的非金融机构。代表企业：支付宝、易宝支付、拉卡拉、财付通为代表的互联网支付企业，快钱、汇付天下为代表的金融型支付企业。

第二，P2P小额贷款。P2P金融又叫P2P信贷，指个人与个人间的小额借贷交易，一般需要借助电子商务专业网络平台帮助借贷双方确立借贷关系并完成相关交易手续。

第三，众筹融资模式。众筹融资模式是基于“互联网+金融”所创新的一种模式，意义不仅在金融创新本身，而在于对传统金融领域和金融业态提出的挑战，并且在一定意义上具有颠覆性。

第四，虚拟电子货币模式。虚拟货币是一种计算机运算产生或者网络社区发行管理的网络虚拟货币，可以用来购买一些虚拟的物品，也可以使用像比特币这样的虚拟货币购买现实生活当中的物品。

（二）互联网金融主要盈利收入来源

我国目前互联网金融发展迅速，很多的经营模式以规模制胜，P2P模式中的主要利润来源是赚取中间的差价，借款人和贷款人之间的利息差为主要利润来源。虚拟货币的主要利润来源就是卖虚拟货币的收入扣除相应的成本之后所得利润。对于众筹融资模式来说，盈利模式大多数以收取佣金的形式来实现收益，其次，很多众筹平台也采取分成模式或广告模式，也就是众筹成功之后从其收取一定的广告费。

四、大数据及互联网金融视角下国有商业银行盈利模式研究

（一）博弈论角度分析商业银行和互联网金融选择

1.假设前提

第一，金融市场中只存在了商业银行和互联网金融两个参与者。

第二，经济人假设。商业银行和互联网金融机构是两个理性经济人，以个人最大利益为出发点，基于自身利益最大化做出决策。

第三，在应对互联网金融同时商业银行可以采取措施有合作和不合作，即选择集合为（合作，不合作）。互联网金融在应对商业银行时采取的措施有合作和不合作两种选择，即选择集合为（合作，不合作）。

第四，互联网金融和商业银行的博弈过程是完全的信息动态博弈，即在博弈过程中，商业银行很清楚的了解到互联网金融的交易模式及其有点，在互联网金融机构也了解商业银行的优势所在。

2.博弈过程

商业银行和互联网金融博弈模型

博弈过程的开始我们以商业银行首先做出选择，上图所示。最上方商业首先进行选择信息集（合作，不合作），如果商业银行选择不合作，那么博弈结束，各自都以自己的利益最大化为目标开始自己的发展。

如果商业银行选择合作，那么就开始由互联金融机构开始选择，这个时候互联网金融机构可以选择合作还是不合作，选择不合作，那么互联网金融机构就可以借助商业银行的优势综合自己的优势来大力发展自身，而商业银行则不能利用互联网金融的优势去发展自身。如果互联网金融机构选择合作，那么相互之间就可以进行优势互补，从而达到双赢的局面。

从上图可以看出来，商业银行在博弈中的处境和地位，选择不合作那么就会处于劣势，可能会被互联网金融抢占原有的市场，如果选择合作的时候，互联网金融业选择合作那么双方都可以得到一个很好的发展局面，如果互联网金融不选择合作，那么商业银行就会成为牺牲品，优势被互联网金融所利用，逐渐被互联网金融边缘化。

互联网金融机构选择是否合作，都可以看得出来其的发展结构。如果选择不合作，那么必然受到道德风险的阻碍，根据自身利益最大化做出选择，那么在短期内必然受到信用方面的负面影响。所以从长远来看，互联网金融机构根据自身利益最大化原则是比要和商业银行进行合作。如果为了避免不合作情况的发生，商业银行会选择与互联网金融机构签订一份相互合作的协议，以维持合作的状态。

（二）大数据互联网背景下商业银行创新盈利模式

互联网迅速发展，商业银行的客户大数据必然是其发展的基础。大数据能力将成为银行的核心竞争力。所谓的“核心竞争力”，关键的要素是“不可复制”、“不可替代”。

数据是大银行的战略资产。随着数据挖掘技术的发展，银行可谓是数据密集型行业，其资产不仅是贷款等，还包括数据。要把数据作为重要资产保护、经营，这是大银行区别于小银行，也是现代银行区别于传统银行的关键之处。而且数据财富是没有天花板的，可以不断挖掘、不断创造，最近国际上很多机构都在探讨如何量化数据等无形资产的价值。

商业银行通过对自己原有客户群体的数据挖掘提炼客户需求，提高客户服务质量，从而改变当前银行的困局。创新服务模式，提高服务效率和便捷性。每个用户都会办理银行卡，利用这个基础进行相关客户端软件安装，对于有余额的客户提供理财服务，发展互联网银行多种理财方式和渠道。

未来商业银行的业务模式中将转移到以大数据客户资源为核心，以数据资源为主要竞争力量和利润来源，来扩大和发展银行相关业务。

五、结论

在以网络化和大数据化为特征的新经济时代，金融和大数据交叉融合，大数据由助于提升金融市场的透明度，通过从海量的数据中快速获取有价值的信息以支持商业决策，进一步推动金融业发展，大数据促进互联网金融企业实现精准营销，提高客户体验度。

第三方支付的盈利模式篇5

“29亿X3亿”的合作

用户总是很贪心。比如，当只能在银行柜台转账的时候，他们想把这个“转账机”搬到互联网上。现在，他们又在想，如果能把这个“转账机”搬到手机上该多好。

UC优视――这家以49.5%的市场份额占据国内手机浏览器市场第一的手机浏览器厂商，读懂了用户的心声，并做出行动。4月24日，UC与中国银联签署战略合作协议，推出基于UC浏览器8.3版本的银联移动安全支付解决方案，为电商、阅读、游戏、团购等各类网站及其用户提供安全、便捷的移动安全支付服务。这意味着使用UC浏览器8.3版本的用户，可以彻底摆脱繁琐、成功率低的手机网银支付流程，直接在UC浏览器内使用银联信用卡或借记卡完成移动支付，过程与PC支付一样简单易用。

这是一个“29亿X3亿”的合作。据了解，目前全球银联卡发卡量超过29亿张，UC浏览器全球用户规模超过3亿。而这个庞大的基数，有可能成为推动全民移动支付实现的决定性力量。

安全性甚于PC支付

据介绍，在银联及UC共同推出的移动安全支付解决方案中，用户的支付过程发生了三大变化：第一，用户不需要有计算机，只需要拥有一部安装UC浏览器的手机，就能完成移动支付。第二，用户不需要第三方支付账户，只需要一张银联卡，输入卡号密码就能完成移动支付。第三，支付流程不再像之前的手机网银支付那样繁琐。

无需第三方支付，无需开通网银，支付流程大大简化，这确实很得用户的欢心。但在支付环节最容易出现的安全问题上，如何保证？

“我们采取了浏览与支付分离的技术架构。浏览网页的安全交给UC浏览器，UC浏览器会对假冒网页和假冒支付插件进行提醒；支付的安全则交给银联安全支付插件。同时，由于手机不存在公用现象，以及手机病毒相比PC要少，所以相比PC支付，移动支付其实更加安全。”UC优视公司技术总裁梁捷如此承诺。

打破移动互联网造血瓶颈？

关于此次合作带来的更大的意义，UC优视董事长兼CEO俞永福说，是为了打通移动互联网支付通道，从而打破移动互联网盈利瓶颈。

盈利瓶颈，这可谓是移动互联网的现实写照。目前移动互联网的盈利模式无非三种：广告营收、用户服务收费以及电子商务。后两种盈利模式都离不开支付环节，而尴尬的是，移动支付又因操作流程繁琐、对硬件要求高、安全保障不足等因素难以推行。无奈之余，这些企业的支付环节只好依赖PC完成，而移动端则沦为“浏览和下单页面”。

“新推出的移动安全支付解决方案，能很好地解决商户销售难、收款慢、支持难的三大问题。”UC方面如此表示。但移动互联网的盈利瓶颈真能就此打破吗？

众所周知，移动互联网用户对网速非常敏感，如果一个页面超过5秒钟，多数用户就有可能放弃跳转，尤其是线上支付还需要输入银行账号、密码和验证码等过程，这都比较考验用户的耐心。虽然我国3G发展迅猛，运营商也在着手网速升级，但在现行情况下，用户能否有耐心等待网页跳转，并完成支付程序，还需要观察。

第三方支付的盈利模式篇6

关键词：商业银行金融脱媒利率市场化技术脱媒策略

一、我国商业银行的传统经营模式与发展现状

由于全球实体经济的复苏乏力，中国经济增长出现的“降速”、刺激计划后产生的坏账风险、存贷款利率的逐步改革以及债券市场的快速发展，我国商业银行业赖以实现高速增长的关键条件都发生了改变。从2011年开始，银行业金融机构的净利润同比增速出现大幅降低，仅为20.74%，而该指标在“十一五”期间，年均增速高达33.75%（见图1）。因此，2012年之后，银行业整体利润高速增长的时代结束了。在当前经济环境日趋复杂化，利率市场化，互联网金融激烈的竞争环境下，商业银行开始面临较大的盈利增长压力。另外，由于资本市场的不断发展，许多优秀企业开始转向股票或者债券市场进行融资，对银行的依赖性开始下降，直接融资比例提升，间接融资比例下降。金融资产由单一的银行资产向多元化方向发展，这也推动了金融脱媒愈演愈烈。因此，面对资本趋紧以及利差大幅收缩的新形势，商业银行传统的主要依赖存贷息差的经营模式不再具有可持续性，商业银行的盈利能力也在逐步下降。毫无疑问，在未来发展进程中，商业银行的传统经营模式将会面临种种挑战。

图12006年-2012年银行业金融机构净利润与增速

数据来源：中国银监会官方网站

二、我国商业银行面临的挑战

（一）社会融资结构变化，金融脱媒现象加速

金融脱媒会使商业银行的信贷资产在社会总金融资产中的占比下降，这无疑将会导致社会融资方式发生转变――由间接融资方式转向直接、间接融资兼重。由于直接融资的兴起，会增加资金在资本市场的比重，商业银行的资金来源就会相对减少，银行的融资中介角色就会逐渐褪色。另外，金融脱媒将会冲击商业银行传统的信贷业务，并直接影响商业银行的盈利水平。中国银行业现有的资产结构中，信货资产一般占85%左右，利差收入在总收入结构中占90%以上，所以信贷资产规模一旦受到威胁，商业银行传统业务盈利空间就会缩小。此外，随着一些新兴债务融资工具的出现，部分优质企业会通过这些债务融资工具来进行融资，融资渠道和融资方式多样化，从长远来看，新兴债务融资工具将会变得越来越受欢迎，金融脱媒现象也会进一步加强，这将给我国银行业传统的分业经营模式带来巨大挑战。

（二）利率市场化进程全面提速，冲击传统经营模式

利率市场化是银行在央行确定的基准利率基础上，根据市场供求自行决定交易利率的过程，其关键在于放开存款利率上限和贷款利率下限。2013年7月20日，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制。2013年7月30日，国务院正式批准中国人民银行的利率市场化改革方案，标志着我国利率市场化进程的全面提速。利率市场化进程的加速会导致商业银行竞争加剧，并且会使利率风险、贷款定价能力风险、逆向选择风险变大。

总体而言，利率市场化不仅给商业银行利率自由调整带来巨大的弹性空间，而且也为商业银行传统经营模式带来了不可小觑的新挑战。

（三）技术脱媒逐步兴起，着手抢占中间业务

技术脱媒，目前在国内没有确切的定义。随着互联网技术的迅速进步，电子商务的高速成长，促使第三方支付和网络信贷机构的兴起，直接侵蚀了商业银行的支付业务甚至冲击商业银行的传统信贷模式。从表1我们可以看出仅在支付领域，第三方支付的规模从2009年至2012年以年均62.4%的速度增长，而银行业金融机构行内支付规模增速仅为27.2%。2009至2012年第三方支付规模占银行业行内支付规模的比例分别为0.95%，1.11%，1.58%，2.07%，呈现逐年快速上升的趋势。由此我们可以看出技术脱媒在支付领域正在逐步兴起，，这给商业银行传统经营模式带来诸多问题与挑战。

表12009年至2012年第三方支付与银行业金融机构支付规模比较

注：中国第三方支付市场交易规模统计了非金融支付机构规模以上企业互联网支付业务、银行卡收单、移动支付、电话支付、预付卡发行与受理等业务的交易规模的总和。

数据来源：艾瑞咨询网站

三、我国商业银行应对挑战的策略

（一）调整传统经营模式，应对金融脱媒的新挑战

从目前我国经济发展形势来看，我国商业银行的传统经营模式无疑难以为继，面对“金融脱媒”的新挑战，商业银行业首先要加强开展中间业务，同时在金融产品和服务上有更好的创新，争取尽快的完成跨市场的交叉性金融业务转型。其次，商业银行应该适时地调整负债及信贷结构，从被动负债转型为主动负债，确保多种融资渠道畅通，实现资金来源的多元化。重点挖掘中小企业客户，重新调整定价机制，降低经营风险，产品设计要满足中小企业需求。最后，发展多种资产证券化，将贷款等转变为可出售和流通的证券，并且与非银行金融机构业加强合作，着力创新，使经营业务交叉，达到商业银行综合经营的目的。

（二）提高风险管理水平，着力应对利率市场化

在利率市场化的背景下，商业银行中间业务和表外业务将会迅速发展，其传统业务模式也应当从以产品为中心向以客户为中心转变。并进一步推进信息系统建设，提高风险管理水平，最大程度降低逆向选择的风险。同时，商业银行要进一步完善金融产品定价体系，采取以中央银行和国有大型银行为核心，掌控整个基准利率体系的定价权，以中小银行为辅助，采取一定的利率浮动权限的策略。

（三）加强创新与合作，从容面对技术脱媒

技术脱媒对商业银行的影响日趋严重，但是要想走出困境，商业银行与第三方支付加强合作仍是必要的，此外，由于商业银行拥有庞大的覆盖全国的实体经营网络，其可以通过网点快速有效解决客户纠纷。商业银行可以利用这一优势与第三方支付平台进行合作，实现共赢。同时，商业银行还可以通过直接开展在线支付业务，减少中间环节，从而降低交易成本，达到既能提升竞争力又能实现盈利的经营创新。此同时，商业银行要明智地将服务形态转型为网络银行，服务内容转型为网络金融，服务对象转型为零售以及中小企业，突破传统经营模式，把握技术脱媒带来的转型机遇。

四、结束语

随着我国经济增长方式的变化，金融环境发生巨大的改变，金融脱媒现象凸显，利率市场化改革政策出台，技术脱媒日趋严重，商业银行的传统经营模式面临无法回避的挑战。商业银行要在新形势下发挥技术、资金、抗风险等多重优势，在经营模式上转型，金融产品服务上创新，不断提升核心竞争力，积极采取有效策略，面对挑战冲出困境，以迎接全新的未来。

参考文献：