外汇保值增值的方法篇1

关键词：外汇储备，风险，财富基金，对策思考

一、引言

近来年，中国外汇储备一再创出新高，截止2010年第一季度，中国外汇储备已达2..447万亿美元。如此快速的增长给中国的外汇储备管理带来了很多问题。次贷危机爆发后，国际金融市场动荡，中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损风险。对于中国来说,外汇储备持续增长的趋势可能在短期内还会持续下去。持续增加的巨额外汇储备不仅加剧了国内金融市场流动性过剩的局面,制约了央行货币政策的独立性,加大了宏观经济政策内外平衡的压力,而且也对外汇储备存量的管理和运用提出了更高的要求。本文通过对中国外汇储备的现状和面临的种种风险分析，提出控制外汇储备管理风险、增强外汇储备管理的一些对策。

二、中国外汇储备现状

1．外储简介

外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。自1994年我国进行外汇管理体制改革以来，我国的外汇储备规模不断增加。2010年一季度，中国2..447万亿美元国外汇储备自2006年以来连续四年居世界首位，领先全球各先进国家，也占了全球所有储备的三分之一。

2．外储功能

外汇储备最初的功能主要是调节国际收支，维持汇率稳定。随着经济金融全球化的加深，全球外汇储备规模增长，外汇储备的功能不断拓展和丰富。

外汇储备就其影响来说具有两面性，首先有利的方面主要包括五点。调节国际收支，保证国际支付；干预外汇市场，维护汇率稳定；应对突发事件，防范金融风险；配合货币政策实施，实现经济增长；提升本币国际地位，促进国际金融合作。

外汇储备的不利影响主要有四个方面：一、损害经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。二、带来利差损失。投资利润率和外汇储备收益率的差额，也就是持有外汇储备通常收益率比较低。三、高额的机会成本损失。外储闲置而不是做最合理的投资带来的损失。四、加速热钱流入，引发或加速本国的通货膨胀。

3．外储管理目标

外汇储备管理的目标主要由其功能决定。首先，具备一定的市场干预能力是各国外汇储备管理的重要目标。其次，各国都强调外汇储备管理的目标是安全性和流动性，以及在安全性和流动性的前提下实现收益的最大化。换言之，流动性和资金的保值是外汇储备管理的主要目标。一些国家把维持外汇储备资产的长期购买力也列入其长期目标。第三，外汇储备管理的另一个目标是通过外汇储备管理机构在市场上的交易活动获取有价值的市场信息和经验，以有助于中央银行更好地理解金融市场、金融工具以及金融操作，更好地履行政策制定、监管和促进本国金融市场发展的职能。

三、中国现行外储管理状况及异议

1．中国外储风险

庞大的外储表明中国经济地位的提高和抵御金融风险能力的增强，但是外储过多不会造成高昂的机会成本，造成外汇资源的闲置和浪费，而且还会加大通货膨胀的压力，推动人民币汇率升值。

包括中国在内的汇率固定的国家，外汇储备干预汇率的作用就更加明显。1997年融风暴中的泰国等东南亚国家，外汇没有完全市场化，外储总量又比较少，在国际炒家的猛烈进攻下，很快就撑不下去了。由于储备远远超过了流动性需求，于是人们不太担心中国政府应对危机的能力，然而如何做好外汇投资更受热议。但由于中国的外储结构并不对外公布，市场的普遍看法，在中国的外汇储备中，美元资产占70%左右、日元约为10%、欧元和英镑约为20%。

汇率的波动会影响到外汇储备的实际价值,其所造成的损失可能来自两个方面。一方面是外币的贬值,另一方面是本币的升值。中国的外汇储备中美元资产占比最高,因此,美元汇率的波动对中国外汇储备的影响是最为直接的,尤其是在如此庞大的外汇储备规模下,美元汇率的小幅下跌都会产生巨额的“缩水”从人民币汇率的角度看,从2005年7月21日改革人民币汇率形成机制以来,人民币对美元保持了温和升值的态势汇率从汇改前的8.27上升至6.83左右的水平,升值幅度也超过了20%。汇率因素造成的“缩水”规模相当可观。

非汇率波动也可造成资本损失，外汇储备资产的市场价值下跌，如美国国债收益率曲线的上扬将造成存量美国国债的市场价值下跌，从而给债权人带来资本损失。

基本上我们的外汇构成有美元、美国政府债券、国库券，还有G7高评级的政府债券，自然比较安全有流动性的。外汇储备以美元计价，美元又是现在最重的世界货币。在这次金融危机中，很多资产流动性冻结了，但是美国的国债仍然很有流动性。甚至有一种说法，当市场恐慌，投资者对很多优质蓝筹公司的股票甚至3A公司债券都逃之夭夭时，大家还趋之若鹜去购买、增持美国政府债券。可见美国国债的安全系数是很高的。换个想法，假定我们在美元、欧元、日元、英镑、特别提款权中选择，在安全上美元和特别提款权（SDR）肯定是最高的，欧元是货币同盟，有统一的央行却是不同的财政政策，自去年底至今的欧洲债务危机也说明欧元安全性没美元强，日本的债务规模已接近其GDP的200%，英国也面临高额的债务和财政赤字。就流动性而言，美元有现成的国债市场，13万亿的规模是其GDP的90%，特别提款权就没有。收益性，特别提款权利率，大致是根据美、德、日、英、法5国金融市场短期利率加权平均计算而得，还是美元最高。

金融危机之下，美国为了刺激经济复苏，而实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降。美元作为世界上最主要的货币，这种以邻为壑的做法向全世界输出通胀，无疑中国持有大量的美元资产付出了代价。美国财政部2009年12月公布了海外投资者减持美国国债530亿美元，减持幅度创历史新高。世界银行也了一个调查报告，他们对中国120个城市的1.24万家外商投资企业调查，外国在华FDI平均收益率达到22%，而投资美国国债和机构债券的收益率不足5%，这时质疑中国是不是应该大量持有美元资产的声音不绝于耳。美国财政部5月15日公布的数据显示，作为美国主要债权国的中国、日本和英国4月份都继续增持美国国债，中国当月持有美国国债突破9000亿美元关口。

随着美国经济的复苏，美元指数的持续上升，已达到金融危机发生前的水平，表明美元的实际汇率的上升、购买力的提高，也就是说在金融危机期间的中国外汇资产的账面损失得到了弥补。由于欧洲债务危机不断升级，欧元兑美元已经从去年底的1.4324，贬值到了今天的1.2424，贬值幅度超过了13%，从去年底至今美元兑世界其他主要货币升值达到10%，粗略算一下，2.4万亿外汇储备，按2/3美元资产16000亿1/3非美元资产8000亿，贬值10%意味着中国外储约缩水了800亿美元。2008年7月以后，金融危机加剧之时，人民币实际回归盯住美元，人民币兑美元汇率再次保持基本不变。盯住美元就阻止了人民币的升值，避免了外汇储备的损失。但今天上半年，人民币升值的市场压力很大。

2.中国的财富基金

2.44万亿的外储确实给中国经济带来了很大的压力，如何负责任的安全的管理这笔外汇巨额资金也并不是件容易的事情，外储投资也受到了很多争议。对美贸易是中国外汇储备的主要来源，而中国使用外汇储备的一个重要渠道就是购买美国国债。在国际金融危机下，超过2万亿的外汇储备该如何分配，众说纷纭、莫衷一是。

1997年外管局旗下的中国华安投资有限公司（SAFEInvestmentCompanyLimited）和2007年财政部发特别国债筹资2000亿美元成立的中国投资有限责任公司（ChinaInvestmentCorporation，简称中司）是中国国有的专门从事外汇投资管理业务的公司。

在财富基金研究所（SovereignWealthFundInstitute）2010年6月基金排名中，中国外汇储备管理局旗下的华安投资管理公司，所管理的资产约为3471亿美元居第三位；中国的另一只财富基金——中国投资有限公司管理资产2475亿美元居第四位。

07年08年中投偏重美国金融股权，入股摩根士丹利、黑石集团、贝莱德，次贷危机下也有很大损失；外管局旗下华安投资公司投资三家澳大利亚商业银行，法国道达尔和英国石油（BP）的股权；也有在国家金融需求下中投的子公司汇金公司拿外汇做硬通货对国有商业银行金融机构的注资。中国投资基金中司副总经理兼首席风险官汪建熙2010年6月8日在旧金山联邦储备银行（SanFranciscoFederalReserve）举行的一个亚洲银行会议上称，由于美国市场下跌，按市值计算，中投5月蒙受了10%的投资损失。路透社报道，汪建熙在还表示，2009年是中投“良好的一年”，主要海外分支投资回报超过17%。

中国的财富基金起步不长，可以借鉴一些投资基金的成功的投资经验。挪威财富基金管理资产4430亿美元。挪威是继沙特阿拉伯、俄罗斯之后的世界第三大石油出口国，为挪威带来了大量的石油美元。挪威财富基金即挪威政府养老基金（原挪威石油基金）截止2006年9月，根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，外储投资于42个主要经济体31钟货币，取得了非常好的效果。新加坡财富基金GIC和淡马锡投资于金融、房地产、对外直接投资，经营稳健，业绩傲人；日本侧重于海外投资，主要是自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险、运输业，看看日本大财团的海外布局就可知它的成功。他们全球配置的组合管理和专业化的公司管理实现了多层次需求外汇储备管理，丰富的经验值得我们学习。

四、加强中国外储管理的对策思考

外汇储备也着特殊的含义，一国的外汇储备本是一国货币当局持有的资产，中国的外汇储备在央行的资产负债表属于负债，也就是说它不属于国家和人民，央行买进每一笔外汇都有相应的货币投入。在2009年的《中国国际投资头寸表》，中国政府拥有2.399万亿美元外汇储备，同时外国在华资产为1.638万美元。可见真正属于中国人自己的外汇储备份额大约在7610亿美元，中国持有外国资产约1万亿美元，也低于外国在华资产。如果出现大量资本外逃，我们需要足够的外汇储备应对。

有人认为什么资产会涨就应该买什么，这种观点有些缺乏常识，在国家金融需求下，它们不一定能满足流动性和安全性。现如今，又出现中国买什么张什么，卖什么跌什么。所以中国外汇储备的投资必须在保障国家金融安全的前提下进行。

1．外储内用

总理2009年2月1日在伦敦G20峰会期间接受英国《金融时报》采访时表示“我们正在探讨、探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的建设服务。”在全球经济衰退加剧，各国经济增长速度下滑的背景下，将部分外汇储备转化为发展性储备来刺激本国经济发展，维持各项经济指标的稳定实现，是一项非常合理的举措。外储内用可以利用外汇储备引进国外的先进技术和关键设备，鼓励优质企业进行对外直接投资或者海外收购，利用外汇储备对金融机构注资改造，将部分外汇储备投资于国计民生等方面的建设。

2．建立石油等战略性物资储备

能源作为我国国家性战略性资源，是我国经济增长和社会发展的重要物质基础，能源安全是实现我国国民经济可持续发展和社会进步所必需的保障前提。石油作为一种不可再生的稀缺资源，中国经济迅速发展对石油消费需求旺盛，对国际市场依赖严重，建立石油战略储备可以未雨绸缪。像美国、日本和法国等发达国家都已建立强大的石油战略储备,并发挥了积极的作用。中国建立石油战略储备可为经济长期发展积蓄力量，可以提升自己的国际地位，增强与世界强国的对话和议价能力。今年中国也与俄罗斯、巴西、委内瑞拉等国签订贷款换石油协议。除石油之外，还可加强其它重要资源、原材料的储备。

3．藏汇于民

从长远角度看，“藏汇于民”具有重要战略意义。它不仅能够有效分流外汇资金，减缓外汇储备增长，为人民币升值减压，而且有利于外汇资产的安全和保持增值，其意义不言而喻。日本官方储备约1万亿美元但是民间持有的外汇资金和资产更是达到3万亿美元以上，而我国尽管官方外汇储备已经高于日本，但是民间仅持有1000多亿美元。2007年，我国先后实行了藏汇于民、用汇于民的政策导向，出台了外汇利用的几个新政策使得储备持有者变得多元化，藏汇于民拓展了外汇资金的使用渠道，降低储备风险，缓解人民币升值压力。

4．加强外储法律法规、风险控制制度建设

依法治国是我国的基本国策之一。同样，在外汇储备的治理方面，也应当与时俱进，根据形势的发展完善立法，使我国的外汇治理和运营都在一定的法律框架下进行。加强外储机构内部控制，完善我国的风险管理框架确认与评估储备风险，用科学的方法检验这些风险是否超过可接受水平，逐步完善外汇储备管理法律法规，专门的外汇储备管理法规不仅可以起到规范营运，明确管理机构的责任和权利，还可以保证管理责任和功能的协调与执行的作用。

5．推进人民币国际化

人民币国际化是最终解决中国外汇储备问题的长期战略。积极稳妥地加快人民币国际化进程。虽然人民币的国际化将对中国的货币政策调控能力带来严峻考验，增加了国际经济环境波动对中国经济的影响，但人民币国际化的收益也是不言而喻的，它将减轻或解脱外汇储备风险的压力，极大的提高中国在国际经济体系中的地位。推进人民币国际化，让人民币可以双边浮动，增强汇率的灵活性，增强中国货币政策的独立性。

五、结束语

总之，中国大量的外汇储备蕴含着很多风险，外汇储备的管理也面临着诸多问题。面对巨额的外汇储备存量，要进行科学、合理的优化配置，减轻或解脱外汇储备风险的压力，极大的提高中国在国际经济体系中的地位。在确保国家金融稳定的前提下，一是要按照“安全性、流动性、盈利性”的原则经营管理好外汇储备；二是要拓宽储备运用渠道，把外汇储备的运用与国家整个长期经济发展联系起来，符合国家的长期利益。

参考文献

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[4]吴念鲁，贾彦龙.以新思维审视中国外汇储备风险.广东金融学院学报，2010（1）.

[5]财富基金研究所（SovereignWealthFundInstitute）

[6]中国外管局《中国国际投资头寸表》、外汇储备数据

外汇保值增值的方法篇2

关键词：人民币汇率；对外贸易；进口成本；海外扩张；贸易依存度

中图分类号：F426文献标识码：A文章编号：1009-2374（2009）11-0055-02

2005年7月21日，人民币汇率形成机制改革以来，人民币一直处于升值的状态。由于汇率调整对一国对外贸易的平衡与国内经济活动的波动都具有深刻的影响，因而人民币汇率调整引起了国内外的普遍关注。

一、我国人民币汇率的形成机制

在国际贸易中，由于不同国家货币制度的不同，一国货币是不能在另一国流通使用的，因此需要一种在国际结算方式和各国货币比价确定等方面的制度安排。这些安排不可避免地涉及了外汇、汇率和汇率制度等国际经济学中的一些基本概念。所谓外汇，就是一种用以清偿国际间债权、债务关系的结算和支付手段。即进口商购买外国商品时，需要用本国的货币购买以外国货币表示的支付手段，以对外支付；出口商向国外卖出商品时，如果收取的是以外国货币表示的支付手段，必须换成本国货币，以便在国内使用。所谓汇率就是本国货币与其他国家货币之间的比例关系，是外汇在市场中的价格。汇率的定义虽然简单，但汇率的形成机制却非常复杂。

当前我国的人民币汇率名义上实行的是“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”，但从1994年我国汇率制度改革以来人民币对美元汇率的变动情况看，我国的汇率制度更倾向于一种钉住美元的汇率制度。除了在汇率改革初期的1994年到1996年人民币对美元的汇率波动较大外，其他时间基本保持在8.27～8.28之间，变动的幅度极小。即使是在发生亚洲金融危机的1997年，人民币仍然呈现出极强的稳定性。这非常符合浮动汇率制度中对钉住单一货币的定义。

二、人民币升值对外贸的正面影响

（一）有利于进口成本的降低

人民币升值以后，进口商品的价格将会发生相同幅度的下降，降低我国进口商品的成本和在进口环节支付的费用。我国进口依存度较高的行业主要有石油、天然气、钢铁、航空、电力设备等,人民币升值将使大宗交易的进口成本降低，进而改善相关行业的盈利状况，对经济建设非常有利。

（二）有利于推动外贸增长方式的转变

长期以来我国的外贸增长方式靠出口劳动密集型产品为主，经济效益非常低下。人民币升值将激励出口企业更多地依靠技术进步和提高附加价值，而不是低价竞销占领市场。一些只靠低成本竞争，技术含量低，高污染、高耗能的企业，可能因为人民币升值被挤出市场。从长远看，人民币升值有助于我国外贸增长方式从原来的粗放型转向高质量和高效益的集约型,这会带来出口结构的改善，激励企业技术创新，实现可持续发展。

（三）有利于改善贸易条件

贸易条件的改善意味着同等数量的商品出口可以换回更多的进口商品。我国虽然每年的贸易顺差很大，但由于出口商品价格不断下降而导致贸易条件持续恶化，需要出口大量的劳动密集型产品才能换回少量的国外高科技产品或稀缺资源。人民币升值以后，出口产品的价格相对提高，就可以用较少的出口产品换回本国所需要的各种产品。出口利润不断增加，就可以改善我国目前的贸易条件。

（四）有利于推动部分出口产业向中西部地区转移

人民币升值以后，跨国公司在中国的投资成本就会相应提高。但沿海地区投资成本升高以后，一些跨国公司不一定就会撤出中国。为了降低成本，他们有相当一部分可能会转向中西部城市和地区发展。中西部地区基础设施和投资环境近年来已经有了显著改善，完全可以承接这种产业转移，有利于中国经济未来几年更平衡的发展。

（五）有利于中国企业海外扩张

人民币升值意味着中国企业到海外投资的成本相对来说比以前下降，这使得他们能以较低的成本在国外建立跨国公司。根据投资地的区位优势充分利用全球资源，降低生产和交易成本，实现规模经济，建立全球性的生产、营销网络。所以有利于中国企业更好地“走出去”，造就出中国真正具有国际竞争力的跨国公司。

三、人民币升值对外贸的负面影响

（一）出口方面

一是出口减少势必影响经济增长，并加深失业问题。二是人民币大幅升值，会使几乎所有出口产业都遭受打击。不过享有外销低利贷款、外销退税、以内销补贴外销的产业较没有受到此等优惠的产业，所受冲击相对较轻。享受优惠者多为比较不具有竞争力的产业，相关产业或地方政府为了争取补贴收入，而极力维持生产，这些无竞争力的产业都可依靠补贴继续存活。而未受优惠者，则有不少是具有竞争力的产业，因无政府补贴而影响生产和出口，结果有可能率先倒闭，造成反向淘汰，致使产业结构趋向恶化。三是许多出口产品在生产过程中造成污染，虽然政府制定法律、规定加以防治，但不守法的业者，没有按规定进行防治污染投资，所造成的污染推给社会承担，因此，生产成本相对较低，即使在人民币大幅升值后，这些企业的产品仍然可以出口。反之，守法的厂商因负担了污染防治的处理成本，相对前者缺乏竞争力，在人民币大幅升值后，无力出口而被迫退出，形成守法者遭受淘汰，违法者持续生存的不公平现象。

（二）进口方面

在人民币大幅升值后，进口增加，对当地产业产生冲击，但受政府保护与未受保护的产业，所遭受的冲击程度不同。一是进口有管制的产业，即受政府保护的产业，在政府控制之下，不致因人民币升值而增加进口。因此，此类产业并未受到影响。二是受高关税保护的产业，因有高关税保护，此类产业仍相对有竞争力，所受影响相对也有限。三是本地产业受影响最大的是那些没有进口管制、也无高关税保护的产业，因进口大量增加，加之人民币大幅升值，进口商品价格相对较低，当地同类产业无法与之竞争而被挤跨。

由此可知，人民币持续大幅升值，贸易失衡问题虽可获得解决，但对总体经济产生极其重大的伤害。在人民币大幅升值后，低效率的当地产业依赖政策保护，受冲击小或没受冲击而大多继续生存;高效率的产业，因缺乏保护，受打击大反而被淘汰。亦即出现劣币驱除良币，产业结构产生逆向调整，整体产业效率相对下降，失业增加的现象，不利于经济的长期持续发展。

四、外贸业应对人民币汇率变动的对策

人民币升值对进出口贸易的不利作用会给我国经济发展带来较大压力。如何变压力为动力，以实现经济更为健康发展？对策建议如下:

（一）改变唯顺差论

要求人民币升值的主要依据是“中国巨额的外汇储备和贸易顺差”。事实上，长期以来，我国对外贸易对逆差谈虎色变，出口几乎成为贸易的代名词。但是只提出口，不提进口是不现实的，也是不明智的。现在中国的问题关键是如何调控好进口产品的结构。在加大进口力度的同时，必须把进口外国的机器设备和不可再生的生产资料放到第一位，积极进口先进的和适合中国的技术设备。2003年以来，中国主动调整出口退税政策，降低出口退税率，国内石油化工等长期处于退税政策保护下的行业顿时感受到了压力。与此同时，从2003年下半年开始，中国政府先后派出多个采购团赴美集中采购，其品种涵盖了汽车、飞机、小麦、大豆和化肥等，总成交金额超过110亿美元。外界普遍认为，中国在贸易政策上的积极调整将对未来贸易品结构和进出口结构产生积极的示范作用。同时，海外采购有助于消化庞大的外汇储备。这些举措大大减轻了对中国贸易“保护性顺差”的批评，缓解了人民币升值的压力。2004年两会之后，人们越来越多地认识到唯GDP论的局限，同样，顺差也不是衡量贸易质量和水平的唯一标准，重商主义的唯顺差论也应该及时得到纠正。

（二）开放被保护贸易部门

如果对汇率保护和政策性保护进行比较，政策性保护的经济扭曲效应更大，更不利于资源的有效配置。政策性保护人为的产生行业垄断，而汇率保护对所有的行业都是公平的，不会干扰市场竞争和资源配置。在经济国际化发展的过程中，首先应该放开被保护部门，其次才能考虑放开汇率。否则，会带来进一步的结构扭曲。一旦放开汇率，长期处于保护之下的幼稚企业还没有机会成熟，就将面临外部条件动荡的不利局面。而且，资本市场和金融市场的改革完善更加复杂艰巨，操之过急只能适得其反。所以，从经济基本面着手改革，进而推动资本和金融领域改革是一个稳妥、合理的进程。当初，在签署“广场协议”的时候，日本面临美国对其巨额贸易顺差的压力，宁愿放弃汇率也不愿放弃对主要行业的政府保护，结果，不仅保护效果不佳，而且使日本经济深受其害。

（三）降低贸易依存度，改善贸易结构

目前，中国经济增长对贸易依存度过高，由此带来贸易风险。我国的外向型战略应该向启动内部需求转变。积极扩大内需，带动经济发展。同时，要努力改善贸易结构，实现贸易方向和贸易主体多元化，积极参加国际贸易规则的制定，以免受制于人。

（四）完善和发展金融市场

长久以来，我国金融工具、特别是金融衍生工具的匮乏，在很多方面已经严重阻碍了中国金融、资本市场以及中国金融业的健康发展，也使众多外贸企业缺乏规避外汇风险的手段和渠道。金融市场的发展与金融工具的创新，必须同中国外贸发展需求、人民币汇率体制的改革相辅相成，保证我国宏观经济的稳定快速发展。

五、结语

综上所述，人民币汇率升值既存在着对我国外贸有利的影响，也存在着对我国外贸不利的影响。中国目前的现状是外贸的顺差额继续扩大，这主要是由于多种原因造成的。我们应该充分地利用升值给我们带来的有利影响，同时通过多种途径规避升值带来的种种不利影响，使我国外贸朝着更健康有序的方向发展。

参考文献

[1]强永昌．有关人民币汇率问题的对外贸易分析[J]．世界经济研究，2004，（8）.

[2]万正晓．基于实际有效汇率变动趋势的人民币汇率问题研究[J]．数量经济技术经济研究，2004，（2）.

外汇保值增值的方法篇3

投资在境外国家不可回避的一个风险就是面临汇率波动的风险。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币汇率开始波动起来。浮动汇率制度下，企业规避汇率风险难度增大。

一、汇率风险的概念及表现形式

汇率风险是指一个经济实体在对外经济活动中因汇率变动使以外币计价的资产和负债的价值发生变化而蒙受损失的可能性。有汇率波动就有汇率风险，汇率风险既可能是损失，也可能是收益，它表现为交易风险，会计风险和营运风险。

一是交易风险，是指外汇交易产生的风险。它包括外汇的买卖和结算。只要企业以外币计价，就要承担交易风险。

二是会计风险，是指公司编制合并财务报表时，由于汇率变动引起会计上资产、负债的账面价值发生变动的可能性。此时，报表的利润会因为汇率的变动而发生变化。

三是营运风险，是指未预料到的汇率变动通过影响企业工程量、成本、价格从而对企业一定时期的收入产生影响的可能性。因此，影响企业整体价值。一家企业所承受营运风险的程度是衡量实质汇率变化影响企业整体价值到何种程度。

二、影响汇率趋势应考虑的因素

一是一国的利率水平。若外币利率升高，表现为对外币需求增加，则会导致外币升值，反之，相反。

二是政治稳定程度。如今社会，政治与经济就象孪生兄弟，密不可分，一国的政局不稳定，会导致投资者对经济失去信心，从而影响该国货币汇率。若政局动荡，人们会选择外汇，从而起到“避风港”作用。

三是新闻媒体对外汇市场影响。投资者往往会根据新闻媒体所播报的经济新闻来决定其是否买卖外汇，供求关系变动从而影响汇率变动。

四是央行干预的程度。一国央行往往通过货币政策等来干预外汇市场，央行一般考虑：汇率异常波动、本国外贸政策需要、抑制通货膨胀等因素。

五是市场的心理预期。人们对市场心理预期力量是决定短期汇率走势的重要因素。

三、境外施工企业汇率风险的规避措施

（一）远期外汇交易法

远期外汇交易法是指企业与银行签定协议，约定未来某一时期按约定的币种、汇率、金额办理交易。境外施工企业可以利用这种金融工具，进行远期外汇交易。如境外施工企业在承揽到新项目而需从国内购买设备，按照合同约定，金额以人民币购买，半年后支付。通常做法，一方面就要用当地币购买美元；另一方面要用美元兑换人民币支付货款。或者在工程款结算中，款项约半年后到位。这样在半年后将收到美元款。为规避汇率风险，该企业选择按半年后人民币对美元的远期外汇牌价签定远期合约，将汇率锁定。这样在人民币兑美元升值的市场环境下，该企业已经将成本锁定在当前价格的上线。避免了外汇汇率的交易风险。远期外汇交易能有效地规避汇率出现不利变动时给企业造成的损失，尤其是硬币种（美元等）波动较大的货币，效果更加明显。

（二）提前或延期结汇法

这种方法的一般原则是：在外汇汇率将要上升，即：外汇将要升值时，拥有外汇债权的人延期收汇，拥有外汇债务的人提前付汇，反之，则相反。针对境外施工企业而言，有两种情况，一种是以硬货币作为合同价款来结算时，无疑是遵照的原则；另一种是以软货币（当地币）作为合同价款结算。此时，我们要谨慎分析汇率走势，在外汇汇率将要上升时，我们作为债权人要向业主及时计价提前收款，并及时结汇，对于分包的工程及材料款等，一般采取延期付款的做法。同时，对于需要向本国国内汇回的利润、设备物资款等，由于一般以人民币核算，在人民币浮动汇率制下，也要遵循这个原则，在外币汇率上升时，采取延期结汇，在外汇汇率下降时，提前结汇。另外，还可对硬货币（比如美圆）通过银行提供的外汇结构性存款业务来实现大额资金的保值增值。以在非洲国家施工企业为例：由于非洲国家经济发展相对落后，经济政策、投资政策等有待完善，因而，外汇汇率风险相对较高，货币汇率会发生什么样的变化和汇率变化的频率很难确定。这种情况下，就要考虑提前或者推迟结算价款；或者利用金融工具规避金融风险。另外，境外企业还可利用国内其他企业在同一国家进口或出口直接协商交易，这样可以直接快捷还省去了银行手续费。

（三）多元货币组合法

采取多元货币组合的方法，即工程价款的结算，物资设备的购买，使用不同的货币。由于同一时间内多种货币汇价方向不同，通过各种外币汇差相低，减少汇率风险。在外汇可以自由兑换的国家，企业均可以根据工程价款的划拨、资金的收付情况，适度实行多元货币组合，降低汇率风险，也可根据汇率变动，在付汇时选择软货币――汇率趋于下降的货币，收汇时选择硬货币――汇率趋于上升的货币，同样可以达到既避免损失又取得汇率变动利差的目的。

（四）多元化经营策略

企业可考虑在发展主业的同时，开展多种贸易活动。最好的办法就是同时从事进出口，从国内可进口材料设备等工程物资，一方面满足工程上的需要；另一方面还可在当地进行销售，同时采购当地具有出口价值的产品，这样无论汇率如何变化，进出口的操作都会抵销因汇率变化而带来的损失。

（五）向客户转嫁成本或压低成本

和客户（业主和分包商）共同分担由于汇率波动带来的利润空间压缩的损失，是我们施工企业自然想到的一种避险方式，但要冒着客户流失的风险。另一种避险方式是压低成本，这就需要我们企业练好“内功”，提高管理者及业务人员的素质，运用管理上及经营上的策略，努力从成本降低中获得更大的利润空间，从而抵消汇率带来的损失。

（六）货币保值法

货币保值是指在签定工程合同时，为避免外汇风险，对支付货币加列保值条款的一种做法，这一般适合高技术含量，具有良好信誉及相对垄断的行业。施工企业可利用管理及技术上的优势，在非洲等相对落后国家采取这种保值做法，从而达到避汇风险。

（七）外汇保险法

外汇保值增值的方法篇4

外汇风险敞口如何确定？外汇风险敞口净额取决于企业外汇资产(或负债)的性质和汇率变动时其受到影响的范围和方式。企业在考虑了外币资产和负债的自然抵消情况后应当综合考虑各种外汇风险因素确定外汇敞口风险。

外汇风险敞口如何计算?要对外汇敞口风险进行管理，首先要对风险敞口进行测算。外汇资产(或负债)由于汇率变动而可能出现增值和减值，这种增值和减值可能自然抵消或被某种措施人为冲销，其中无法自然抵消也没有被人为冲销的外汇资产(或负债)就暴露在汇率变动的风险中，形成汇率风险敞口。外汇的风险敞口净额取决于财务公司的资产(或负债)的性质和汇率变动时其受到影响的范围和方式对于总净额外汇敞口的计量，通常采用净汇总敞口、总汇总敞口、汇总短敞口三种计量方法。净汇总敞口是各种多头头寸与空头头寸相互抵消后的绝对值。当外汇敞口组合中的货币变动高度相关时，多头头寸外币敞口与空头头寸外币敞口之间的汇率风险可以相互抵消。在这种组合下，适合采用净敞口计量方法衡量汇率风险。当外汇敞口组合中的货币变动完全不相关时，外币多头头寸和外币空头头寸之间的风险就不能相互抵消，应该用多头头寸和空头头寸相加的总汇总敞口来

财务公司的风险敞口根据财务公司自身的业务和偏好又可以分为两个部分：一个是自留敞口，自留敞口是指财务公司根据业务需要和自身偏好愿意承担汇率风险的敞口部分，这部分敞口不需要进行对冲；一个是对冲敞口，财务公司不愿意承担汇率风险，需要通过风险对冲手段来对冲的敞口部分。一般所说的汇率风险管理主要是针对对冲敞口的部分.外汇资产的汇率风险可以通过套期保值、消除风险敞口来回避，也可以在预测汇率波动的基础上对风险进行计量，主动保持风险敞口来实现风险盈利。例如：在对预测汇率和远期汇率进行比较的情况下买卖远期外汇，并对外汇资产组合的期限结构进行调整；根据不同币种汇率的预测来调整外币资产的结构。国外一些商业银行外汇资产组合的模式就有“五五制”(即50%的头寸进行保值其50%头寸处于敞口状态)和“三三制”等。无论是否消除风险敞口，对外汇汇率波动预测和相应风险测量是外汇风险管理的基础。

外汇保值增值的方法篇5

一、远期外汇合同及套期保值概念

远期合同（forwardcontract）是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。远期外汇合同是远期合同的一个子类别，是在将来某一特定时刻按事先确定的价格购买或出售特定种类外币的协议。从会计学角度来看远期外汇合同具有以下特殊的性质：首先，它是一种外币业务。

目前会计理论中关于外币的定义有传统法和“功能货币”法两种。

传统观念认为外币是公司总部或集团母公司的记账本位币以外的货币：“功能货币”指的是某一级别的企业主体从事经营活动的主要环境中的货币。本文并不试图讨论采用何种外币概念的会计方法能更好的实现会计目标，而是假设在给定外币概念的条件下研究远期外汇合同的会计问题。远期外汇合同的会计处理经常涉及不同货币之间的即期、远期汇率问题。

其次，远期外汇合同是一种金融衍生业务。金融衍生合同的一个重要特点是该类合同不需要初始投资或者初始净投资，与那些预期对市场条件具有类似反映的其他合同相比要少。企业在签订远期外汇合同时并不发生现金的流入或流出，但是这一合同却代表了符合资产或负债的权利或义务，应在财务报告中予以反映。公允价值是金融工具最相关而且是惟一相关的计量属性。公允价值指的是建立在合理可靠假设和推测上最佳估计的未来现金净流量的折现值。远期外汇合同的公允价值应该由合同规定的到期日的远期汇率决定。

最后，签订外汇远期合同的一个重要目的（尽管不是惟一目的），是对外汇业务进行套期保值。所谓套期保值指的是通过购销套期工具使其公允价值或未来现金流的变动方向与被套期项目相反，从而有效地抵消特定风险导致的被套期项目价值变动可能带来的损失。套期会计的目的是要通过合理的方法和程序客观公允地反映企业通过对衍生工具的使用规避包括外汇风险在内的各种财务风险的效果以及准确公正地评价管理当局运用这些工具进行避险活动的策略及其业绩。

二。远期外汇合同的划分及其会计处理

（一）投机与套期合同可以将远期外汇合同划分为两类：一类远期外汇合同的目的是投机于外汇价格走势，另一类对基础合同（被套期合同）进行套期保值。做出这种划分的目的是对两类性质不同的远期外汇合同进行符合各自经济实质的会计处理。如果远期外汇合同用于投机，持有期间发生的利得或损失应当在各期加以确认，如果远期外汇合同被用作套期目的，则应当采用一些特殊的会计程序和方法以反映套期业务的经济实质。

划分一项远期外汇合同是用于投机还是套期的标准是评估衍生工具预期能否有效抵消被套期项目在套期期间的公允价值或现金流量变动风险。当且仅当远期外汇合同的签署有效降低了报告主体范围内的外汇风险，该合同才适合套期会计。合同类型的划分在一定程度上取决于企业管理当局的意图。这为管理当局提供了进行盈余管理的机会和途径。

因此有必要要求管理当局制定一份详细的包括套期工具的辨别、套期项目和被套期风险的性质以及如何评估套期工具在抵消被套期项目公允价值或现金流量变动的有效性等方面的正式文档。这种备案性质的文档不仅可以防止管理当局通过任意选择远期外汇合同的会计处理方法而实现期望的会计结果，还有助于外部审计人员的对远期外汇合同处理的公允性进行职业判断。同时管理当局还应当在财务报告中披露有关远期外汇合同的信息，文章第三部分将专门讨论披露方面的问题。

（二）FASB133号公告关于远期外汇合同的套期会计处理规定根据FASB133号《衍生工具和套期活动的会计处理》的相关规定，可以将用于套期的远期外汇合同进一步划分为四类，即对外币受险净资产或净负债套期保值、对可辨认承诺套期保值、对预期交易（现金流量）套期保值和对国外实体净投资套期保值。所谓对净资产或净负债套期保值，就是签订远期外汇合同以对冲某项已被确认的资产或负债的外汇风险。通常的情况是通过签订远期外汇合同，进口商套期保值其以外币标价的应付账款，或者是出口商套期以外币标价的应收账款。在进行会计处理时应当同时确认因汇率变动而产生的基本合同与衍生合同的汇兑损失并相互冲减。其中远期合同以远期汇率记录，而基本的资产或负债以即期汇率记录。套期期间，即期汇率与远期汇率间差异产生的汇兑损益被认为是套期的成本计入当期净损益。

远期外汇合同不仅可以是基于已确认的受险净资产或净负债，还可能基于一项可辨认的外币承诺。所谓外币承诺指的是一项将在远期成交的按外币结算的合同。可辨认承诺与受险净资产和净负债不同，该承诺并不符合资产和负债的人账条件，但与其相关的外汇风险仍然可以通过签订远期外汇合同而得以套期保值。FASB目前的规定是尽管基本承诺不作为资产和负债入账，但汇率变动对外币承诺以及远期外汇合同产生的影响均应作为损失或利得加以确认（均基于远期汇率），并相互抵消。

如果远期外汇合同是基于一项预期的而不是承诺的交易，此时称作对预期的现金流量套期。

外汇保值增值的方法篇6

关键词：外汇储备适度规模汇率

一、引言

外汇储备是指一个国家由货币当局持有的，可自由支配和自由交换的非本国货币，是用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定及应付经济支付需要而应持有的国际间可以接受的外汇资产。中国的外汇储备从无到有，由于出口结构和外汇体制方面的原因，近年来中国的外汇储备额一路狂增，从2006年2月的8536.72亿美元上升到2008年9月的19055.85亿美元，短短2年的时间翻了一番，外汇是否越多越好?这涉及到一个适度储备额的问题。

二、中国的外汇储备规模

适度外汇储备量是指一国货币当局持有的，既能满足对外支付与干预外汇市场的需求。进而促进对外贸易和整个国民经济的发展，又能保证持有的机会成本最小而不致造成储备浪费的外汇储备量。国际上通常将外汇储备支持外贸进口、外汇储备支持外债和外汇储备支持外商直接投资利润返还的用汇需求作为衡量外汇储备水平的3大重要指标。

(一)外汇储备支持外贸进口

1947年，美国耶鲁大学教授RobeaTriffin提出了最具代表性的进口比例分析法，即用国际储备对进口的比例来测算最适度储备量。Triffin根据实证分析得出：一国的储备量应与它的进口贸易额保持一定的比例关系，该比例以40％为上限标准，20％为下限标准，即一国的储备量应以满足3―4个月的进口为宜。人们称这一成果为特里芬法则。依据此法则，若按40％来计算，2008年上半年的进口额是5375亿美元，这样我国的外汇储备额应该是2150亿美元。

(二)外汇储备支持外债

外汇储备是一国现实的清偿债务的能力，它必须要保证一国清偿外债的需要。根据国际经验，一国应当持有外债余额30％左右的外汇储备，以此作为用于偿还外债本息的用汇需求。截至2008年6月份中国的外债余额是4274亿美元(不包括港、澳、台地区对外余额)，按照30％的比例来算，需要的外汇储备余额是1282.2亿美元。

(三)外商直接投资利润返还的用汇需求

我国政府要保证外国投资者的利润及经营结束时的本金能够顺利的汇出，外商投资到期的利润汇出额也是我国外汇储备需要应对的问题之一。据估计外商来华直接投资企业的平均利润率为外商直接投资余额的10％至15％。这里用15％作为平均利润率,2008年上半年，我国的外资净流人是741亿美元，则我国需保留约111.15亿美元的外汇储备来应付外商直接投资收益的汇出。

由下表可以看出，我国共需要3543.35亿美元的外汇储备，而实际的外汇储备额是17969.61亿美元。在经济危机还没有见底的情况下，为了应对不可预见的局面，我们可以把中国的适度规模外汇定为1万亿美元。那么中国的超额外汇规模还是超出了近1万亿美元。中国庞大的外汇储备额缩水的话。遭受的损失无疑是巨大的。

三、超额外汇储备的负面效应

外汇储备在稳定币值、抵御国际游资的冲击方面，发挥着不可替代的作用。传统观点也认为外汇的增加就是国力上升，外汇是越多越好。但是事物都是有两面性的，超额的外汇储备相当是我们在为别人保存财富。并且还必须为别人的消费买单。

(一)持有外汇储备的机会成本增加

据美国财政部统计，我国官方的外汇储备中大约有2／3是美元资产，其中约有4500亿美元是美国政府部门发行的各种证券和其他长期金融资产。而这种债券的收益很低，实际收益率只有0.7％-1.7％。而我国在国际金融市场上筹措资金时，往往被加上风险溢价而支付过高的利息。在目前人民币利率高过美元利率的情况下。把大量外汇资产投资到低利率的国外债券，同时又以较高的利率从国外借外债，潜在利率损失巨大。2007年8月次贷危机后，美元贬值速度加快，对世界主要货币贬值6％，仅2008年3月，美元相对国际主要货币跌去了2.6％。如果假定中国外汇储备中90％是美元，2008年3月就蒸发了357亿美元，这相当于说中国1个月内就被击沉了4艘航空母舰。

(二)货币政策的独立性减弱

外汇储备增加使通过外汇占款投放的基础货币也在相应地被动增加，统计数据显示。央行因收购外汇储备而投放的外汇占款规模呈刚性扩张的态势，甚至超过了基础货币总量。尽管央行不断地增发票据进行对冲，但其基础货币回笼力度仍然远远未能“覆盖”外汇占款的猛烈增长，在2006年只能对冲基础货币增量的54.95％，其余的形成刚性的货币投放造成流动性泛滥引发房地产价格、股票价格、债券价格甚至收藏品价格的大幅上涨。这就意味着我们要付出通货膨胀的代价。这种被动的局面使政策的独立性大大降低。

(三)人民币被动升值的压力增加

2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，人民币不断地呈升值趋势。据国际清算银行(BIS)测算，2008年6月，按照贸易权重加权的人民币名义有效汇率指数为102.92。较汇改前升值9.78％，较2007年12月升值4.13％；扣除通货膨胀差异的人民币实际有效汇率指数为101.02，较汇改前升值13.25％。较2007年12月升值2.29％。一般认为，人民币升值会导致出口下降，使得中国以制造业为主的经济受到打击：人民币不升值会使顺差加大，容易导致国际利益冲突越大，因而人民币汇率似乎陷入两难境地。中国保证每年8％以上的增长率，才能提供足够的工作岗位给新加入市场的劳动力。在“美洲消费、亚洲加工”的体制下。中国出口的商品多是劳动密集型产品，如果人民币的大幅升值，必将使相关的产业出口下降，更多相关产业的劳动人员面临失业的危险。

四、优化外汇储备的方法

(一)改革结售汇制度

现行银行结售汇的强制性和银行间外汇市场的封闭性是造成人民币汇率形成机制缺陷的重要因素。随着外汇市场进一步完善以及外汇管理体制改革的深化。银行结售汇制度将由现行强制性的结售汇制度过渡到未来的比例结汇或意愿结汇。根据我国外汇储备实际状况，应增加企业持有外汇的数额，扩大外汇储备持有与投资的主体，促使储备投资主体与策略的多元化，提高储备的经营效率和效益。目前，ODII制度的出台，为减轻外汇储备压力全部集中于国家身上起到很好的作用。另外，利用金汇之间的特殊关系，以及我国黄金需求严重不足，未来对黄金需求将有很大空间，以“藏金于民”推动“藏汇于民”。

(二)改变外贸增长方式

长期以来。中国外贸增长方式采取“以量取胜原则，出

口大部分是低技术含量、低附加值劳动密集型的产品和消耗资源较多的产品。虽在一段时间大大缓解了外汇紧张局面，但在提升核心竞争力上却越走越远。在外汇储备相对过剩的情况下，可以有计划地引进一批关键技术，如环保、冶金、计算机、精密机床制造等方面的技术，切实提高科技含量。促进深加工、高附加值产品出口的增长。立足由“以量取胜”模式转变为“以质取胜”模式，调整进出口结构，促进加工贸易转型升级，大力发展服务贸易。

(三)优化投资结构

投资主要有直接投资和间接投资。直接投资方面主要是加强FDI产业导向政策激励FDI流向新兴、高新技术产业，促进产业结构升级，同时限制其流入低附加值、高能耗、高污染产业，改变外商投资于劳动力密集型的简单加工贸易比重过高的状况。经过多年的发展。中国信息产业有了很大发展，但与美国、西欧国家相比还有很大的差距，这时应利用此良机引进大批的先进技术。促进信息产业的进一步发展。科技产业高增长的特点有利于实现8％的年增长率。但是这并不是要唱衰中国的劳动密集型产业。中国有23亿的农民工，如果都搞高科技，这些农民工的就业怎么办?间接对外投资目前主要是收购国外的股权和债权，鉴于目前形式还应以债权为主。

中国目前的投资渠道很有限。投资的风险也很大。尽管美元的不确定增加了中国外汇的风险，但这种损失是可以估计的，中国的外汇储备主要是靠中国人民的劳动和资源创造的，如果说中国现在有1万亿美元的超额储备，如何利用庞大的外汇储备是迫切而紧要的问题。目前中国所要做解决的两大难题是扩大内需和外汇的保值增值，改变结售汇制度也不是一时的功夫，扩大内需更要多管齐下。如果将外汇资金用于国内建设将大大扩大内需。但是这会遇到技术上的难题，就是美元不可以在中国市场上流通，如果将美元兑换成人民币又势必造成通货膨胀，也就是一边急需资金，而另一边确实有巨额的资金无法利用。我们可以发行一种债券。不妨取名为“黄金券”。这种债券的发行以一定量的美元为基础。比如是以4000亿美元为基础，发行的这种证券可以在国内购买商品，也可以由居民兑换成美元，实现“藏汇于民”。这样既解决了外汇保值的压力，又扩大了中国的内需，从而在二者之间架起一个桥梁。实现资金的转化。

(四)完善国际储备结构

一国的国际储备应当多元化。这样才能保证安全。除了外汇还应当储存黄金、石油、重金属等战略性物质。中国黄金网上显示2008年3月份黄金占全部储备资产的比例美国为79.8％，意大利为70.4％，德国为68.9％，法国为59.7％，而中国为1.1％。我国的国际储备资产中至少应保持8％到10％的黄金储备，黄金储备量应保持在4000～5000吨之间。但是，现在中国的黄金储备处于一种“被看住的位置”，虽然目前中国金饰品的零售价没有大的上扬，但黄金期货的价格却有大幅的上涨。一旦中国动用大规模的外汇储备购买黄金，黄金的价格完全可能被抄出天价。增加黄金储备并不能作为应急的手段，而是今后外汇储备变革的方向。