投资与项目评估的基本方法范文

关键词：非经营性政府投资项目；政府；绩效评估

中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：

引言

在我国基本建设领域，政府投资项目所占比重巨大，不仅在引导和带动全社会投资、推动国家经济和社会发展方面起着重要作用，而且是实现公共服务、提高人民生活质量的重要保障，非经营性政府投资项目更是与广大人民的生活息息相关。但目前，我国政府投资项目，尤其是非经营性政府投资项目存在诸多问题，如工程质量差、、“三超”严重等。

政府作为非经营性政府投资项目中的投资人与发起人，是项目的业主及最终决策者，具有非常重要的作用与地位。目前，我国政府多以GDP增长作为主要绩效衡量指标，使得大多政府官员一味追求GDP的增长速度，并且为了更好的“政绩”，不考虑本地实际情况与社会公众的利益，大量兴建“政绩工程”，使腐败现象在建筑市场尤其是非经营性政府投资项目领域频频出现。因此，本文针对非经营性政府投资项目，对政府建立相应绩效评估机制，希望通过绩效指标的合理确定与绩效评估结果的充分利用，加大非经营性政府投资项目在政府绩效评估中的权重，促使政府减少在该领域的寻租行为，最终规范和改善非经营性政府投资项目环境。

绩效评估机制基本流程的构建

通过绩效评估流程，既要实现对政府人员的激励与约束，还要在反馈循环的基础上不断完善政府职能，改进政府在非经营性政府投资项目领域的行为能力。政府绩效评估机制基本流程如图1所示。

（1）确定评估主体

行绩效评估。随着市场经济体制的不断完善，我国地方政府绩效评估主体呈现多元化发展，政府外评估主体的产生不仅弥补了政府作为单一评估主体的不足，也推动政府对内部评估的重视与自身政策的改进，因此，政府的绩效评估应鼓励多元评估主体的发展，促使政府决策及行为能够更好的为社会公众服务。

（2）确定绩效评估方案

对政府进行绩效评估前，需要在充分调查研究的基础上根据情况制订相应评估方案，确定评估内容与对象，使绩效评估工作能够有计划、有步骤的开展。

图1绩效评估机制基本流程图

（3）确定绩效评估指标

绩效评估指标是政府绩效目标的反映，从一定程度上决定了政府决策与行为的方向。在确定绩效评估指标时，在注重政府经济效果、执政能力的同时，也要重视公众的反应，将政府的绩效目标引导为以社会公众的利益为工作最终标准，以避免政府人员对政绩的盲目追求。

（4）组织实施评估与数据收集

评估的实施是政府绩效评估中的关键环节，决定了政府绩效数据收集的全面性与准确性，并影响到最终的评估结果。随着信息技术、统计技术、调研技术的不断发展，评估过程中的数据收集工作已越来越方便、快速与全面。

（5）数据与资料分析

各种评估数据与资料收集完毕后，需对其进行汇总与整理，在此基础上选取科学的评估方法予以分析。评估分析方法是实现评估、获得评估结果的手段，直接关系着评估指标的可测量程度、评估成本及评估结果的科学性与有效性，因此，评估主体在掌握各种评估方法的基础上，应根据自已的评估目的、评估成本等选择最有效的评估方法。

（6）公布评估结果

根据数据与资料分析得出评估结果后，评估主体应编写非经营性政府投资项目领域政府绩效评估报告，并通过信息公开平台进行公布。报告中应详细说明评估的基本情况，包括：评估主体、评估客体、评估方案、评估指标、评估数据分析、评估结论等。为便于社会公众的理解，评估结果应尽可能以简明直观的方式予以表达。

（7）政府考核与评估反馈

对政府进行绩效评估的主要目的，是希望通过评估结果，对政府实现全面有效考核，使评估结果与政府机关及个人切身利益紧密结合在一起，并根据评估反馈优化政府管理模式，最终提高政府治理水平，更好的为社会公众服务。因此，在得出评结果后，要做好政府考核与评估反馈工作。

3绩效评估指标体系的构建

由于绩效指标对政府人员行为的导向性，非经营性政府投资项目绩效评估指标的确定，应能够反映项目的综合价值，覆盖经济、社会、环境、管理等多方面的效果评估。本文在参考相关文献并进行大量资料调查收集的基础上，确定非经营性政府投资项目绩效评估指标体系，如表1所示。

表1非经营性政府投资项目绩效评估指标体系

（1）项目完成成功度

项目完成成功度反映财力和物力转化为固定资产的效果，是项目能否发挥目标功能作用的基础。项目完成成功度主要通过项目质量、进度、投资、合同与安全等方面的控制与管理予以表现。

（2）影响程度

影响程度反映项目运营对当地社会的影响状况，主要包括社会影响与环境影响两个方面。社会影响程度主要通过社会效益与对居民生活影响两个指标予以反映，环境影响程度，主要评估项目在建设实施过程中对本地区自然生态进行有效保护的情况，是否尽可能减少对自然环境的破坏与污染，以及有效利用资源、全理利用土地等方面的情况。

（3）经济效益水平

经济效益水平能够反映项目的效益水平、资金利润率、内部效益率等指标，具体包括财务效益评估与国民经济效益评估。通过财务与国民经济效益评估，能够使国家合理配置资源，促使投资决策的科学化。

（4）可持续性水平

可持续水平主要通过环境功能持续性、经济增长持续性与项目效果持续性三个指标予以评估。环境功能持续性是全球长期发展的基本目标；经济增长持续性反映对国家经济持续增长的影响程度；项目效果持续性则是对项目提供服务持续性的反映。

（5）公众满意度

非经营性政府投资项目是为满足社会及公众公共需求为目的，将公众满意度列入绩效评估指标体系中，促使政府更多的考虑公众的利益与意见。公众满意度一般从项目满意度、政府信息公开满意度及其他方面予以评估。

现阶段，我国非经营性政府投资项目数量逐年增多，各项目所实现的功能也不尽相同。采用统一的非经营性政府投资项目绩效评估指标，可能难于准确反映一些项目的真实绩效水平，因此，政府在确定非经营性政府投资项目绩效评估指标的基础上，应进一步划分必选指标与选评指标，其中，必选指标要求任何非经营性政府投资项目绩效评估都必选，选评指标则根据被评项目的具体特点与实际情况进行选择评估。通过必选指标与选评指标相结合，使绩效评估指标体系更加科学性与准确性。

4结论

本文基于非经营性政府投资项目，建立了相应政府绩效评估机制，包括绩效评估流程的建立与绩效评估指标体系的构建。政府绩效评估对政府的实际职能与发挥的作用具有重要导向意义，完善的非经营性政府投资项目绩效评估机制，能够对政府人员的形为形成有效的激励与约束，但目前还有很多不成熟的地方。因此，针对非经营性政府投资项目，我们在未来一段时间仍需要不断探索，最终改善我国非经营性政府投资项目整体环境。

参考文献：

[1]王广天.非经营性政府投资项目关键管理问题研究[D].山东:山东大学，2009.9

[2]孙翠翠.基于市场代建制模式下的政府投资项目内部治理研究[D].湖南:中南大学，2008.1

[3]严玲，尹贻林.公共项目交易中的治理模式研究[J].财经问题研究，2006，272(7):71-77

[4]胡毅.关于建筑市场信用链“蝴蝶效应”分析[J].建筑市场与招标投标，2011.3(4)

[5]赵淳怡.我国非经营性政府投资工程项目代建制研究[D].上海:同济大学，2008.3

投资与项目评估的基本方法范文

第一条为加强农业基本建设项目管理，规范项目申报审批程序，明确职责分工，提高项目决策水平，根据《农业基本建设项目管理办法》及有关规定，制定本规定。第二条本规定适用于农业部管理的农业基本建设项目的申报、评估、审批与计划管理等工作。第三条农业部发展计划司负责贯彻落实国家关于固定资产投资和基本建设项目管理的法规、政策，起草农业基本建设计划管理的有关规章制度和管理办法并监督执行，提出年度农业基本建设投资计划总体方案和项目前期工作计划，统一审批基本建设项目，下达年度投资计划，归口管理农业基本建设项目的勘察设计、招标投标、工程监理、监督检查及竣工验收等工作。农业部财务司负责农业基本建设项目的基建财务管理，监督检查项目资金使用情况，审核、审批直属单位项目竣工财务决算。农业部行业司局负责提出本行业投资计划建议，初选本行业基本建设项目，根据授权审批初步设计概算，组织本行业项目的实施，管理本行业项目的勘察设计、招标投标、工程监理、日常监督检查及竣工验收等工作。省级人民政府农业行政主管部门负责本辖区农业基本建设项目的管理，包括统一规划布局，开展项目前期工作，组织项目申报，根据委托审批项目初步设计与概算，组织项目实施和竣工验收，落实地方配套资金，监督检查项目资金使用、勘察设计、工程监理、招标投标、施工建设等。第四条农业基本建设项目的申报、审批与投资计划下达，坚持先开展前期研究、后申报项目，先专家评估论证、后进行决策，先审批项目、后下达投资计划的原则。第五条农业部发展计划司根据国家关于固定资产投资管理的规定及国家发展和改革委员会、国务院机关事务管理局等国家投资主管部门的具体要求，结合农业行业发展的需要和农业部的中心工作，在综合部内行业司局意见的基础上，编制年度项目投资指南，报部常务会议或部领导审定后。项目投资指南应主要包括年度投资方向和项目重点领域，目标任务和区域布局原则，主要建设内容和建设规模，以及投资控制规模等。项目投资指南于每年第四季度由农业部发展计划司统一印发各省级人民政府农业行政主管部门及有关直属直供垦区，指导相关单位开展项目前期工作。第六条地方及直属直供垦区申报的项目，其项目建议书、可行性研究报告等项目文件，由省级人民政府农业行政主管部门和直属直供垦区以计字号文报农业部，分送农业部发展计划司和有关行业司局。农业部直属单位基本建设项目的项目建议书、可行性研究报告、初步设计等项目文件，由各单位内的投资计划管理机构会同业务管理机构组织编制和审查，以计字号文报农业部，分送农业部发展计划司和有关行业司局。第七条立项评估和初步设计评审原则上应委托有相应工程咨询资质的机构承担。评估（评审）机构组织专家按类别对项目进行评审。每个项目应由工程、技术、经济等方面的专家提出独立审查意见，评估（评审）机构综合专家意见后形成对项目的评审意见。农业部发展计划司制定项目立项评估办法和评估标准，会同行业司局统一组织项目建议书、可行性研究报告的评估工作。包括统一从农业部基本建设项目专家库中抽取并确定评估专家，统一评估细则、时间和地点等。中央投资600万元以上（含600万元）的地方和直属直供垦区承担项目的初步设计，由农业部行业司局负责评审；中央投资600万元以下的项目，由省级人民政府农业行政主管部门负责评审。农业部直属单位基本建设项目的方案设计、初步设计与概算由农业部发展计划司负责评审。项目评估（评审）费用根据实际支出由农业行政主管部门负担。第八条经专家评估通过的行业项目，由农业部行业司局进行初选，向农业部发展计划司提出年度项目总体安排意见及初选项目（包括项目名称、建设单位、建设地点、详细建设内容与规模、投资估算与来源、建设期限、新增能力及其他有关内容）。第九条农业部发展计划司根据投资可能、项目评估结果和行业司局的初选意见，对项目进行审查和综合平衡。对限额以上或需国家发展和改革委员会、国务院机关事务管理局等相关部门审定同意后再由我部审批的限额以下项目，按程序报送国家发展和改革委员会、国务院机关事务管理局等相关部门审批或审定；对由农业部审批的中央投资600万元以上（含600万元）的项目，经部常务会议审定后，报主管部长审批立项；对中央投资600万元以下的项目，报主管部长审批立项。项目建议书、可行性研究报告的批复文件，由农业部发展计划司主办，有关行业司局会签，报部领导签发，以农业部文件下达。第十条地方及直属直供垦区承担项目的初步设计，中央投资600万元以上（含600万元）的，由农业部行业司局根据项目评估意见，办理批复文件；中央投资在600万元以下的，由各省级人民政府农业行政主管部门审批，同时抄报农业部发展计划司和行业司局。农业部直属单位基本建设项目的初步设计由发展计划司或委托相关部门根据项目评审意见办理批复文件。农业部初步设计批复文件以办公厅文件下达。第十一条基本建设项目一经农业部批准，必须严格按照审批文件执行，不得擅自变更项目建设地点、建设性质、建设单位、建设内容、降低工程（货物）质量、压缩投资规模等。第十二条确因客观原因需进行重大变更的项目，应当重新向农业部报批可行性研究报告。有下列情形之一的属重大变更：（一）变更建设地点的；（二）变更建设性质的；（三）变更建设单位的；（四）变更建设内容、建设标准、建设规模导致项目主要使用（服务）功能发生变化的；（五）初步设计概算的总投资变更超过立项批复总投资10%以上（含10%）的，或者实施过程中投资变动超过批准的项目总投资10%以上（含10%）的。第十三条施工图预算总投资变更超过批准的初步设计概算总投资5%以上的，须向原审批部门重新报批初步设计。第十四条有下列情形之一的，须向原审批部门申请批准：（一）变更建设期限；（二）变更招标方案；（三）变更建设内容、建设标准、建设规模，但不属于本规定第十二条第四项情形的；（四）变更初步设计概算的总投资超过立项批复总投资10%以下的，或者实施过程中投资变动超过批准的项目总投资10%以下的；（五）其它变更。第十五条完成可行性研究报告、初步设计审批的项目，可列入农业部基本建设投资计划，并按项目建设进度下达年度投资。对农业部利用中央预算内投资安排的建设内容比较简单、中央投资规模小于100万元（不含100万元）的地方和直属直供垦区的项目，可适当简化、合并相关程序。由农业部有关行业司局根据项目申请文件，直接提出项目计划安排意见（要列明具体建设内容和规模），报农业部发展计划司综合平衡后，列入年度投资计划。第十六条本办法所称农业部行业司局是指农业部内管理的种植业、畜牧业、渔业、农垦、农机化、乡镇企业等司（局）。

投资与项目评估的基本方法范文篇3

随着中国大陆私募股权投资基金（PrivateEquity，以下简称PE）的快速发展，PE规模与相对落后管理水平间的矛盾日益突出，PE投资者在基金存续期内较难了解到基金的真实价值，这给投资者本身的风险管控和投资评价带来困难。本文拟结合现有PE的估值方法，探讨在实务中采用何种操作方式可让估值方法更具合理性及公信力。

二、PE估值的现实意义

PE是以非上市公司股权为投资对象的基金，与公开募集的基金相比具有投资者数量有限的特点，因此在现行的相关投资基金法规中并未对PE价值评估方法有明确的规范，但PE估值对投资者和管理者仍有一定的现实意义。

（一）对PE投资者而言

由于PE的投资者主要是机构投资者，包括信托机构、保险机构以及基金，由于它们本身需要对其资金提供者的收益和风险负责，大都属于风险厌恶型投资者。若PE管理人能定期披露其所管理的基金价值及价值变动情况，投资者则可以以此来对投资的收益和风险进行评判。如果其投资收益和风险指标低于预期，投资者将对管理人失去信心，可能考虑撤销后续的投资额度，改为安排其他投资；若收益和风险指标高于预期，投资者也可尽早调整投资策略，向管理人争取更大的后续投资份额。另外，由于会计准则的要求，金融工具必须以公允价值作为确认和计量标准，投资者需要真实的公允价值以计量投资。

（二）对PE管理者而言

随着PE规模的扩大，将吸引更多的投资者，按目前PE广泛采用的有限合伙制形式，投资者数量的上限可达50人。PE管理者定期向投资者披露基金价值能提高其金融服务的水平，提高投资者对PE管理团队胜任能力的认可程度、信任度以及PE管理团队在业内的知名度，为PE的后期发行做良好的铺垫。同时，PE的价值主要由所投项目的价值组成，经过合理评估后的基金价值可成为评价基金经理投资业绩的依据之一。

三、PE估值方法的合理性

（一）现有主流基金评估方法及分析

目前对PE主要的估值方法是先根据行业评估准则评估基金投资项目池中已投资的单个投资项目的价值，而后将这些单个项目的价值进行加总计算出PE的价值，这种方法也被称为“自下而上”①的估值技术，与在公开证券市场上市的证券基金所用的估值方法类似。对单个投资项目的价值主要有以下评估方法：

1.可比公司法

可比公司法主要通过分析可比公司的交易和营运统计数据得到该公司在公开的资本市场的隐含价值，主要使用的可比指标包括：市盈率（股价／每股利润）、市净率（股价／每股净资产）、企业价值／EBITDA、企业价值／收入、企业价值／用户数等。可比公司法的优点在于基于市场公开的价值信息，易于得到投资者的认可；缺点在于可比公司难以寻找且其市场价值易受政策面的影响而不准确。

2.现金流折现法

现金流折现法主要通过预测未来若干年的经营现金流，并用恰当的贴现率和终值计算方法计算这些现金流和终值的贴现值，以此计算企业价值和股权价值。现金流折现法的优点是理论最完善且反映了对项目未来的预测，受市场短期变化和非经济因素的影响较少；缺点是折现率、增长率等假设条件难以准确预计。使用可比公司法和现金流折现法对单个投资项目进行价值评估，各有优缺点，在实务操作中可将两种方法结合使用。但在加总各项单个投资项目的价值后，尚不能全面反映私募股权基金价值，因为从有限合伙人的角度来看，PE秉持的是一种购买并持有的投资理念，价值应涵盖投资持有到期并计划退出的时间点。因而，简单将项目价值加总不能为有限合伙人提供私募股权基金的经济价值。基金的整体价值除了已投资项目的价值，还应包括拟投资部分预期产生的价值。

（二）理想的基金评估方式探讨

根据以上论述，基金的整体价值从投资者的角度来看，应包括已投资项目价值和拟投资项目的预期价值两部分内容。

1.已投资项目的价值评估

对于已投资项目，评估其价值可将可比公司法和现金流折现法相结合，使得两种方法的优势互补。若在一个有效市场中能找到一家或一批与所投资项目的行业、产品周期、生产规模、客户群体相似度很高的上市公司，则可以采用可比公司法；若相似度不高，则可以分行业性质按可比公司法和现金流折现法进行评估。如：新能源、新材料等处于成长期的高新技术企业，可使用市盈率、市净率、企业价值／EBITDA、企业价值／收入等可比公司法；传统制造业、基础设施建设等具有稳定现金流的企业，可使用现金流折现法；或者两种方法同时使用，取其算术平均值。

2.拟投资项目的预期价值评估

PE的预期未来现金流不仅从已投资的项目中产生，而且还从即将进行的投资中产生。由于PE基金经理在项目投资过程中，会选择最佳的时机进入，投资总是分批进行的，因此截至定期评估的时点，仍会存有部分未投放的资金。在评估拟投资项目的预期价值时，可将这些未投放的资金以项目池中尚未投资部分所需资金量大小为权重摊分至其中，再按上述已投资项目的价值评估方法进行评估，计算出还未投资部分的预期价值。

3.局限性

以上对基金价值的评估方法是基于既定项目池中的投资项目来预测的，而现行基金发展过程中，PE的管理人有时在募集资金到位后才确定投资项目。在投资过程中，因投资项目的收益会随着市场形势的变化而发生变化，这样就导致了所投和拟投的项目不会总是固定不变。所以当项目变化，就会使基金价值失去可比性。

四、PE估值方法的公信力

中国证监会从1999年实施《证券投资基金信息披露指引》开始，就不断地通过各类法律法规规范公募基金的估值方法及审核流程，提高基金估值方法及结果的公信力，但对于PE基金的估值规范却并未明确。笔者认为可采取以下方法提高PE基金估值的公信力。

（一）由具有公信力的机构审核由于PE募集的对象大都是特定投资者，因此目前PE管理人主要采用与现有投资者共同探讨并认定的估值方法来对基金价值进行评估。但此做法缺乏第三方的审核，造成公信力的缺失，对基金后续进入者缺乏说服力。

1.选择具有公信力的投资人审核

由于目前PE基金广泛采用有限合伙的形式，而合伙企业并不是一个金融机构，其设计基金估值方法并披露基金价值存在公信力不足。基金管理人可与投资人共同设计基金估值的方法，并让具有公信力的投资人审核估值方法及过程，并按期披露基金价值。例如，PE基金的投资人中含有信托等机构投资者，就可让信托公司审核该基金的估值方法并按期披露价值，因为信托公司是金融机构，具有第三方监管资质，这样处理可提高基金估值方法的公信力。

2.由托管银行审核目前PE的托管银行与公募基金的托管银行所起的作用差别较大，PE的托管银行只起到资金存储并保障资金安全的作用，无法起到审核估值方法并对外披露的作用，这

也与PE基金有关估值的相关法规不完善有一定的关系。但为了提高PE基金估值的公信力，PE管理人可与托管银行商议在托管协议中增加托管银行审核估值方法、估值过程及按期披露的职能，使得PE托管银行起到与公募基金托管银行相同的作用，从而增加估值方法的公信力。

（二）保持估值方法的连贯性

由于股权投资的收益体现是一个长期的过程，其价值变动相对证券投资缓慢，PE基金无需做到像公募基金那样频繁披露基金价值。但为了保证各披露期基金价值的可比性，确保后续进入者的公正性，需要PE管理者在初始确定基金评估方法之后，应保持基金价值评估方法在整个存续期内一致。