上市融资的方式范文

关键词：融资方式；上市公司；企业价值；公司绩效

一、企业价值的内涵及评价

关于企业价值的内涵，不同领域的专家给出了不同的理解。金融经济学家认为，企业的价值是指一个企业的预期的“自由现金流量”加上“加权平均资本成本”为贴现率折现后所得到的现值，他们认为价值直接决定了公司财务上的相关决策，同时体现了企业的持续发展能力。也有经济学家（如曹建海）指出，企业的价值被认为是由企业未来的获利能力来决定的，通过企业的经营来使得所有和企业相关的利益主体（包括股东、债权人、经营管理者、企业员工、政府部门等）获得其预期回报的能力。此观点认为，如果企业所实现的价值越高，那么企业可提供其利益相关者回报的能力也就越高[1]。

对于上市公司而言，在股票的交易市场中，企业的股权在市场上的估计价值，也就是企业的市场价值。从长期来看，企业股票的价值是由企业的市场价值决定的，因此对企业价值进行合理评估是企业价值最大化的管理需要，同时也是量化企业价值的重要手段之一，对于企业内部而言，通过企业价值评估能够让对董事会和股东对生产经营活动的效果进行了解，而对于外部而言，这也能作为投资者的决策基础。

二、企业融资方式分析

在融资方式的分析过程中，由于企业的资金在企业面对市场进行融资时，因而资金的获取渠道存在相对较大的区别。所以可以把融资方式划分为两种类型，分别是内源融资和外源融资。

1.内源融资

内源融资主要就是企业正常经营活动所获取到的资金，也就公司内容融通的资金，其包含了留存收益与折旧。内源融资主要的目的是进行企业规模的再扩大，通过对企业自有性资金以及在生产与经营过程中企业的资金上的积累来实现这一目标，企业通过转化留存盈余、折旧基金以及留存收益上的方式来参与投资的过程。

公司在谋划上市之前，一般而言，它会在其发展的初期进行内源融资，并且这对于该阶段的企业而言，是最为主要的融资方式。随着企业的逐渐成长，进入企业发展的成熟时期，此时企业还是会优先考虑内源融资的方式。内源融资方式存在的主要优点包括以下几个方面：第一，内源融资的来源是企业的自有资金，在进行融资时只需要得到公司股东的一致同意就能够获取项目运行的资金，所以，外部环境基本不会对此种方式产生很大的影响，实际操作也极为便利，自主性也相对较强；第二，企业凭借内源融资方式来获取资金的情况下，并不需要对外支付利息，所以也就不会面临资金偿付的风险，因而相比于其它类型的融资方式，其所面临的融资风险相当小；第三，凭借内源融资的方式所得到的资金，不用付出筹资费用等，所以其融资成本也相对较小。只是内源融融资极易使得公司能够获取到的利润以以及盈利能力等出现一定程度的下降，所以，内源融资方式能够获取到的资金额度相对较小。

2.外源融资

外源融资是公司利用企业外部拓展的渠道来进行资金的筹措的方式，主要的融资方式包括债权融资和股权融资两种，即借助股票的发行以及债券的发行，还有通过银行进行贷款的方式进行融资。

企业在逐步发展的同时对于资金规模的需求也会随之增大，因此，公司通过内源融资的方式来进行企业的资金筹措已经无法达成企I在实际发展过程里对于资金的需求，因而外源融资逐渐变成企业获取更多资金有效的方式。与内源融资方式不同，公司借助股权融资方式募集到的资金规模巨大，基本能够满足企业特定时期发展经济经营的需要。公司对于股利的发放具有自，能够依据其自身的经营情况在发新股和配股时制定相应的股利政策，因此具有一定的灵活性。但是外源融资需要支付一定的融资成本，因此存在一定的融资风险.

公司借助债权融资的方式筹集到的资金是需要还本付息的，在成熟的资本市场上，债权融资比股权融资更受企业的青睐，这主要是由于债券融资的成本相对较低，可以为企业节省下可观的财务费用。

三、融资方式对我国上市公司企业价值的影响

通过对内源以及外源融资的内涵与特点进行了阐述，本节从这两种融资方式出发，探讨其对于企业价值的影响，其中对于外源融资对企业价值所产生的影响能够凭借股权融资以及债权融资对企业所产生的影响这两个方面来展开探析。

1.内源融资对企业价值的影响

内源融资从本质上讲是企业资金的自主调配，其显著优势在于不受外界影响、没有偿付风险、使用方便且融资成本低。如前所述，处于成长期的企业会青睐采用内源融资方式，对于一家处于成长期的上市公司来说，内源融资对其企业价值的影响也会反映在每股收益上。内容融资能够带来企业规模的扩大，效益的增长，企业基本面向好，企业价值上升，为企业打开外源融资渠道夯实基础。因此，内源融资对企业价值的影响是正向的，持续的。

2.外源融资对企业价值的影响

（1）股权融资对企业价值的影响

股权融资的方式，对企业价值的影响是一把“双刃剑”。企业所属的行业性质不同，企业发展的阶段不同，企业所具备的经济实力不同等等因素，最终得出的结论也会不一样。

企业股权过度集中的情形下，一方面，企业在进行经营成果的分配时，如果分配不平衡，可能使得企业的股东之间产生纠纷或不必要的争论，最终导致的后果是企业价值的减少；另一方面，股票的发行伴随着股权的稀释。以万科为例，前不久轰动全国的“宝万之争”，直接诱因也是因为万科的股权极度分散。在这种情况下企业很难形成针对企业股东的约束机制，呈现“无实际控制人”的状态，企业的价值会完全被市场和供求关系所左右。

①股权结构对企业价值的影响

基于对融资结构的深入认识，企业本身的价值会受到上市公司股权的影响。公司治理的主体就是股权结构，其能够利用对公司治理效率所产生的影响而影响企业的价值，通常情况下，股权结构凭借成本、股东保护、权竞争以及并购接管这四个方面对公司治理效率产生影响，进而对企业价值产生影响。

股权结构对企业价值的影响原因主要在于上市公司的所有权与经营管理权是分开的，企业在进行重大决策的过程中就很有可能存在信息获取不对称的情况，最终造成企业实际经营管理的与企业目标偏离的情况，经营管理者的想法是高收入以及足够的社会地位，但是股东是把企业利益放在第一位的。由于目的存在差异，因此两者在企业日常运营中作出的决策会有所不同，经营管理者为了获得高收入以及足够的社会地位，容易产生机会主义行为，从事高收益的活动，而高收益的活动往往伴随着高风险，容易导致企业亏损的情况发生，从而造成企业价值受到损害。

②股权集中度对企业价值的影响

公司股权结构分散程度越大，就代表中小股东越多，中小股东为了能够最大化其权益就会跟随其他大股东，使得股权约束力变弱，会导致企业在无形中增加对公司管理层包括股东层的监督成本。通过研究可以得知，在股东权利持续越来越集中的背景下，大小股东之间在权益方面所产生的矛盾也极为相助。股嗉中程度不同对公司治理所产生的影响也存在较大的差异，所以对企业价值所产生的影响也存在区别。分散以及集中程度过大的股权都会限制公司有效的治理，合理股权集中程度才可以使得企业的价值最大。股权集中度和企业价值之间的呈现反微笑曲线，当企业的股权集中度过低，则应该强化企业的内部监督来进一步促进公司治理效率的提高，从而提升企业价值；当企业股权集中度过高，则会导致企业内部侵权效应的产生，导致企业价值下降。

（2）债权融资对企业价值的影响

①债权融资对企业价值的影响途径

债权融资对企业价值的影响途径包括负债的税盾效应、负债的破产成本、负债的信息效应三个方面。

负债的税盾效应：导致税盾效应的关键影响因素就是企业能够凭借股权融资，在纳税前而分配股利，只是在全新出台的会计准则里能够得知，企业可以在税前效益里去掉债务支付所引起的利息，从而降低企业应纳税额，获取更大的收益，提升企业的价值。

负债的破产成本：企业的负债对企业的价值产生的影响也具有两面性。企业通过负债融资的方式在财务杠杆的作用下使得企业的价值有所增加，但随着企业的负债率不断提高，达到一定程度时，很有可能会导致企业的破产，同时企业的破产成本也会有所增加，进而导致企业股东的利益有所损失，从而使得企业的价值有所降低。

负债的信息效应：公司所应用的融资方式可以传达给外部投资者适当的信息，而外部投资者就可以凭借这些信息来对企业的实际经营情况形成相对清晰的认识。迈耶斯和麦吉勒夫（Myers&Majluf，1984）提出，企业价值信息能够凭借负债水平表现出来。若说企业的价值被低估，股东为了防止自身利益受损就开始选择负债融资。

②债权期限结构对企业价值的影响

依照具体的负债偿还期限，可以把其划分成长期与短期的负债。其中，长期负债是指其存续期超过一年的负债，短期负债是指存续期小于一年的负债。企业的债务结构中若呈现出长期负债比较多的情况，证明企业的负债偿还期越长，存在还本付息的不确定性，偿还困难的风险也会随时间的延长而进一步增大。另外，结合企业的成长性来看，成长性良好并且投资机会相对较多在发展资金不足的情况想，可以利用的转变融资方式的措施来减小债务融资比率。依照委托理论，适当的提升负债结构里的中短期负债所占的比重，能够推动企业生产规模的扩张，并在企业价值的提升过程展现出积极的效果。

四、结论

公司在本身的资本结构与其价值具备十分紧密的关联。企业融资结构能够对企业的长远发展产生极大的影响，在我国资本市场持续健全与完善的背景下，融资的方式、结构所能够产生的影响不断增大，能够深入的影响企业价值。内源融资属于企业对资金资助调配，增大发展规模，提升效益。促使企业价值得到提升，是企业打开外源融资渠道的良好基础。外源融资包括股权融资和债权融资两种方式，企业股权融资的效果会受到股权结构和股权集中度等因素的影响，从而直接对企业价值产生影响；债权融资则是通过负债的税盾效应、负债的破产成本、负债的信息效应三个方面对企业的价值产生影响。

参考文献：

[1]袁丽娜.我国上市公司融资结构对企业价值的影响研究[D].吉林大学，2014（4）.

[2]朱鸿军，王浩.传媒上市公司资本结构对企业价值的影响--对中国2005-2011年A股市场面板数据的实证研究[J].新闻与传播研究，2014（6）：29-34.

[3]程大涛.可转换债券融资对我国上市公司价值的影响研究[J].商业经济与管理，2016（8）：53-63.

[4]何瑛，张大伟.管理者特质、负债融资与企业价值[J].会计研究，2015（8）：65-72.

上市融资的方式范文篇2

【关键词】上市公司；再融资；主要因素；组合融资

0引言

再融资指的是企业为了维持自身在市场内的竞争实力，通过在公开市场上进行首发融资后，再次通过公开市场开展融资工作，当前上市公司可以通过配股、增发、企业债券和可转换债券的四种方式进行再融资。本文在这里指的再融资是在我国主板上市的公司通过证券市场发行证券，再次进行筹集资金的活动，主要有三种再融资的方式：配股、增发和发行可转换债券。上市公司通过再融资筹集到的资金对其发展做出了重要的贡献，有关各方越来越关注证券市场的再融资作用。上市公司发展进步的内在要求就需要进行再融资，优化资源配置是证券市场主要功能，让具有发展潜力的企业在证券市场通过融资实现发展壮大的目标。同时，就上市公司而言，为了获取持续发展的动力，满足自身发展的需求，就需要通过证券市场进行科学合理的再融资。

1选择上市公司再融资方式的发展趋势

一直以来，我国上市公司进行再融资的一种普遍方式是配股，而在国际市场上以增发进行再融资的主要方式为主，很少用配股进行再融资，只有当公司难以吸引新的投资者来认购的境况中，陷入经营困难，才运用这种方法。从上世纪九十年代末增发新股成功实施以来，从规模、发行数目上来看取得了不小的成就。但由于企业融资渠道在不断拓宽，同时上市公司在盈利、分红方面的压力与日俱增，股权融资已经不再是低廉的成本，从长远的角度看，作为股权融资方式的增发和配股，其市场地位在不断下降。

在国际资本市场中最重要的一种融资方式就是发行可转换债券，其在我国证券市场中的运用前景将会非常宽阔。从未来的发展趋势看，以后上市公司需要综合自身条件、环境特点、发展需要等因素来制定融资计划，在未来一段时期中进行融资时会综合多种融资方式实现组合融资。根据相关法规规定上市公司在发行可转换债券前的审核条件比较严格，只有少部分公司能够满足其要求运用这种融资方式。从正常理论来看，一般符合发行可转换债券要求的公司，就能满足配股、增发的条件，可以将配股、增发当作备用方式，融资方式的选择空间比较大，但是满足配股、增发要求的公司就不一定能发行可转换债券。然而有的公司即便满足了相关条件要求，但其发行可转换债券的总量也会受到资产负债水平的制约。所以对于资金需求量大的公司将增发和配股、银行贷款及可转换债券等方式相结合形成组合融资具有重大现实意义。

2影响选择上市公司再融资方式的主要因素

2.1公司内部股权结构

公司各个利益相关者之间的关系是由其股权结构来决定的，公司的战略方向直接受到股权结构的影响。在大部分公司里其再融资方案的选择经常是拥有控制权的控股股东来决定的，所以在配置时控制权的重要性就突显出来。因增发方式没有受到发行比例的影响，所以当前流通股与非流通股之间不合理的持股比例，就可以通过大量增发来改善，这样证监会等相关管理层也比较容易认可。因配股融资受到比例限制的影响，要想取得大量融资资金，只能在流通股所占比例比较大时才可以实现，而增发融资与其相比，即便是小比例也可以满足融资需求。要想改善非流通股的不合理比例可以通过大比例增发来实现，证监会相关管理层也容易批准，管理层会因上市公司的流通股比例低而支持其获取增发资格，而上市公司的流通股比例高时就可以选择配股方式。

2.2市盈率的浮动影响

个体投资者是我国流通股的持股主体，可见我国证券市场是以个体证券投资行为为主，这是我国证券市场的明显特征。在现实的市场环境中，信息不对称的现象会在上市公司与投资者之间产生，造成投资者处在劣势位置。有时投资者对得到的信息会有自己正确的判断，从而形成一些成功的经验，这样就会容易形成依赖经验的想法，出现对自身信心满满、过度自信等情况，养成了种种非理性的行为。由于投资者存在的非理造成了证券市场机制的失效，导致市场产生不理想的波动，使得股票的真实价值不能被其市场价格反映出来，结果导致高估股票的市场价格。当高估了股票的价格时，同时公司的价值也会被高估，在这样的情况下上市公司肯定会想法设法进行最大限度的融资，增发方式既不受发行量的限制，发行的折扣又小，这样就能最大限度的进行资金筹集。由于市盈率越高，上市公司通过增发方式进行融资的获益能力就越大，这样上市公司就会为了获取增发资格而竭尽全力，所以，当上市公司的市盈率高时会更多的选择增发方式进行再融资，而市盈率低的多运用配股方式进行融资。

2.3公司综合实力情况

公司综合实力同样是影响上市公司选择再融资方式的一个重要因素。上述增发方式能给私人创造较高的收益，所以增发方式已经成为上市公司再融资的优先选择。但是与配股发行的条件相比，增发的发行条件较高，综合实力强的上市公司比综合实力弱的上市公司更具有优势，所以综合实力弱的上市公司在这方面竞争力不足，因此它们会以配股方式进行再融资为主，原因主要在于配股方式既能在证监会更容易获得批准，其发行的成功率又会偏高。综上所述，综合实力弱的上市公司会选择以配股方式为主，而综合实力强的上市公司就会积极争取增发资格。

3完善上市公司再融资过程的措施

3.1实行组合融资，把多种融资方式相结合

我们可以将资本市场体系划分为：股票市场、债券市场和长期借贷市场。如果多样化的融资工具在资本市场上存在，那么企业的资本结构就会通过运用多种融资方式进行优化配置。一旦缺乏融资工具，资本市场的培育不完善，那就必然阻碍企业开拓融资渠道，进而造成融资行为存在缺陷。

第一，把长期和短期融资相结合的组合融资。就资本市场长远发展的角度看，以后上市公司需要综合自身条件、环境特点、发展需要等因素来制定融资计划，在上市公司进行融资时运用多种融资方式来组合融资，对组合融资方案精心设计，把长期和短期融资结合起来，增强融资的灵活度，使得上市公司的融资成本、融资风险大大降低。同时把上市公司的资产负债结构进行优化，创造最好的融资效益。

第二，运用多种融资方式。当今资本市场已经有了各种各样的融资方式，上市公司必须把自身发展状况和宏观环境结合起来充分考虑，选择出最佳的融资方式。有的上市公司符合发行股票条件，但不一定就符合发行债券，如有的上市公司属于高增长型的，很有发展前景和潜力，在未来股票一定会升值，但因暂时没有富余的资金去还本付息，大量资金都投入到上市公司的经营发展中，所以这种情况就不适合发债。对于上市公司而言存有大量的应收账款，可以对应收账款进行增信，然后对增信后的应收账款债权进行流转，通过债权流转实现融资这也是一种比较好的方式。应收账款债权流转不仅能迅速筹集的短期资金，对临时性资金缺口进行弥补，并且在融资实现的同时并没有增加任何负债，而是通过对债权进行转让来提高资金周转速度，从而增加收益，此外还节约了大量融资的费用，其实际成本要比银行贷款还要低廉。

3.2完善资本市场体系。

健全由多个子市场组成的互动机制的金融市场，从而完善整个市场体系。整个资本市场体系是由股票市场、债券市场和长期借贷市场组成的。我国是从上世纪八十年代才开始建立债券市场的，相对来说还很不发达，在债券市场内除了国债以外，其他债券发行规模较小且流动性差，造成了债券流动性差、参与者少的不良循环。长期以来尚未健全的商业银行功能，造成长期贷款的风险偏高，所以金融机构对长期贷款并不偏好。正是这两个原因造成了债权融资市场的融资渠道不通畅，使得上市公司在融资市场上股权融资偏好增强，进而让其优化资本结构、发挥融资能力受到影响。从现实中看，结构失衡现象在我国资本市场中一直存在，所以管理层要注意以下两个方面：一是加快发展债券市场、明确目标。首先从企业债券的结构、品种上进行调整，建立多样化的企业债券市场；其次要通过加大培养机构投资者的力度，提高投资基金发展速度，强化在债券市场上的理性投资，对具有发展潜力的优质上市公司要积极引导投资者对其进行中长期投资，对企业债券市场要减少一些不需要的行政干预，完善法律法规体系等方面推动企业债券市场的完善，使资本市场走向均衡发展方向。二是为了让商业银行等金融机构更多的参与到资本市场和企业债券市场的运作中，就需要清除那些不必要的障碍。

4结论

综上所述，资本是维持上市公司经济活动的动力源泉，从上市公司的组建到生存、发展，必须要经历一次次的融资——投资——再融资的循环过程，这样上市公司才能不断发展壮大。确定最优化的资本结构是融资决策的关键，以便让融资成本与融资风险相匹配，控制住融资的风险，寻求成本与最大收益间达到一种均衡。上市公司以后融资的趋势是，将多种融资方式结合成组合融资，对各种情况综合考虑，确定一种最优化的再融资方式，为上市公司实现最大化利益和长远发展奠定基础。

【参考文献】

[1]周频我国上市公司融资方式优序分析[J]当代经济.2007（11）

上市融资的方式范文

【关键词】上市公司；融资渠道；策略

引言

随着国际竞争的加剧，我国企业的融资渠道受到多方面的制约。我国上市公司的融资渠道虽然多样，但是如何选择筹资方式需要结合上市公司自身的客观情况。盲目的多样化选择融资渠道或者没有经过分析的选择都会影响企业的长期发展。那么上市公司可以选择的融资渠道有哪些？各个融资方式之间的不同点又是什么？企业在选择融资方式时候应该考虑哪些因素呢？本文的研究目的就是对以上几个问题进行探讨。

一、上市公司的主要融资渠道

（一）银行贷款

银行贷款是目前我国上市公司债权融资最常见的方式。它是指我国银行根据国家相应的法规政策，按照一定的利率将资金贷放给资金需求者，并约定未来一定期限还本付息的一种经济行为。银行贷款有各种不同类型，按照偿还期限的不同，可以分为短期、中期和长期贷款；按照偿还方式的不同，可以分为活期和定期贷款；按贷款的担保条件不同，可以分为商品抵押、信用担保以及票据贴现贷款等类型。我国上市公司一般通过商业银行等金融机构进行银行贷款融资，但是由于银行越来越重视贷款风险，使得这种融资渠道受到了一定的限制。

（二）公司债券

公司债券是指公司按照法定程序发行的，并且约定在一定期限还本付息的一种有价证券。通过发行公司债券，债券持有人和发行人之间形成了一种需要还本付息的债权债务关系。而公司债券融资即是指上市公司通过发行公司债券的方式进行融资。企业通过债券融资的方式筹集资金的期限一般较长，因此能够获得一定期限内稳定的资金来源。但是由于我国债券市场发展较慢，无论是市场规模还是市场化程度都处于相对较低的程度。因此我国企业的债券融资渠道也受到了相当程度的制约。

（三）股权融资

股权融资是指企业股东通过出让一部分企业所有权，引进新的企业股东，进行企业增资的一种融资方式。通过股权融资的方式，企业将获得无需还本付息的资金。股权融资主要通过公开市场发售和私募发售两种方式。公开市场发售是通过股票市场向公众投资者发行企业股票来募集资金，而私募发售是指企业不通过公开市场，而是通过私下自行寻找投资人，并且吸引其增资入股的一种融资方式。我国股票市场活跃，上市公司对于股权融资方式有着强烈的偏好。

（四）内源融资

内源融资是指公司通过自身经营活动所产生并积累的资金进行融资的一种方式。内源资金主要包括留存收益、折旧以及企业的资本金。根据优序融资理论，企业应该首选内部资金作为企业的融资方式。企业内源融资使企业更加具有自主性，并且它的成本较低而且抗风险能力强，因此它是企业资金的重要来源之一。上市公司应该重视内源融资方式对于企业发展的影响，积极利用企业内部资源，重视资源的积累并且合理地控制成本。

二、上市公司融资渠道比较

企业进行融资的主要方式是内源融资、股权融资和债权融资。这三种方式的不同点包括以下几个方面。

（一）融资成本不同。企业采用不同的融资方式会产生不同的融资成本，一般来说，内源融资的成本小于债权融资小于股权融资。由于内源融资采用的是企业生产经营过程中积累下来的多余闲置资金，因此机会成本较低。而债券融资产生的利息可以再税前抵扣，因此减少了企业应交所得税，具有税盾作用。权益融资所需支付的股息则是在税后支付的。从这个角度来说债券融资的成本小于权益融资成本。

（二）融资的风险不同。企业选择不同的融资方式将面临的融资风险大小也有所差异。内源融资由于来源比较稳定可靠，因此风险最小。而股权融资可能面临市场风险、国家政策风险等，债权融资则有还本付息风险、利率风险和市场风险等等。资本市场的细微变化都会影响到这两种融资方式，因此风险较大。

（三）支付能力的约束不同。对于内源融资来说，企业使用自有资金没有支付能力约束问题。股权融资的支付能力约束也较小，只需要支付一定的股息即可，并且股息的支付具有相当大的弹性。而债权融资的支付能力约束较大。因为债权融资将面临还本付息的压力，对于还本和付本的时限要求明确严格，缺乏弹性。因此企业采用债权融资方式时将会面临支付能力的约束，这也是企业在选择融资渠道时需要着重考虑的因素之一。

（四）对公司控制权的影响不同。内源融资没有涉及到企业股份的变动，因此对公司控制权没有影响。债权融资方式同样只是增加企业负债，在债权人和公司之间形成的是一种债权债务关系。因此债权人没有参与企业经营决策，负债的增加也没有稀释企业原股东的控制权，因此这种融资方式不会对公司控制权产生影响。而股权融资方式则是通过向公司注入新的股份来进行融资，因此新股东将参与企业经营决策，并且稀释原股东所持股份，从而影响企业控制权。

三、上市公司融资渠道的选择策略

随着企业融资方式的多样化，以及融资渠道的不断开拓，企业面临各种融资方式的选择问题。但是这也给企业的选择决策能力提出了更高的要求。企业应该结合自身实际情况，并且从企业的可持续发展角度出发，结合多方面的影响因素，综合考虑，择优选择最适合企业的融资方式。一般的来说，企业应该综合考虑以下几个方面：

（一）企业的发展阶段

企业进行融资活动，首先要考虑的是企业所处的发展阶段。如果企业处于高速发展阶段，那么选择以股权融资为主，其他融资方式相辅的融资方式是最佳的。因为在这个阶段企业需要投入大量资金用于争夺市场份额，稳定自身的市场地位。因此要求筹集的资金具有较高的稳定性，并且预期在长期才能得到回报。选择股权融资方式符合以上的融资特点。如果企业处于成熟稳定发展阶段，可以考虑主要采用债权融资方式。因为这个阶段的企业具有稳定而充裕的现金流，可以承受还本付息，而且企业可以通过增加负债来调整财务杠杆，从而使得资本成本得到适当的降低。

（二）筹集资金数量

企业进行筹资活动的第一步是要研究分析企业的资金需求量。企业筹集资金的数量应该与企业的资金需求量相匹配。如果企业筹集的资金不足，会影响到企业的投资项目的开展，从而影响到企业的长期发展，甚至影响到企业的战略规划。如果企业筹集的资金远远地多于需求的资金量，那么企业会浪费多余的这部分资金，使其不能得到有效地利用。因此，企业在进行筹资活动时，需要充分考虑企业的资金需求量。根据企业的资金需求量来确定合适的资金筹集数量。

（三）筹资的速度

由于各种筹资方式的时间长度不一样，所以企业应该根据企业所需资金的时间要求来考虑采用哪种筹资方式。如果企业急需资金时，需要立即筹措，那么可以采用银行借款的方式，因为银行借款的手续要比发行债券简单，得到借款资金所花费的时间较短。而股权融资的审批程序也较繁杂，因此筹集资金的速度也相对较慢。如果企业对于资金的需求不是很急迫，那么可以充分考虑各种筹资方式的成本和风险情况，选择成本和风险都相对较低的筹资方式。

（四）其他方面

另外，企业在进行筹资方式选择时还需要考虑市场情况、企业的资信等级等方面。如果企业需要筹资时，股票市场处于牛市，那么企业可以考虑主要参与股权融资的方式。因为在股市表现较好的情况下进行筹资，可以比较轻松地筹集到较多的资金。而当股市处于熊市时，则可以优先考虑债权融资方式。如果企业的资金等级较高，那么企业采用债权融资的方式将更加便利。此时企业更加容易获得银行贷款，或者较易发行公司债券。而当企业是低信用等级公司时，企业应该优先考虑股权融资的方式，这样可以降低企业的负债率，从而提高企业信用等级。

四、结语

随着我国经济的飞速发展，我国上司公司的融资渠道逐渐拓宽。那么面对这些纷繁复杂的融资方式如何理性选择，是我国上市公司需要面对的一个难题。本文认为上市公司应该充分考虑企业的发展阶段、筹集资金数量、筹资的速度、市场情况和企业的资信等级等各方面，综合评价各种融资方式。企业应该选择最适合的融资方式来降低融资成本、风险，提高企业融资效率，从而促进企业的可持续发展。

参考文献

[1]高津鹏.刍议企业融资方式选择与实务操作[J].财会月刊,2009,11.

[2]陆先界.上市公司融资渠道:比较与选择[J].农村金融研究,2004,1.

[3]刘俊骅.我国企业现行筹资方式的比较与选择[J].中国林业经济,2009,7.