新兴市场主体篇1

因此，当亚洲和拉丁美洲开启货币和财政政策阀门，随之而来的是货币供应增加、信用扩张，刺激新兴市场经济增长超出了可持续的水平。很快，新兴市场遭遇了这一错误诊断引发的恶果：通货膨胀。美国央行将利率下调至接近于零的水平，并保持了长达四年多的时间。但是新兴市场仅维持了较短时间的极低利率便不得不改变路径。2010年新兴市场利率开始回升，意图在于为过热的经济增长降温。

2010年以来新兴市场经济增长放缓的主要原因之一是政府减低了经济刺激政策力度。过去两年新兴市场经济减速根本上源于国内因素引发。新兴市场利率水平一年多前开始下降，促进了当前新兴经济体经济增速回升。国际货币基金组织最新预测新兴市场实际GDP增长可望从去年的5.1%提高到5.5%，这将扩大新兴市场相对于发达国家的经济增速领先优势，从去年的3.8%扩大到今年的4.1%。

2010年新兴市场开始银根紧缩周期，他们当时没有考虑到欧元区债务危机因素将会加剧自身经济复苏的难度。2010年春天，国际货币基金预测2012年和2013年欧元区GDP年增长1.8%，然而现实是去年欧元区GDP负增长0.4%，今年只能勉强实现正增长。因此，2012年欧元区对于新兴市场经济运行而言是一种“双重负面因素”。然而，2013年欧洲对亚洲和拉丁美洲新兴市场周期性经济回升的拖累影响将会逐渐减小。

新兴经济体目前面对的另一个因素是评估发达国家宽松货币政策对本国市场的影响程度。这是一件棘手的工作，因为发达国家宽松货币政策在实施过程中产生各种领先效应和滞后效应。一方面，发达国家的低利率被认为可以刺激国内需求，最终有助于新兴市场对发达国家的出口增长。这是积极效应。另一方面，美国、欧洲和日本低利率环境使得投资者持有美元、欧元和日元现金的意愿薄弱，因此，部分资金寻找投资新兴市场的高收益资产。这一因素有助于支撑新兴市场资产价格，这一现象通常是各方所乐见的。然而，汇率快速升值可能冲击国内出口竞争力较弱的行业，并且侵蚀到一国扩大出口的能力。

新兴市场主体篇2

关键词：服装;优势;劣势;机会;威胁;市场分析

1东莞市新兴街简介

（一）新兴街概况

东莞新兴街位于东莞莞城的繁华的商业中心区新风路中央，新风大厦对面，是一个以个体零售商聚集形成的服装卖场，是东莞最老的步行街之一。新兴街共有商铺126家，每家商铺面积为8-20平方米，里面商品琳琅满目，衣服、鞋帽、手袋、钱包、饰物、手表等应有尽有。新兴街因历史沿承下来，商贸繁华，来往顾客成群，是东莞人到东莞逛街的必到之处。

（二）东莞新兴街经营特色

东莞新兴街的以经营青少年服装饰品为主，其服饰新潮具有个性，款式新颖、前卫，适合青年学生。而且这里经营的的服饰都是中低档服饰，价格不高，符合学生消费需求，是青少年买衣购物的好去处。

2东莞新兴街SWOT分析

（一）S-优势

（1）情感优势。东莞新兴街是东莞一条传统的步行街，伴随着土生土长的东莞人成长，东莞人对其有优厚的感情，在年长一辈的东莞人心中，基本上形成了"要逛街，到新兴"的思想。新兴街的名号也一个传一个地传到年轻人耳中，影响着一代一代的东莞人，继续扮演着它的感情联系角色。

（2）顾客优势。东莞新兴街内的商铺基本上都是经营青少年服装用品的，其定位鲜明，与东莞素有"女人街"之称的另一条传统步行街--万豪街定位错开，为其锁定的明确的客源。据调查，东莞83%的青少年都到过新兴街购物。

（3）价格优势。东莞新兴街的服装价格在25元至150元之间，在整个东莞城区中价格是最低的，具有相当的价格优势。青少年是没有收入的无产阶级，其消费都是父母的零花钱，而在一般的家庭里，父母给孩子的零花钱有一定的限制，因此，价格对青少年消费影响比较大，而新兴街的低价对青少年具有很大的吸引力。

（4）商品优势。东莞新兴街的顾客是以青少年为主，因此，其服装产品具有很明显的特点就是新潮时尚，具有个性。青少年喜欢新颖，追求的是青春活力，而新兴街的服装恰恰迎合了青少年这种消费心理，其服装都是模仿电视上热播的青春偶像剧的服装特点而进货的，比较适合青少年。据调查，60%的消费者都是冲着其服装的款式而来的。

（5）货源优势。据了解，东莞新兴街93%的个体零售商的服装都是从虎门服装城进货，而莞城跟虎门之间有高速公路相连，从莞城到虎门大约半个小时的车程，新兴街的零售商们进货比较方便。

（二）W-劣势

（1）环境劣势。东莞新兴街是一条传统的步行街，自其建成运营起就鲜有装修，步行街内的空间比较窄，空气比较浑浊，步行街内采光不大好，光线比较昏暗，因此绝大多数商铺在大白天都要开着电灯，日常运营成本增加。

（2）零售商管理模式不适宜。东莞新兴街内的相当一部分零售商仍然是家庭作坊式经营。家庭式管理在原始积累阶段是适宜的，但随着市场经济的深入发展和竞争的更加激烈，它在一定程度上就制约了服装零售商进一步上规模、大发展。

（三）O-机会

（1）服装零售市场潜力旺盛。据国家统计局最新数据显示，社会消费品零售总额为12.53万亿元，同比增长15.5%，其中服装类实现零售额为102.57亿元，同比增长31.48%居民消费水平上升，中国的零售市场持续增长，在目前零售市场并不乐观的情况下，我国的服装零售市场潜力旺盛。

（2）中低服装消费需求大。据服装零售人士介绍，从消费需求角度出发，中低档服装市场仍承载着庞大的日常消费需要，从整体上看，中低档服装市场、中端品牌市场和中高品牌市场之间比例应该是5：3.5：1.5。可见，中低服装市场的消费需求比较大。

（3）直接消费者越来越多。中低档服装零售市场吸引了越来越多的直接消费者，这部分消费者主要为城市工薪阶层、学生、外来务工人员和流动人口，是出于消费阶层的中低部分。

（四）T-威胁

（1）受中档品牌挤压。以个体服装零售业为主要形式的中低档服装市场正处在振荡的边缘，而这一压力主要来自中档品牌的挤压和个体零售业自身发展的需要，中低档服装市场面临着现实的生存危机。

（2）西城楼商业街建成带来的冲击。现在，在离新兴街不远的西城楼，新建成一条有古香古色的西城楼商业步行街，预计在投入使用后，这条位于城市中心，集逛街购物，小吃美食、美景欣赏于一身的新步行街，对新兴街的发展带来一定的冲击。

3结论

综上，从东莞市新兴街SWOT分析可知，尽管存在着自身劣势和外部劣势，但是其自身优势和外部机会存在着一定的优势，且远远超过其劣势。相信，通过各方的努力，充分进行营销分析，运用恰当的营销手段，定能取得长足发展。

新兴市场主体篇3

从1998年在美国设立分公司算起，中兴通讯已经在美国市场耕耘了15年。

15年的时间不长不短，截至2012年，中兴通讯在美国市场的整体营收超过10亿美元，成为中兴在海外最大的单一市场；按手机发货量统计，无论是整体份额还是智能手机份额，中兴都已超越摩托罗拉，成为全美第四大手机供应商，仅次于三星、苹果和LG。

不过，中兴通讯美国CEO程立新依然将自己定位于“领先集团的挑战者”，他的下一个目标将是市场排名第三的LG。美国，这块全球电信与互联网最发达的高端市场，有着最严苛的准入门槛，同时具备着最丰厚的利润空间，残酷又诱惑，吸引着所有跨国电信公司在此搏杀。在程立新看来，不能在全美“TOP5俱乐部”站稳脚跟，根本难以在这个天堂与地狱并存的市场存活。

被迫转向终端

故事的开端略带苦涩。

2010年11月一个星期三的黄昏，程立新接到《华尔街日报》记者的电话，得知当时的美国商务部长骆家辉致电Sprint，不同意在数十亿美元的设备招标中采购中兴的设备。程立新非常惊讶，因为在此之前，中兴在技术、商务、融资方案等几项评比中都拿到了第一名，“已经有明确的信号，我们本应拿到1/3的份额”。

这背后的原因就是所谓的“安全考虑”，从2011年开始，华为、中兴等中国企业遭到来自美国众议院情报委员会的两轮调查，到2012年10月，情报委员会正式报告，禁止这两家中国公司收购美国企业，呼吁美国运营商、政府和企业不要采购中国通信企业的设备。

在4G建设的关键时期，美国却对中国通信企业关闭了设备市场。对于一心想要成为全球玩家的中兴通讯，选择手机终端作为突破口似乎成了必然的选择。如今，在中兴美国公司300多名员工中，有200多名从事手机业务；去年，在中兴美国10亿美元的整体收入中，90%来自手机业务。“一是没有政治、安全问题，第二是终端市场本身有很多机会。”程立新说。

不过，要在竞争激烈的美国手机市场站稳脚跟并不容易，更何况中兴这个曾将重点放在设备领域的迟到者。作为全球利润最高的市场，美国一年的手机整体销量约为1.7亿部，智能机比例为80%。与中国市场不同，美国手机市场以运营商合约的后付费市场为主，占75%的比例，预付费市场约占24%。

高利润的市场特性，吸引了全球厂商来此前赴后继，大多数乘兴而来却铩羽而归，还有一些曾在美国市场崭露头角，却由于自己的策略失误转瞬被市场遗忘，比如黑莓和HTC。

在智能机发展初期，HTC曾经在美国市场获得了占有率第一的桂冠，但是遭遇苹果专利诉讼打击后，市场份额从20%以上一路下跌到5%以下；LG也曾登上过美国市场的亚军宝座，但也重重摔了跟头――在Android风起云涌的时候选择了WindowsPhone，就因为这一步失误被苹果和三星拉开了市场差距。

有消息称，国内厂商如酷派、联想等已经开始计划拓展美国市场，中兴的经验或许对它们有借鉴意义。同时，“MadeinChina（中国制造）”如何才能摆脱低价低端的形象，也是这些“出海”品牌们要面临的共同课题。

严苛的进入门槛

美国市场以其严要求、高标准而著称，程立新举例说：“在美国要上市一款手机，前期的投入非常大。对供应商来说，首先要理解运营商和消费者的需求，满足网络、功能、质量、售后、故障处理流程、环保甚至社会责任等各方面要求，还要通过一系列繁琐而苛刻的测试与认证。”

测试与认证的苛刻，体现在供应商的手机首先要符合美国国家标准，然后提交给运营商进行实网测试，接下来还要经过运营商指定的第三方实验室进行认证。在手机操作系统层面，如果是谷歌的Android，要通过谷歌认证，如果是微软的Windows系统，要通过微软的认证，以上所有的认证和测试环节完成后，才能进入运营商做最后的测试认证，通过后再上市销售。

而且此后每更换一个新的版本都要重新进行一轮繁琐的测试认证，哪怕只更换了一款元器件。

因此，在美国上市一款手机，厂商不仅在前期的研发和测试认证上投入很大，周期也一般也需要12～18个月做准备。这样的市场环境要求厂商必须步步为营，一个策略失误就会错失一年到一年半的市场机会，到时候想重新回到队伍中来会更加难上加难。

程立新说，正是这一点，让很多中国企业前仆后继地尝试却铩羽而归，它们有的折翼在漫长的测试之路上，有的集中力量上市了一款机器，最后因反响不好而无功而返。

中兴的研发队伍中专门有一支团队面向高端市场服务，在美国当地也配备了一支研发队伍，以便更好的掌握需求、接近消费者。程立新补充说，为了缩短上市周期，中兴与美国当地的芯片合作伙伴高通、博通、英特尔加强合作，参与到它们的研发层面，加快研发进度，使得中兴手机的上市周期相比竞争对手就缩短了几个月。

程立新还记得与AT&T的合作商讨出现转机的情景。在一年一度与AT&T开展的WorkShop讨论会上，AT&T负责供应的高级总裁对程立新说：“我跑遍了全世界所有的供应商，你们今天的宣讲说明你们是最重视质量的，下一步就看你们怎么执行了。”

这句话给了程立新很大的信心，要知道，AT&T的收货标准甚至高于美国军标，而中兴美国后期的执行也让双方的合作很快成为现实。“在AT&T目前的7家供应商里，我们的质量排名名列前茅，这说明我们得到了全球最高端市场里最大也是最严格的运营商的认可。”程立新说。迄今为止，中兴通讯在美国市场先后推出了74款手机，目前市场上仍在销售的手机有42款，其中包括8款LTE手机。

进入高速增长期

进入美国市场15年的中兴通讯，在最近四年才进入高速增长阶段。这与中兴美国早期将主要着力点放在系统设备上不无关系。中兴美国公司首席运营官刘达表示，这一速度也不能说太慢，即便是欧洲老牌的设备供应商爱立信，在美国市场取得显著成绩，也是在收购了加拿大北电的无线业务以后，之前在美国市场也一直处于付出阶段。

主流电信运营商进入无望，中兴在系统设备市场也换了打法：选择小型的区域运营商，以及企业市场的无线网络需求。据程立新透露，目前中兴所有的系统设备产品都已在美国市场落地，包括无线方面的CDMARev.A和Rev.B、HSPA+、TD-LTE、LTEFDD，PON接入，承载、固网终端等等。从2011年，中兴与美国航空公司合作，陆续为其2000多架飞机提供上网服务。

不过，最大的突破来自手机业务的成长，在中兴美国目前的收入结构中，手机终端与系统设备的比例是9：1。随着手机业务的扩张，中兴美国公司团队增长到300多人，本地化率达到80%，与美国几乎所有的电信运营商都建立了合作伙伴关系，如AT&T、Verizon、Sprint、T-mobile、MetroPCS、Cricket、USCellular等等。

这样的成绩，程立新应当是很有成就感的，因为近几年的高速增长是在他执掌CEO的时段实现的，而对于中兴总部来说，也更加坚定了海外子公司的本地化策略。

程立新本人是三年前通过美国本土招聘加入中兴的，他引用了中兴董事长侯为贵所说的一句话“全球化成功来自本地化行动”（Globalsuccesscomesfromlocalaction），即海外市场的成功来自全球化的思路，本地化的行动。

作为本地化行动的一大举措，今年10月，中兴通讯与NBA火箭队达成战略合作，成为新赛季火箭队官方唯一手机合作伙伴。按照协议，在2013～2014赛季，中兴手机的电子广告将闪耀在火箭队主场，在火箭队官方网站和员工邮件中也将嵌入中兴手机的相关信息；而中兴将联合火箭队在场外共同赞助街头三人篮球等活动。此外，火箭队球员帕森斯作为球员代表为中兴手机形象代言。

在签约火箭队的同时，中兴首次在美国市场发售了两款“ZTE”品牌的智能手机，这两款后盖印有红色火箭队标志的手机分别是GrandS和Nubia5。与以往和运营商捆绑合作不同，这是中兴首次选择公开市场作为手机的首销渠道，这标志着中兴手机开始作为独立品牌进入美国市场，直面美国消费者。

以美国人听得懂的方式

要直面美国消费者，无论是程立新，还是中兴美国其他的高管都提到了沟通的重要性，以及了解美国文化。程立新说，在中兴美国的三年时间里，他的主要工作除了坚定投入资源、支持运营商的策略，最重要的是做好“两个沟通”：一是和美国的主流社会、目标客户，以美国人听得懂的方式去沟通；二是公司内部的沟通，理解公司全球化的战略与要求，同时跟总部做好沟通，保证总部了解美国市场的进展与需求，从而保证资源投入与支持。

中兴美国云计算与IT部门的战略技术主管李伟军是2005年加入中兴美国的。与美国同事一起工作，有两点李伟军非常赞赏，一是高度负责的工作态度，二是及时反馈工作进展的团队协作意识。他举例子说，国内同事之间发邮件，希望对方协作处理某件事，一般的流程是邮件收到以后先去做事，做完以后再反馈。而美国的同事收到邮件后，第一件事就是告诉对方邮件已经收到，事情大概需要多长时间可以完成，几天以后再反馈一下事件的进展情况。

而程立新多次提到的回报社区，也是美国文化特色之一，社区文化实际上就是老百姓的居住文化，最基本的功能在于改善居住地的环境，为人们创造一个安全、和谐的居住空间。美国有各种各样的社区活动，满足来自各个国家移民的不同文化需求。社区文化建设受到各方面的重视和关注，很多美国企业也乐意在社区举行各种捐款和赞助活动，树立良好的公众形象。

而中兴美国公司战略市场沟通经理LauraForte以及市场高级经理ShannonShultz工作的重点就是深入社区开展各类活动，比如与Sprint等运营商的员工一起帮助当地陷入困境的家庭，与达拉斯小牛队一起为美国青少年举办的慈善之夜活动，为当地的儿童医院提供赞助，包括面向西班牙族裔举办的巡演活动等等。

“只要我们坚持不懈的与美国主流社会沟通，主动诉说中兴自己的故事，逐渐让美国的主流社会了解中兴，信任中兴，最后支持中兴。”程立新强调，中兴也一直在告诉美国社会，中兴在全球的成功，也是大部分美国企业的成功。过去三年左右的时间里，中兴向美国公司支付了超过160亿美金的资金，这些资金用来购买技术许可、芯片，与美国很多高科技公司都进行了合作。中兴在美国的成绩来自中国的集成与制造、美国的元件供应，这是双赢的局面，也是他相信中兴会在美国得到支持的一个重要原因。

目前，中兴的“美国梦”主要还是从营收和出货量两个维度来衡量，消费者对于“ZTE”品牌的认同度远远逊于前三家对手。

程立新表示，世界看中国，是把中国产品、品牌、人群素质作为一个整体形象来看的。比如近年来中国出境旅游人数激增，国内外媒体都爆出了关于“到此一游”、随地吐痰、公共场合大声讲话等各种问题。“到一个新环境，就要尊重当地的风俗习惯，不要把国内的坏习惯带到国外来，这样会影响到世界对中国这个整体形象的看法。”程立新说，就像中国企业到海外发展一样，一定要尊重当地的文化、法律法规，以一种负责任的态度，本着长期发展的眼光来做事。

新兴市场主体篇4

过去几周内，大量资金从新兴市场撤离，尤其是此前热钱最青睐的亚洲市场首当其冲。印尼、菲律宾、泰国、印度等国股市纷纷暴跌，泰铢兑美元汇率更是创出19年来新高。这种现象应该如何解读呢？未来新兴市场短期和中长期走势会如何？

新兴市场短期不确定性较大

知名财经评论员、海外投资专家李光一认为，新兴市场这轮下跌主要还是因为外界担心美联储即将缩减量化宽松，美国国内的商品比新兴市场还要便宜，导致分散在全世界各地的热钱撤回美国本土。之前金价暴跌已经预示着美元将会走强——尽管全球通胀，但理应向上走的黄金也掉头向下，只能说明美元开始变得稀缺进而变得坚挺。美元的走强预示着其他货币的走弱，新兴市场没有办法，只能用贬值来应对，以保证挣得更大的出口市场。

另一方面，资金从新兴市场撤离和投资者对新兴市场今年经济增长的信心不足也有关系。由于美国经济改善程度没有想象中的那么好，眼下中国经济增速又明显在走下坡路，而中国新一届领导层也没有对此表现得过于担忧而再出新的经济刺激政策，导致投资者认为未来大宗商品需求将会下降，包括俄罗斯、巴西、南非在内的资源出口占比较高的金砖国家都面临着经济增速进一步下滑的风险。事实上，这些国家的经济增速都没有达到年初的预期，投资者进而会联想到其他新兴市场的增速可能也会下滑，这就造成了近期连非新兴市场的澳元也出现了快速下跌。

交通银行国际业务部资深外汇分析师叶耀庭则指出，从短期来看，这种资金流出并不足惧，其有较强的规避风险和投资者获利回吐的因素。从另一个角度看，适度资金外流会缓解新兴市场货币升值压力。而最新一期的非农就业数据，并不足以为美联储会否在未来几次会议上缩减QE提供明确的指引，政策退出的不确定性在未来一段时间仍将持续，并给债市、股市、汇市带来持续波动。

因此叶耀庭建议投资者最好暂时观望一段时间，看看美联储的“靴子”会否最终落地，以及靴子落地的“速度”和“力度”，到时候才能确定美联储政策对市场的实际影响究竟有多大。从时间段上看，未来3-6个月是个比较好的观察期。假如届时投资者发现美联储政策对市场影响没想象的那么大，而欧洲和日本的经济也能进一步有所好转的话，新兴市场国家的出口会更好一些，投资者再进入新兴市场就比较安全。而从伯南克此前的表态来看，一旦市场反应不佳，便会马上停止削减购买债券的计划。综合美国劳动力市场、经济增长、投资者信心等多角度考量，即便美联储将来真的决定削减购买债券规模，市场的流动性也不会突然减少，只是增速降低而已。假如上述推断成立的话，今年三季度很可能是新兴市场股市和经济增长的谷底，过了这个谷底，往上走的可能性比较大。如果在这期间市场进一步恐慌性下跌，则同样会吸引资金回来抄底。

当然，如果今年下半年新兴市场经济增长依然堪忧的话，投资者就要特别注意风险了。按照花旗集团新兴市场首席经济学家DavidLubin的说法，届时有可能出现“抛售恶性循环”的风险。

美国经济复苏长期利好新兴市场

那么长期来看，美国经济走强又是否会对新兴市场货币和股市带来长期的抑制作用呢？上海交通大学公共政策研究所所长顾建光认为也不尽然，他认为美元走强已经是一种趋势性现象，各方面信息都显示，美联储未来必定会缓慢退出QE。如此一来，美元强势将会持续下去，进而会导致新兴市场货币和股市进一步下跌。但这只是从虚拟经济层面来看，从实体经济层面来看，美元走强、美国经济复苏反而是好事。因为新兴市场国家对美国的出口必然会走好，尤其是经济以出口导向为主的东亚各国。当新兴市场增长放缓时，会提振以美国为首的发达经济体。而从实体经济的走强最终会反映到虚拟经济上的角度来看，美国经济复苏从长期看将利好新兴市场的股市，尤其是出口导向的新兴市场。

不过也有不少投资者担心，假如高端制造业回流美国，美国经济的复苏伴随着其国内制造业的重新走强，那么对那些亚洲出口导向型国家来说也是一件喜忧参半的事。

新兴市场走势或将分化加剧

换个角度看，这轮美元的走强和美国能源结构的改变有着密切关系。李光一指出，布雷顿森林体系解体以来，美元发生危机在大部分情况下都和能源问题有关，即美国希望用美元贬值来获得更多的能源，结果导致石油越来越贵。但现在美国掌握页岩气开采技术后，页岩气的价格远比石油便宜，这一轮技术革命过后，将来美国很可能不再需要进口大量石油，反而可以将页岩气（包括页岩油）向全球出口，成为能源出口大国。美国未来无需用更多美元来换石油的话，抛开财政赤字因素不谈，美国政府就没那么大的印美元的冲动。而由于美元依然是世界性货币，结果就是美元将成为世界上比较稀缺的货币，即全世界人们最信赖的到头来还是美元。

新兴市场主体篇5

新兴市场成为世界经济增长的重要一极并不是今天才发生的，实际上在过去的五年中，世界经济的增长一直由新兴市场所主导：中国的增长占世界经济增长的1/4，金砖四国占到1/2，所有的新兴市场国家一起占了2/3左右。新兴市场在世界贸易中的重要性也不断上升，其贸易量占到了世界贸易总额的1/3，超过1/2的进口增量（2000年以来）来自新兴市场国家。同时，超过90％的原油和金属增量来自新兴市场，而80％的谷物消费增量也来自它们。

我们都可以发现，新兴市场作为一个世界经济增长最为强劲的引擎，这两年为世界经济的稳定发展起到了重要作用，这也是为什么在美国房地产市场自2006年开始大幅下挫后随之经济开始第一轮调整后，世界经济仍然可以在2007年保持强劲增长的重要原因。然而，作为世界经济增长中的另外一极，美国的个人消费的压缩、次贷危机的愈演愈烈，对全球经济的负面影响是必然的。然而，同过往几次的作用机制不同，这次美国经济下滑虽然也导致新兴市场国家的出口下降，但是并没有导致新兴市场经济增长的明显减速，出现这种情况，主要是由于新兴市场近年来其经济增长的内生明显增强。

虽然新兴市场最重要的出口目的地仍然是发达国家，但新兴市场国家之间的贸易也在快速增加之中；根据IMF的统计，新兴市场国家的出口中有一半左右是面向其他新兴市场国家的。这种变化是新兴市场国家内部分工的体现，即中东、非洲、拉美等地区的大宗商品出口，和以亚洲国家为代表的工业制造品出口。从出口额占GDP的比重来看，中东和北非地区以石油出口为主，该项出口额占GDP的比重超过1/3；拉丁美洲国家对石油和非石油商品出口（农产品）的依赖都很大，两者合计占GDP的比重超过10%；撒哈拉周边非洲国家对非石油商品出口的依赖较大，其占GDP的比重接近8％；亚洲国家的出口则以工业制品为主，其占GDP的比重为18%左右。

主要经济体对新兴市场国家的依赖有所上升

在世界经济的增长模式中，发达国家带动新兴市场国家的经济发展仍然是主要的。但我们也注意到，随着新兴市场国家经济实力的增强，其自身的消费能力不断上升，这些国家的需求对发达国家也具有了重要的意义。我们考查了2000年以来世界主要经济体出口结构的变化，发现美国、欧盟和日本对新兴市场和发展中国家出口的比重都有不同程度的上升。

三大经济体中，日本和欧盟对新兴市场额依赖度较高。近年来，日本的外贸结构发生了巨大的变化：在过去的八年中，日本对新兴市场国家出口的比重从23%上升到了41%；与此同时，对发达国家出口的比重从77%下滑到了59%。其中，对中国出口的比重上升明显，2000年对中国出口的占比仅有6%，目前已经上升到了16％，比欧盟的比重还要高出1个百分点；而对美国出口的比重则大幅下滑，对美国出口的比重曾经高达31%，但到2008年4月这一数值已经下降到了18％。目前日本的出口结构中形成了美国、中国、欧盟三足鼎立的局面。

另外，日本的出口具有很强的地域特征，对亚洲国家的出口占到其出口总额的50％。除了中国以外，对韩国、香港、台湾、新加坡、泰国、马来西亚、印度尼西亚、印度等国的出口也较多。显然，日本同亚洲国家之间具有相当程度的分工，这在中日贸易中体现的尤为明显。近年来，随着中国经济的发展和技术水平的提高，日本对中国直接投资不断增长。中日贸易由原材料、纺织品等低附加值产品为主向机电产品等技术含量高的产品转移，由垂直分工向水平分工的贸易结构转移。日本对中国直接投资主要的流向是机电行业，越来越多的日本电器、机械设备生产商将生产基地转移到中国。在中国的日资企业大量从日本采购零部件，并积极利用中国廉价的劳动力，产品再大量返销日本。同时，日本也向中国大量出口高端的机电产品。这种贸易模式在亚洲其他国家里也不同程度地存在着，并对日本经济的增长有着重要的作用。

欧盟经济对新兴市场的依赖也有所上升。近年来，欧盟对新兴市场国家出口的比重从2000年的37%上升到49.6%。而同期对发达国家出口的比重从2000年的63%下降到目前的50.4%。从主要出口国家来看，对美国和日本的出口比重都有较大幅度的下降，从2000年的28%和5.22%分别下降到目前的21.1％和3.5%。新兴市场和发展中国家中，俄罗斯、印度、中国和OPEC国家是欧盟的主要出口目的地，其中对俄罗斯出口的比重在2000年仅有2.7%，目前已经上升到7.2%；对中国出口的比重也从2.9%上升到5.8%。

三大经济体中，美国对新兴市场的依赖程度是最低的，但对新兴市场国家出口的比重也有所扩大。2000年美国对新兴市场国家出口的比重为33％，目前上升到39.3%，其中有11.3%来自对同属北美自由贸易区的墨西哥的出口。美国的主要出口对象是欧盟，占到美国出口总额的21.7%；其次是加拿大，比重为21.2%；对中国出口的比重仅为5.1%。可见新兴市场国家对美国出口的影响较小。

通过以上的分析，我们认为无论是从增长的内生性，还是增长的规模来说，新兴市场对世界经济的增长都不再是无足轻重的，虽然在新兴市场国家和发达国家之间的关系上，后者引领前者的增长仍然是主要的，但在发达国家经济增长低迷的时期，新兴市场并非完全地跟随，而是能够为世界经济增长提供一定的缓冲和额外的动力。

新兴市场是一季度欧美日经济反弹的重要原因

2008年一季度，三大经济体的GDP增长速度普遍好于预期，我们认为这主要是因为新兴市场国家的经济增长依然强劲，并对发达国家的出口构成支撑所致。

实际上，新兴市场对发达国家经济的缓冲作用早就存在了。观察次贷危机以来美国、欧盟和日本的经济表现，我们注意到各国的消费和投资都出现了不同程度的下滑。其中的机制在于，由于次贷危机加剧了美国楼市的调整，财富效应促使美国居民消费减少，这在一定程度上拖累了欧盟和日本经济的增长。另外更重要的是，由于次贷危机导致了风险价格的重估，各国商业银行也相继提高了放贷的门槛，导致各国普遍出现了流动性危机，这对社会的投资和消费构成了沉重的打击。然而，在投资和消费不断下滑的情况下，各国的出口相对较为强劲，这为各国经济的调整提供了重要的缓冲。

2008年一季度各国经济的超预期表现更是与新兴市场关系密切。对于美国，2008年一季度GDP同比增长2.53%，增速比2007年第四季度略微上升0.07个百分点。细分来看，当季个人消费同比增长1.87%，增速比上季下降0.68个百分点。从出口的细分数据来看，相比对发达国家出口的疲态，一季度美国对新兴市场国家的出口依然十分强劲。因此，可以认为新兴市场经济的强劲表现对美国经济一季度的超预期有重要的作用。

对于欧盟，2008年一季度GDP同比增长2.4%，略低于2007年第四季度的2.5%，但仍大大高于市场的预期。细分来看，当季个人消费、政府消费、投资的同比增速都有所回落；仅有出口表现亮丽，当季出口同比增长5.4%，增速比上季上升0.8个百分点。除了对美国和日本的出口仍然为负增长，对俄罗斯、土耳其、中国等新兴市场国家的出口增速都有大幅度的反弹，其中对俄罗斯的出口同比增长28％。

对于日本，2008年一季度GDP环比增长0.8%，远远好于市场预期，同比增长1.3%，比上季降低0.1个百分点。细分来看，2008一季度投资和政府消费增速都大幅下降，但出口和个人消费表现强劲。将出口分解来看，对新兴市场国家的出口增速远远高于发达国家，一季度对新兴市场国家出口同比增长12.6%，对发达国家出口增速仅为1.9%。奇怪的是对新兴市场和发达国家出口增速比上季都有所降低，但GDP中的出口增速却在上升，我们认为这是因为出口的国别数据采用的是名义增速，GDP统计中则采用实际增速；而日本过去一年的大部分时间处于通缩状态，因而才产生了这种现象。

总之，新兴市场对次贷危机以来发达国家的经济减速具有缓冲作用，同时也是一季度各国经济增长超出预期的重要原因。

世界经济将进入第二轮减速

我们知道，世界经济的第一轮减速是从美国开始的。最早是美联储开始加息，这直接导致了美国房价在2005年见顶，之后就开始不断下跌。房价的下跌导致了次贷危机的发生，而后者又反过来加速了房地产市场的调整。这个时候美国经济的调整开始通过两个途径向其他国家辐射：一是消费。美国作为全世界的最终消费者，其庞大的消费市场对整个世界的经济增长具有重要的作用，当美国消费者因为房地产引发的财富效应和次贷危机引发的流动性紧缩而减少消费时，就不可避免地导致依赖于美国市场的国家进入经济的调整周期。第二个途径是，由于次贷危机引发了全球性的风险重估，许多国家陷入了流动性紧缩，并导致了这些国家借贷消费和投资的减少。但是，新兴市场国家在这个过程中却没有受到太大的波及，这至少是因为两个原因所导致的：一是新兴市场国家的增长具有一定的内生性，因而能够在发达国家经济疲软的情况下，仍然保持较快的经济增速；二是新兴市场国家在这一轮的增长中，财政状况普遍较好，对外债的依赖也较小，普遍积累了大量的外汇储备，抵御金融危机的能力较强；在发达国家陷入流动性困境的时候，新兴市场国家的流动性仍然较为充裕，其消费和投资受到的波及也较小；不仅如此作为储蓄出口国，这些国家还能够为世界提供流动性（次贷后各种基金向美国公司注资就是一种表现），减小次贷危机的冲击。

正是因为这样的原因，在第一轮的经济减速中，我们看到的是发达国家经济减速和新兴市场国家依然强劲的经济表现，后者还在一定程度上为世界经济的调整提供了缓冲。然而，虽然美国消费的下滑并没有导致新兴市场国家增长回落，但是，次贷危机后，美联储意在改善消费和金融市场的扩张财政政策和大幅减息导致了美元的大幅贬值，并直接推升了全球能源价格、农产品价格，从而推动新兴市场的通货膨胀率迅速攀升最终迫使新兴市场自身采取紧缩措施来实现自我刹车。而这种对全球能源价格的推升，也使处于衰退边缘的美国经济雪上加霜。

目前新兴市场国家的紧缩政策将使得前期世界经济增长中的缓冲垫不复存在；而且从之前的分析来看，新兴市场减速将对日本和欧盟产生较大的负面影响，并进而拖累美国经济的复苏，导致全球经济进入第二轮的调整。我们以前看到的是美国进口减少对于欧盟、新兴市场的出口的影响，未来，我们可能将看到美国出口的下滑。

因此，我们认为，随着新兴市场的紧缩、减速，全球经济将进入第二轮减速周期。这种减速何时结束，油价和美国经济复苏是比较重要的前提条件。

从油价来看，虽然我们看到油价从1998年的不到20美元一度上涨到了40美元，但是世界总体的原油消费并没有下降，而是在缓步增长，而从前几次石油危机的发展来看，世界原油消费的负增长是推动油价持续回落的重要条件。

持续的油价上涨，我们看到已经导致美、欧、日原油消费出现了负增长。但是，世界总体的原油消费在2007年仍然保持了1.2％左右的增长，其中新兴市场体是主要的贡献者，新兴市场体近期对国内成品油价格的上调和整体经济的减速将对油价形成新的压力，但是这种传导周期可能会有6个月至12个月左右的时滞。而美国的房地产市场的稳定很大程度上要依赖于其房价的稳定，而房价的稳定又在很大程度上依赖于供求双方的平衡。从目前的情况来看，美国新屋库存销售月数为11左右，而历史上该值在4左右。从这个角度而言，美国房地产市场的企稳可能要等6个月以上。

新兴市场主体篇6

【关键词】新兴创新企业创业板产业投资基金场外股权市场

新兴创新企业是战略性新兴产业内的创新企业，该类企业通过对某一领域持续的技术、制度、管理创新，实现核心技术的突破，以期引导产业良性发展。新兴创新企业主要来自以下方面：由传统产业经技术改造升级而来，由经营多年依靠不断科技创新发展而来，由新兴产业领域的科技成果产业化而形成，还有新兴产业技术的追随者边模仿生产边研发的企业等。新兴创新企业主要集中在高新技术开发区、科技企业孵化器、大学科技园等。

新兴创新公司投入大、风险高，成长极需资金的支持，传统的间接融资因门槛太高常将其拒之门外。创业板适合新兴创新企业融资，上市标准较低、市场资源充裕，可以满足新兴创新企业的融资需求①。河南拥有大量的新兴创新企业，但掌握核心技术的不多，致使创业板上市总量较少，新兴创新企业的培育空间巨大。

河南新兴创新企业的上市情况

截止2013年底，河南新兴创新企业上市共36家，其中主板13家，中小板15家，创业板8家。因为新兴创新企业更适合创业板，本文只分析在创业板上市的情况。

河南创业板上市企业数量与经济实力很不相称。近四年来，河南在全国GDP排名中一直名列第五，但创业板上市的企业数量在全国仅排名第十，不仅与前四个省份差距较大，即使在中部六省也仅居中游。已上市企业对经济的辐射能力有限，2012年营业收入仅有30亿元。从行业分布看，上市企业主要集中在两个产业，四家属于高端装备制造产业，四家属于新材料产业，节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、新能源产业和新能源汽车尚处空白。地区分布极不平衡，郑州有五家，开封、焦作、洛阳各一家，其余十四个地市没有一家。数据表明，河南的创新要素分布不均且相对缺乏。创业板上市总量的落后，主要受限于科技创新投入不足，新兴创新企业培育力度不够。

河南新兴创新企业培育现状及存在的问题

河南新兴创新企业培育现状。第一，新兴创新企业的培育体系较为完善。河南现已形成全方位的新兴创新企业培育体系，以集聚创新要素促进技术创新为载体的高新技术开发区、大学科技园，以专业机构为依托提供创业创新服务的科技企业孵化器、生产力促进中心，有项目带动高新技术产业化的火炬计划，有加快技术成果流通的技术市场等。完善的技术创新服务体系有效推动了新兴创新企业的发展。

第二，新兴创新企业规模总量可观。近年来，河南围绕中部崛起战略和中原经济区建设，大力发展战略性新兴产业，以高端装备制造、新材料、生物制药、信息技术等为主的高新技术领域蓬勃发展，成为河南经济增长的新动力。2010年全省高新技术产业产值首次突破千亿元，2011年产值又突破2千亿元，2012年产值达到2720亿元，占GDP的比重接近10%。2011年底，河南部级高新技术开发区、科技企业孵化器、火炬计划特色产业基地共有高新技术企业3520家。以优势企业为龙头汇聚形成多个产业集群，发展的规模效应显著。

第三，战略性新兴产业创新资源投入能力、实现能力不断增强。以新兴产业骨干企业为重点建有一批部级企业研发中心、工程技术中心、重点实验室，高端人才队伍不断壮大，R&D人员、申请专利数量等快速增长，选育数百家拥有自主知识产权核心技术和持续创新能力的新兴创新企业，高压输变电、超硬材料、光电产业等培育成效初显，技术水平、市场份额在全国居领先地位，科技创新获奖数量和层次屡创记录。

第四，证券服务体系基本形成。证券服务机构指导企业改制、规范运作、熟悉上市规则等，对企业上市必不可少，主要包括会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、保荐机构、财务顾问机构等。目前，具有证券从业资格的会计师事务所、证券期货从业资格的资产评估机构、保荐机构、保荐代表基本齐备。经过多年建设，省内的证券服务机构已具备服务企业上市的能力。

河南新兴创新企业培育中存在的问题。经过培育，河南新兴创新企业的总量、创新资源的投入能力等都有所提高，但还存在企业创新活力弱、管理不规范等问题，直接影响其上市进程。首先，新兴创新企业规模小，创新活力弱。科技企业孵化器集中了大量创新创业企业，可以较好地代表新兴创新企业的整体发育情况。具体比较见表1。

表1在孵企业创新活力比较

数据来源：2012年中国火炬统计年鉴

河南在孵企业2470个，在中部排名第一多，但平均收入远远小于中部六省，只有3.4万元，仅相当于湖南、安徽、山西的一半，江西的六分之一，距创业板5000万元的财务要求相差甚远。2011年获准的知识产权681个，远远落后于湖北、安徽，仅有湖北的一半，平均到每个企业差距就更明显，在中部排最后一位，四个企业才有一个，安徽每个企业有1.43个。知识产权是企业创新能力的表现，是企业形成核心竞争力的前提条件②，创新活力弱制约了企业的成长潜力。

表2企业上市域内证券服务机构业务开展情况

数据来源：中原证券交易软件，时间截止2013年12月31日。

其次，证券服务机构实力弱。省内的证券服务机构种类齐全，但由于金融市场发育滞后，人才、资金相对缺乏，服务企业上市的作用有限。对比中部四省及北京、江苏，北京、江苏的证券服务机构最强，江苏的保荐机构服务本地企业上市占比27.6%，北京的律师事务所服务占比97.4%，河南上市的8家企业中，本地的会计师事务所参与上市的只有1家，本地的保荐机构、律师事务所没有一家参与省内企业上市，与湖南、湖北、安徽比证券服务机构实力较弱。域内证券服务机构业务开展情况见表2。域内的证券服务机构在企业培育过程中有区位、信息优势，能及时指导目标企业，加快企业规范化进程，当前，河南证券服务机构的实力亟需提高。

再次，新兴创新企业管理规范化程度不高。新兴创新企业经营风险大，市场竞争激烈，要持续进行科研开发，寻找盈利模式，业务内容变动快。要抓住稍纵即逝的市场机会必须追求决策效率，所有者、管理者、研发者三位一体的结构安排适合创新决策，但创新的首创性又使决策项目无法进行常规的科学论证，决策效率高且风险大。公司治理结构简单，薪酬制度、股权激励制度实施不系统。企业规模、经营风险决定了财务管理、公司治理等制度建设滞后于企业发展，导致企业管理不规范。

最后，科技管理对新兴创新企业支撑薄弱。科技战略规划缺乏连续性，实施效果评价体系不科学，人才培养、培训，高校、科研院所建设等科技创新上游投入不足，科研经费总量逐年提高，但重投入轻管理，知识创造水平较低，形不成带动效应。2011年，河南技术交易为负23.5亿元，属于技术纯输入省份，而湖北技术输出为49.4亿元，安徽为15.6亿元，科研创新效率与两省差距明显。

要提升河南新兴创新企业质量，必须着力构建以企业为主体市场为导向产学研相结合的技术创新体系，加大创新要素的投入力度。

新兴创新企业培育的动力体系分析

新兴创新企业研发投入大、产品市场前景不确定，银行等传统金融机构很难对其融资，国际通行做法是借助产业投资基金、创业板市场来筹资。新兴创新企业的培育就是使其经营公开透明、规范运作，符合产业投资基金、创业板市场的融资要求。

新兴创新企业培育的目标。新兴创新企业培育的目标就是借助政府、证券服务机构等的支持，提高企业科技创新水平、管理水平，规范公司治理结构，使其逐步达到创业板上市要求。

新兴创新企业培育动力体系分析。新兴创新企业素质的提高包括研发方面、管理方面及上市规范方面，需要多方共同推动。企业是动力体系的主体，筹资发展是目的，政府为服务地方经济出台扶持政策、搭建融资平台，财务顾问为取得报酬向企业提供上市咨询、方案及协调处理上市过程中的有关问题，产业投资基金为使股权增值参与企业经营管理，促进企业尽早规范上市。

作为主体，企业要配合有关中介依法改制，健全组织机构及运营管理制度，如决策制度、信息披露制度、内部风险控制制度等。要按照现代企业制度规范运行，及时、全面、准确地进行信息披露。

地方政府在培育中起引导作用。地方政府执行公共管理职能，利用财税政策和土地优惠政策等引导推动新兴创新企业成长。搭建企业与产业投资基金、证券服务机构等对接平台，便利企业上市。完善创新创业服务体系，集中科技资源，促进新兴创新企业快速成长。

财务顾问机构协助企业进行上市统筹规划及实务操作，帮助企业设计改制与重组方案，充当私募顾问，挑选最合适的证券服务机构等。聘用财务顾问机构策划上市流程，协助处理相关问题，使上市过程可控、有序。

产业投资基金是企业上市的战略投资者或合伙人，一般向具有成长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与企业的经营管理，待被投资企业成长后实现股权转让获得资本增值。它有风险投资基金和私募股权投资基金两种形式。

河南新兴创新企业培育对策

新兴创新企业培育的核心是科技创新、管理规范，科技创新水平的提高需要自主创新体系的持续完善，管理规范需要证券服务机构不断提高业务能力。新兴创新企业培育的外在环境是政府引导及发展场外股权市场。培育体系见图1。

图1：新兴创新企业培育体系

建立适合新兴创新企业成长的自主创新体系。围绕新兴创新企业培育建立以企业为主体，政府、企业、高校、科研院所紧密结合的自主创新体系。省政府要构建适宜新兴创新企业成长的政策环境，灵活运用财政、金融、税收手段支持新兴产业发展，以政府采购带动新兴产业的直接或间接投资。鼓励高校、科研院所与企业建立战略联盟，联合研发新兴产业前沿技术，引导企业进行科技成果产业化。建立信息共享平台，为企业提供及时的政策、科技、项目信息。新兴创新企业要优化创新动力机制，使创新投入与收益相匹配，激励全员参与技术创新。科研机构要加大高端装备制造业、新材料等优势领域的原始创新力度，加强关键核心技术研发。高校要围绕优势新兴产业加强学科建设，围绕新兴产业链做强学科，创新培养模式，为本省提供充裕的符合新兴产业发展的创新型人才、技能型人才，为新兴产业提供成果评估、知识产权交易等服务。

重点支持优势新兴创新企业发展。汇聚创新要素，着重突破优势新兴产业技术瓶颈，带动优势新兴创新企业发展。重点支持高端装备制造业等产业，采用高新技术对产业链进行精细化开发，培育优势创新企业。整合省内优势产业要素，实现产业要素的功能耦合，在新一代信息技术产业形成龙头企业并带动新兴产业的发展。以高新区、科技企业孵化器为载体，利用资金、技术、人才、项目聚集优势，打造领军创新企业；选择技术领先企业，通过完善配套服务，催生龙头企业。

提高企业高管的创新能力。企业高管的创新能力已成为制约企业创新的重要因素③，要对企业高管进行创新能力培养，使其能更准确把握产业变动趋势，捕捉产业升级换代的先机，及时突破产业思维束缚，达成技术创新。塑造敢于尝试、宽容失败的创新文化氛围，充分发挥组织成员的创新潜力。

激发产业投资基金活力，支持新兴创新企业成长。河南现已成立多个政府主导的产业投资基金，投资领域分布在新能源、文化、农业等方面，产业投资基金的设立促进了相关产业的升级改造。但是，由专业投资机构尤其是有实力的专业投资机构设立的产业投资基金还为数不多，需要政府通过完善筹资机制、退出机制、风险补偿机制等优惠政策，引入有实力的专业投资机构或引导社会资本设立创新产业基金。建立互联网金融平台，展示项目投资信息，便利产业投资基金与企业之间的资金融通。

发展场外股权市场，为新兴创新企业成长提供股权交易、融资平台。场外股权市场主要为非上市公司提供股权托管、交易及融资服务，新兴创新企业到场外股权市场挂牌，有利于推行知识产权作价入股，实施股权激励，提前熟悉上市规则等。河南场外股权市场规模小、融资功能弱，不能满足新兴创新企业发展需要，要合理规划、稳步发展，建设规范、透明、开放的股权市场。同时，借助场外股权市场的发展，培育省内证券服务机构，提升业务实力。

（作者为许昌学院经济学院副教授；本文系河南省软科学研究计划项目“河南创业板后备资源培育策略研究”研究成果，项目编号：112400450225）

【注释】

①杨传社：“中国新兴产业竞争优势的瓶颈制约与培育路径分析”，《知识经济》，2012年第12期，第9～10页。

②梁锐，王会芳：“科技型中小企业成长因素分析”，《证券市场导报》，2010年第3期，第1～5页。