直接融资特征范文篇1

【关键词】间接融资方式；选择

随着我国市场经济体制的不断深化，特别是我国资本市场的建立和发展，各种直接融资工具的不断发展和完善，使得我国企业的融资方式日益多元化。多元化的融资方式为企业自主融资提供了条件。目前我国企业的融资方式主要有内部融资和外部融资两种，内部融资主要是通过企业内部的折旧以及留存资金来解决资金来源。而外部融资则是通过向企业以外的对象来筹集资金，其中相当一部分是通过金融市场来筹集的。我国企业外部融资的方式主要是债务融资和发行股票融资。而债务融资又有直接融资和间接融资之分，这里我主要就我国企业根据间接融资方式的结构演进来进行的对间接融资融资方式的选择说明一点自己的观点。

间接融资是相对于直接融资的一个概念，是没有通过金融中介涉入的融资方式，其中以银行借贷为主要的间接融资方式。在计划经济体制下，我国财政一直处于赤字状态，失去了国民收入的主导地位，而此时银行存款和国有银行贷款开始迅猛增长。国有银行控制的金融资源远远超过了国家财政，国有银行贷款逐渐成为我国企业融资的主要方式。我国企业融资目前是以间接融资为主，直接融资为辅的模式。这是因为我国企业也受到各种金融管制，经济政策，信息传递效率，市场竞争结构以及社会大众的成熟度等的影响，我国企业的直接融资还只是处于初级阶段，尚不能成为我国主要的融资方式，从而对银行贷款越来越依赖，促使企业管理者偏好于选择国有银行借贷的方式来筹集资金。间接融资有很多优点但是同时也存在一些问题，这些优点主要表现在：

一、银行等的金融机构网点多，吸收存款的起点比较低，能够广泛筹集社会各方面闲散资金，积少成多，形成巨额资金。

二、在间接融资中，由于金融机构的资产、负债是多样化的，这样一来融资风险便可由多样化的资产和负债结构分散承担，相比直接融资的风险由债权人独自承担来说，安全性较高。

三、有效的降低了融资成本。因为金融机构的出现是专业化分工协作的结果，它具有了解和掌握借款者有关信息的特征，而不需要每个资金盈余者自己去搜集资金赤字者的有关信息，因而降低了整个社会的融资成本。

但是间接融资因为金融机构的介入而存在一定的局限性，使得资金的供给者和需求者不能直接联系，在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状况的关注和筹资者在资金使用方面的压力和约束，这也是我国在选择间接融资方式时遇到的一大障碍。

总结一下，我国企业间接融资体制主要存在以下几个问题：

一、高负债、高风险的企业的资本结构特征与银行信贷比重主导型的债务资本结构特征。在这突出表现出了承受着高负债、高风险的非国有企业在获得银行信贷方面相对于国企来说有一定的难度。

二、信贷市场上资金“逆配置”导致金融市场内在资源配置效率的损失。金融市场内部资源配置是金融创新的重要内容，市场经济越是发展，对金融市场的服务要求就越高，伴随着银行之间的竞争越来越激烈，内在资源的配置必须不断创新来适应市场。

三、体制内银行危机的积累。国企与国有银行是作为资金供求的两大主体，银行信用贷款成为国有银行与国有企业之间的“共同财产”，银企信用关系的扭曲化，国有企业越来越依赖于银行资金的支持，也使我国银行资金配置格局存在严重缺陷。

产生这些问题的实质原因，一方面是银行本身在内部积累的过程中存在一定的危机，主要表现在国有银行资产流动性减弱造成的超借现象以及银行现有资本不足以支撑未来资产的损失，不利于形成健全的银行借贷体系。另一方面则是国家转轨时期的金融制度安排。金融支持在经济转轨中非常必要，由于我国目前长期存在的投资储蓄差异使得国有银行的信贷性货币金融支持对体制内的产出的平稳增长有重要意义。国家通过国有银行信贷以及维持垄断性国有金融制度方式实施金融支持，既稳定了体制内的产出增长，又推进了金融市场化改革。

我国企业债券的出现是在1984年下半年以后，1986年开始正式批准发行企业债券，随着金融市场的出现和发展，股票和债券等直接融资方式在我国得到稳步发展。然而，就目前情况看，我国企业选择的外部融资方式顺序是：银行贷款、发行股票、债券融资，外部股权融资偏好现象已经成为我国企业融资行为的一大特征。间接融资属于整个金融制度变迁中的有机组成部分，遵循其内在一致的演进逻辑。无论企业间接融资体制如何演进，现有的金融垄断性的间接融资制度安排都将沿着有利于提高整个社会的储蓄动员水平的轨迹变迁，有利于国家实施转轨时期的金融支持，稳定体制内的经济增长和促进体制外的经济增长。尽管目前我国企业融资的模式仍是以“间接融资为主、直接融资为辅”。但是，从长远来看，为了加强社会盈余资金的使用效率，我国应当加强资本市场的发展，通过发展直接融资，拓宽企业的融资渠道，减轻银行等金融机构的贷款压力，增强融资工具的流通性。

参考文献：

[1]张艳.我国企业融资方式的选择对策[J].财会信报，2009-11-30（D02）

直接融资特征范文

关键词:金融税制;现代化;法律构建

中图分类号:F810.422文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)15-0022-02

金融现代化是一个长期而深入的过程,与此相适应,金融税制的现代化亦是一个长期变迁的过程。从公共产品理论出发,金融税收应当是金融产品或服务的提供者和受益者为消费社会公共产品或公共服务而支付的“价格”;从思维理念出发,金融税收是公民社会与政治国家之间的平衡器,金融税制体现着对自然人和企业履行其经济责任和道德责任的政府关怀。具体而言,金融税制具有满足公共产品需求的融资手段、实现金融资源配置效率的政策工具、调节社会收入分配的经济杠杆、矫正金融负外部性的干预手段以及金融创新的催化剂和原动力等五个方面的功能[1]。

发达国家的金融税制建立时间较早,其总的特点是以所得税为主体税种,而在间接税上实行轻税政策。但从各国税收实践来看,国内税收立法和国际税收协定一般滞后于金融市场的发展,导致金融工具的国内和国际税收处理通常不确定,由此可见现行的税收法律政策已无法适应处理现代的金融工具。因此,结合复杂多变的金融活动,因时因地而相机选择,制定符合本国国情的金融税收制度及相关法律制度,实现金融税制的现代化,已成为各国税收领域研究的新课题。

中国目前已初步形成以营业税、企业所得税为主体的金融税制框架。然而面对金融行业对外开放的大趋势,国内金融企业面临国外同行竞争的巨大压力。但由于现行金融税制存在诸多问题,已成为制约中国金融业健康和谐发展的主要障碍,降低了国内金融业的国际竞争力。因此,中国亟须推进税制改革、促进金融业稳定发展、健全税收法制,优化和改革现行金融税制以适应金融国际化、现代化的发展。

具体而言,中国金融税制目前存在以下几方面的问题:

一是金融税制法治化程度不高,立法程序不健全,纳税人权益难以维护。

税收在传统学科分类上属于广义经济学范畴。如果追溯“无代表则无税”这句名言的起源,就会发现税收与法律关系之紧密。从中国金融税收立法现状来看,税收立法层次较低,多以税收行政法规或规章的形式出现,且法规之间存在相互冲突与重复的地方。因此,造成金融税制法治化程度较低,直接影响其实施效果。

二是金融税负偏重,影响金融业资本积累与稳健发展,削弱其市场竞争力。中国目前对金融业主要征收商品税和所得税。据统计,中国金融行业的商品税实际税负很高。其原因:(1)营业税是按照营业额全额征税,而不是按照净额或增值额征税,因此,金融业实际上承担了营业税和增值税的双重税收负担。(2)营业税税基中包括金融机构收取的各种价外费用,而这些价外费用也被计入营业额征收营业税。(3)银行不良贷款较多,滞收利息比率较高,在权责发生制会计原则下银行对大量应收未收利息需要用营运资金垫付税款,并且允许企业税前扣除的坏账标准也过严,因此,银行实际实现的利息收入所承担的税负就要比法定税率高。

就所得税而言,新企业所得税法的修改加速了金融业发展。“两税合一”使内、外资金融机构适用相同的所得税税基与税率,使两者可以在同等税制条件下公平竞争。此外,取消了内资金融机构的税前计税工资制度,内资金融机构真实、合理的工资支出都可以在税前据实扣除,成本费用可以得到充分的补偿,这有利于内资金融机构建立富有竞争性的激励机制和薪酬制度[2]。而个人所得税方面仍存在诸多问题。中国目前对存款利息及证券投资所得征收个人所得税,而对证券转让所得则暂免征收个人所得税。同样是收益却有征税与不征税之区别,显然有失税收公平,致使资金流向扭曲,影响资本配置效率。此外,对于一些个人所得收入未纳入征税范围,例如对投资连结保险这一类新险种的分红收益,显然是不合理的。

三是金融税收覆盖面偏窄,不能适应金融创新的发展,出现税法调整空白。(1)中国对于证券资本利得没有全部纳入征税范围。在股票交易环节不论盈亏都要征收较高的流转税,企业转让股票所得缴纳企业所得税,个人转让股票所得暂免缴纳个人所得税,同样是所得收入却待遇不同,有违税收公平原则。(2)目前的金融税制基本未涉及作为证券市场重要组成部分的债券市场和期货市场。(3)对金融衍生工具是否征税尚未明确。中国目前仅限于期货和股票期权征税,而对于远期利率协议、利率掉期等金融衍生工具是否征税还没有规定。但从国外来看,对金融衍生工具征税已是常态。(4)金融机构之间的往来收入不征营业税,不仅不符合市场经济的基本原则,而且导致部分银行资金运用效率低下。(5)金融信托税制基本空白。目前中国信托制度正式建立并有了一定发展,但除了对证券投资基金这种特殊信托基金的税收问题作了简单规定外,其他有关信托税收规定尚负阙如。

四是金融税收征管审批项目多,征收手段落后,影响税收效率。由于金融税收征管中行政审批事项过多,手续烦琐,加大了征纳成本,不仅使纳税人承担了不合理的程序性义务。而且造成国家税收流失。从金融交易的发展趋势来看,网络交易势必成为金融交易的主要方式,而中国金融网络交易税务征管系统还处于起步阶段,征收手段的落后,势必影响税收效率。

中国金融税制现代化实现的必经途径是法律的健全与完善。因此,以法律构建金融税制正是诠释税制问题其根本是法律问题的最好注解。

(一)完善金融税制的立法程序,提高金融税收法治化水平金融税制的制定、修改和完善是一项立法活动,通过立法的科学化、民主化,使税收法定原则贯穿于金融税制,建立法治化的金融税制。解决金融税制立法的实体与程序问题是关键。实体问题主要是修改和完善已有税收法律制度中不适应现行金融业发展的部分,程序问题主要是建立立法必要性分析、立法草案公告、评议和答复、审议抗辩、审查与公布和备案制度,以保证税收立法的公开性、科学性。以此来提高金融税收法治化水平。

(二)改革和完善金融税制,适应金融发展创新,增强国际竞争力

从国际情况看,OECD国家对金融业务征税包括间接税和直接税两种。其中间接税主要包括增值税、印花税、保费税和证券交易税等,而直接税主要包括公司所得税和个人所得税等。其总的特点是以所得税为主体税种,并且在间接税上,金融业与其他行业相比,实行轻税政策[3]。金融业的国际化使得金融税制亦须国际化,因此,中国应从以下几方面进行金融税制的修改与完善。

一是确定所得税为金融税制主体税种。世界上大多数国家倾向于不征收金融流转税,即使征收流转税也是采用负担较轻的增值税。中国也应通过对现行主体税种营业税进行调整,使之逐渐淡出金融税制。由于所得税不会对资金流转过程产生影响,只对金融活动结果发生作用,因此应确定所得税为金融税制的主体税种。

二是降低金融税负,体现内外公平。借用拉姆斯“弹性反比法则”原理,不难推断对金融部门课以较高的税率会导致更大的整体经济效率损失,反之课以低税则可以促进经济效率的提升,因此金融部门应享受比其他产业部门更低的税收负担[4]。金融企业营业税税率可以在现行5%的基础上,继续逐年下调;对所有贷款业务均按照利息差收入征税;对金融机构往来收入征收营业税;取消针对内资企业征收的城市建设维护税和教育费附加,而由其他税种来筹集该部分资金,以体现内外公平;将现行个人所得税征收模式改为分类与综合相结合的征收模式,继续提高纳税人的基本扣除额,调整税前扣除项目。

三是调整证券交易印花税,适时开征证券交易税。借鉴国际经验,针对证券交易环节所征收的印花税,降低税率甚至取消,以减轻税收负担。至于证券交易税,由于其开征需要有成熟的证券市场和健全的税收制度,而中国目前尚不具备开征条件,因此,等到条件具备时再相机选择,适时开征。

四是建立健全信托税制。信托税制按照受益人纳税、税负公正、发生主义课税、公益信托优惠等基本原则设计[5]。无需单设税种,而是依照信托当事人性质、信托业务内容及信托各环节收入等情况,分别征收相应的税种。

五是改革和完善保险税制,降低税负,以适应保险业对外开放的需要。

六是建立和完善金融衍生工具税收制度。金融衍生工具作为新型金融业务,在发挥其有效规避金融风险作用的同时,也对一个国家的税基造成严重威胁。因此,西方金融发达国家在金融衍生工具税制设计上的基本特点是:不单设税种;一般实行在签发、交易、收益三个环节分别征税的复合税制;根据每种金融衍生工具的性质和特点确定适用的税种和具体规定;没有特殊规定就适用一般税收规定。中国可以结合本国实践需要进行金融衍生工具税制的设计。

(三)简化税收行政管理审批手续,采用先进征收手段,提高税收征管效率

税收行政管理审批手续的简化并不意味着税款的流失,而是提高征管效率的手段。面对着金融业对外开放的要求,只有尽快为金融业减负,才能推进金融税收体制的改革。与此同时,我们还要采用先进征收手段,适应全球化的金融业网络交易方式,加强征管,防止国家金融税收的流失。

参考文献:

[1]王国华,马衍伟.金融税制功能的重新定位[J].税务研究,2005,(1).

[2]柳立,一文.新企业所得税法将创造公平竞争市场环境[J].金融时报,2007-04-24(2).

[3]施正文.中国金融税制的问题分析与立法完善[J].现代法学,2006,(6).

直接融资特征范文

关键词：民营企业；融资成本；融资风险

DOI：10.19354/ki.42-1616/f.2016.17.13

一、绪论

（一）研究的目的和意义。民营企业作为中国经济不可分割的部分，一直处于比较尴尬的地位。目的：想通过这次机会，学习我国企业有关构成，了解其生存情况。本文主要采用归纳演绎法、文献法、定量与定性研究相结合的研究方法，通过国外和国内民营企业的治理结构的比较，结合民营企业现阶段存在的有关问题，提出能适合我国基本国情的公司治理结构能够帮助提高财务管理效率的建议。

（二）国内和国外文献综述。现阶段我国不论是民营企业产权结构的先进性还是融资市场的发达性都落后于西方发达国家。通过对亚洲韩国和日本以及西方的美国、德国、加拿大产权结构的了解，韩国和日本也存在大量的的家族式企业并且有的已经有相当大的规模。在国外，民营企业占国民经济的绝大部分，他们的组织结构也很多样化，融资方式也各式各样。

二、产权的含义及民营企业产权结构的特征

（一）企业产权的概念与主要产权形式和特征。产权是在经济所有制关系下的企业所表现出来的法律形式，它具体指企业财产的所有权、占有权、收益权、使用权、支配权和处置权。产权的表现形式具体包含三层含义：（1）原始产权；（2）法人产权；

（3）股权和债权。

（二）民营企业产权结构的主要特征分析。产权结构的一元化和封闭性：当前大多数民营企业都是沿用传统的家族制和个人业主制、合伙制等形式进行经营，大部分产权集中少数人甚至一个人手中；二是企业所有权和经营权高度集中。

三、民营企业融资现状及融资风险

（一）企业融资的概念和分类。融资含义：“融资”，从字面意思理解就是融通资金。由于划分融资方式的标准不同，融资方式的分类也不一样，并且不同的划分还可能出现交叉与重叠，主要融资方式有以下几种：（1）内源融资和外源融资；（2）直接融资和间接融资；（3）股权融资与债券融资。

（二）民营企业融资效率现状及成因分析。（1）民营企业融资效率现状。1）外源融资可采取的方式比较单一。民营企业能从银行获得资金的数量有限，再加上民营企业规模比较小，受市场的影响大，经营风险比较高，银行就更加不愿贷给民营企业。2）融资渠道不正规。在金融机构得不到资金支持、自身资金不足的情况下，企业所有者往往会采取比较极端的方式来获取发展所需要的资金。（2）民营企业融资效率成因。1）民营企业能从商业银行得到的信贷支持力度不够。因此，在对民营企业发放贷款的同时，会提出比较苛刻的条件。2）股票融资的要求过高。3）我国民营企业的信贷信誉不高。4）信贷担保体系不够健全。

四、民营企业产权结构特征对公司融资的影响

（一）创业期产权结构特征对公司融资的影响。民营企业在创业初期一般是个人独资企业或是合伙企业。在这个阶段，民营企业的产权结构单一，所有权和经营权不分离，企业只归企业家所有，基础薄弱，企业不会受到金融机构的青睐，只能向亲戚朋友借来满足企业发展需要的资金。

（二）成长期产权结构特征对公司融资的影响。民营企业在经过初始融资和发展之后，进入成长期。产权结构仍比较单一，封闭性比较强，产权关系还是不够清楚。

（三）成熟期产权结构特征对公司融资的影响。企业在通过成长期之后，这时的产权特征是产权结构复杂，产权关系明晰，产权结构变得复杂、企业有了固定的市场、企业管理得到完善、企业的价值得到提高，这个阶段的企业融资渠道比较多。

五、产权结构的优化和融资效率的提高

（一）产权结构的发展方向，方式和途径。（1）产权结构的发展方向。首要就是向现代家族制过渡。在这过程中逐渐淡化家族制色彩，最终实现企业制度的现代化。鉴于我国企业民营企业现在面临的问题，民营企业的产权结构变革应朝着以下两个方向进行：产权清晰，权责明确。（2）产权结构的发展方式。变革方式：根据我国民营中小企业的实际情况，企业产权结构改革应采取以诱致为主、强制为辅的改革方式。

（二）优化产权结构途径和提高融资效率。变革途径：民营企业产权结构在改革时既要充分考虑成员之间各方面的利益，也要确保改革能进行得彻底。这不仅取决于外部宏观环境的优化，更取决于民营企业自身在微观层面上的自主创新活动。优化我国民营企业产权的单一结构可以通过分离所有权和经营权来实现。