固定资产投资篇1

关键词：股票市场投资；固定资产投资；单位根检验；收缩效应；扩张效应

投资与消费是两种不同的需求，也是GDP的不同使用方式。从国民经济核算角度看，GDP的使用包括三个部分，分别是资本形成、最终消费和净出口（我国净出口所占比重一直很小），投资率为资本形成额占GDP的比率，消费为最终消费额占GDP的碧绿，在忽略净出口因素时，投资率与消费率基本是此消彼长的关系。总体看，二者关系决定于一定的经济发展模式和体制模式。“十一五”到2023年，是我国全面建设小康社会和社会主义市场经济体制的关键时期，研究这一时期投资与消费的关系，具有重大的现实意义。

一、股票市场投资对消费的影响

1.选取指标x：股票筹资额；y：城镇居民人均消费性支出。

2.时间序列的平稳性检验（ADF检验）

检验结果显示，变量x和y都是非平稳序列,通过对差分序列进行单位根检验，接受x(-1)和y(-2)序列是平稳的结论，则x序列是1阶单整序列，即x～I(1)；y序列是2阶单整序列，即y～I（2）。

3.回归模型筛选

表2可以说明逐步回归筛选的过程。该表表明，第一个模型和第二个模型的判定系数R仅为20.3725和27.0101，拟合度最差。随着模型考虑的变量个数的增加和滞后期数的增加，相比前两个，第3个模型拟合度很高，增加到了99.0917，第4个，第5个和第6个更是逐步上升，分别到达了99.1379，99.7116和99.8670。但从回归模型估计的系数出发，本期投资与本期消费是呈负相关关系的，即在一定收入水平下，随着本期投资的增加，本期消费会减少，则系数应该为负，所以选择第4个模型，最终的回归结果我们写成：

Y=-419.1746-0.023616x+1.187453y(-1)-0.070576x(-1)

t=-1.264738-0.15738818.29424-0.463181F=153.3361

4.对回归方程的残差进行单位根检验

检验回归方程的残差是否平稳,也就是检验残差序列是否存在单位根。检验结果显示，在10%的置信水平下，检验值-3.809202

二、固定资产投资对消费的影响

1.选取指标x：全社会固定资产投资；y：城镇居民人均消费性支出。

2.时间序列的平稳性检验（ADF检验）

检验结果显示，变量t和y都是非平稳序列,通过对差分序列进行单位根检验，接受t(-2)和y(-2)序列是平稳的结论，则t序列是2阶单整序列，即t～I(2)；y序列是2阶单整序列，即y～I（2）。

考虑系数的经济意义，剔除第1个，第2个和第6个模型，因此选取拟合度最高的第4个模型。最终的回归结果我们写成：

Y=-1601.350-0.053760x+1.442146y(-1)+0.056569x(-1)

t=-1.467598-1.222134.6628731.148935F=199.9049

三、回归方程的比较分析

1.股票市场的投资对消费的影响

Y=-419.1746-0.023616x+1.187453y(-1)-0.070576x(-1)

方程中变量x的系数-0.023616是短期乘数，表示同期解释变量股票市场投资增加1个单位，同期被解释变量消费下降0.023616个单位，即短期影响。x(-1)的系数-0.070576是延期乘数或动态乘数，股票市场投资滞后1期的影响，即本期投资增加1个单位，下期消费会减少0.070576个单位。解释变量变动一个单位对被解释变量产生的累计总影响为长期乘数，本例由于数据资料的不全，无法计算滞后3期、4期甚至更多期的影响，不能准确估计长期乘数，总的说来，投资对消费的长期乘数应该为正。短期乘数可以理解为未兑现的投资效应，投资不可能在当期就获得收益，反而会使当期的收入用于消费的部分减少；另一方面，股票投资使的资产的流动性约束增大，阻碍了居民消费。相反，延期乘数和长期乘数就是最终兑现的投资效应，投资增加了收益，收益的提高进一步提高了未来的消费水平，股票作为一种期权效应，只能作为未来收入来满足未来消费。

2.全社会固定资产投资对消费的影响

Y=-1601.350-0.053760x+1.442146y(-1)+0.056569x(-1)

短期乘数为-0.053760，延期乘数为0.056569；这意味着全社会固定资产投资增加一个单位，消费者将在本期减少0.053760个单位消费，下一期增加0.056569个单位消费。总的效应是正的。受消费习惯的影响，本期的消费水平同样也受上期消费水平的影响，两个模型在这方面区别不大。就短期效应来看，相对而言，固定资产的投资对消费的影响较大，1单位固定资产投资比股票市场投资多减少3%消费。当公共基础设施存量已经适应了当前经济的发展水平，继续扩大对基础设施建设的投资，在政府非基础设施建设支出不变的情况下，国家必然要增加税收，减少了私人收入，从而对消费有抑制作用；然而长期来看，固定资产投资增加了居民的未来消费水平，基本建设等投入的增加，提高了居民衣食住行等各方面的生活品质，作为微观经济主体活动的基础，基础设施是企业经济活动的中间投入要素，基础设施服务成本的任何降低都将增加企业的盈利能力，同时降低产品的价格，不但扩大了企业的生产，同时也促进了就业与消费。

另一方面，股票市场的投资效应并不明显，即股票市场投资的获益并不能等同于未来各期消费水平的提高，我国股票市场还不完善，股票市场的投资资金还不能完全转化为未来的投资，许多人只是把它作为一种投机的手段，并不能真正用到国家经济建设的各个方面，投资并不一定能转化为预期收入，收益率较固定资产投资较高，但我们也不能回避风险，股票投资可以获得收益，但也可能是亏损的，在这种情况下，居民的收入反而降低，消费也因此减少。

参考文献：

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[6]LUDVIGSON,STEINDELSC.Howimportantisthestockmarketeffectonconsumption?[J].FRBNYEconomicPolicyReview,1999(2).

[7]文彬,马翔.我国投资结构优化:制度思考与效率视角[J].投资科学,2004.

[8]骆祚炎,刘朝晖.资产结构、收入结构与股市财富效应[J].财经科学,2004(4).

固定资产投资篇2

20**年全年实际完成全社会固定资产投资3848.5亿元，与上年基本持平。其中基础设施投资1160.7亿元，占30.2%，房地产投资19**.7亿元，占49.6%，工业投资380.8亿元，占9.9%。

（一）市政府固定资产投资充分发挥了引导和带动作用，取得了积极成效。

20**年市政府固定资产投资计划安排264.5亿元，9月底之前，全部下达全年投资计划，实现了市委、市政府年初确定的各项调控目标。

1.总体安排上，体现了集中力量、分阶段解决了一批重点问题的原则。奥运相关项目资金需求，做到了应保尽保，保证了奥运相关设施按期交付使用。城市交通、统筹城乡、生态资源、民生改善、产业发展等五大重点领域资金需求，做到了优先保障，合计占计划的75.8%。

2.时序安排上，较好地完成了奥运前后投资衔接工作。奥运前，保奥运、保重点、保竣工，加快资金下达。奥运期间，建立“绿色审批通道”，筛选了70个重大项目，加快前期审批，安排政府投资9.2亿元推进项目实施。奥运后，围绕扩大投资保增长，促进投资落地，积极做好申请中央追加投资工作，并在轨道交通、生态环境、自主创新、危房改造、农村金融以及中小企业发展等重点领域，追加安排市政府投资60亿元，撬动社会投资。

3.空间布局上，进一步加强了城乡统筹和区域协调发展。一是统筹四类功能区协调发展，加大对生态涵养区的投入。核心区、拓展区、发展新区、生态涵养区的政府投资比例为19:30:30:21，其中生态涵养区比重比上年提高2.5个百分点。二是继续加大政府投资向郊区转移力度。郊区与城区的政府投资比例进一步提高到51.4:48.6，连续四年对郊区的投资超过50%。三是坚持政府投资向南城倾斜，实现了两个成倍增长，即：南城地区安排政府投资39.2亿元，比前三年平均水平增长一倍；南城区县项目投资较上年增长70.7%，比城八区增幅高出一倍。

4.实施成效上，主要呈现“五个明显提高”。

一是交通基础设施承载能力明显提高。

市域内轨道交通建设真正实现全面提速。11条线路同年建设，在建规模达到270公里。地铁10号线一期等3条线路建成使用，新增运营里程58公里，总运营里程达到200公里。

一批地方配套的中央重大交通项目加快实施。首都机场T3航站楼、**南站、京津城际客运专线等投入使用，**西站至**站的地下直径联络线、京沪高铁、京石客运专线等抓紧建设。

城市路网骨架进一步完善。新建成京平高速、机场二通道等高速公路120公里，总里程达到820公里，接近900公里的“**”规划目标。新建成通顺路、平三路等市域公路150公里，总里程达到2万公里，超过“**”规划目标。阜石路一期、西客站南路等城市快速路和中心城主干路建成通车。

公交系统不断优化。当年建成朝阳路和安立路共39公里的大容量快速公交，累计达到55公里，超过40公里的“**”规划目标。西客站南广场交通枢纽建成使用，一亩园交通枢纽加快建设。

二是资源能源保障能力和节能水平明显提高。

水资源保障能力加速建设。建成南水北调京石段工程和市内配套“三厂一线”工程，实现接收河北来水。建成房山、怀柔两大应急供水扩建工程，年新增供水0.5亿立方米。建成海淀温泉、永丰、朝阳北小河、亦庄4座高品质再生水厂，新增再生水日处理能力13.5万吨，全市再生水利用率达到57%，超过规划目标3个百分点。建成以中水为补充水源的本市规模最大的奥运公园环境水系。

能源设施保障能力继续提高。建成朝阳、城南、门头沟等3座500千伏输变电站，新建、改扩建220千伏及110千伏变电站35座。太阳宫、郑常庄燃气热电厂建成投入使用，新增发电能力130万千瓦、供热能力2000万平方米。建成通州天然气接收门站，年可接收40亿立方米，总接收能力提高60%。

能源利用实现新提高。实施了通州、延庆、密云等新城9个大型集中供热工程，可整合200座分散燃煤锅炉房、实现单位煤耗下降30%以上。完成了城四区500万只节能灯更换工作和800万平方米大型公建及30家政府机构节能改造任务。建成奥运村太阳能光伏发电、官厅风力发电场一期等工程，新增热泵采暖制冷面积500万平方米，全市新能源和可再生能源消费比例达到2%，比20**年翻一番。

三是生态建设和环境治理水平明显提高。

生态屏障初步形成。新建成奥林匹克森林公园、万亩郊野公园及150多公里生态景观大道。完成京津风沙源治理60.2万亩，二道绿隔绿化2.2万亩，山区小流域综合治理360平方公里，以及关停废弃矿山植被恢复2.2万亩。

环境治理稳步推进。新建成高安屯垃圾焚烧厂、阿苏卫垃圾综合处理厂等一批垃圾处理设施，城八区生活垃圾无害化处理率达到99.8%，郊区达到84%,垃圾无害化处理提前实现“**”规划目标。完成北小河污水处理厂改建工程,全市污水处理率达到78%。完成北环水系、清河等治理工程，整治河道25公里。

四是城乡一体化发展水平明显提高。

新城基础设施承载能力进一步提高。建成京平高速公路，提前两年实现新城与中心城至少有一条高速路连接的目标。新增新城内部主干路137公里，道路500余公里。新城医疗中心和环境整治等项目加快实施。

重点镇市政设施建设加快。新建4座集中供水厂，95%的重点镇实现了集中供水；新建5座污水处理厂，70%的重点镇实现了污水集中处理；新建16座垃圾转运站，全面完成了重点镇垃圾密闭化收集转运体系建设。

新农村建设取得新进展。新解决70万农民安全饮水问题，提前两年完成了该项任务。实施了200个新农村整体推进村街坊路建设工程，硬化农村村内道路800万平方米。

五是民生保障与公共服务水平明显提高。

公共卫生和基本医疗体系不断完善。社区卫生服务体系基本形成，共建成标准化社区卫生服务中心（站）3188个、124万平方米，实现城乡所有社区全覆盖。佑安医院改扩建、地坛医院迁建、疾控中心和卫生监督所等一批项目建成投入使用。

优质教育资源加快向郊区转移。171中学延庆康庄分校、东直门中学顺义分校、十四中平谷分校等3所“名校办分校”建成投入使用；**建工学院新校区等一批教育项目在新城落地。

旧城居民生活条件继续得到改善。实施了胡同整治44条及文保区煤改电工程5万户。全面完成旧城一户一水表改造任务。奥运会前完成前门大街恢复和大栅栏商业街改造工程。

20**年本市全社会固定资产投资调控的基本思路是：深入学习实践科学发展观，坚决贯彻落实中央扩大内需方针和各项政策措施，统筹考虑当期促进首都经济社会平稳较快发展和建设“人文**、科技**、绿色**”的长远战略要求，着力创新投融资机制，增强政府投资放大效应；着力调整投资结构，加大基础设施和产业投资力度；着力优化投资政策环境，提振社会投资信心；着力加强重大项目协调服务，增强带动作用，努力保持全市投资平稳较快增长，为实现20**年全市经济社会发展目标和促进首都城乡一体化战略发展奠定坚实基础。

在投资方向上，突出抓好六个领域。

1.加强以轨道交通为主的城市基础设施建设。促进轨道交通大发展，加快构建快速公路网络，提高城市道路通行能力，优化公共交通体系，改善出行条件，继续提高首都交通承载能力。

2.加强以城市绿化、环境治理等为主的城市生态环境建设。建设一批新城滨河森林公园、城市绿化休闲公园、重点绿色通道、再生水、污水处理、垃圾处理等项目，全面推进绿化隔离带建设，保护好城市森林、湿地等生态系统，努力扩大城市绿色空间，增强环境承载能力，提高生态文明程度，全力建设生态城市。

3.加强以危旧房改造、保障性住房和提升社会公共服务为重点的民生改善项目建设。加大以廉租房和经济适用房为核心的住房保障体系建设，启动棚户区改造工作，加大危旧房改造力度，优化住房供应结构。加快卫生、教育、文化、社会福利等公共服务体系建设。

4.加强以推进重大产业项目技改、提升园区承载能力、促进重大产业落地为重点的产业投资项目建设。积极鼓励与支持企业技术改造和自主创新，引导投资向产业发展区集聚，重点打造金融、文化创意、高技术等现代产业，优化产业结构，促进产业融合，在发展楼宇经济过程中，构建高端、高效、高辐射力的现代产业体系。

5.加强以解决“三农问题”为根本的新农村建设。继续实施新农村建设“五项基础设施”和惠农工程，加快改善农村的生产生活条件，积极发展现代农业，促进农村全面发展。

6.促进房地产投资平稳发展。积极贯彻落实国家有关房地产调控政策，继续加大保障性住房投资力度，激活住房消费市场，扩大土地开发投资，加大土地收购储备力度，提振企业开发信心，促进投资向新的热点区域集聚。

在投资布局引导上，突出抓好五个区域。

1.加快新城和重点镇建设。高标准、高起点加快新城建设，优先实施新城外部联络线、生态环境和公共服务配套工程，全面推进三个重点新城建设。加强重点镇建设，逐步解决交通联络、集中供水、污水处理等设施问题。

2.加快城南地区和西南部地区建设。坚持基础设施先行，围绕丽泽金融商务区和首钢搬迁等规划建设重点，推进城南和西南部地区建设。加大文保区改造力度，实施一批公共服务设施。

3.加快生态涵养区建设。加强生态环境及基础设施、公共服务、绿色产业项目建设力度。开发利用好浅山区环境资源，鼓励发展生态旅游，吸引教育培训、医疗康体、影视、文化创意、科研等产业要素进入。

4.加快城乡结合部建设。通过大力推进一道绿隔建设，启动一批环境整治和基础设施项目，加快企业搬迁、旧村改造和产业发展项目建设步伐，逐步改善城乡结合部公共服务条件和生活环境。

5.加快重点产业区建设。着重加强国家和市级工业开发区（产业基地）、高端产业功能区、金融功能区、文化创意产业集聚区以及物流基地的市政基础设施、公共服务平台、环境综合整治项目建设，提升园区承载能力，吸引重大产业项目进驻和落地，培育经济增长点。

20**年市政府固定资产投资安排的总体原则是“三个坚持”：

坚持国家扩大投资政策取向，突出政府投资的引导、放大作用。

坚持集中力量、分阶段解决一批重大问题，突出关系城市战略和全局发展的重大基础设施、生态环境和改善民生项目建设。

坚持统筹四类功能区协调发展，突出“四个倾斜”：向郊区倾斜，向生态涵养区倾斜，向新城、重点镇和新农村倾斜，向城南和西南地区倾斜。

20**年要集中力量加快实施“六个一批工程”：

1.集中力量，加快实施一批以轨道交通为主区域连接性强的关键交通设施项目。充分保障资金需求，按照每两年建成100公里、每年至少有一条线路通车的目标加快轨道交通建设。20**年新开7号线、14号线、15号线、房山线、昌平线、西郊线等6条线路，续建4号线、8号线、大兴线等8条线路，实现规划线路全部开工建设，其中4号线建成通车。按照用两年时间提前建成本市规划高速公路网的目标，加快推进京承高速三期、京开高速、京台高速、京石第二高速等工程。继续推进城市路网和公交枢纽建设，尤其是蒲黄榆路、广渠路二期、阜石路二期、西外大街西延等城南和西部地区重大骨架交通项目。

2.集中力量，加快实施一批提升生态功能的环境建设项目。加快实施通州、顺义等8个新城滨河森林公园工程，大幅改善新城环境品质。加大城乡结合部环境整治力度，完善第一道绿化隔离带基础设施和绿化建设。提升重点地区的景观环境。继续实施第二道绿化隔离带绿化工程、翠湖和汉石桥等重点湿地保护区建设，改善城市生态环境。继续实施京津风沙源治理、重要地表水源区综合治理等工程，增强生态屏障功能。重点实施永定河和温榆河“两带”，海淀玉泉山、朝阳CBD和丰台南部“三区”等城市河湖水系治理。加快推进阿苏卫和六里屯等生活垃圾焚烧厂以及高安屯、六里屯、东小口等餐厨垃圾处理厂建设。

3.集中力量，加快实施一批关系长远的资源能源保障项目。按照**年接收10亿立方米来水的目标，重点建设南水北调配套工程。按照**年前每个远郊区县新城都至少有一座高品质再生水厂和城区污水处理厂全面升级改造的目标，加快清河二期、卢沟桥、延庆、昌平、通州、大兴等再生水厂建设。按照**年11个新城全部取消分散燃煤锅炉房的目标，重点实施密云、延庆等一批新城集中供热工程。按照**年核心区所有公共建筑基本实现绿色照明的目标，继续实施绿色照明工程。按照第十五阶段控制大气污染措施和20**年节能行动计划，推进节能减排，进一步改善空气质量。

4.集中力量，加快实施一批区域功能性强的民生改善项目。加大保障房建设力度，完成850万平方米建设任务，推进政策性租赁住房建设试点，完善东坝、常营、南苑西等地区经济适用房周边基础设施，加快门头沟、通州、丰台等棚户区改造，继续实施文保区基础设施改造和200条胡同整治工程。推进城乡居民能源安居工程建设，实施5万户平房煤改电、20万户热网改造以及10万户老楼通气工程。加快建设一批重大教育、卫生、文化骨干设施和远郊区县公益性养老服务设施。重点实施新发地、锦绣大地、大洋路等农产品批发市场升级改造，提高本市生活必需品的集散和供应能力。

固定资产投资篇3

近年来，在宏观经济政策的引导和推动下，我国固定资产投资基本保持了稳步增长态势，同时，影响投资增长的因素发生了较大的变化。

（一）固定资产投资的总量变化特点

经过3年治理通货膨胀的努力，1996年我国全社会固定资产投资增长率（名义值，以下无特别说明均同）从1993年的61.8％降至14.8％，1997年在惯性作用下进一步滑至8.8％。1998年针对亚洲金融危机冲击和国内新出现的通货紧缩趋势，开始实行积极财政政策和稳健货币政策，加大了国债投资力度，投资有所回升；1999年由于国债发行时机没有把握好等原因，造成了投资一度滑坡，增速降到5.1%的低谷；这个问题后来得到了重视，从2000年开始，投资增长率逐年提高，2002年达到了16.1％（见图1）。

图11990年以来全社会固定资产投资增长率变动

近年来投资增长具有以下特点：第一，全社会投资中国有经济比重较大，国有投资增长对全社会投资“影响力”较大，投资增长机制仍不完善。第二，投资与经济增长的联系十分紧密。投资很大程度上成为宏观政策的调节手段，主要表现为在经济增长率过高、通货膨胀严重时,减少投资抑制经济过热；在需求不足、导致经济增长率持续放缓时，增加投资防止经济过冷（见下表1）。第三，全社会固定资产投资外生特点突出，可持续性和自主增长能力不足。

表1全社会固定资产投资

注：全社会固定资产投资贡献率=资本形成率*固定资本形成总额比重

*全社会固定资产投资可比增长率

资料来源：根据《中国统计年鉴》计算，以下各表如无特别说明均同。

（二）固定资产投资结构变化的主要特点

投资分类变动呈现以下特点：

1.从所有制性质上看，个体和其他经济等非国有投资已取代国有投资升至首要地位

1997～1998年，启动内需主要是依靠国有投资的增长，其中1998年国有投资增长率分别高于集体、个体和其他投资增长8.5、8.2和5.8个百分点，国有投资增量部分占全部投资增量比重比1997年上升12个百分点，达到66%。1999年以来，国有和集体投资效益下降，积极性也随之降低。1999年，二者各增长3.8%和3.5%，分别低于个体和其他投资约4个和1.5个百分点；2000年，集体投资有所回升，国有经济投资受上年基数较大的影响仅增长3.5%，低于个体和其他经济投资8.7和25个百分点；2001年国有经济投资增长回升到6.7%，与此同时，个体投资和其他投资则逐步适应经济环境，保持了稳固的上升势头，增长率从1997年的6.8%和13%提升至15.3%和28.9%。个体经济和其他经济投资增量占全部投资增量的比重由1997年的约37%提升到约63%，占据了首要地位；2002年，国有和其他投资增长17％，集体经济投资增速提高到11.8％，个体投资继续保持高达15.7％的增长率。可以判断，我国非国有投资已经具有启动迹象（见图2）。

图2分经济类型各项投资增长率（％）

2.从管理渠道上看，投资重点从基本建设逐步转向更新改造和房地产投资

政府国债投资主要反映在基本建设投资中，因此政策性投资最直接、最主要的作用是影响基本建设投资的变化。根据不同投资的增长情况，可以分析政策性投资和非政策性投资因素作用程度的变化。表2显示，1998年，基本建设投资是推动投资增长的主要因素，一方面增长率是最高的，达到20.16％，另一方面其在总投资增量中的比重是最大的，为57.7％，这主要是由于扩大内需政策在初始阶段重点放在基本建设投资上，因此政策性因素对投资影响度很大。1999年，基本建设投资受上年基数较大因素的制约增长率只有4.52％，在投资增量中的比重降低到37.2%,但政策性投资力度仍然很大，而更新改造投资受控制加工工业项目政策的影响，同比下降了0.7%。2000年，投资重点发生了较大变化，开始由维持短期经济扩张的基本建设投资转向具有中长期性质的更新改造投资上来。当年基本建设投资增速为7.8％，在投资增量中的比重维持在31.7％。更新改造投资增速升到13.88％，比重达到20.3%，为近十年来的最高水平。与此同时，房地产投资、其他投资增幅明显提高，2001年二者在投资增量中所占比重分别为31.66%和16.92%，房地产投资已成为投资增长的主体贡献部分。2002年投资态势有所反复，其中基本建设投资增长率比上年提高6个百分点，比重提高了8.17个百分点，主要是由于前期国债投资项目需注入大量后续资金，更新改造投资增长11.1％，比重下降了将近8个百分点，房地产投资增长21.9％，比上年下降5.4个百分点，比重降低了8个百分点，但这一情况在2003年1、2月份得到扭转，国有及其他类型投资中更新改造和房地产投资增速再次提高，分别达到41.8％和37％。这种情况表明，政策性因素对投资增长的影响力度开始下降，非政策因素影响力度正在逐步提高。

表2全社会投资（分管理渠道）增长情况和增量占全部投资增量比重（名义，%)

3.从投资资金来源看，国家预算内资金增长稳定了投资预期，自筹和其他资金起着主要支撑作用

图3各项投资资金来源增长率（％）

图4各项资金来源构成比重（％）

从增长率和比重看。自1997年起国家预算内资金保持了较快增长，1998年和1999年分别达到71％和54％的高速度，到2001年逐步降至20.71%的水平。国家预算内投资在全部投资中比重由1997年的2.8%稳步升到2001年的6.7%；国内贷款增速波动较大，波幅处在3%到17%之间，但其比重基本保持稳定，始终维持于20％左右；利用外资从1997年到2000年一直是负增长，2001年才开始扭转这一态势，比上年微增了2.03%。利用外资比重呈逐年下降之势，由1997年的10.6％下降到2001年4.6％；自筹和其他资金除1999年增长较低（4.18％）外，其他年份均比较稳定，处于10％以上，比重始终保持在67％以上，2001年为69.6%（见图3、图4）。

从贡献率看。根据各项资金来源名义增长率以及其构成，我们得出其名义贡献值。1996年，受政策收缩影响，国家预算内资金增长对全部投资资金来源增长的贡献率仅为0.02个百分点，1997年略微回升到0.32个百分点。1998年实施扩大内需政策以

来，国家预算内资金对投资资金来源的贡献率大幅上升，1999年达到3.39个百分点，2001年为1.39个百分点；1997年至2001年，国内贷款贡献率由0.86个百分点上升到1.46个百分点，变动情况与预算内资金相类；利用外资贡献率一度从1997年的-0.24个百分点滑到1999年-1.56个百分点的低谷，2001年外资形势好转，贡献率转升为0.09个百分点；自筹和其他资金贡献率2001年为12个百分点，比1997年大幅提升了4.6个百分点（见表3）。

投资资金来源体现出以下特点：第一，国家预算内资金近年来保持较高增长，有效平衡了因外部环境恶化造成的外资减少的负面冲击，改善了对投资资金的预期，稳定了企业自筹和其他资金的信心。第二，国内贷款的执行受两方面制约。一方面，商业银行为适应金融改革要求，必须降低呆坏账比率，而优质的贷款对象较为缺乏，客观上造成银行贷款谨慎，超额准备金大幅增加。另一方面，中央银行为配合政府宏观政策必须适当扩大货币供应量，因此，商业银行有保证国家有关投资项目配套贷款的任务。这是银行贷款增幅波动很大的原因。并且，由于前一项约束要“软”于后一项，因此出现了贷款资金在总投资中比重又很稳定的现象。这一方面体现了稳健货币政策的特点和任务之一是配合积极财政政策的执行，另一方面也说明货币政策对扩大内需直接拉动力较弱。第三，利用外资在经历了几年的低迷之后已经显现出回升势头，所占比重的降低幅度也已经减弱。利用外资是我国投资资金来源中很重要的一个方面，其自身有很强的风险意识和较高的经济效益，但仅从增量角度看，目前外资对全社会投资的作用是非常微弱的，是一项不稳定的资金来源。第四，自筹和其他资金始终比较“理性”，其积极与否主要取决于整体经济和投资环境的改善，既不会轻易错过好收益的投资项目，也不会空泛地对政府政策“捧场”。自筹和其他资金在环境恶化时期增长率大幅下降，随着外部环境改善，其恢复很快，并且增长十分稳定，在总投资中比重占到将近七成，对扩大内需起着重要贡献作用。

表3各项资金来源贡献率(%)

表中各项资金来源增长率为名义增长率。

注：各项资金来源贡献率=各项资金来源名义增长率*各项资金来源比重

二、影响固定资产投资变动的主要因素

近几年的投资需求变动，主要受四个方面因素的影响，即市场因素、资金来源因素、投资预期因素和投资环境因素。

（一）市场因素

随着居民收入提高和有关刺激消费措施的出台，我国消费结构得到了提升，进而使投资领域得到扩展。其一是房地产业。90年代中期以后，住房开始成为城镇居民新的消费热点，而城镇住房制度改革、消费信贷措施等为这一消费热点的形成提供了有力的支持。其二是城市化发展。近几年政府投入了大量基础设施建设投资，对城市化形成了积极的推动。同时基础设施投资领域也正在逐步对民间投资和外资放开，发展前景非常广阔。其三是受国际“新经济”的拉动，电子信息及相关产业出现了比较宽阔的投资领域。其四是教育、医疗、文化娱乐、旅游等方面的投资领域不断扩大。其五是西部开发战略为投资开拓了新的市场。总体看，经过几年来的经济结构调整，市场逐步表现活跃，新的投资领域日益扩大。

（二）资金来源因素

政策性因素对资金来源的影响决定着投资效率和自主增长动力。根据上文对投资结构的分析，1998～1999年，国家预算内资金增量持续提高，在总投资增量中占据一定的比重（分别为14%和45%），基本建设投资增量占全部投资增量的比重也很大，这一时期政策性因素对投资资金来源的影响度较高。从2000年开始，情况发生明显变化，国家预算内资金增长率已降低到接近1997年的水平（11.32%），在各项资金的增量中，国家预算内资金所占比重大幅度降低(2000年为8.4％)。与此同时，自筹和其他投资资金比重迅速上升(由1998年的65％升至2001年的90％），基本建设投资增量占全部投资增量比重下降。

总体来看，影响投资增长的政策性因素作用减弱，非政策性因素作用提高，投资自主增长的能力已开始显现。但另一方面，2002年投资（不包括城乡集体和个人投资，与前面全社会固定资产投资的口径不同）增长情况反映出非政策性因素的作用基础仍不稳固，国内贷款、自筹资金的增长速度（分别为24.6％和20.5％）仍低于预算内资金的增幅（26.8％）。可以说，投资演变进程是政策与非政策性因素此消彼长的反映，投资增长已开始转入政策和市场共同推动的状态，但政策推动特点仍很显著。（三）投资预期因素

投资活动很大程度上受到预期制约，近年来我国投资趋于活跃的一个重要因素就是预期变化所致。主要表现在：第一，一部分企业经过调整以后具备了新的发展目标，投资愿望增强；第二，就业压力，生存和发展的压力（或者说是“动力”）增大，不断增强着各方面的投资愿望；第三，1999年以后，受政策刺激，宏观经济形势出现转机，国际经济环境有所好转，改善了投资预期，增强了投资愿望。

当前国际经济虽总体好转，但仍存在严重的不确定性，国内经济自发增长动力仍显不足，社会消费仍然存在很多制约因素。受这些因素影响，投资预期仍不可过于乐观。据调查(调查数据来源：“企业经营者对宏观经济形势的判断”，国务院发展研究中心，《调查研究报告》2002年185号)，2002年企业经营者认为政府投资“合适”的比例为25.4%，比2001年下降了1.6个百分点，认为民间投资“合适”的下降了3.9个百分点，而认为民间投资不足的则上升了1个百分点。虽然调查中所列各选项对于被调查者有不同理解，但我们从中也能看出企业家预期的大致变动情况。

（四）政策环境因素

第一，五年来实施积极财政政策，发行总计6600亿元长期建设国债，对投资增长产生了巨大影响。从目前情况看，积极财政政策仍是拉动投资和经济发展的重要信心保证。国家在经济、社会、生态保护、结构调整等方面仍需要较强的财政支持。第二，税收政策方面的若干措施为投资创造了更加宽松的条件。包括免征固定资产投资方向调节税、多次提高出口退税率等。第三，稳健货币政策采取降息、降低存款准备金率、发放再贷款、加强出口信贷、加大技改贴息等多种手段，提高货币供应量，满足市场资金需求。第四，有关土地管理制度的政策调整（如对建设用地项目管理、国土资源审批会审、土地出让招标拍卖等有关方面政策的调整等）鼓励了投资的积极性。第五，简化通关手续、提高通关工作效率等多方面配套措施，改善了出口型企业的生产和投资积极性。第六，在加入WTO后的市场规则调整过程中，取消部分行业准入限制，改革审批制度，投资主体的产权保护得到加强。

利用我们建立的中国宏观经济月度计量模型，可以给出1998年以来扩大内需有关政策对固定资产投资（模型中投资数据均不含城乡集体和个人投资）影响效果的定量分析。

从各个时段看，扩大内需政策每年拉动投资增长提高0.5~6个百分点左右。1998年上半年，我国仍然在采取适度从紧的宏观经济政策，模型分析显示，1~6月投资相关政策影响实际投资增长速度下降5.86个百分点，而下半年实施积极财政政策后实际投资增长速度提高了5.46个百分点，有力地扭转了投资需求的疲弱态势，支持了经济增长；1999年上半年投资增长仍然较高，主要是由于上年发行国债效力仍然发挥着作用，拉动实际投资增长提高了0.83个百分点；2000年，由于国际形势不乐观，中央继续加大宏观政策力度，拉动实际投资增长提高4.04个百分点，为扩大内需、抑制通缩做出了重要贡献；2001年，政策拉动实际投资增长提高了2.79个百分点；2002年1~8月提高了6.26个百分点。

从各项政策效果来看，财政政策的拉动效果明显高于利率和其它经济政策。1998年～2002年8月份,固定资产投资（不变价）受利率下调影响平均提高大约3.59个百分点，约占投资增长率的16％；而财政支出平均拉动投资增长提高约5.12个百分点，约占投资增长率的28％；这两大政策因素以外的其它政策影响力度约为0.83个百分点，约占投资增长率的4％；综合考虑扩大内需各项主要政策措施对投资的影响力为7.2个百分点，约占投资增长率的39％。

定量分析给我们以更直观的概念，它一定程度上表明，在扩大内需政策执行的5年间，积极财政政策和稳健货币政策的配合实施，对国有投资增长起到了有效的而且是主要的作用（见表4）。

表4模型对1998～2002年8月份固定资产投资增长的动态预测结果（不变价，％）

注：各方案假设条件如下，方案1：利率保持上年度水平；方案2：财政支出保持上年度水平；方案3：除利率和财政政策以外的其它经济政策保持中性（即政策变量为零）；方案4：利率、财政支出保持上年度水平且其它经济政策保持中性。

以上四方面因素虽然也存在一定交叉部分，比如市场变动和投资政策环境变化会反映到企业预期上，但总体看，投资领域不断扩大、投资愿望增强，成为影响投资变动的重要因素，投资资金增长中的非政策性因素增强和投资环境的改善支持了投资自主增长能力的提高。

综合考虑四方面因素影响，2003年我国固定资产投资总额增长情况将比较平稳，投资结构和投资效率将得到有效提升。根据模型分析结果，在基准假设条件下（现有汇率政策不变、财政政策和其它政策均保持上年连续性），2003年全社会固定资产投资名义增长率约为15.5%。

三、我国固定资产投资面临的形势

“十五”时期，我国经济处在一个全面开放、加速改革进程的关键时刻，经济增长模式由追求数量扩张转向注重质量和效益提高。在已初步形成的买方市场条件下需要进一步调整市场供求结构，提高产业技术水平，提升居民消费结构。因此，我国未来投资需求潜力仍然很大，投资发展面临有利和不利两方面因素。有利因素包括：

（一）我国经济水平仍处较低阶段，客观上使得投资具有较大的发展潜力

第一，生产能力方面。根据经济学理论，投资产生的条件之一是经济发展达到潜在产出水平。在此条件下，新增投资可以增加未来经济增长能力。我国经济目前还未达到潜在增长水平（刘国光，2002），前期投资形成的生产能力没有得到充分利用，表面上看来似乎未来投资发展势头不会十分有力，但是实际上并非如此。目前多数过剩的生产能力主要分布于传统领域中，这些投资领域已经趋于狭窄，投资风险较高，综合效益较低，这部分过剩投资形成的生产能力的确有待淘汰和转型。但另一方面，在高技术信息产品、大型成套设备制造、房地产开发方面，生产能力无法满足社会需求，生产结构和消费结构相互影响、相互推动，这些领域投资积极性正在得到进一步增强。

第二，基础设施方面。我国基础设施密度(按人口或按面积平均)与世界平均水平相差很远(王梦奎，陆百甫，卢中原：“中国经济的阶段性变化、面临的问题和发展的前景”，国务院发展研究中心《调研报告》，2002年4月)，在“十五”期间甚至未来更长的一段时期内需要大力发展，如电力、能源、公路、铁路等。1997年，中国人均消耗石油当量907千克，人均消耗电力714千瓦时，而同年世界平均水平分别为1692千克和2053千瓦时。2000年，中国每百万人仅拥有铁路54.3公里，公路1108公里，而世界平均水平分别为214公里和4750公里。截至2002年11月，我国高速公路只有2万公里，每百万人只拥有15.7公里。因此，未来比较长的时期内基础设施建设潜在的投资需求仍然巨大。

第三，城市化发展方面。我国城市化率只有33％左右，而1997年世界平均水平为46％，中等收入国家为49％，高收入国家为76％。城市化发展一方面提供大量投资机会，另一方面伴随的劳动力结构的改善将进一步鼓励消费和投资增长以及结构的提升，进而为传统产业技术水平和竞争力的提升、制造业规模的扩大创造机遇。这些方面也都是极具吸引力的投资热点。

第四，科技进步方面。我国确立的以科技为推动力的方针政策为经济增长和结构升级拓宽了空间。国际经验表明，工业化发展进程中，全要素生产率对经济增长的贡献度不断提高。作为发展中国家，我国技术进步潜力巨大，尤其对属于技术、资本密集型的高新技术产业来说，投资需求更强烈。同时，买方市场的初步形成，使得以往适应供不应求市场格局的企业经营方式难以为继，市场导向型的结构调整和产业升级成为当前改革的重中之重。从总体效果看，以科技进步为基础的内涵型增长模式的建立，将更有助于培育微观主体健康的投资行为，从而提高投资效益。

（二）持续的高储蓄率是投资发展的基本保证

我国投资资金供给并非是严重的问题，也不是制约经济发展的主要问题。资金供给由以国营集体企业为主逐步转向以居民储蓄为主，我国储蓄率从“六五”时期33.5%上升到“八五”期间的41%，“九五”时期也保持在大约38%的高水平，表现出充裕的态势。高储蓄率一方面说明市场投资的渠道仍不顺畅，另一方面也说明居民消费结构升级正处于质变的关键时刻，预示下一步市场活跃的可能性逐渐增大，投资回报将有较大改善。总之，高储蓄率为投资稳定增长提供了量的保证，这是投资增长的必要条件之一。

（三）宏观经济环境的改善为投融资市场化奠定了坚实基础

1998年以来，扩大内需政策的主要目标是保持经济持续稳定增长。与政策调控能力和调控特点相配合，贯穿投资政策始终，尤其是在初期时候则是以基本建设投资为主要手段，中央政府发行的长期建设国债大多数投向基本建设。我国政府抓住了这一有利时机，办成了一些多年想办而一直没有办到的事情，在一定程度上改变了基础设施的落后状况。经验表明，基础设施环境的改善与未来投资的增长之间是高度正相关的。投资环境的进一步改善引导激励了民间投资愿望，打破了原

有的投资增长空间束缚。

同时，入世效应将促进投资领域更加开放。一是外经贸活动的活跃将带动我国一些具有比较优势的行业和企业的发展。近两年国际制造业基地正在逐渐向我国转移，这是我国宏观经济环境改善、投资吸引力增强的表现；二是通过对我国法律规章的修订，逐步适应国际规范，将进一步迫使给予国内企业以同等待遇，这比直接对国内企业进行政策保护更加有效；三是对外开放有了一大步跨越，这对很多固有的陈腐观念形成冲击，新的服务和新的管理思想将逐步改造原先的政府和企业行为，从而使投资具有市场理性，投资效率得到提高。

投资领域还存在以下制约因素：

1.消费存在体制障碍

拉动经济的根本在于社会消费，扩大内需重点不但要放在投资增长上，也要考虑对消费的支持。这两年在消费上没有太好举措，甚至一方面鼓励居民消费，另一方面存在一定程度的体制障碍，制约着消费结构升级。主要问题，一是国内市场存在严重壁垒，自由贸易环境有待改善。二是商品质量没有保障，消费者对部分商品质量信心不足，消费行为和愿望仍然比较谨慎。三是缺乏规范的消费环境,价格欺诈、虚假广告、强制交易和不平等合同条款等现象依然大量存在,严重侵害了消费者权益。四是消费信贷多数限于政策行为，不是银行从切身利益角度出发提供的金融服务项目等。消除这些障碍难度很大，处理不好可能使矛盾扩大。

2.储蓄向投资转化的机制不顺畅，形成资金和项目供求之间的双向错位

在我国现阶段的投融资体制中,银行仍然起着最重要的中介作用,但是由于银行改革进展比较缓慢,导致大量的储蓄资金或沉淀下来，或利用效率低下。虽然稳健货币政策要求适当增加货币供应量、加大贷款投放，但是国有商业银行均不同程度地出现了惜贷现象，减少放贷或只提供给政府要求支持的国有项目，货币政策效力不大理想。同时，银行大量的超额准备金只满足于吃中央银行的利息，“不求有功，但求无过”，以此来应付中央对银行降低不良贷款比例的行政命令。这样一来，造成了银行资金闲置和企业发展筹资困难的并存。

3.投资体制改革相关的其他问题

第一，投资产权主体仍然没有明确的法律地位。投融资改革要求实现“谁投资，谁决策，谁承担风险”，但是目前政府不但对基础设施项目亲自抓，甚至对企业投资决策也过多干预。一些地方政府“全力”帮助地方企业搞活经营，一来可以增加地方财力，二来还树立了所谓政府主导经济发展的好范例。企业投资行为通常是主管机构和企业领导人讨价还价的结果，有的甚至是上级主管机构的意志起决定性作用，上级领导成为投资行为的实际决策者。企业投资不按市场规则行事，致力于研究如何寻找到政策优先权支持，造成信息传导机制失效。这样做的结果扭曲了政府和企业的行为，破坏了正常的政企关系。

第二，国有企业经营机制不健全影响投资效率的提高。国有企业投资行为缺乏必要的可行性分析，缺乏硬的预算约束，包括长期效果评估，主要原因就是缺乏完善的激励约束机制。企业经理人行为应当是主观上追求个人收入和声誉的最大化，客观上实现企业经营的利润最大化。目前多数企业中这条纽带是断裂的，因此企业实现的仅是经营稳定化，主要完成上级下达的任务，如实现所谓的扭亏增盈，积极配合实施下岗再就业工作等。企业家则在隐蔽信息的手段下，利用对企业的直接领导权为个人谋取最大利益，以弥补企业家的机会成本，同时伺机换取政治收益。

第三，信用秩序不良造成资金运动受阻。我国经济中有许多领域都存在无法可依、有法不依、执法不严的问题，造成社会信用缺失，经济秩序混乱，非常明显地制约了经济发展。目前，企业面临的一个严重问题是信用缺乏，资金运动过程中，供求各方面都存在着道德风险。有的企业领导人甚至说：“从借钱的那天起，我就根本没有想到过以后要还。”在这种条件下，企业难以通过正常的信用关系获得需要的资金，造成投融资体制的恶化。

四、政策建议

投资体制改革目标应当是促进投资体制在长期向规范化、制度化、市场化方向发展，同时防止短期内投资过快增长引发的低效率问题。

（一）发挥市场机制作用，落实已经确立的改革目标

1998年，国家计委曾提出了明确的投资体制总体改革目标(投资体制改革目标是：（1）到2000年初步建立起与社会主义市场经济相适应的投融资体制框架，即企业自主决策、银行独立审核、发展资本市场、健全服务体系、强化监督反馈。（2）将实行“谁投资、谁决策、谁承担风险”的原则。除重大项目外，政府一般不再对项目进行审核，而改为登记备案制。银行的商业化改革进程将加快。商业银行按有关法律，根据资产负债比例管理原则，自主决策，独立承担贷款风险。（3）政府财政性投资改革思路是，在中央和地方政府之间明确划分事权，根据事权划分确定各级政府的投资范围。政府的财政性投资将分为政府公共事业投资和政府产业开发投资。两类投资的比例关系将根据经济与社会发展客观需要确定。（4）今后国家对投资主要实行以间接方式为主的宏观调控。通过法制手段进行投融资管理，将是新投资体制的一个显著特点)，从中可以看出，有关部门对我国投资体制存在的问题是有共识的。然而到今天，有些方面与目标仍有很大差距。当前我们应当抓住外部局势好转的有利条件，将这项改革措施尽快贯彻实施。确立企业在竞争性领域的投资主体地位，形成企业自主决策、自担风险、银行独立审贷，政府宏观调控的新的投资体制。

（二）大力促进投资资金来源多元化发展

第一，完善企业法人治理结构。理顺企业依据成本效益分析和风险收益比较的筹资原则，建立完善的法人治理结构，奠定投融资市场化的微观基础，使企业能够在现代市场环境中筹措到发展所需资金。

第二，加快金融体制改革，形成高效的资金融通渠道。鼓励发展非国有银行机构，实现金融业对内开放。完善面向中小企业的金融服务,在融资体制方面逐步建立适应民间投资需要的多层次金融体系，以保证民间投资资金的供应。加快发展直接融资，将资金的风险责任引入到投资行为中来，解脱资本市场为国企改革服务的错误目标，还其市场化本色。

（三）改善投资环境，建设公平竞争的市场

第一，加强投资立法，为投资主体提供充分的法律保护。重点加强投资产权的独立性、投资收益权、投资所有权、投资契约的履行和知识产权保护等方面的法制建设，强化政策规定的透明度和稳定性。加强执法监督力度，坚决从严查处和制裁各种侵权行为和人员。

第二，促进政府转变职能，为投资活动提供有效服务。政府职能应尽快调整到经济调节、市场监督、维护社会秩序和提供公共服务上来。在市场准入方面，继续清理现行投资准入政策，体现国民待遇和公平竞争原则，打破所有制界限、部门垄断和地区封锁。进一步建立公开、透明、讲求实效的行政审批制度，减少对企业和社会投资的行政审批，取消不合理收费项目，降低投资活动的成本，尤其是某些“交易成本”。

第三，实行公平合理的税收政策。调整不公平税赋，切实减轻民间投资者的负担。对企业投资于国家鼓励发展的行业，可部分抵免企业所得税，对个人的实业投资可全额或部分抵免相应的个人所得税，利用税收政策引导民间投资投向高新技术、基础设施、公益事业和西部地区。

第四，充分发挥行业自律和市场中介服务体系作用。鼓励建立为民间投资者服务的商会、行业协会等自律组织，支持发展法律、财会、技术、管理和市场信息等中介服务组织。

宏观经济研究部王彤

参考文献

〔1〕《投融资机制与经济增长方式的转变》，选自《中国经济大转变——经济增长方式转变的综合研究（下）》刘国光、李京文主编，广东人民出版社，1999年。

〔2〕《快速增长没有终结》，中国财政经济出版社，李善同主编，2001年。

〔3〕《中国统计年鉴》2000、2001年版，中国统计出版社。

〔4〕“民间投资态势分析”，卢中原，国务院发展研究中心《调研报告》，2002年第139号。

〔5〕“我国经济运行的基本特征与发展趋势预测”，卢中原、李建伟，国务院发展研究中心《调研报告》，2002年第138号。

〔6〕“解决结构矛盾改善投资环境促进经济持续稳定增长”，张军扩，国务院发展研究中心《调研报告》，2002年第72号。

〔7〕“我国近年来投资活动的特点和发展态势分析”，张立群、王彤，国务院发展研究中心《调研报告》，2001年第160号。

固定资产投资篇4

（一）中国固定资产投资额与GDP的关系

从2002年到2012年，在中国整个社会的年固定资产投资项目数以万计，固定资产投资和GDP的对比情况如下所示：

从2003年开始，中国的固定资产投资占GDP的比重达到40%以上，最高为2012年达到70%，而且固定资产投资额与GDP的相关性极高，接近于1，说明固定资产投资额的多少与GDP是息息相关的。

（二）X企业的固定资产投资额与营业总收入的关系

从X企业的固定资产投资额和营业总收入对比情况看，X企业大型设备设施的投资从2007年开始明显增加，以2007年为分水岭，计算X企业的固定资产投资额与营业总收入的相关性，可以发现：

1.X企业的固定资产投资与营业总收入的配比度不高，其相关度一直没有超过0.8，固定资产投资给X企业带来的产出与其预期相比存在一定差距；

2.2007年加大大型设备设施投资后，固定资产投资与营业总收入的配比度仍下降，从2002-2007年的相关度0.796下降到2007-2012年的0.751。

二、固定资产投资与净利润现金含量的关系

（一）X企业的净利润现金含量情况

从2007年X企业的加大大型设备设施投资后，2007-2012年的净利润和经营净现金流的对比情况如下，其中，在2010年的净利润现金含量达到678%，为公司净利润和经营净现金流最不和谐的一年，如下所示：

（二）固定资产投资与折旧额的关系

再以X企业的固定资产投资情况为例，2007年-2012年的固定资产投资的复合增长率达到18%，折旧额的复合增长率也达到29%，尤其在2010年X企业固定资产投资相对下降，但是折旧额仍在平稳持续上升，而且达到同比增长最高45%，如下图所示：

由上述对比得出，2010年，不仅是X企业的折旧增长最快的一年，也是X企业的净利润和经营净现金流相差最大的一年。

三、建议和小结

从上述固定资产投资与营业总收入、净现金含量的对比关系，可以发现固定资产投资的影响是不仅是短期的，而且更是长期的，加强对企业的固定资产投资的控制和管理有着重要意义。

因此，固定资产投资的控制对企业的当期和远期业绩都有着重要重用，企业的成本管理更要立足于企业的固定资产投资，因为这是企业，特别是建筑施工类企业中固定成本重要组成部分折旧额产生的源头。

因此，为了使企业的固定资产投资达到效用最大化，并使固定资产投资合理化，必须建立完备的固定资产管理体系，形成可行性分析报告、大型设备设施管理、大型设备设施后评估的三位一体的闭环系统：

（一）从企业运行的大型设备设施的实际情况入手，切实结合企业的实际需要，并充分抓住国内外行业信息，做出规范、合理、可操作性强的可行性分析报告；

固定资产投资篇5

摘要随着改革开放的不断深化和发展，企业家们为了加速产能扩展，把企业做大做强，都乐意增加固定资产投资，以达到扩大再生产的目的。但固定资产投资、产能的扩张不可避免地存在较大的风险，若盲目投资反而可能给企业带来不可估量的损失。因此，企业的固定资产投资宜审慎。

关键词可行性研究评价审慎

企业若想发展壮大，固定资产投资成了必不可少的课题。固定资产的投资当然不乏成功者，投资成功者往往令企业迅速膨胀，扩大了企业的知名度，使企业在市场竞争中占据了有利地位。但固定资产投资过程中更多的是失败者，失败者轻则使企业损失了部分财富，严重的会导致企业资金链断层，使企业退出市场竞争的洪流。因此，企业的固定资产投资宜审慎。本文就如何进行固定资产投资决策进行探讨，以确保投资能达到预期效果，充分发挥资金使用效益，为单位健康、持续发展奠定坚实基础。

一、固定资产投资的成功与失败

1.成功者的代表之一：江门市大长江集团有限公司

创建于1992年的江门市大长江集团有限公司在发展初期仅只是一家占地不足一万平方米，整车生产只有几千辆的小型企业。但经过多年的精心打造，从2000年开始迅猛发展，至今，占地面积达60万平方米，整车生产能力250万辆。自2003年以来一直成为全国摩托车托车行业的龙头企业。

2.失败者的代表之一：江门市高路华集团有限公司

江门市高路华集团有限公司在1997年也遭受了亚洲金融风暴的冲击，财务危机凸现，大量的供应商到江门总公司追讨货款，公司的管理层只好采取以存货抵供应商款项的策略，暂时缓解了财务危机。在资金依然吃紧的情况下，集团公司的决策层未有正确分析形势，依然大规模兴建东宁高科技大楼，1998年至1999年动用的建设资金达两亿元，导致了资金链的断层，也为2002年开始走向败亡之路埋下了伏笔。

由此可见，企业的固定资产投资宜多方位评估，投资宜审慎。

二、固定资产投资决策的步骤和方法

由固定资产投资成功与失败的经验和教训可见，固定资产的投资决策除了影响项目本身的损益外，还会影响企业的财务状况和资金状况。所以，固定资产的投资决策宜建立在多方位评估的基础上，避免盲目投资。因此，固定资产投资决策一般应遵循一定的步骤和方法，使投资者能作出正确的决策。固定资产投资决策的步骤主要包括初步可行性研究、详细可行性研究、出具项目评价报告、投资决策等。

能否对固定资产投资作出正确的决策，取决于能否对投资项目进行有效、合理的评价，而对投资项目的评价需要建立在充分调研评估的基础上。所以，进行固定资产投资，首先要进行投资项目的可行性研究。可行性研究应不仅仅着眼于项目本身，还应从企业的角度全面考虑。固定资产投资的可行性研究可分为初步可行性研究和详细可行性研究两个阶段。

（一）固定资产投资的初步可行性研究

初步可行性研究主要任务是提出固定资产投资方向的建议。其主要内容包括投资方案、市场需求预测、环境保护、生产技术、工艺流程、配套资源、人员配备、建设规模、建设条件、建设进度、投产时间等。

1.投资方案、市场需求预测

进行可行性研究，要清楚项目提出的前景和意义。通过了解产品的销售情况、市场占有率和企业所处行业的特点，预测产品未来的销售情况和潜在的市场，为进行投资项目的进一步可行性研究提供必要的依据和支持。

2.环境保护

对环境有不利影响的项目难以顺利投产，所以固定资产项目的投资不能忽视对周围环境的影响。

3.生产技术、工艺流程

固定资产的投资，无论是增加生产能力还是技术改造，均与生产技术和产品的工艺流程有千丝万缕的联系，因此也要考虑投产后是否缩短工艺流程或提高了生产效率。

4.配套资源、人员配备

初步可行性研究还要对配套资源及人员的配备进行调研，分析项目能否有相应的资源配备和足够的技术支持。

5.建设规模、建设条件、建设进度、投产时间

项目的建设规模、建设条件、建设进度、投产时间是初步可行性研究必不可少的备件，它为进一步进行详细可行性研究打下坚实的基础。

（二）固定资产投资的详细可行性研究

详细可研性研究是可行性研究的主要阶段，它为固定资产投资项目的决策提供技术、经济、生产等各个方面的依据。详细可行性研究需要对企业现在的生产能力、原料供应、产品销售、市场竞争情况、员工状况、企业的资本结构、财务状况、主要经营问题等进行调研和分析。

1.生产能力的调研

企业的生产能力与产品的销售有密不可分的联系，当企业的生产能力已经不能满足销售的增长时，往往需要通过固定资产投资或技术改造来满足市场需求。但这并不是必然的，是否需要扩大再生产还需要衡量其他指标。例如：企业的年生产能力为100万吨，产品的年销量为105万吨，是否需要扩大产能来满足市场需求呢？回答是不一定，因为扩大产能需要增加较大的成本，所以销售105万吨产品所获取的利润并不一定比销售100万吨的利润高。所以还需要深入分析，如产品销售增长是否有持续性等。

2.原材料供应的调研

生产量的增长往往会带动原材料采购量的增长，而采购量的增长将使采购方获得相应的采购折扣而使采购成本下降。但调研时也需要考虑其原料供应商距离的远近，原材料的供应能否满足产能的扩张等。

3.产品销售及市场竞争的调研

通过调研产品的销售情况及市场的竞争情况，了解企业的销售政策，企业的产品的销售增长是否有持续性，增加的固定资产投资能否从销售收入中得到相应的补偿。

4.员工状况

通过员工状况的调研，了解人员的素质和结构、教育培训状况、企业的福利待遇，了解员工的操作技能和队伍的稳定性，分析固定资产投资所要增加的人力资源成本。

5.企业经营情况、资本结构和财务状况的调研

通过对企业经营情况、资本结构和财务状况的调研，分析企业投资前后的资本结构是否合理，固定资产的投入能否通过自有资金解决，是否需要筹措资金等。

（三）固定资产投资项目评价

固定资产投资项目评价是根据可行性研究搜集的资料，采用科学的方法对投资的经济效益进行全面的评价和分析，为决策者对投资项目作出最后的决策提供有效的依据。

固定资产投资项目评价的方法主要有会计利润分析法和现金流量分析法两大类。

1.会计利润分析法

会计利润分析法是通过估算项目投资后企业的收入、成本、费用等，比较投资前后企业的会计利润，分析固定资产投资项目的可行性。也可以利用固定成本、变动成本、销售量、利润等变量之间的内在联系，运用本量利分析法，测算盈亏平衡点的销售量，然后分析预测的销售量是否大于盈亏平衡点的销售量，据此评价投资项目的可行性。值得注意的是，在用会计利润分析法对投资项目的可行性进行评价时，如果固定资产投资项目所需的资金是通过筹资获得的，在估算时该部分的投资成本确已包含在内。但如果部分固定资产投资所需的资金是通过自有资金来解决的，这部分资金所丧失的机会成本不容忽视，特别是靠自有资金解决的数额较多的企业，因资金若存在银行也有相应的利息，这也属于投资的成本。但许多企业在进行可行性评价时往往忽略了这点。

2.现金流量分析法

现金流量分析法是目前最常用的对固定资产投资的项目经济效益的评价方法，它是通过计算投资项目整个寿命周期内的现金流量，据此对投资项目进行评价的方法。

现金流量分析法包括投资回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法。

（1）投资回收期法：投资回收期法的主旨是测算自项目投建之日起，投资的未来现金流入现值累计到与投资额相等所需要的时间。在方案选择时，投资回收期最短的方案为最优方案。

（2）净现值法：净现值，是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值法，是通过计算项目的净现值，据此评价投资项目可行性的方法。当净现值大于或等于零时，项目才具有可行性。在方案选择时，净现值最大的方案为最优方案。

（3）内含报酬率法：内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。若内含报酬率大于企业所要求的最低报酬率，则该项目具有可行性。在方案选择时，内含报酬率最大的方案为最优方案。

（4）现值指数法：现值指数法，是通过计算未来现金流人现值与现金流出现值的比率，据此对投资项目进行评价的方法。若现值指数大于或等于1，则该项目具有可行性。在方案选择时，现值指数最大的方案为最优方案。

3.会计利润分析法和现金流量分析法的优缺点

会计利润分析法和现金流量分析法在投资者的决策过程中都发挥了重要的作用。

会计利润的分析法的优点在于：会计利润的分析可结合基期的实际数据，辅以项目投资后将产生的收入、成本、费用、税收等，即可对项目的可行性作出评价，操作成本低，而且测算的结果直观性也较强。它的缺点是忽略了资金的时间价值，若用于资金投入大，投资周期长的项目，测算的结果会有较大的偏差。

现金流量分析法的优点是：考虑了资金的时间价值，它对项目的评价更具科学性和客观性。缺点是未来现金净流量数据的获取必需在占有全面详细资料的基础上才能准确地预测，分析成本高，而且使用的贴现率难以正确地估算。

（四）投资决策

投资决策是项目评价的最终目的，在得到项目分析评价的结果后就可进行相应的投资决策，投资决策既需果断，又不失谨慎。

固定资产的投资对企业的生产经营有着重要的影响，而固定资产的投资决策又依赖于固定资产投资项目的评价。所以，对投资项目的研究和评价应建立在充分调研和评估的基础上，作分析时也应用不同的方法进行对比和测算。这样，才能使固定资产的投资真正对企业的生产经营起到推动的作用。

总之，固定资产投资是单位增加生产投入，提高生产能力，从而增强参与市场竞争能力的重要途径，单位要高度重视，进行充分的市场调研、进行可行性分析，并采取科学的方法对投资进行决策，确保投资实现预期的效果，从而增强单位的盈利能力，在激烈的市场竞争中立于不败之地，从而实现健康、持续发展，确保发展战略的顺利实现。

参考文献：

[1]周立强.企业固定资产投资前期决策体系的探讨.采矿技术.2006（1）.