泡沫经济的特点范文篇1

脱离物质经济的货币与不断膨胀的资产价格都不是正常状态，从日本的经验看，是泡沫就总有爆裂的时候，“不是不爆，时候不到”，而一旦到了爆裂的时候，就会对金融体系造成巨大破坏，再反过来形成信用紧缩效应，导致经济进入长期萧条，这就是资本主义经济危机的新特点。泡沫经济破灭会首先打击一国的金融体系，是由于证券、地产等泡沫的破灭，会在银行体系内部形成不断增加的巨额坏账，这与泡沫经济的膨胀正好是相反的过程。从日本的经验看，在泡沫经济膨胀时期，企业以证券和地产作抵押从银行取得现金到资本市场炒作，由于企业资产价格的上升速度远高于企业负债上升的速度，因此从企业看资产负债状况良好，还可以申请新贷款；从银行看企业的抵押品不断升值，银行发出的贷款有充分保证，因此银行的资产负债状况也很好，可以不断对企业提供新贷款。况且银行体系本身也在购买大量资产，例如日本各商业银行所持有的股票占到日本全部股票的30％，股票升值使银行的盈利与资产增加。根据国际清算银行的规定，银行的自有资本必须占到其全部资产的8％才算正常，但银行的自有资本可分为两类，一类是股东权益，即股东投入的创业投资，第二类是补充资本，主要包括坏账准备、从属债务与所谓“隐性资产”，就是未实现的股利。两类资本各占50％，在日本，在第二类资产中，“隐性资产”又占到45％，所以，银行所持有的股票溢价就可以使银行的资本充足率上升，有能力贷放更多的资金，从而成为银行信用膨胀的重要条件。

捅破资产泡沫的形式可能有多种，在日本是因为央行加息，在亚洲金融风暴中是因为外资抽逃，但是资产泡沫破灭后的结果都是一样的，就是股市与地产价格出现暴跌，这时的情况与资产泡沫膨胀时的情况恰恰相反，企业的炒作资金无法收回，就无法归还银行的借款，银行由于担心更多的企业陷入债务危机，一方面收紧银根，不愿对企业放款，一方面逼企业还债，而企业为了归还银行借款，不得不抛售手中的资产，从而引起资产价格的新一轮下跌。由此形成恶性循环。在这一时期，资产价格的下跌速度会大大高于企业的债务清偿速度，进而在银行体系内形成不断增大的坏账，这就是日本经济10年来的现实。股市和地产泡沫可以破，企业资不抵债宣告破产，企业的泡沫也可以破，但是破到银行却破不下去了，因为企业是对银行负债，银行却是对企业和个人存款者负债。在泡沫经济膨胀时期，企业和个人都从泡沫经济创造的繁荣中获得了收入，这部分资产泡沫已转换成企业和个人的银行存款，在企业破产风潮中，当银行资产负债表中的资产方出现大规模减损的时候，如果也让存款方中的泡沫相应减损，银行当然能恢复正常状态，但在银行存款中何为企业和个人的正常收入，何为泡沫经济收入根本难以讲得清，又如何破的了？况且，日本1·2亿人口有近11万亿美元的居民储蓄存款，但日本政府所设立的存款保险金却只有360亿美元，只相当于全部居民储蓄存款的0·3％，所以让银行也大批破产而让政府对存款人负责是不可能的事情，而若在银行与政府都不能对存款人负责的情况下让银行大批破产，就无异于让全体国民和整个国家破产，正是这个原因使日本银行的资产负债表无法平衡，这也是日本银行和历届政府找不到解决银行问题出路的根本原因。况且，由于银行所持有的资产在泡沫经济破灭后大幅度贬值，资本充足率相应下降，贷款规模必须随之紧缩，乃至出现全社会的信用紧缩，信用状况良好的企业尚且难以获得足够的贷款，一般企业就更难获得银行的支持，经济发展由此受到极大阻碍，因此，银行问题找不到解决出路，日本经济必然是走出“L”型曲线。

顺便指出，由于资产泡沫破灭和银行体系破坏才是日本经济陷入长期萧条的原因，因此10年来日本历届政府想用扩大内需的政策创造日本经济景气，可说是文不对题，因为日本经济根本就不是由于物质生产领域发生问题而造成停滞。现在日本的财政赤字占GDP的比重已从80年代中期的60％上升到160％，利率几乎为“0”，已经没有财政与货币政策的操作空间，去年末以来又转向汇率政策，操纵日元大幅度贬值，可见还是没有找到解决问题的正确路子，反而会加重日本的经济危机。因为日元贬值会进一步降低日本资产的价格，从而在银行内部形成新的坏账损失。目前外国人手中持有的日本证券约占12％，日本资产价格下跌首先会迫使外国人抛售手中的日元资产，由于日元是硬通货，日元资产贬值，也会迫使本国居民抛售日元资产，转向其他国家的资产。正确的作法反而是应该让日元升值，以提高日元资产的价格水平，这样才能扭转日本资产价格的下跌趋势，相应减少银行的坏账，使金融系统转入正常运行。

现在来看美国。如果美国也存在着巨大的资产泡沫，破裂的后果，就必然是与日本一样，走出“l”型曲线。

现在几乎没有人否认美国存在着资产泡沫，对比美日经济，美国的泡沫比日本只大不小。首先，从规模看美国比日本要大得多。东京股市市值最高峰时不到5万亿美元，占gdp的比重最高为160％，而美国股市峰值时直逼19万亿美元，占gdp的比重最高为260％；其次，从涨幅看，日本日经指数1985～1989年从1万点涨到4万点，5年间上涨了3倍，美国道琼斯指数1995～2000年从3900点涨到11783点，也是5年间上涨了3倍，美国经济泡沫的膨胀速度比日本不遑多让。

美日的泡沫经济也有所差别，首先是日本的房地产泡沫比美国要大得多。前面已经说过，日本的国土面积虽然只是美国的1/25，但在土地泡沫高峰时土地的理论价值竟是美国的4倍。在日本，房地产的交易虽不活跃，但以地产作抵押向银行申请贷款却很普遍，因此地产价格下跌对日本银行体系的坏账形成影响很大，而在美国这种情况还不多见。其次，日本是高储蓄率国家，日本泡沫经济的形成主要是本国资金从银行体系流入资本市场所至。而在美国，1995年以来，由于欧元启动过程中从欧洲流出大量避险资金（见拙文“欧元统一与亚洲金融风暴”《了望》1998年7月刊），向美国作短期投资，引发了美国长达5年的股市暴涨。据统计，这一期间流入美国的资金高达2·3万亿美元，其中近70％是来自欧洲。所以与日本相比，美国的资产泡沫更与国际资本流动密切相关，具有外生性的特点。

综上所述，在世界资本主义的新阶段，全球性资产泡沫已经到了难以为继的地步。这个泡沫先破于日本，后破于亚洲金融风暴，今天轮到了美国。

泡沫经济的特点范文篇2

正确认识泡沫的现象

在许多议论房地产泡沫问题的文章中，对泡沫一词的释义口径不一。关于泡沫、经济泡沫及其释义从17世纪开始，几部外国辞典的简要释义是：泡沫是虚拟资本过度增长的经济现象。我国《辞海》的释义，与之基本相同。也可以说，泡沫的主要表现是一种价格远离价值的经济现象。比如，在市场经济活动中，通过各种"狂热"的哄抬、投机等行为，使得某种商品、某种资产或某个公司的股票价格猛涨，若干倍地远离其价值。这种高价，不能长期维持，最终会像泡沫一样地破裂。这就是泡沫或泡沫经济现象。其中比较典型的，称之为泡沫经济事件。

由于在市场经济运行中，价格较大幅度地离开价值的现象总会在各种商品中经常发生，除了把这些经济现象统称为泡沫现象外，专家们还根据泡沫产生的不同程度和后果，把它分为以下两种。

第一种是泡沫经济。共同特点：一是，产生泡沫经济现象的主要原因之一是过度投机，并伴随各不相同的其他原因；二是，价格若干倍地狂涨，远远离开其价值；三是，哄抬出的高价只能停留一定的时间(有的是短暂时间)就会破裂猛跌，下降到与价值相近的价格；四是，每一次泡沫经济事件都会对社会经济造成不同程度的危害。

第二种是一般性泡沫。某种商品的价格在一定时间内有较大幅度的上涨，但没有达到典型泡沫经济事件的4个特点，就属于一般性泡沫。许多专家把它简称为经济泡沫。经济泡沫是比较经常而普遍地产生的，它的消极方面是因较大幅度涨价而带来的各种副作用，但因其价格上涨和下降幅度相对较小，一般不会出现泡沫经济那样明显的"破裂"和"猛跌"现象，造成的危害也小得多。它的积极方面是在一定程度上调节市场的作用。因此，不要一提到泡沫就谈虎色变，而要用一分为二的观点来看待经常发生的经济泡沫。

明确了泡沫的释义和其与泡沫经济的区分，我们就知道经济泡沫会经常发生，就不会否认我国房地产业也会经常发生经济泡沫。由于经济泡沫一般没有明显的破裂现象。泡沫释义扩大化引起的混乱长期以来，在西方国家和我国，都认定泡沫现象是价格狂涨而远离价值的经济现象。但是，最近几年，许多作者在发表的文章中，却把泡沫现象包含的内容任意扩大。几乎把房地产经济活动中出现的各种问题，统统归纳为泡沫现象。有的文章还进一步扩大为，这次我国宏观调控所采取的各项政策措施，统统属于治理泡沫的措施。为此，需要说明以下两点：

其一，不能通过曲解来辩解。有的文章为泡沫释义扩大化辩解的理由是：西方有名的《新帕尔格雷克经济学大辞典》明确指出，"理论界尚未达成对泡沫状态的一致同意的定义"，既然没有一致同意的定义，我国专家当然有权对泡沫增添内容。其实，西方理论界对泡沫经济现象的意见是一致的。只有对形成经济泡沫状态的定量指标，即其价格离开价值的幅度达到多大才能称为泡沫状态，意见还不一致。《大辞典》仅仅指出理论界对形成泡沫状态的意见不一致，决不能把它曲解为对"泡沫"释义的意见不一致。

其二，对不同质的经济现象，应该有不同的表述词汇和治理措施。如果把以上扩大化的内容统统归入泡沫现象而采取统一的治理措施，就会犯大错误。以房地产为例，如果发生了价格陡涨而远离其价值的泡沫现象，主要的治理措施应为：适度加大房地产投资和扩大开发规模以增加供给；增加经济适用住房和低价位商品房的比重以降低平均房价(即结构性降价)；提高宏观调控水平以调控房价和抑制投机。而泡沫扩大化提出的许多内容，例如"房地产发展过热"、"房地产投资增长过速"、"房地产开发规模过大"、"住房空置率过高"等，经济学界历来就使用"发展过热"、"规模过大"和"生产过剩"等恰当的词汇来表述。这些经济现象生产出的产品，不是虚拟的而是真正的物质财富，除极少数报废的产品外，都会陆续出售而投入使用，不会像泡沫一样地破裂。而生产过多、过剩，则是导致价格下跌的重要原因，只能采取与治理泡沫现象完全相反的政策措施。如果硬要把这些内容归入泡沫现象，必定会造成理论上、实施政策措施上和问题探讨争论上的混乱。因此，必须正本清源，坚持对泡沫现象的原有释义。

我国房地产泡沫的成因

从房地产泡沫的定义中不难看出，过度投机是导致房地产泡沫产生的最直接原因；另外，消费者的预期、非理性扩张、政策导向、结构性矛盾等因素则间接促进了泡沫的形成。

1、房地产泡沫产生的直接原因

过度投机而导致的地价飞涨是房地产泡沫产生的最直接原因。作为市场经济中极为活跃的房地产市场，投机活动尤为严重。土地交易制度不健全，行业管理不完善，在一定程度上助长了投机活动，产生大量投机性泡沫。业内人士有这样的说法：拿到了地就上了赚钱的大路。因此，房地产开发商都千方百计地“圈地”，进行土地储备，等到时机成熟，或将土地以高额的价格转让，或进行开发并疯狂炒作，导致地价、房价飞涨。房地产投资在一定程度上变成了圈地投机，投机的成分越多，泡沫形成得越快。同时由于土地资源是稀缺的、有限的，随着经济的发展和人口的增多，以及城市化进程步伐的加快，人们对土地不断增长的需求与土地稀缺之间的矛盾越来越突出。在这种情况下，有限的土地在反复转手交易的过程中，价格飞涨，严重脱离了其实有价值而产生地价泡沫，进而导致整个房地产业泡沫的形成。

2、房地产泡沫产生的间接原因

（1）消费者的预期。

消费者的预期实质上就是对价格的预期。由于房地产不同于一般商品，当价格上升时，人们预期今后价格还要上升，需求量增加，房地产持有人惜售，供给量反而减少。这样就进一步刺激了价格上升，促进了泡沫的产生。在泡沫破灭时，价格下跌，人们认为价格还要下跌，持有人纷纷抛售，反而增加了供应量，同时由于无人肯接手买入而需求量减少，这样就加剧了价格的下跌。

（2）政策因素。

房地产业作为国民经济的主导性产业，对国民经济发展的促进作用是举足轻重的，因此，每个政府都会下大力气对该行业进行干预，我国也不例外。例如我国住房制度改革、土地使用制度改革，以及国家出台政策鼓励购房按揭、放宽银行信贷、建经济适用房等政策，都直接推动了我国房地产市场的高速增长。正是这种政策的导向使房地产开发过热，导致价格虚涨，空置率上升，助长了泡沫的形成。

（3）房地产投资的过度增长。

房地产投资的增长速度应该与城市化进程的步伐一致，如果一国的房地产投资的增长速度远远超过了城市化进程的速度，就容易造成市场供给与市场需求的严重不平衡，房屋闲置率高，房地产价格急剧下跌，产生泡沫。这种现象一般发生在发展中国家，在加快城市化进程的过程中，对房地产的大量需求使众多的投资者纷纷涌入市场，房地产开发大军急剧增多，投资出现过度增长现象，使房地产泡沫不断堆积。

（4）银行信贷的非理性扩张。

由于房地产业是资金密集型行业，房地产开发必须拥有雄厚的资金。但随着房地产开发规模的不断扩大，开发商仅靠自有资金是远远不够的，其开发资金主要来源就是银行贷款。一般来说，各国政府在对待房地产开发的贷款上都有一定的约束政策，但由于房地产的高回报，使许多银行在贷款的实际操作过程中，违反了有关规定，向开发商发放大量贷款，甚至不去验证其信用等级，大量的资金涌向房地产市场，又缺乏必要的风险控制意识和手段，从而使许多开发商拥有少量的资金就可以从事项目开发，造成过度开发，而且各种投机行为愈演愈烈，不断堆积金融风险，给泡沫的产生埋下了隐患。

（5）结构性矛盾。

经济适用房和豪宅的开发比例应该控制在一个合理的范围之内。如果开发商为追求高利润而纷纷投向豪宅的开发，使一段时间内大面积大户型的豪宅开发数量急剧上升而且闲置过多，经济适用房则出现供不应求的情况，这种结构性的矛盾一方面提高了商品房空置率，一方面使经济适用房的价格不断提高，两方面的作用极易导致房产泡沫；另外，这种结构性矛盾还包括高级写字楼的过度开发。

泡沫经济的特点范文

摘要：任何国家，判断房地产泡沫的指标都是房价和收入比，综合分析比较房价、GDP和CPI的增长速度之和的关系。目前，上海的房价和收入比例差不多达到了6：1，深圳5：1，在房价极其低的三四线城市，二者的比例也达到了2：1的水平。如此看来，中国的房地产的泡沫破裂似乎是必然趋势。然而，中国讲房地产的泡沫问题将近5年，期间，无数人预测房地产崩盘，在争论中，房价不断高升。现实现象凸显中国房地产泡沫的严重性和复杂性。相比较于美国、香港和日本，中国的房地产泡沫本质上与其不同。

关键词：房地产泡沫；特征差异；泡沫可控

一.中国房地产泡沫问题与美国、香港和日本的差异

中国房地产泡沫未破裂，究其原因是泡沫问题本质特点的特殊性，然而，美国、香港和日本的房地产泡沫破裂都具备这样的特征：

1、房地产的绝对泡沫。绝对泡沫就是指供需之间的矛盾导致的失衡问题。供给大于市场可以容纳和吸收承受的合理需求，当市场可承受和接受能力远远小于市场供给时，市场不能有效地接纳超出部分的供给，超出部分的供给变为无效需求。

2、房地产泡沫发生在城市化的完成阶段。城市化是社会进步和经济发展的独特指标，标志着社会发展水平的提高，农村人口向城市的转移，增加了城市本身的住房需要。城市人口的剧增引发房地产行业的迅速升温，城市人口的住房问题成为城市化进程加快的首要难题。房地产价格迅速增长，当城市化进程不断推进的过程中，房地产价格不断上升，城市化完成阶段，上升到房地产价格的顶端，即形成将房地产炒热的泡沫趋势。城市化完成时房地产市场的成熟期，排除掉城市未来的发展空间可能性，在城市房地产数量基本固定的前提下，房地产泡沫问题十分突出，并且在一定程度上造成房地产泡沫的破裂。

3、短时间房价上涨迅速，房价被炒热，投机者出现。美国、香港和日本等发达国家房地产价格在较短时间内急剧上升，速度惊人，在地区房地产总量相对稳定的基础上，房地产的价格不单仅仅手段需求因素的影响，而且受到价值量的决定性操作。房地产是高价值高收益性资本，占有大量资本的投机者借机试图垄断房地产价格，将现有的资金转变为房地产的实际掌握者，在市场的调节之外，进行主导性的自控，根据自己的意志掌控房地产价格。

4、国家宏观经济问题暴露。80年代日本的经济处于大崩盘状态，98年亚洲出现金融危机。如此，当日本、香港等地房地产泡沫破裂时，地区经济都处于缺少政府扶持的孤立无援的境地，缺少国家政府强有力的宏观调控和国家经济发展的实力支持，房地产总体的趋势是没有希望的，房地产泡沫的破裂也是必然的结果。

5、购房者资金欠缺，需要大量借贷，导致房地产市场信贷资金的大量涌入。房地产市场需求高涨，城市人口中手持资金是有限的，且相对于已经炒热的高额房地产价格来说已经远远不能支付，远超过了城市工作者的自身承受和支付范围。这样，购房强烈需求的引导下，越来越多的购房者将资金弥补方式扩展到银行借贷等方式，不考虑银行借贷承担的各种税收和利率问题，只着眼于眼前购房难问题的解决。当信贷资金大量涌入房地产市场后，购房者的偿还能力是受到种种因素制约的，长时间的借贷资金使房地产市场不堪重负。

二、中国的房地产市场泡沫的特点

中国的房地产的泡沫，在整体上看具备的可控性，体现于泡沫的规模和数量的可控制。在我国的宏观经济相对稳定的大前提下，房地产泡沫基本上不存在破裂的危险。例如在96年、08年的经济危机的情势下，房地产泡沫只是局部范围内的下降，而非整体性的完全破裂。另外在部分地区房地产价格下降到一定程度后的一段时间内可以维持一个极低的增长速度，经济发展规模和水平趋于上升和缓和时，房地产泡沫有可以不断进行自身的消化。宏观经济大萧条局面，不排除泡沫大范围程度破裂的可能。泡沫的破裂将导致失业人口的增多，中小企业和地方政府的倒闭和破产。

中国房地产泡沫的可控性，归于房地产泡沫以下本质特点：

1、中国城市化进程迅速。

与日本和香港不同，我国城市化进程是在政府操纵房地产为基础和支撑的，投资房地产主要着眼于未来房地产可能带来的价值回馈和预期，而非只看中与现有的有限数量的投资回报。我国房地产市场尚不完全成熟，存在很大的发展空间和潜力。

大周期和小周期论可以很好地阐释房地产与城市化进程之间的关系。一般来说，一二线城市的大周期（即一次城市化进程所需时间）是20-30年，三四线城市需要30-40年，在周期范围内房地产将经历起步期、成长期、成熟期和衰退期不同发展阶段，在不同的发展阶段存在小周期（即每个不同时期城市化进程所需时间）。

2、中国人口基数大。14亿人口的海量需求和有限的房地产供给之间的巨大差距，拉大了房价，然而高收入家庭承受能力很高，收入远高于社会平均收入，然而大部分收入者的收入无力支付住房。推测未来中国的房价与收入比例下降趋势的必然，将达到收入者收入与房价支付能力趋于平衡的状态。

3、中国的人口密度不一样。中国地大人多，但是整体来说，人均可用土地非常少，而且目前土地的集约利用率很低。而美国等地方不一样，地广人稀，所有中国永远达不到他们的居住条件，中国的房价和收入比也达不到他们的水平。

4、付款方式决定我国房地产泡沫的可控性。相对于西方国家首付比例极低，仅仅依靠大量的信贷资金为资金来源的房地产付款模式，我国目前的情况是，首付付款3成，二套5成，3套以上首付款更多的方式。在国家对房地产调控前，房地产市场一次性付款的比例高达20%，调控后，上升到40%。（作者单位：外交学院国际经济学院）

参考文献：

[1]《泡沫经济与金融危机》徐滇庆中国人民大学出版社2000

[2]《泡沫经济学》野口悠纪熊三联书店出版社2005

泡沫经济的特点范文篇4

从泡沫对金融稳定的影响，以及由此产生的金融不稳定对经济带来的负面影响程度来看，存在两种泡沫：一种是高度危险的“信贷驱动型泡沫”，它具有极大的危害性。这类泡沫的运行机理如下：对经济前景的乐观预期或金融市场的结构变化导致信贷扩张和繁荣，由此引起某些资产需求上升，它们的价格随之上涨。反过来，信贷繁荣刺激更多基于上述资产的借贷，进一步推动其需求和价格。这种“反馈循环”产生泡沫，而泡沫引起信贷标准进一步放松。贷款人不再关注借款人的偿贷能力，而是依赖资产的进一步增值来使自己免受损失。然而，在某一时刻泡沫破裂，资产价格崩溃，导致反馈循环发生逆转。贷款需求下降或者发生坏账，贷款人削减信贷供给，对资产的需求下跌，价格进一步走低。由此导致的贷款损失和资产价格下跌侵蚀着金融机构的资产负债表，并进一步使一般资产的信贷和投资减少。贷款的减少压低了企业和家庭的支出，从而使经济活动减弱，加大信贷市场的宏观经济风险。极端情况下，资产价格泡沫崩溃后，会危及整体金融体系的运行。事实上，这正是本轮危机的全部情形。

第二类泡沫称为“非理性繁荣泡沫”，同信贷驱动型泡沫相比，这种泡沫完全由过于乐观的预期推动。由于没有信贷繁荣，泡沫破裂就不会造成金融体系失灵，产生的危害也就小得多。

从历史上看，尽管信贷扩张导致的信贷泡沫并不是金融危机的必要条件，但信贷泡沫的发生一定是金融危机的充分条件，带来金融不稳定和系统性风险。同时，相关研究表明，一般情况下，国内信贷扩张先于金融危机。无论哪种因素导致的信贷扩张，都会因为金融资产投资过程中出现的信息不对称和问题对资产价格产生推动作用，形成资产价格泡沫，而泡沫的崩溃则导致金融不稳定和经济衰退。如果不考虑来源，信贷扩张可以被看作金融不稳定的幕后推手。信贷驱动型泡沫的破灭不仅代价极大，而且事后极难清理。此外，即使在物价水平和产出水平处于稳定时期，这种类型的泡沫也会出现。实际上，价格和产出的稳定可能刺激信贷驱动型泡沫的产生，因为价格稳定和产出稳定会导致市场参与者低估经济风险。

二、央行对资产价格泡沫的反应

关于货币政策是否应该对资产价格泡沫做出反应的问题，始终存在分歧。归纳起来，大体存在两类有影响的观点。第一种观点认为，货币政策应该关注潜在的资产价格泡沫发展，以便最大程度地降低泡沫破裂对经济造成的伤害。另一种观点认为，货币当局不必直接对潜在的资产价格泡沫做出反应，相反，仅在泡沫破裂后才对资产价格的下降做出反应，以便稳定产出和通货膨胀。这两种观点分别被称为：抑制资产价格泡沫和泡沫破裂后的事后清理，所以也就有了“抑制”与“事后清理”之争。

抑制资产价格泡沫的观点认为，资产价格泡沫对经济有负面影响，而且从历史上看，泡沫的破裂往往伴随着经济活动的剧降，货币政策应当关注资产价格泡沫的发展。泡沫破裂后的事后清理的观点认为，资产价格在货币政策行为中的角色特殊，远远超出它对通胀和就业的影响。持这一观点的研究总结了四点理由：

首先，泡沫很难觉察，难以识别。其次，通过提高利率来抑制泡沫可能是无效的。第三，资产的种类很多，在某个时期，泡沫或许只表现在部分资产上。在这种情况下，货币政策工具对资产价格泡沫的反应可能会影响到一般资产价格，而不只是那些存在泡沫的资产价格，此时政策工具会变成一种“钝器”。第四，虽然一些理论模型表明提高利率可以降低资产价格的上涨，但也有一些理论模型表明提高利率将对经济造成更大的伤害。这一点也得到了历史的证明。

更重要的是，如果从这次金融危机的“事后清理成本”来看，“事后清理”观点并不可取。金融危机最明显的成本是，世界范围的经济衰退导致总产出的巨大损失。除此之外，全球性金融危机会同时产生其他三项“额外成本”，这些成本远高于总产出的损失，它们包括：

1.金融危机后，经济增长缓慢。经历严重衰退后，经济通常会有非常强劲的复苏，人们称之为V型反弹。然而，金融危机后的经济衰退并不遵循这种V型复苏的特点。因为去杠杆化的过程是漫长的，它对经济复苏形成强大的阻力。二战后，每次金融危机发生后的头十年里，全球实际GDP增长率显著下降，平均下降1％。与此同时，失业率一直处于较高水平，平均失业率达到5％，发达国还要高于这个水平。有关研究表明，在本轮金融危机中，大约82％的样本国家的人均GDP在2008.年至2010年低于或等于2007年的水平，这一数字在早期的危机中大约是60％。可见，这次危机导致了比以往更严重的结果。

2.政府预算急剧恶化。金融危机后总伴随着政府债务的急剧增长，从当前的国际形势中确实能够看到这一点。对金融机构大规模的紧急救助、财政刺激计划、经济活动的急剧紧缩导致税收减少，世界范围内许多国家的财政状况恶化。此外，政府债务增长可能导致债务违约风险。事实上，债务危机目前已经是欧洲的一个严重问题。

3.中央银行非常规货币政策的退出策略和过程可能非常复杂，有可能削弱中央银行未来成功管理经济的能力。各国央行抑制全球金融危机的行动导致其资产负债表急剧扩张。央行资产负债表扩张可能产生一个严重的问题，即货币基础和信贷的扩张可能导致未来的高通胀。购买长期政府证券也会给央行带来风险，因为这会造成误解，央行愿意通过债务货币化来配合不负责任的财政政策。

三、政策建议

近年来，信贷过快扩张是新兴市场国家面临的普遍问题，这种情况在我国尤为突出。那么什么样的政策工具或者政策工具组合可以最有效地抑制信贷泡沫?信贷扩张必定产生风险，但是只有当市场失灵导致过度的风险产生时，才会出现信贷泡沫，换言之，信贷扩张偏离了经济基本面的支持。因此，政策设计是否有效要看它能否修复市场失灵。面对市场失灵，现有的货币政策和审慎监管或许可以抑制信贷泡沫。

(一)审慎监管和货币政策抑制信贷驱动型资产价格泡沫的原理与局限性

1.审慎监管与信贷驱动型资产价格泡沫

一般认为，审慎监管分为微观审慎监管和宏观审慎监管。微观审慎监管包括充分的信息披露、资本金要求、流动性要求等。然而，这些仅仅是确保审慎监管体系健全、促进单个企业安全和健康的基本要素。即使每个金融机构审慎经营，由于金融机构间相互作用具有外部性，仍然会存在风险外溢，产生系统性风险。因此，要运用宏观审慎政策来处理市场总体发生的系统性风险。

宏观审慎政策能够切断资产价格泡沫与信贷供给之间的相互作用。抑制信贷泡沫的宏观审慎政策包括银行的动态拨备制度、贷款与估值比率的上限、对金融机构某些负债征收庇古式税、杠杆率要求、衍生品交易与集中清算等。此外，由于特定的或者新型的市场失灵可能产生特殊的信贷泡沫，因此可以实行相机抉择的审慎政策加以应对。

综上所述，我们可以用宏观审慎政策稳定金融部门，将货币政策集中于价格水平和产出的稳定上。然而，这种做法也存在一定的问题。学界普遍认为，同货币政策的独立性相比，审慎监管更多受制于政治压力和监管主体的组织框架结构。我国目前的情况是，货币政策独立性较弱，审慎监管的组织框架尚未建立。

2.货币政策与信贷驱动型资产价格泡沫

如果宏观审慎政策不能有效地抑制信贷泡沫，那么货币政策抑制资产价格泡沫的有效性如何呢?它能否有效地切断资产价格泡沫与信贷供给之间的相互作用?首先，我们从货币政策的过度风险承担来考察货币政策与信贷驱动型泡沫的关系。从这次金融危机来看，美联储2002年至2005年的低利率政策表明过度宽松的货币政策可能诱发金融不稳定。同时，一些微观层面的理论和实证研究也表明，货币政策在信贷泡沫形成过程中扮演了重要角色。

低利率的货币政策导致过度风险承担的原因有两个。首先，低利率能够增加金融机构的资产管理者追求高收益率的动机，从而提高风险承担水平。其次，低利率的收入和估值效应也可以促使过度风险承担的产生。

除了低利率的货币政策会鼓励过度风险承担外，货币政策还会通过以下途径刺激过度风险承担行为的产生。首先，从提高可信度和建立强大的名义锚的角度来看，央行可预测的货币政策行为是有利的，但是这种不确定性的减少却鼓励资产管理者低估风险。其次，资产价格泡沫“事后清理”的货币政策会引起金融机构道德风险的形成，即期望货币政策帮助他们从失败的投资中复苏。以上两个因素可能鼓励金融机构寻求类似的投资策略，从而提高收益的相关性，增加系统性风险产生的概率。此外，微观实证研究也验证了货币政策风险承担渠道的存在。

货币政策风险承担渠道的理论分析和实证研究为货币政策抑制信贷泡沫提供了支持。但值得注意的是，货币政策在这个方面也存在相当大的局限性。

首先，用货币政策来调控信贷驱动型资产价格泡沫的做法违反了丁伯根法则，即一个政策工具被要求实现两个目标――稳定金融部门和稳定经济(产出和通胀)。其次，货币政策应对金融不稳定的有效性在很大程度上取决于冲击的性质。第三，运用货币政策抑制泡沫、维持金融稳定意味着，中央银行的货币政策行为在追求金融稳定和追求价格、产出稳定之间存在权衡。因此，赋予货币政策额外的目标可能使公众混淆中央银行稳定价格的承诺，从而削弱名义锚，并且产生中央银行预料之外的不利影响。第四，运用货币政策工具维持金融稳定可能产生“误判”情况，即在不需要抑制泡沫时做出诸如提高利率这样的紧缩性货币政策决策。

(二)我国应对信贷驱动型泡沫的建议

1.建立相应的判断信贷驱动型泡沫和金融不稳定的指标体系

相应的指标体系对于政策制定者，尤其是货币政策制定者判断信贷泡沫是否正在形成尤为重要。目前的研究发现了一些指标，可以作为判断信贷驱动型泡沫和金融不稳定的信号，尽管它们还不是十分成熟和完善。同时值得注意的是，虽然信贷繁荣形成的因素很多，而且信贷繁荣并不一定能够带来系统风险和金融不稳定，但是如果以下指标同时存在，就可以断定，能够产生系统风险并且造成金融不稳定的信贷泡沫正在形成。这些指标包括：信贷的高速增长率、不断上升的杠杆率、低风险利差和信贷审批标准的放松。这些数据的建立有助于中央银行对信贷泡沫形成的判断。对这些指标的监测应该成为我国货币当局维持金融稳定和物价水平稳定的政策框架内不可或缺的一部分。

泡沫经济的特点范文1篇5

关键词：日本；泡沫经济；房地产；宏观调控

一、20世纪80年代的日本房地产泡沫

20世纪80年代，日本出现空前的房地产泡沫。泡沫以1985年签署“广场协议”为起点，1991年到达巅峰。其间日本六大城市的地价指数10年内上涨6倍，地价市值总额高达2400兆日元，相当于当时美国地价总值的4倍，单价为美国的100倍。1996年地价指数降到1989年的1／3，地价总值从2400兆日元缩水至1700兆日元。1990年以来，股价、地价市值共减少约1000兆日元，相当于日本GDP的两倍。2003年3月，日本七家大型银行共核销坏账大约5.6万亿，日经指数也跌入历史最低位，下滑到8000点内。在泡沫期间，房地产价格快速上涨，日本民间住宅的增长率对GDP的贡献度占了较高的比重，特别是1987年几乎占了所有项目的合计超过30％。日本经历了长达15年的经济萧条和低迷，遭受了该国历史上最为漫长的经济衰退，至今未能彻底走出阴影。

日本的房地产泡沫是与股价泡沫连在一起的整个资产价格膨胀的经济泡沫，其直接表现为地价(因为日本实行的是土地私有制)的上升，产生过程是：从用途上讲由商业用地到住宅用地、再到其它用地；从地域上讲，先是东京都中心、而后扩展到东京都圈、进而扩展到大城市圈、最后是中小城市圈。这样一个波及过程经历了较长的时间，首先是地价的膨胀、其次是地价趋于稳定、最后是地价的急速下降。

日本的房地产泡沫带来严重的社会问题。泡沫经济时期日本大企业追求土地投机和股票投机带来的高额利润，放松了对本企业的经营和管理，造成企业素质的普遍下降。泡沫时期大量的资金流向房地产业，生产性企业难以用正常的成本获得生产所必须的资金。生产的不景气导致雇佣环境的恶化和居民实际收入的下降。此外，地价的下跌还使得居民个人所保有的土地资产贬值。由于经济不景气和个人收入水平的下降，个人消费极度萎缩，从而生产消费品的产业部门也陷入了困境。

二、日本政府宏观调控对日本房地产泡沫的影响

日本房地产泡沫的生成和破灭与日本政府有着直接的关系。日本政府对出现房地产泡沫的膨胀缺乏警惕性，认为中长期制约日本经济的主要因素是劳动力不足、能源缺乏、储蓄率下降等问题，只注重房地产业与其它经济发展指标之间的关系，忽视了房地产泡沫对整个经济、特别是金融体系的危害性。在日元升值的情况下，日本政府采取了不当的金融政策推动了房地产价格猛涨，对地产泡沫没有及时采取有效的治理，造成了泡沫的扩大和蔓延达到非常严重的程度。

1987年房地产泡沫急剧膨胀时，日本政府又一次反应迟钝，并没有采取任何宏观调控措施来缓解房地产市场的过热现象，并错误地认为日本经济发展形势一片大好，任凭房地产价格一路狂涨。更有甚者，日本政府在1991年房地产泡沫破灭之后也没有及时认清其对日本中长期经济发展可能带来的严重破坏性后果。不仅是日本政府，几乎所有的日本主流经济学家即使在1991年泡沫经济破灭之后，还认为土地价格是上升的，相信股票和土地会很快上涨起来，并没有认识到不良债权问题的严重性。从这一时期来看，政府的宏观调控对日本房地产泡沫的影响体现在以下四个方面：

(一)贴现率与利率的调整为房地产泡沫提供资金源头

在金融市场上，中央银行贴现率是市场利率的核心，后者一般追随前者变动，进而影响银行贷款规模及广义货币供应量(M2+CD)的变化。1985年9月，日本货币供应量呈不断扩张的趋势，1987年2月日本银行下调贴现率后，货币供应增长量超过10％，创下了高增长率的纪录。在货币供应量大大增加的同时日本的货币流通速度却很低。1987年的货币流通速度是1.059，1988年是1.043，1989年是1.034，1990年是1.01。流通速度变化慢意味着货币供应量相对增加。没有转向流量的过剩流动性就会被用来购买存量，具体地说就是进行土地投机。

在企业自有资金比率提高的同时，日本银行多次降低贴现率，致使有价证券的价格上升，股票、债券的筹资成本低于银行贷款，促使企业积极寻求低成本的筹资渠道来筹集资金。1986年以后，企业改变了以往向银行借款的方式，转而利用权益融资。然而权益融资获得的巨额资金并没有完全用于设备投资上，而是投向了房地产市场，以期获得投机利润。

1986年到1987年连续5次调整利率，由5％降低到2.5％，造成银行资金过多，社会游资泛滥，大批企业和个人携带大量资金进入房地产行业，形成巨大的资产泡沫。

(二)信贷总量膨胀为房地产投机资金大开方便之门

1984年末，日本全国银行业对不动产的贷款余额为16.7万亿日元，1989年末上升到超过40万亿日元，1991年年底时，借款余额上升至45.5万亿日元(含通过非银行金融机构贷款部分)，其中的一半为城市银行贷款。除了银行界加大对不动产的融资以外，以长期投资著称的寿险公司对土地和建筑物的投资也有明显增加。寿险业1988年度对土地和建筑物投资总额达到5.5万亿日元，1989年进一步扩大至6.5万亿日元。寿险公司历来将其收入的一半以上用于对的融资，泡沫经济期间企业融资需求大量减少后，寿险业对不动产贷款激增。据统计，1989年9月，日本生命、住友生命和第一生命三家寿险公司分别居日本拥有出租楼宇面积排名之第2、第3和第5名。

(三)信贷结构失衡进一步加剧房地产业投机

1984年末，日本全国银行业对不动产的贷款占制造业贷款的比例是27％，而1989年则上升到74％，房地产业信贷迅猛增加，整体信贷结构失衡。银行对房地产的贷款在泡沫时期快速增加，对制造业的贷款自1984以来增势趋缓，1987－1989年的3年间，竟出现了负增长。信贷结构的失衡直接打击了国民支柱产业制造业，造成经济发展的严重失衡。

(四)综合治理时间延误导致日本经济深陷泥潭

1987年日本政府对东京的地价进行了限制，到1988年中期，东京地价开始回落，但以大阪、名古屋为主的大都市圈地价却仍在上升，由于低利率和良好经济景气下房地产升值预期强烈，资金相继流入比东京地价便宜的地区。1990年大阪圈地价开始回落，同时名古屋圈地价上升变平缓，1991年全国范围的地价才开始真正回落。在这种状况下，日本政府才开始对全国房地产价格实施综合政策。在税收方面，设立了地价税，但是由于日本长期以来在土地税制上存在偏差，在80年代中后期的固定资产实际有效税率仅为0.2％－0.3％，直

到1992年4月才开征地价税，持续较低的税率使大量资金已经转移向土地，地价上涨后的加税为时已晚。

从1989年5月起日本进入紧缩阶段，从1990年4月起各金融机构除了对公共住宅开发机构贷款外，对向不动产的贷款实施了总量控制，这样流入房地产业的资金受到相当大的限制。随着房地产价格下落基调明朗化，政府的紧缩政策促使以房地产价格升值预期为前提的投机需求迅速瓦解，地产泡沫破灭了，资源配置严重扭曲，日本政府出台的泡沫治理政策回天乏术，日本经济泥潭深陷。

三、日本房地产泡沫问题对中国的启示

在自由市场经济条件下，房地产是一种特殊的商品，离不开政府的宏观调控。因为自由市场经济的一大缺点是容易导致盲目性，造成社会资源的不合理配置。房地产是人们日常生活的必须品，也是资本投资的投资品，同时消耗大量社会资源，如水泥、钢铁以及建材生产期间消耗的各种能源。政府的宏观调对房地产市场进行调控有着不容置疑的必要性。我们应该汲取日本的经验和教训，避免房地产行业泡沫的出现，维护正常的市场秩序，维护国民经济的安全。

(一)政府必须在泡沫萌芽时就采取抑制泡沫的行动

房地产泡沫的特点是政府必须在泡沫萌芽时就采取抑制泡沫的行动，一旦泡沫的形成就会很难控制，这是因为在地产泡沫的膨胀中多方均能受益：企业更易于得到资本，银行可以扩充贷款业务，客户的资产净值在稳定增长，在一定程度上缺乏明显的受害者来形成足够的政治压力来阻止这种过程，直到泡沫走向破灭。日本就是在泡沫形成之初没有及时采取行动，有效控制实施时泡沫已经达到危险的程度，与日本相比，我国政府已经意识到地产泡沫问题，并出台了一系列调控措施来规范市场、抑制房地产市场过度发展。

回顾我国政府对房地产业的调控过程，政府针对房地产业出现的一些违规操作的行为，出台了一系列的规范性政策：2001年6月，中国人民银行关于规范住房金融业务的通知1195号文，要求严格审查住房贷款条件。2002年5月，中国人民银行《商业银行信息披露暂行办法》，规范了商业银行信息披露制度行为。2002年9月为规范政府市场主体行为，抑制房价不合理上涨，国土资源部和监察部联合下发《关于严格执行经营性土地使用权招标拍卖挂牌出让的通知》。2005年3月国务院下发《关于切实稳定住房价格的通知》，针对房价上涨过快提出八点要求(即“国八点”)，再次提高了个人住房贷款最低首付比例。2007年国务院下发了《国务院关于加强土地调控有关问题的通知》，开启了土地监管新政，目的是遏制地方政府违法违规用地。另外，2007年国税总局公布的《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，是继国务院于1993年《中华人民共和国土地增值税暂行条例》之后对土地增值税的又一规范。

到目前为止，政府共出台了1400多项全国性或地方性土地、行业、税收、信贷四方面的政策对房地产市场进行调控。虽然目前我国房价增长速度较快、局部地区房价较高，但在整体上，还没有到房地产泡沫行将崩溃的程度，此时若中国政府进一步认清泡沫存在的机理，吸取以往政策实施的经验，采取更为有力有效的治理措施，我国的房地产市场完全可以降低泡沫的程度实现健康平稳的发展。

(二)政府的宏观调控应该起到引导作用

政府的宏观调控应切忌“头疼医头，脚头医脚”，也不能一味运用行政手段干预市场，而应从根本上引导房地产市场的发展方向，从培养购房者正确的消费理念和生活理念出发，进一步注重金融手段的运用，引导人们的投资意向，合理控制资本运行市场，为房地产市场的良性发展营造一个合适的环境。

目前的房地产行业是绝对的卖方市场，市场进一步发展的动力点就在房产开发环节。严重失衡的供求结构最终要在市场寻求到解决的办法。合理投资的根本来源于资本的科学运作，因此资本市场的进一步完善迫在眉睫。而我国金融监管力度还有待加强。除了《商业银行法》中有关资金运用的规定外，对房地产金融的监管尚无一个明确的专门机构，对信贷资金流入房地产业进行监管，防止引发泡沫。

(三)政府的宏观调控必须符合市场规律

泡沫经济的特点范文

【关键词】泡沫经济；原因；影响；启示

一、日本泡沫经济的产生、发展和破灭

对于泡沫经济的理解，国内外专家达成两点共识：第一，市场中有很多因素，比如资本价格的变化，服务业的繁荣等等，以及人们投机的心理，这些因素的相互作用使得泡沫的出现成为可能。第二，人们经济生活与泡沫经济的出现息息相关。市场的异常兴奋，都体现在人们的不理智，这种不理智让泡沫越吹越大，随之而来的是人们欲望的不断膨胀，最后造成的结果是泡沫越大，破灭后损失越惨重。

1.日本泡沫经济的产生

第一，股价上涨。日元升值造成的最直接的后果就是对日本实体经济的冲击，日本经济遭受微创，股市应该走低，但股市却反常性的走高。日本经济陷入严重的困境。政府试图调用指令，提高股市的价格，黄金贷款已用于购买，银行系统遭受严重损失，但银行掩盖这些损失。

第二，地价上涨。地价走高导致股价走高，股价走高反过来更促进地价的疯涨，资产价格和实体经济相互借彼此增长，形成一个巨大的泡沫。

2.日本泡沫经济的发展

1987年，日本的泡沫经济表现在以下2个方面：

第一是股市泡沫。1989年，仅东京证交所上市公司的市值总额就超过了当年的GDP，日经平均指数更是从13114点上升到38915点，增加了两倍多，可见股市泡沫之严重。

第二是房地产泡沫。在1990年，世界经济范围内有名的新闻便是仅东京都的地价总额便相当于美国全国的地价总额，这在世界经济发展史上都是极为罕见的。

3.日本泡沫经济的崩溃

泡沫经济的崩溃主要表现在以下4个方面：

第一，地价和股价泡沫崩溃。

1991年第二季度起，直到2005年1月，土地价格下跌了一半左右。股价从1989年的最高点跌了约39000日元到2002年的最低点，约8000日元，同比下降约80%。1991年第二季度开始的土地价格下落，成为泡沫崩溃的起点。1992年，地价涨幅从去年的14.1%下降到10.4%。1999年以后，土地价格下跌，部分进一步扩大。2004年的8.4%，是土地价格下降的最大跌幅。

第二，不良债权大量产生。

土地和股票价格暴跌，银行产生大量不良贷款。日本的银行和金融机构不透明，导致银行不良贷款各种事故。1993年3月，政府公布的各类银行不良贷款8万亿日元。一些研究机构估计为46万亿日元至56万亿日元。1998年，日本放宽贷款条件，债权人，不良贷款统计。1996年，政府宣布，银行不良贷款余额为35亿日元（包括低迷的债务，损失索赔，利息减免索赔）。

有些研究人员估计，不良贷款超过了100万亿日元。增加的不良贷款，迫使银行利润和资本进行处理，银行的盈利不足以弥补索赔损失所造成的银行本质上是陷入亏损，缺乏股权资本，信贷能力下降。

第三，银行等金融机构大批倒闭。

银行的不良贷款不断增加，日本民众和企业对银行信任不断下降，甚至使金融体系产生动摇。由于银行股票大幅下跌，陷入流动性危机，银行间拆借资金困难，致使银行大量破产。

后来，政府债券信贷银行，长期信用银行和其他各大银行，各大保险公司关闭了一个又一个，以日本的经济和社会带来了巨大的冲击。恐慌运行在一些地方，在稳定的情况下，存款限额保险制度停止执行政府担保，并承担破产的银行和破产家庭储蓄和被保险人的保险公司全额支付。几年后，银行破产潮消退，动摇了居民和银行存款的限制保险制度不能被重新引入，一再推迟。

二、日本泡沫经济的原因分析

1.大量过剩资本的冲击是引发泡沫的根本原因

在某种意义上来说，泡沫经济便是一对矛盾的激化，即大量过剩资本与相对稀缺的投资机会，这便必然导致资产价格的猛涨。20世纪70年代年代中后期，日本开始进入低速增长期，资金供应并没有减少，但有利的投资机会减少，这就导致金融证券、房地产投资等行业使用了这部分资金。而且，20世纪80年代后，强劲的出口优势，贸易盈余的不断扩大，也造成了国内资金额的进一步增加。

2.日元升值后反萧条政策力度过大

1986年一个显著的日元升值后，日本出现了整体性经济衰退。日本政府采取放宽的货币政策。1986年2月至1988年3月调节贴现率四次，同比下降2.6%，低层次的折价率一直持续到1990年5月。1987年10月“黑色星期一”股价暴跌，日本经济继续强势上涨，货币政策应拧紧松动，但为了防止股票价格和经济衰退，紧缩措施。

3.金融本体开放化过程中导致风险管理薄弱

20世纪80年代，金融本体开放化和非金融机构的快速融资扩金融衍生品业务快速发展。足够的资金，积极融资，财务机制已经发生了很大的变化，风险管理不严，关注抵押品价值，蔑视审查职能的金融资产，投资过热等因素推动股市和房地产价格上升显著。

4.景气超出政府预期，投资者过度乐观导致过度投资

日本经济在石油危机之后，减少了对石油资源的依赖，非制造业的快速增长配合日元升值，大量高收益机会被创造出来。1988年之后，经济保持高速增长，连续第四年超过政府的预测，新的奇迹见证了日本的经济。这一长期的繁荣继续超出很多人的预期，企业家误认为经济将长期延续。日本公司的股票被低估了，成为了公众对于股票早期下落的普遍认识。由于各种因素，支持企业技术发展，提高竞争力，价格将恢复上涨。企业家预期高，导致过度投资。

三、中国经济与日本经济的相似之处

1.九十年代初中国经济出现泡沫而后崩溃

1992年中国沿海房地产某些领域出现泡沫。深圳、三亚、北海等城市发展的土地价格，写字楼房价很短时间出现暴涨。三亚，北海和其他投机资本聚集地，房地产价格上涨速度在短短几个月内，超过了东京市中心最快的房地产价格上涨速度。1993年7月，国家采取了控制措施，沿岸一些地区的房地产泡沫迅速崩溃，各大金融机构在危机时几近破产，一系列事件导致整个金融体系和宏观经济近乎崩溃。

到目前为止，三亚、北海仍然崩溃的泡沫遗留下来的未完成的建筑和未经处理的不良资产仍随处可见。这一次爆发的房地产泡沫及其崩溃，直到现在，也对中国经济造成了严重后果，使中国经济出现了巨大倒退。

2.九十年代后半期经济下滑，通货紧缩

1993年上半年，宏观调控部门采取软着陆措施控制经济过热。自改革开放以来，尽管价格和需求相互影响，通缩螺旋下落时有发生，但如此严重的情况确实从未有过

3.货币调控宁紧不松，加重通货紧缩

从1999年到2003年，通货紧缩，综合经济衰退。同期，广义货币供应量增速下降至15.2%，年平均增长，1980年比1997年低9.4个百分点，贷款的增长速度降低到12%，宏观经济之间已经没有可能过热和通货膨胀，货币宽松政策，增加货币和贷款增长的量不会造成经济过热和通货膨胀，能起到缓解和消除通货紧缩的作用。

四、日本泡沫经济对中国的启示

1.于经济上升期严防资产泡沫暴涨

从日本泡沫经济崩溃的严重后果，可以看到泡沫经济的危险。我们应当采取措施，预防泡沫经济的出现，如果泡沫出现的话，我们应当想尽一切办法使泡沫破碎。但这将造成对金融体系和宏观经济的严重打击，如果担心遭受打击，并采取温和的措施，以维持泡沫，却会使经济泡沫越来越大，甚至造成更大的灾难。所以如何权衡利弊，把握尺度才是关键。

2.不宜谨慎过度防范泡沫造成经济下滑

泡沫经济崩溃后，日本经济进入了长期的低迷，这让本来在狂热之中的日本人重回理性，但也使得日本人变得谨小慎微，日本银行和其他宏观调控部门害怕重蹈泡沫经济的覆辙，因此采取了严格的金融监管，并长期不敢采取宽松的货币政策，这便使得日本经济在泡沫经济后长期一蹶不振，反而阻碍了应该得到发展和恢复的经济，因此中国政府应当采取严格的监管，但同时，一定要防止出现过犹不及的做法，过度抑制市场，又会打消投资者的积极性。

3.扩大投资的扩张性财政政策应当彻底停止，防止复出

日本政府实行了多年扩大投资的扩张性财政政策，不断扩大投资，促进经济发展，其造成的结果是，造成了金融业的困境和总体经济的衰退。1997年，日本政府采纳民众以及学术界的整体意见，将扩大投资的扩张性财政政策缓慢退出历史舞台，这在日本全国达成了空前的一致，大部分人并不存在怀疑，因为大家深受泡沫经济其害。

4.市场化改革力度应适当

日本政府在泡沫经济后面对巨大的压力，为了解决经济衰退的深层问题，采取了快刀斩乱麻的方式，釜底抽薪，裁减公司人员，改革会计制度，采取从深层次出发解决问题的思路。

中国的情况虽然和日本的情况十分相似，但还是有很大的区别的，在进入20世纪90年代之后，在推进市场医疗化，教育产业化的同时，也暴露了很多的问题，譬如居民收入增长过慢，难以承受消费需求下滑等难题。这与日本当年的情况还是有很大区别的。中国的市场化现在并不十分发达，与中国一段时间实施过计划经济有部分关连，市场化的理念和深入程度都不及日本，应该把握好改革的力度和进程，更加注重公众利益和承受力。

参考文献：

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泡沫经济的特点范文篇7

关键词：金融形势；资金泡沫；金融危机；策略

随着社会的发展，世界经济也走向了快速发展的道路，然而就在世界经济一体化的同时，国内从2006年以来就出现了股市的暴涨以及房地产市场价格居高不下的局面。而2007年美国就发生了次贷危机，使美国经济走向衰退，还给世界各国经济的发展产生了负面的影响。伴随着经济的快速发展，金融市场则也趋于复杂化，而资金价格的剧烈波动则也成为近一二十年全球经济的一个显著特征，不稳定的金融市场形势带来了资金泡沫的破灭，在一定程度上严重阻碍了经济的发展。

一、当前金融市场发展形势

自从中国加入WTO后，我国也就加入了全球化经济的进程中，而世界经济的波动对我国的经济同样会产生很大影响。随着近几年国内经济发展的不断完善，以及国内继续对国际金融危机的一揽子计划的继续实施，在一定程度上加快并推进了经济发展方式转变和结构调整，呈现了增长速度较快、就业持续增长、价格基本稳定、国际收支趋向平衡的良好局面。但是，在总体局势良好的情况下，却也存在着诸多危机。首先，各地的投资冲动强烈，财政金融系统性风险加大，到2010年六月末时候，地方政府融资平台贷款余额就达到了7.66万亿元，其中划分为风险级别的贷款占到五分之一还多；其次，农业基础薄弱，农产品供求脆弱平衡关系将长期危机我国物价稳定大局；再次，房价与居民收入之间、保障房建设与需求之间的矛盾依然突出等等。总之，在一向看好的国内金融市场的同时，还要看到其潜在的危机。

二、资金泡沫现象及形成原因分析

在目前我国股市中，国内诸多的股票价格与其内在价值相差甚大，而股市存在泡沫这一事实不可否认。股市走势由于政策和庄家操纵市场的意愿而出现忽高忽低的现象，这也就意味着股市的泡沫更趋于非理性泡沫。笔者通过对相关资料的查阅以及统计对股市泡沫问题有以下研究：

2.1货币供应量与股市中的信息不对称性

纵观国内十来年的货币供应量来看，其总体呈现增长趋势，市场中随着货币量的增加而致使价格不断上涨，最终构成通货膨胀，造成了资金泡沫的形成。在股市中由于其信息的不对称，投资者则非理性的去判断金融资产价格，从而在一定程度上进一步造成股市泡沫产生以及增长。

2.2资金流动

“大规模固定资产投资”启动下的流动性仍将继续。在2009年时，政府就已经实施了大规模的一揽子刺激计划，而其中诸多的投资项目属于大型项目，需要几年甚至更多时间才能完成。因此，若大幅度紧缩政策不仅会面临着地方政府的抵触，也会在一定程度上推迟项目的竣工期限，则对银行来说则成为不良的贷款影响。则资金流动的现象固然给资金泡沫的增长带来机会。

2.3通货膨胀预期下的投资及投机行为

就目前通货膨胀的预期下，有越来越多的投资以及投机资金愿意进入股市等大宗商品市场。而当前的资产价格泡沫就是因为全球流动性泛滥而造成的，同时也是全球化和中国特定发展阶段的产物。就如2011年的金融现状，若当时世界主要经济体的经济刺激退出政策超出预期，如此全球的流动性也将快速降低，同时也会致使资产价格在短期内大幅度下降，最终造成国内的资产价格泡沫“硬着陆”的现象若国内不采取相应的举措。资产膨胀则是资产泡沫形成的基础，也即是在金融市场中，若资产膨胀到一定程度时，在这种虚拟经济下投机导致资产的市场价格高于内在价值。由此，通货膨胀预期下的投资以及投机行为将可能进一步产生泡沫。

三、资金泡沫与金融危机

在金融市场中，经济作为一个整体，其每一部分均是不可或缺的，是有着密切联系的。无论是在股市，还是房地产业中，资产泡沫的破裂后果相当严重。其最直接的后果就是造成了财富中的雪崩效应，也即人们的财富极速缩水。资产泡沫的破裂，财富的消失，失业以及破产随之产生。在其影响下，出现经济秩序混乱甚至陷入了停滞状态。就像股市和房地产，当其出现资金泡沫破裂时，投机者将再无能力偿还银行的贷款，随着量地剧增，银行的不良贷款也将迅速增加，导致了金融机构中的各种体制弱化，其抗风险以及资金周转失灵等问题随即出现。当这种不良的贷款积累到一定程度时，越来越多的银行开始破产。最终会导致金融体系的不稳定，进而引发金融危机。当然，一种资产泡沫的破裂，其造成的经济衰退将会继续扩展，对其他行业的经济造成影响。因此，在世界这个大的经济体中，任何一个行业的资产泡沫破裂，都将会对整个经济体产生严重影响，而作为贯穿这个大经济体中的金融，也将逐步受到影响，甚至造成金融危机的爆发。

四、资金泡沫的应对策略

4.1调整产业结构与拉动内需并行

在2008年金融危机来临之前，我国也曾是以出口为主的导向型经济体。然而，作为国内主要的出口对象的西方国家，由于金融危机的爆发，其自身经济的急剧衰退，从而造成对我国的需求减少，进而致使我国在海外市场上的价格不断降低，最终导致我国沿海大批出口导向型企业倒闭。由此看出，当外部环境不断恶化的情况下，拉动内需成为国内经济发展壮大的必要，同时也是有效的抵御国外经济波动对我国经济的影响。就像在1997年东南亚金融危机后，我国以投资基础设施项目为手段，在当时取得了良好的效果，当然这与我国当时的基础设施不完善有很大的关系。在2010年外需萎缩的局面，以及国内部分产业产能过剩的问题将更加突出。而对产业结构的调整，发展低碳经济，从而能有效的应对产能过剩问题。就我国目前的形式来看，国内巨大的消费群体来自农村，当国内投资接近饱和时，通过拉动内需的措施，对农村的社会保障体系建设项目进行投资，从而增强国家的经济发展力的作用。

4.2加强金融监管，推动体制改革创新

就我国金融市场的发展状况来看，一个金融体系是在很大程度上可以提高经济实体的发展质量水平，从而防止资金泡沫的发生吗，而我国的金融市场却不容乐观。笔者认为可以做一下调整。一方面，加强金融方面的监管，特别是对国际上的相关账户的管理，由于我国并没开放资本账户，而国际上的诸多资金却变相由经常账户进入国内，引发资金泡沫的形成，同时由于国内实体经济对这种过剩的流动性经济不能有效的吸收，进而拉大了国内的新产品的价格与其价值的差距；另一方面，建立多层次的资本市场，从而为投资者提供更多的机会与选择，在一定程度上不仅可以推进我顾产业结构的升级，而且还可以将资金从股票以及房地产中分流出来。总之，我国的金融机构应该加强对资本账户以及经常账户进行严格的监督，在推动体制改革创新的基础上，从而健全金融市场，从而防范资金泡沫的形成产生。

4.3调整货币政策

作为经济发展迅速的日本，在当年迫于美国压力以及国际经济的协调，同时在国内投资者非理性预期的状况下，由于没能及时对货币政策进行有效掌控，最终造成日本泡沫经济的破裂。在上个世纪80年代，日本政府就是迫于国际压力，对内实施宽松的经济政策．而对外日元升值，从而造成日本国内资产泡沫严重，而且此时的日本政府也未选择合适的时机来控制这一现象，最终导致日本泡沫经济的产生和破灭，这也使日本经济陷入了长达20年的经济衰退之中。在2008年中，金融危机过后，我国就采取了积极的财政政策以及较为宽松的货币政策，通过降低融资成本来促进企业的生产经营活动，从而拉动国内的经济发展。货币目标在一定程度上不仅要关注实体经济，而且还要对金融经济目标的关注。我国经济应该以日本为鉴，充分认识世界经济发展的不平衡。我国目前的经济对外依赖性太大，而国外对人民币升值欲望较强，同时其存在流动性过剩，这就需要保持我国货币政策的独立性。当然，我国还应在保持自身经济政策独立性的同时，采用有效的适合自身的经济发展政策，在我国也已出现资金泡沫的情况下，如股市和房地产行业，更应该抓住避免泡沫风险这个时机，避免重蹈日本经济泡沫经济的覆辙，立足长远，调整国内货币政策，保证我国金融市场健康快速发展。

五、结束语

有统计结果显示，国内股市的市场理论基础增长较国民经济增长幅度要大很多，有时绝对泡沫度可达到70%左右，然而在可预期的经济增长幅度下，股市中存在着一定泡沫也是一种正常现象。因此，这就需要我们充分认识到国内资金泡沫的存在以及与其有着密切联系的金融危机。同时，也要求投资者对资产价格以及资金泡沫的重视，在吸取国外金融危机中的经验教训的同时，还要结合国内的金融发展模式以及金融环境，利用调整产业结构和货币政策，以及加强金融监管和金融体制的改革创新等等措施，把握国内金融发展的整体趋势，控制好资产价格，在一定程度上大幅度压缩泡沫，进而保证国内金融市场的快速健康的发展。(作者单位：硅湖职业技术学院)

参考文献：

［1］李.论我国的资产泡沫与金融风险.福建论坛,2008(2).

［2］赵勇．如何看待资产泡沫［J］.国际融资,2008(01).

泡沫经济的特点范文1篇8

[关键词]地产泡沫形成机理政府行为房地产价格

一、房地产泡沫的内涵

迄今为止,经济学界对此尚无标准定义。西方的经济学家对“泡沫”的争论以久,正如金德尔伯格在为《新帕尔格雷夫经济学辞典》撰写的“泡沫”辞条中写道:“在编写本辞条时,理论界尚未达成对泡沫的一致同意的定义;至于它是否可能发生,也没有一致的看法。在辞条中金德尔伯格将泡沫界定为“一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价,开始的价格上升会使人们产生还要涨价的预期,于是又吸引了新的买主――这些人一般只是想通过买卖牟取利润,而对这些资产本身的使用和产生盈利的能力是不感兴趣的。随着涨价常常是预期的逆转,接着就是价格暴跌,最后以金融危机告终”。弗拉德与加伯认为当实际市场价格正向地依赖于它的预期的变动率时,资产泡沫才会产生。具有理性预期的经济主体不会有系统性的预测误差,所以,价格及其预期的变动率之间的正相关就意味着价格与其实际的变动率之间也有类似的关系。在这种情况下,由于对价格变动的套利行为及自我完成的预期就会使实际价格变动脱离市场基础,这种情况叫价格泡沫。英国经济学者乔纳丹•泰纳鲍姆认为世界经济的架构是倒金字塔,下层是实物资本,上层是金融衍生物及虚拟资本,泡沫是虚拟资本缺乏实物资本的保证而过度膨胀的结果。我国学者曹振良对“资产泡沫”的内涵进行深入研究,人为资产泡沫是任何形式的过度投机;资产泡沫是一种资产的价格持续上涨到很高的水平直至崩溃;它是一种投机性冒险,除非有无数个参与者,否则,泡沫在本质上是非理性的;资产泡沫是指一个机构为谋取暴利,以欺骗手法将一种物品或股票的价格抬高到远远高于它的实际价值之上,最后就像气泡破裂那样,其价格猛然下降,使买主蒙受巨大损失;是买卖资信欠佳的公司以股票进行投机,使股票的价格远远高于它的实际价值。可见,“房地产泡沫”就是通过各种狂热的活动如房地产开发商向银行大量贷款开发房产,高额售房;还有一些购买者购买多套商品房为转售或者出租来赚取利润的投机行为使得房地产的价格猛涨,若干倍地远离其价值,这种若干倍地猛涨形成的高价的价格,不能长期维持,虚高的价格最终会像泡沫一样地破灭,这就是房地产的泡沫经济现象。

二、房地产泡沫的形成机理

1.房地产的固有特性是形成泡沫的基础

房地产自身的固有特征表现在:其一,稀缺性。由于土地自然供给的刚性以及一定社会经济条件下土地经济供给的有限性,因此土地始终是稀缺的。稀缺性则意味着其资产存在着价格上涨的巨大可能。其二,耐久性。土地作为重要的载体,如果得到科学利用可以实现永续利用,而土地之上的建筑物经济持续时间通常也可以达到数十年之上。其三,需求的强劲性。人类的一切生产和生活活动都是在地球上进行的,都需要一定的物质空间作为生产和生活活动的载体,因此客观上存在着对于房地产的需求。同时,随着世界范围内城市化、工业化大规模的展开,这种需求增长表现得越来越明显。

人们的习惯性思维中还是在传统的经济理论中,房地产一直被认为是一种最重要的实物资产,土地和建筑其上的房屋不但是最真实的物质财富形式,而且是创造和生产其他财富的原始要素。但是在现代经济中,房地产还是一种重要的投资品,其具有虚拟资产的重要特征并呈现出越来越明显的趋势。在一定程度上,由于房地产具有虚拟资产的特征从而使得泡沫现象在房地产界更加易于发生。

2.房地产投资需求缺乏真实需求支持是形成泡沫的根源

房地产泡沫产生的直接根源在于房地产市场中的投资需求缺乏真实需求的支持。对于房地产泡沫而言,只要是真实需求就不会产生泡沫,而泡沫的产生则全部缘由房地产投资市场上形成的虚拟需求。只要存在着房地产投资的虚拟需求,就存在着泡沫的可能。问题的核心在于这种投资性虚拟需求是否以真实需求为依托。假若投资市场上的虚拟需求超出了那部分必须到投资市场上得到满足的真实需求时,泡沫就产生了。并且这种差距越大,泡沫的程度就越严重。

3.不健全的金融体制是形成泡沫的催化剂

房地产业是资本密集型产业,其发展往往与金融密不可分。一个健全的金融体制能够有效地激励社会闲散资金向生产性投资转化,引导资金流向高效益的部门和地区。但是,金融体制的迅速发展往往与社会生产不同步,以金融为代表的虚拟经济与实物经济相背离的趋势益明显。金融机构一般以自己所掌握的信息为依据进行决策。在不健全的金融体制下,金融机构往往为追求市场份额、信贷规模,而忽视了对借款者的资信调查,低估了投资项目的潜在危机。尤其在经济“繁荣”时期,抵押物价值上扬,使得银行愿意为房地产部门提供更多的信贷,放松贷款条件。当投机商把这些资金投到炒作过程中时,就会加速房地产价格的上涨,造成经济结构失衡。

4.政府宏观调控下的房地产业政策取向是形成泡沫的间接因素

政府行为对房地产泡沫的影响主要表现在两个方面:一是在土地市场不成熟及相应经济体制不完善的客观条件下,所采取政策的局限性。如土地供应采取的“双轨制”,政府对土地市场的计划干预过多或干预不力等。二是在土地供给有限和市场机制不完善的情况下,容易滋生权力寻租现象,为房地产泡沫的形成提供了温床。

在经济快速发展的中国,宏观调控是一项长期的任务。由于工业化、城市化等多种因素的交织,因此对于房地产业的调控也将是一个长期的过程。由于房地产产品涉及全社会居民的最基本的福利,且由于其市场的自身非完全竞争性特点,因此政府在确保房地产业稳定健康发展过程中的任务责无旁贷。但在消除房地产泡沫的过程中,政策体系的实施效果有赖于以上供求两个方面各项政策的共同协同,单独在某一个方面的进展往往并不能有效地消除房地产市场上的泡沫。

三、防止房地产泡沫形成的应对措施

在深入分析房地产泡沫的内涵及其形成机理的基础上,我们提出了防止房地产泡沫形成应从一下几个方面抓起:

1.规范土地市场,保持房地产供需关系基本平衡,改变现有住房投资结构单一模式,提高现有资源的使用效率。

2.健全我国房地产税制。

3.加强信贷监管,抑制投机。

4.大力发展和规范房地产中介。

参考文献:

[1]赵保强:基于社会矛盾理论的房地产预警研究[D],重庆大学,2008年

[2]敖波:成都市房地产市场泡沫研究[D],四川师范大学,2008年

[3]王鹏:中国股票市场财务信息与股票价格相关性研究[D],上海师范大学,2008年

[4]贺雪梅:东部沿海城市住宅价格运行研究[D],广西大学,2008年

[5]吴地宝:不对称信息、信贷支持与房地产泡沫风险研究[D],南京财经大学,2008年

[6]刘炳鹏:中国股票市场泡沫研究[D],中国海洋大学,2008年

[7]黎子超:政府干预股票市场研究[D],暨南大学,2008年

[8]张伟:泡沫经济对我国金融业的效应分析[D],青岛大学,2008年

泡沫经济的特点范文篇9

【关键词】房地产；泡沫经济；起因；对策

房地产泡沫是指由房地产投机所引起的房地产价格脱离市场基础的持续上涨。从理论上讲，任何商品都有发生经济泡沫和泡沫经济的可能性，每个商品产生泡沫机会的多少及其对国民经济的影响程度也是不同的。根据世界各国和地区的实践经验分析，股票和房地产是产生泡沫几率最高的，所以房地产和股票是泡沫经济的主要载体或“多发区”。

1、房地产泡沫的起因

造成房地产泡沫的主要原因是，在经济发展的过程中，随着社会总需求的增长，供给弹性越小的要素价格将增长得越快。在所有生产要素中，土地的供给弹性最小，在大城市中，人口密度高，土地稀缺。作为稀缺资源，房地产的价格必然会比较高。人们估计到房地产价格要上升，为了赚取土地价格上涨的资本所得，纷纷将大量资金投入房地产，加速了房地产价格的上升。当大家看到房地产价格只涨不跌，就大胆地以购买到的房地产为抵押向银行借款来进行房地产投资。因为房地产是不动产，容易查封、保管和变卖，而价格只涨不跌，银行以为房地产抵押贷款万无一失，所以很容易发放过量的房地产贷款。但不幸的是，当经济发展的速度因各种原因放慢的时候。价格跌得最快的也必将是供给弹性最小的土地和房地产业。而房地产投资者看到房地产价格下降，为了保护投资利益，竞相抛售，使房地产价格直线下降，泡沫随之破裂。原来被认为万无一失的房地产抵押贷款也就成了呆账、坏账。

房地产确有经济泡沫，存在着发展成为泡沫经济的可能性，但绝不能说房地产业就等同于泡沫经济。房地产业与泡沫经济的关系可以从以下几个方面来分析：

1.1房地产业本质上是实体经济和实业部门，其本身决不是泡沫经济。首先从房地产的属性来看，房地产是不动产，房地产商品兼有生活资料和生产资料双重属性，是以实物形态存在的实体产品，同金融证券（包括股票、债券）仅仅是收益权利证书相比是有本质上的区别的。其次，房地产业部门是实业部门，它同金融证券等虚拟资本也是根本不同的。再次，房地产业在整个国民经济体系中属于先导性、基础性产业，处于主导产业地位，起到十分重要的作用。其产业关联度强、带动系数大的特点，使得房地产业成为促进国民经济增长的支柱产业。

1.2房地产过热不等同于房地产泡沫。房地产过热主要指房地产投资量过大，开发量过多，超过了国民经济发展水平和社会有效需求。房地产过热可能会带来供过于求、房屋积压、土地闲置和资金沉淀，但并不一定会带来价格飙升从而导致房地产泡沫。房地产泡沫在形态上表现为房地产价格的大起大落。房地产泡沫既是一种价格现象，又是一种货币现象。在房地产泡沫产生阶段，房地产资金货币供应量不断增加，各种资金包括个人投资、企业资金、银行贷款、国外游资纷纷介入，在短期内迅速使房地产价格升高。只有那些有大量投机资金介入，过度炒高的房地产市场，其房地产过热才会引发房地产泡沫。

1.3同时也应该看到，房地产业确实含有某些经济泡沫成分，如果任其膨胀，也存在着发展成为泡沫经济的危险陛，主要表现在：一是土地价格泡沫。土地价格由于其稀缺性和市场需求无限性的拉动作用，及其土地市场投机炒作，会出现虚涨。如果土地价格成倍、甚至几十倍地飞涨，就会发展成泡沫经济。二是房地产商品价格泡沫。一方面，房价是与地价相联系的，房价泡沫与地价泡沫密切相关；另一方面，开发商对利润的期望值过高，人为抬高房价，也会形成经济泡沫。

1.4房屋空置泡沫。在房地产市场供求关系中，商品房供给超过市场需求，形成大量空置，构成经济泡沫。如前所述，商品房空置率在10%-15%之间时，这种经济泡沫是正常的。如果空置率超过警戒线，引起严重的供给过剩，形成泡沫经济，导致房价猛跌，经济混乱，社会动荡。四是房地产投资泡沫。一般而言，房地产投资增长率应与房地产消费增长率相适应，力求平衡供求关系。在发展中国家的经济起飞阶段，房地产投资增长率略大于消费增长率，形成供略大于求的市场局面，对促进房地产业的发展和刺激经济增长是有利的。只有当房地产投资过度膨胀，商品房严重滞销，造成还贷困难，连带引起金融危机时，才形成泡沫经济破灭。

2、挤压房地产泡沫的措施

房地产经济泡沫的存在有利有弊，关键在于控制在适度的范围内，避免出现泡沫经济，导致大起大落的波动和震荡。适度的经济泡沫，例如土地价格微幅上扬、房价稳中有升、房地产开发投资高于社会固定资产投资增长率和商品房供给略大于市场需求等等，对活跃经济，促进竞争，推动房地产发展和国民经济增长是有利的。同整个国民经济一样，没有一点泡沫房地产业是不能繁荣的。而如果泡沫过多，过于膨胀，造成虚假繁荣则是不利的。关键在于要控制这些经济泡沫过度膨胀，不致形成为泡沫经济，带来严重危害。具体对策如下：

2.1从土地源头入手，规范土地市场土地资源短缺不仅是困扰我国房地产业发展，也是困扰城市化乃至整个国民经济发展的一个大问题，如何利用相对贫乏的土地资源为全体国民提供一个公正、平等、富足和安定的发展与生存环境，在一定意义上讲，都有赖于土地资源的优化配置。通过立法确定城市规划的法律地位，以防止朝令夕改、急功近利，保障土地使用结构的合理性，为城市和地区经济长远发展奠定基础。

2.2建立健全房地产市场信息系统和预警机制各级政府要根据房地产市场区域性强和发展不平衡的特点，加强对当地房地产市场发展和演变规律的研究，科学设立符合当地房地产市场规律的预警预报指标体系和主要指标的量化区问，有计划地建立符合自己城市特点的房地产市场预警预报体系，防范房地产泡沫。通过建立和完善房地产信息系统和预警预报制度，以便及时发现问题，加强对市场供求总量、结构、价格的调控；通过市场信息、引导和规范，增加房地产市场的信息透明度，控制人为惜售和炒作行为，引导企业理性投资、消费者理性消费；通过对楼市的动态监测，评价市场的运行情况，预测分析未来的市场走势，向政府部门提供准确的信息，以便做出适时、适度调控市场的措施，促进房地产市场持续、健康发展。

2.3要加强对银行的监管推动房地产泡沫产生的资金，绝大部分都是从银行流出的。因此，必须加强对银行的监管，包括银行资本充足率、资产流动性、风险管理与控制能力等。房地产金融业应尽快与国际接轨，尽早发展房地产投资基金，大力推进房地产抵押贷款证券化，尽快成立购房担保机构，推进保险业尤其是寿险业与住房产业的结合。同时借鉴海外经验，加强研究与国外不断创新的房地产金融手段和新型的房地产金融资本市场结合的方式、方法和步骤，促进开发信贷与消费信贷的同时发展，建立起健康繁荣的房地产金融市场（包括一级市场和二级市场），有效化解金融风险。

2.4利用货币金融政策调控市场，规范房地产融资行为政府可以通过提高利率、紧缩房地产信贷额、限制房地产开发贷款、提高购房首付款比例等货币金融政策，调整房地产投资额与投资结构。应根据保守、确实、安全等原则来发放房地产抵押贷款，在评估抵押物的抵押价值、确定融资比例或贷款比例等方面进行严格审查，以避免呆账、坏账损失与信贷膨胀。同时应从基础设施建设人手，提高我国的银行业自身抵御金融风险能力；金融监管部门应从制度建设人手，完善个人信用制度、抵押制度、抵押保险制度和抵押二级市场的发展，这样才能防范房地产业信贷泡沫，有利房地产业与金融业的共同发展。

3、结束语

房产是关系到国计民生的一件大事，国家职能部门必须加强监管和引导，防止房地产泡沫的过度膨胀，对于以后泡沫的破裂，需要及早建立预案。这样，才能真正建立一个和谐社会。

参考文献：

泡沫经济的特点范文篇10

关键词：房地产泡沫房地产救市状态空间卡尔曼滤波

自2014年9月30日以来，房地产限购令逐渐松绑，房地产政策从需求端到供给端陆续放宽，从“认贷不认房”到提升杠杆，目前六部委放宽房地产市场外资准入，购房套数不受限；二套房公积金贷款首付降至二折，房地产的扶持力度不断加大。但学术文献大多认为中国房地产存在着较为严重的泡沫，史明瑛和宁建华（2009）、吕江林（2010）、孙红湘和张悦（2013）、贾生华和李航（2014）等，但以上实证结论并不能支持目前的政策放宽，李平等（2015）测度房地产在2008年之前对中国经济有拉动作用，但房地产泡沫发展至一定程度对建筑业和工业的拉动效应减弱，2008年之后房地产泡沫达到危险区域。以李平等（2015）房地产影响宏观经济的角度作为出发点，当房地产开始拖累经济增长时，是否应该适当的稳住其下行速度？房地产泡沫存在上限，而其收缩过程中，考虑其对经济的负面影响，其也存在泡沫的下限，本文将量化这个区间，一则测度房地产泡沫膨胀程度，另一则测度泡沫化状态下救市的概率，进而以明确政策释放的空间。

一、房地产泡沫测度

（一）模型设定

王浩和穆良平（2015）对房地产泡沫测度指标方法进行了论述及评效，其认为只有以房价收入比为指标测度我国城市住宅市场泡沫水平具有适用性。本文将核心考虑房价与可支配收入的关系来测度我国房地产泡沫水平，但房地产泡沫为不可观测变量，本文将采用状态空间模型对其进行拟合，逻辑为现有房价等于房地产的基准价格部分加上房地产泡沫部分，其基准价格部分由人均可支配收入决定及其他控制变量决定，如公式（1）、（2），Yt为房地产价格或房地产投资量，Bt为房地产泡沫，Xit为自变量，这里假设房地产泡沫服从一阶自回归过程，具体变量名称详见变量的统计特征表。

观测方程：[Yt=c+Bt+αitXit+Wt]（1）

状态方程：[Bt=μ+βtBt-1+Vt]（2）

其中，Wt、Vt分别表示过程和测量的噪声，他们的协方差分别为Q、R。在观测方程中，房价信息Yt及控制变量Xit是可观测信息，Bt为房地产泡沫，为不可观测信息，可通过卡尔曼滤波来推断，假设时刻为t，根据状态方程，可以基于t-1状态预测t的状态：

[Bt|t-1=μ+βBt-1|t-1]（3）

那么[Bt|t-1]的协方差为：[Ωt|t-1=βtΩt-1|t-1β't+Qt]（4）

根据协方差及观测值来修正[Bt|t]：

[Bt|t=Bt|t-1+KGt（Yt-Bt|t-1-αtXt）]（5）

[KGt=Ωt|t-1α't/（αtΩt|t-1α't+R）]（6）

那么t状态下的[Bt|t]协方差为：

[Ωt|t=（I-KGtαt）Ωt|t-1]（7）

公式7带入公式4形式，就可以求得[Ωt+1|t]，再根据新的协方差来修正进行预测估计。

（二）变量的统计特征与拟合结论

表1状态空间各变量统计特征

[变量＼&＼&均值＼&方差＼&最小＼&中位＼&最大＼&偏度＼&峰度＼&Hp＼&房地产

价格＼&4300＼&1500＼&2200＼&3900＼&6900＼&0.203＼&1.627＼&Hv＼&新屋开工

面积＼&4100＼&2400＼&760.4＼&3700＼&14000＼&1.244＼&4.973＼&di＼&可支配

收入＼&1400＼&636.1＼&508.7＼&1300＼&2900＼&0.472＼&2.061＼&hf＼&地产投资

完成额＼&3300＼&2900＼&164.1＼&2400＼&12000＼&0.934＼&2.773＼&]

上述变量为2001年2月至2015年5月的月度数据，数据经过季节性调整，数据来自中经网数据库，变量均值与中位数差别不大，偏度峰度显示近似服从高斯分布。房价与新屋开工面积分别从价、量两个维度来测度房地产泡沫程度，为了便于对两种泡沫进行比较，这里将以偏离度还度量，即[Bt/（Yt-Bt）]，如下图。

图1房地产泡沫测度

泡沫经济的特点范文篇11

【关键词】现代金融经济；经济泡沫

金融经济在国家的经济发展中占有极为重要的地位，金融经济的稳定性关系到国家经济的稳定性。近年来，国家经济的发展速度虽然迅猛，但是金融经济中的经济泡沫问题却日渐显露，令人担忧。因此，我们有必要全面认识经济泡沫，分析出它的形成原因，弄清它的表现形式，找出应对的策略。

一、现代金融经济中的经济泡沫形成的主要原因

全球金融经济的发展规律表明，对社会经济建设的发展有过高的预估，会造成金融经济中的经济泡沫。由此可见，实际上，经济泡沫的产生背景就是经济发展的实际情况与预估情况之间存在较大的差距。在金融经济市场中，占据着市场行为主导地位的是虚拟经济，这种市场形势不利于实体经济的发展，表现出了挤压、限制以及反弹等多种行为。这些行为导致的后果是，在同等条件的金融经济中，虚拟资本创造地虚拟价值远高于现实资本创造的现实价值。要知道，经济泡沫是无法承受社会考验的，它往往在一段时间过后就会发生破裂，给经济发展予以重创。

近年来，我国的经济泡沫出现得越来越频繁，国民经济的发展也受到了影响。为了应对这种发展形势，相关研究人员就必须要反思：现代金融体系下的市场为何会频频出现经济泡沫并且越来越严重。当我们探究这些问题时，有一些问题值得特别注意：首先，毋庸置疑，经济泡沫产生的主要原因是市场上的虚假信息，这种信息具有欺诈性和隐蔽性的特点，表象上是好的，实则潜藏着很极大的危害。其次，经济泡沫之所以能得以迅速蔓延，主要是人们的经济心理所致，金融市场中有些人贪图小便宜，汲汲于非理性预期收益。以下，我们将对经济泡沫形成的原因作出详细的分析：

（一）社会因素

经济的发展与社会的发展有着紧密的联系，经济发展能够推动社会的变革发展，而社会的进步又能反过来加速经济的发展。在我国的市场经济中，金融经济的发展经过了多年的时间，发展空间逐渐宽松，风险也逐渐降低。在这种环境下，资金炒作问题引起了越来越多的人的注意。资金炒作一般是在商品经济的周期性萧条和金融市场银行存款利息下调的双重作用下形成的。此时，消费者的消费需求和投资需求都能得到满足。利用这种刺激性的方式，市场中的闲散资金全都会流入金融市场，注入增值保值潜力最大的资源，这样一来，经济泡沫的蔓延就有了相当的社会基础。

（二）金融约束机制的因素

虽然我国的金融经济已有了多年的发展经验，发展成果也相当不错，但是金融经济的体制问题却不容忽视。金融体制尚不健全，落实工作也没有做到位，这是导致经济泡沫产生的体制原因。鉴于这一因素的重要影响，国家的金融工作者应该认识到体制因素的重要性，完善我国的金融约束机制，防止泡沫经济的产生和蔓延，降低金融风险，保证金融经济的稳定，实现国民经济的健康发展。

二、现代金融经济中经济泡沫的主要表现形式

根据我现代金融经济发展的实际，经济泡沫主要有以下两种表现形式：

（一）股票经济泡沫问题

这种形式的经济泡沫的形成原因是股票市场价值与内在投资价值之间的巨大差额。金融经济中的金融资产总量、经济总量以及泡沫绝对额指标大小等因素都与股票经济泡沫具有密切的联系。根据经济学的规律可知，供求关系的改变会导致市场价格的波动，而供求关系是由市场决定的。但是，与实体经济不同的是，股票经济的波动往往是由人为的幕后操纵导致的。一些投机人员存在着不良的投资心理，他们希望通过炒股轻松地谋取暴利，满足自己对金钱的欲望。但是炒股是一种不确定的事件，它风险极高。从近年来的股票市场发展走势来看，股票市场总是处于波动变化的状态之中，并不是固定不变的，股票市场自身的这种波动性也加剧了股票经济泡沫产生的可能性。

（二）房地产经济泡沫问题

这些年来，房地产行业的发展速度令人咋舌，房地产行业的高额利润引起了许多投资者的兴趣，他们纷纷向房地产的开发与投资投以炽热的目光，并抱以热切的期盼。相关人员利用人们的这种心理，对房地产进行无节制的开发，使得房地产行业出现供过于求的失衡现象，然而在人们对房地产趋之若鹜的追捧下，房地产的价格非但没有下降反而越来越高。在人民的生活中，衣食住行是最基本的要求，因此房子是人们生活的必需品，然而在房地产经纪泡沫问题的影响下，买房是大多数中下级工作人员负担不起的重任，无数人为了住房问题犯愁。而有些投资者看到直线上升的房价，为谋求个人利益购入大量房产。然而，他们的投资预期能否实现就难说了，因为他们所掌握的房产信息很有可能是有迷惑性的，房产公司为了售楼业绩可能提出一些与现实有出入的售房方案。

三、控制现代金融经济中产生经济泡沫的策略

（一）国家加强对金融经济的干预

我国的经济体制是社会主义市场经济，这种经济体制给了市场很大的调控权利，国家尽量不干预市场，但是国家对于那些特殊的经济领域一定要适当加以宏观调控，以维持经济的稳定发展。这些年来，金融经济的发展过程中屡屡出现经济泡沫，这是市场调控的弊端，为了弥补市场调控的不足，国家必须出手干预金融经济，帮助金融经济实现健康平稳的发展状态。

（二）严格控制房价的不合理性

房地产行业的确对国民经济的发展发挥了极大的推动作用，但是它同时也是经济泡沫的重灾区。如果房价还是以直线上升的势头发展下去，它很有可能导致房地产行业向其他领域的扩张，这样是很危险的。目前，国家已经采取了一些宏观调控的措施来控制房地产经济泡沫，要注意的是在制定政策时保持调控政策的连续性，短期政策不可长期实施，政府的工作重心应该是对房地产的预期进行调控。

泡沫经济的特点范文篇12

关键词：房地产泡沫；国民经济；供求原理；对策

中图分类号：F293.35文献标识码：A文章编号：1001-828X（2015）005-0000-01

一、前言

随着改革开放进程的推进，中国的经济迅猛发展，房地产作为国民经济的基本承载体和经济繁荣的基本支撑点，得到了快速发展。由于房地产商品特殊的商品属性及价格形成机制，整个市场的投机氛围浓厚，出现了房地产投资增幅过高、房价上涨过快等现象。

二、房地产价格上涨的原因

近年来，我国的房地产业取得了很大的成绩，但由于受高利润的诱惑，一些地方政府对房地产高速增长目标过分追求，导致房地产价格持续上涨，形成了所谓的“房地产泡沫经济”。

（一）供需不平衡

房地产行业是较易出现价格泡沫的经济领域，这是由房地产行业所具有的特征决定的。房地产业的资源基础是土地，而土地是现代社会最稀缺的资源，其供给量难以随需求的增加而增加。

（二）城镇居民人均可支配收入的影响

城镇居民的收入水平是衡量居民购买力的重要指标，同时也是支撑房地产价格的重要指标。随着经济的快速发展，城镇居民年可支配收入一直处于迅速增长中，城镇居民收入和支出支撑着房地产价格的上升。

（三）通货膨胀的影响

根据近几年国际上的部分国家和城市情况能看出，投资房地产是抵御通货膨胀的一个很好的途径。越是在物价上涨的时期，房地产越能体现其保值性。因此，真实的通胀率和预期的通胀率一般会对房价产生正面影响，通胀率越高，人们对房地产的投资就越多，房价上涨的也就越快。

以上引起房地产泡沫的原因表明，房地产市场的需求具有极大的不确定性，而供给较为稳定，供给与需求在时间上易于错位，可能同时出现总量矛盾和结构性矛盾，总量矛盾容易导致价格大起大落，而结构性矛盾则会引起房屋空置，这是形成房地产泡沫的内在基础。

三、房地产泡沫的危害

不断上涨的房价和越演越烈的房地产泡沫将对中国的宏观经济产生不利影响。房价不可能持续上升，泡沫也不可能越来越大，迟早有一天泡沫会破裂。

（一）抑制了居民的消费

房价上涨过快使得居民负担过重的房贷，抑制了居民的消费。由于预期房价会继续大幅上升，因此许多家庭会为了积攒首付款和支付月供款，减少在其他方面的消费，住房的需求明显挤出了工薪阶层的其他消费需求。在金融形势严峻的今天，这无疑削弱了我市刺激内需的政策效果，成为扩大居民消费需求的绊脚石之一。

（二）贫富差距扩大

房价增长过快拉大了贫富差距，富人变得更富、穷人变得更穷。中国人的个人住房拥有率约为80%，大部分人通过购房使公有住房变成个人住房，还有许多穷人没有自己的住房，穷人为了买房除了要背负房贷还要东拼西凑，这样穷人会变得更穷。还有一些富人利用自己闲置的资金炒房使自己变得更富。这无疑会扩大贫富差距。

（三）威胁中国的宏观经济稳定

泡沫破裂之后，受到冲击的首先就是宏观经济稳定。在房地产泡沫下，房地产投资既是宏观经济增长的一个发动机，也是宏观经济的晴雨表。通过资金链和对产品市场的影响，房地产价格的跌落将导致宏观经济的“多米诺骨牌效应”，最终诱发宏观经济衰退、通货紧缩、投资骤减、需求下降、增长率降低等一系列严重后果。

四、缓解房价上涨的对策和建议

经过以上的分析可以看出，房地产泡沫形成的根本原因有两个：一是土地的稀缺性和虚拟性。二是投机的从众性。此外，相关数据的准确性和可靠性尚待提高，行业信息不够健全、无法做到及时。为此，要防范与治理房地产泡沫，就要从根源入手，丰富投资选择，规范土地制度，引导消费行为，健全房地产金融体系。同时，要增强市场是信息的流通，尽量避免群体性的非理。

（一）调整产业结构，改善供求关系

房地产商品供求不平衡，房地产产业结构不合理，是引发泡沫产生的催化剂。因此，要想规范房产市场秩序，关键要做到对产业投资结构的全面调整，优化升级。

（二）规范土地市场，加快

物腐虫生，土地资源的稀缺性与价格的虚拟性是吹大房地产泡沫的重要原因。我国土地公有制这一特点，使得地方政府作为供应方在市场上占据了绝对垄断地位。因此，要想抑制房地产泡沫不断膨胀，就要加快土地制度改革速度，规范土地交易市场秩序，提高土地利用及管理效率。

（三）健全理性预警，引导理

由于房地产信息的不对称，以及投资者的非理会导致房地产经济局部过热以及市场上泡沫问题的产生。可以想象，如果没有充分、及时的数据与信息的支持，人们就很难正确判断投资趋势与风险程度，更无法做出理性的决策。

五、结语

目前中国迅速上涨起来的高房价和强劲泛起的房地产已成为社会最关注的热点问题之一。房地产泡沫的形成和破裂过程实际上是房地产价格机制作用的必然结果，这个过程完全可以用弹性理论、供求原理等最基本的西方经济学理论给予解释。可以说，房地产泡沫是市场机制发挥作用的一种典型形式。但是，其结果又会导致社会福利损失，出现市场失灵。这些市场失灵现象的存在，都说明房地产行业更需要政府干预。但政府也是经济人，政府干预不是万能的，政府失灵甚至比市场失灵还要可怕。因此，如何在房地产领域既克服市场失灵又防范政府失灵，是有待进一步研究的课题。

参考文献：

[1]崔新民.城市住宅价格的动力因素及其实证研究[M].北京：经济科学出版社，2005：36-37.

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