货币政策调节的重点范文

关键词：商业银行货币政策存款准备金利息

2011年12月12日-14日，中央经济工作会议在京召开，会议提出2012年将继续实施稳健的货币政策。统观1984年确立中央银行体制后的货币政策实践，稳健、适度从紧应是我国货币政策的常态选择。“稳健”是指中性的货币政策，不刺激也不扩张，根据经济运行情况，适时适度进行预调微调。2012年货币政策的基本要求是总量适度、审慎灵活、定向支持。

在稳健的货币政策下，央行的一般性货币政策工具将会进行适度调整，这必须引起商业银行的重视。一般性货币政策工具，即存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务，俗称中央银行的“三大法宝”，这也是央行所能采取的最重要的货币政策工具，主要从总量上对货币供应和信贷规模进行调节。

1稳健政策下“三大法宝”对商业银行的影响

1.1存款准备金率现状及预调的影响

2011年，为应对通胀，中国人民银行的存款准备金率不断突破历史最高位，曾达到21.5%的高位水平。2011年12月5日起，中国人民银行下调存款准备金0.5个百分点，此次下调存款准备金率下调释放了4000亿元的市场流动性，这对维持商业银行宽松的资金环境和信贷扩张的货币基础将产生积极的影响。由于我国基础货币投放的被动性以及特殊的准备金收益率制度，银行体系存在较高的超额存款准备金率，降低存款准备金率，会对商业银行的存贷款业务产生促进作用，有利于商业银行存贷款规模保持较快的增长势头。2011年10月以来，继总理和副总理分别表示担忧经济严重放缓和需要调整宏观紧缩政策之后，国内连续两个月超预期放松了商业银行贷款规模，并加大对小微企业贷款支持，迅速调降准备金率0.5个百分点，这一系列动作都明确指向了货币放松的意图。目前海外对于中国经济硬着陆的担心有所减少，但对一季度企业盈利情况恶化的忧虑增强，与出口挂钩的制造业和房地产业将是2012年风险最大的两个行业。中国经济的重点已从抑制通胀转向刺激消费，而且存款准备金处于高位，所以存准下调的几率和空间很大。

1.2再贴现率的影响

2010年12月，央行两年来首次上调再贴现率，将再贴现率由1.8%上调至2.25%。2010底央行上调再贴现利率与2011年的宏观调控形势紧密相关。2011年，受通货膨胀压力，中国信贷政策持续紧缩，而通胀的根源与应对2008年的金融危机实施的宽松货币政策有关，而2012年将实施稳健的货币政策。由此来看，央行的再贴现率很可能会下调。

再贷款利率是指商业银行等金融机构向中央银行贷款时中央银行执行的利率，再贴现利率的上调反映宏观调控部门收紧流动性的政策意图。如果央行在2012年下调再贴现率，意味着商业银行从中央银行进行融资成本降低，这将是央行货币政策回归稳健的一个信号，将适度增强市场流动性，会使商业银行放松贷款，扩大社会信用规模。

1.3公开市场业务的影响

公开市场业务是指中央银行在金融市场上买卖政府债券，从而调节货币供应量。当需要增加货币供应量时，中央银行买进债券放出货币，反之卖出债券，收回货币，减少货币供应量。以央票发行为例来看，2011年11月，央行下调一年期央票收益率1.07个基点，为28个月来首次下调，引发了市场关于政策放松的预期。随着2012年春节后资金回流银行体系，资金面渐宽裕，中国央行公开市场打破寂静，时隔七周出手正回购操作，继续实现净回笼。央票需求虽有申报，最终“只闻其声、不见其形”，则尽显央行的谨慎态度。银行间债市央票到期收益率曲线显示，一年期品种最新收益率报在3.4783%；而同期国债到期收益率报在2.9275%，与6.56%的一年期贷款利率相比，央票对银行贷款的挤出效应还是比较明显的，但随着稳健货币政策的实施，及对政策放松规定预期，央票在确保收益稳定的基础上，不会过多挤占银行贷款业务。央票的发行对象主要是贷款发放较多的银行，在于抑制贷款的过快增长。

2商业银行的应对措施

央行实施的降低存款准备金率、净回笼央票等措施的主要目的在于合理控制银行体系的流动性问题，以应对复杂多变的国内外经济环境和国际金融危机的冲击，准确把握调控的重点、力度和节奏，促进经济平稳较快发展。商业银行不应过分担心、纠结于央行货币政策的变动，而应抓住经济快速发展、金融环境较为宽松的良好环境，加快各项业务的发展。

2.1加快中小企业信贷业务的发展

2011年有关部门就屡有举动，如2011年6月7日银监会下发了《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》；2011年10月12日，国务院常务会议再度研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。2011年末的中央经济工作会议后，定向支持成为2012年货币政策的一项基本要求，就是货币信贷将加大对经济社会重点领域和薄弱环节特别是三农、中小企业、保障性住房的支持力度，严格控制资金流向房地产、高耗能高污染和产能过剩行业，这与2012年稳健的货币政策是相符的，能够保持经济平稳较快发展。

2.2增强风险管控能力

中国的货币政策面临着多重调控目标，又要防通胀，又要保增长；又要帮扶政府，又要“供水”中小企业；又要保持短期稳定，又要推动可持续增长；又要堵热钱，又要防止资本过度外流。越是在这样的情况下，商业银行越要深入研究国家货币政策的每个细节，充分掌握各类市场信息，培育和引进高水平的经营管理人员，大力提升交易能力，提升盈利水平，重要的是增强风险管控能力，优化存贷结构，完善利率市场化体系。

2.3拓宽经营范围，增加经营收入

商业银行应尽快调整经营思路，着力发展理财、基金、保险等业务，以及短期融资券承销、境外上市为主的投资银行业务等。特别应从强化品牌形象，加快产品开发，提升服务水平，在资本市场、外汇市场、零售业务方面要有明确的工作计划和目标，不断加快专业理财师、投资银行队伍建设，使员工队伍与拓展经营范围的客观要求相吻合。

3商业银行发展前景乐观

当前，世界经济复苏过程缓慢、调整艰难，各国货币政策显著分化。中国的经济发展也面临着诸多的不确定因素，但总体向好，随着金融机制改革的不断深化，金融产品的不断创新，商业银行必将把握好“总量适度、审慎灵活、定向支持”的稳健货币政策，苦练内功，加快发展，在国家整体经济建设中发挥更大的、积极的作用。

参考文献：

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货币政策调节的重点范文篇2

【关键词】银行竞争；银行信贷；传导机制

引言

近几年，我国的商业银行伴随着经济改革的不断深入，产权结构和市场结构的不断深化改革，银行业取得了巨大的发展。随着银行业资产的不断壮大，从业人员的不断增加，网点覆盖面不断扩大，银行业从原有的单一业务向多元化业务发展，一些民营银行、互联网金融的渗入等对原有的银行业市场结构产生冲击，打破了原有的垄断格局，逐步向具有竞争性格局进行演变，由于银行业的不断深化发展，对我国的经济发展起到了重要的作用。

货币政策信贷传导渠道指货币供给量的增加和减少会影响到银行的资产变化，使银行的贷款供给增加或减少，从而影响到实际的经济水平。由于银行体系承担着组织资金融通的任务，所以在货币政策传导中发挥着重要作用。货币政策传导机制并不是一个新的命题，它一直是宏观经济学者和政策决策者们最为关心的重要问题之一。货币政策的传导机制是货币政策的重要组成要素之一，直接影响货币政策的有效性，经济学家对货币政策传导机制的研究的根本目的在于探究货币政策的有效性问题。

银行间的竞争对货币政策信贷传导渠道具有什么样的作用呢？本文首先阐释了我国的货币政策信贷传导渠道，主要分析了公开市场业务操作、再贴现政策、存款准备金等三项政策工具对银行信贷供给的影响；接着分析了银行竞争在银行信贷传导机制中的作用。

一、我国货币政策信贷传导渠道

银行信贷在我国货币政策的发展过程中先后扮演了不同的角色，其地位举足轻重。货币政策传导机制通常指一国货币政策制定当局，一般为中央银行运用货币政策中介目标，从而最终影响实际经济变动的过程或者途径。完善的货币政策传导机制有利于货币政策实施的效果。宏观经济学的分析结构首先由凯恩斯提出，学者们从不同的研究角度出发，形成了各种不同的货币政策传导机制理论，到目前为止，并没有得到一个统一的结论。由于货币政策传导机制的重要性一直成为学者们研究的重点问题，学者们所处于在的经济环境以及研究的视角不同，使得对货币政策传导机制这一问题产生了不同的观点和学派，不同的学者从不同的视角出发得出了不同的渠道观，其中以利率渠道和贷款渠道的影响力较大，影响范围较广，由于本文研究银行竞争度对货币政策传导渠道的影响研究，所以重点讨论货币政策的信贷传导渠道，下文以货币政策信贷传达为重点进行研究。

（一）“公开市场业务操作”对银行信贷供给的影响

公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了盈利，而是为了调节货币供应量。根据经济形势的发展，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；相反，当中央银行认为需要放松银根时，便买入证券，扩大基础货币供应，直接增加金融机构可用资金的数量。其作用机制为：中央银行在公开市场买入政府债券，银行准备金增加，信贷供给增加，市场货币供应量相应增加；中央银行在公开市场卖出政府债券，银行准备金减少，信贷供给减少，市场货币供应量相应减少。

（二）“再贴现政策”对银行信贷供给的影响

再贴现政策，就是中央银行通过制订或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。再贴现政策对银行信贷的影响包括数量调整和价格调节两个方面。数量调整的作用机制是：中央银行增加再贴现限额，商业银行在中央银行贴现窗口借款的数量刺激增加，扩张了银行的信贷能力，增加了整个市场的货币供应量；而当中央银行减少再贴现限额，商业银行在中央银行贴现窗口借款的数量被迫减少，抑制了银行的信贷能力，减少了整个市场的货币供应量。而再贴现政策在发挥价格调节功能时的作用机制是：中央银行提高再贴现率，商业银行从中央银行获取流动性的成本增加，商业银行减少在中央银行贴现窗口借款的数量，进而减少对客户的信贷供给，市场货币供应量相应减少；中央银行降低再贴现率，商业银行从中央银行获取流动性的成本较少，商业银行增加在中央银行贴现窗口借款的数量，进而增加对客户的信贷供给，市场货币供应量相应增加。再贴现政策具有灵活性、微调的特点，不但能调节信贷数量，还能调节信贷结构。目前，我国再贴现政策逐步由数量控制过渡到价格调节。

（三）“存款准备金”对银行信货供给的影响

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，其用途是应付客户提取存款或者资金清算的需要，其与存款总额的比例称为存款准备金率。准备金本来是为了保证支付的，但它却带来了一个意想不到的“副产品”，就是赋予了商业银行创造货币的职能，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。现已成为中央银行货币政策的重要工具，是传统的三大货币政策工具之一。

中央银行通过调整法定存款准备金率从而影响商业银行信贷供给的机制为：中央银行紧缩银根，提高法定准备金率，减少超额储备数量，从而抑制银行信贷能力，银行信贷供给减少，社会货币供应量也随之减少；中央银行松动银根，降低法定准备金率，增加超额储备数量，从而扩张银行信贷能力，银行信贷供给增加，社会货币供应量也随之增加。

法定准备金率通过信用创造乘数对货币供应量发挥巨大的作用。信用创造乘数是法定准备金率的减函数。

二、银行竞争在银行信贷传导机制中的作用

（一）商业银行在货币政策信贷传导中的作用

银行信贷传导机制认为，商业银行可以通过资产负债结构的变化来调整抵消准备金的变动。如可以通过持有有价证券和发行银行票据来抵消准备金的变动。这种调整能力越大，中央银行货币政策对商业银行的作用将越小。如果被商业银行完全抵消，货币政策的效果将为零。资产负债表传导机制理论虽然不强调商业银行通过调整资产负债结构来抵消准备金变动的能力的大小，但是商业银行作为信贷传导机制的中介，对其资产负债结构的分析也是十分必要的。

从国有商业银行的资产结构可以看出，国有商业银行信贷资金运用单一的特点相当明显，贷款在信贷资金运用方面仍占绝对比重。虽近年来有了一定的降低，有价证券和投资所占比重有所上升，但比重仍然较低。

综合以上资产结构分析，我国国有商业银行通过发行证券获得资金的能力有限，但是可以较低的成本获得大量存款资金，商业银行体系流动性供给丰富。同时，由于外汇占款已经成为中央银行投放基础货币的重要渠道，极大地提高了流动性供给。因此，我国国有商业银行占主体的商业银行体系流动性不仅没有缺口，反而存在着持续的、不断积累的流动性过剩。

商业银行体系流动性过剩对信贷传导机制有重要影响。当中央银行调控意图需放松货币时，“松”的货币未必能流到中央银行调控意图中的行业和企业，反而增加了商业银行的流动性供给；当中央银行调控意图需要收紧货币时，商业银行体系充裕的流动性会抵消货币政策的紧缩作用，也未必能从中央银行调控意图中的行业和企业收回货币，这就造成了信贷传导机制作用的无效。

综上所述，商业银行体系充裕的流动性使央行紧缩性的货币政策很难发挥作用，即便是采用存款准备金率这样在西方市场经济国家看来较为猛烈的政策工具也很难达到宏观调控的目的。

（二）银行竞争减少银行“惜贷”行为，影响货币政策效果

银行间日益激烈的竞争行为会减少银行“惜贷”行为，从而影晌货币政策效果。目前，我国中小企业由于经营管理等方面存在不足，导致经营风险较大，银行为了自身控制风险的要求，很少对中小企业放贷，造成了中小企业“融资难”的问题，特别是具有垄断势力的银行对放贷更加慎重，大幅减少放贷额度。然而，由于银行市场结构在不断的改革中，中小股份制商业银行、城市商业银行等将一部分资金投放到中小企业，在这一措施在一定程度上为中小企业的发展提供帮助，解决了大型商业银行未向中小企业放款的难题。货币政策的信贷途径受阻的一个重要原因是在垄断的银行市场结构下，商业银行的信贷行为往往出现“惜贷”行为，其他金融微观主体进入银行业打破这一局面。适度竞争，一方面增强了银行的效率，加强银行自身的风险控制能力，另一方面使得商业银行的信贷行为更加市场化，效率提高，增加贷款市场上的资金量，对强化货币政策信贷传导机制的作用。

参考文献：

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货币政策调节的重点范文

【关键词】财政政策货币政策财政支出扩张协调配合

一问题的提出

财政支出的扩张在中国是一个长期趋势，如何把握好扩张度是一个值得关注的问题。面对欧债危机、世界实体经济衰退和国内经济下行压力，我国政府在2012年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策和货币政策是市场经济条件下政府进行宏观经济调控的主要手段。面对如何把握财政支出扩张“度”的难题，有必要从全局着眼，从政府政策手段综合平衡协调的角度去考虑财政支出扩张性。财政支出扩张到什么程度，必须充分考虑货币政策手段运用到什么程度，必须充分认识货币手段的主观目标和客观效应对财政支出扩张的影响程度，并基于此，来把握财政支出扩张度。

二财政政策不是孤立的，应与货币政策相互协调配合

由于我国本轮经济的收缩期与世界经济的收缩期叠加在一起，又由于金融危机的作用导致了收缩的时间延长和幅度加大。使得当前我国面临的经济问题既有短期性的，又有中长期性的；既有总量方面的，又有结构方面的。面对现实问题的复杂性及政策传导机制的局限性，很显然，只采用一项经济政策绝不可能实现目的，更不可能取得良好的效果。在这种情况下，任何一项经济政策都难以独立承担起推进经济改革和经济发展的重任。同时，不同的经济政策，其目标和实施的措施、手段以及工具又是不同的，其政策效果也是不同的，甚至有可能存在着某些矛盾。在综合运用各项经济政策时，需要处理好这些可能存在的矛盾，使各项政策之间相互协调，才能够治理中国经济中存在的各种问题，达到既治标又治本，使中国经济运行实现良性循环的目的。

1．在储蓄动员方面，财政政策和货币政策存在此消彼长的关系

一个国家的财政支出扩张和货币供给扩张是有内在协调性的。财政支出扩张刺激需求，扩张有两个途径：一是通过发债实现储蓄动员；二是向中央银行借款，转而投入实体经济，增加总需求。货币供给扩张刺激需求，扩张也有两个途径：一是增发基础货币，二是通过降低利率实现储蓄动员，增加派生货币。显然，从结构角度看，财政政策和货币政策之间有着此消彼长的关系。特别是在储蓄动员方面，在储蓄规模既定的条件下，两者的效应不可能同步、同等程度实现。同时启用扩张性的财政政策和货币政策，两者都在“争夺”储蓄资源，都有可能引起基础货币供给扩张。在增发货币方面，理论上讲，两者可以同等程度放大，但问题是谁也无法承受由此引发的通货膨胀。因此，货币供给的扩张会对财政支出扩张客观上起到限制作用。贷款增长幅度反映的是间接融资的储蓄动员效应的放大程度。现在我国的储蓄动员由于股票市场低迷、严控企业债券发行，起主导作用且操作简便的就是银行信用扩张。对财政来说，贷款增长会压缩国债发行空间。对高利润追求的本性使得机构投资者不会过多持有国债，银行当然也乐于放款。所以，不能认为财政扩张支出时发行国债没有硬障碍。而且，货币供给扩张时，资本市场会被激活，大量资金会流入证券市场，特别是股票市场。另外，近年来我国居民消费资金来源结构已发生变化，消费信贷成为居民重大支出的资金来源。从今后趋势看，房价如果下调，购房者会借低利率之机介入房市，此时，房贷规模自然膨胀。这些因素，实际上都是储蓄动员，当然会压缩国债发行的空间，也会抬高国债发行成本。

因此，在全面启动增长上，货币政策显然有作用空间。货币政策的切入点是直接刺激市场投资需求，而市场主体积极性的强化是经济发展的主导力量。在货币供给扩张过程中，调低利率、放松贷款限制的直接效应是限制财政支出扩张。

2．财政政策具有结构特征，货币政策具有总量特征

财政政策与货币政策都能对总量和结构进行调节，但财政政策比货币政策更强调资源配置的优化和经济结构的调整，有结构特征。而货币政策的重点是调节社会需求总量，具有总量特征。只有财政和货币两种手段都充分发挥各自优势，相互协调配合，才能把政府配置资源和市场配置资源结合起来，做到在有效刺激需求的同时兼顾经济结构的调整和升级目标的实现。

财政政策通过变动收入和支出来调节经济结构。由于税负及支出规模的调整涉及面广，政策性强，直接关系到国家的财政分配关系，并受国家财力的限制。因此，财政赤字或结余都不能太大，这使得财政政策对需求总量调节具有一定的局限性。相反，财政政策对社会供求结构的调整作用要大得多。市场机制可实现经济资源的最优配置，但要付出一定的代价。为了减少资源浪费，需要政府运用财政政策进行干预。财政政策对经济结构的调节主要表现在：通过扩大或减少对某行业的财政投入，来“鼓励”或“抑制”该行业的发展。即使在支出总量不变的条件下，政府也可通过差别税率和收入政策，直接对某行业进行“扶持”或“限制”，从而达到优化资源配置和调节经济结构的效果。

货币政策扩张的优势在于既可充分调动存量货币，又可直接增发基础货币，这对投资和消费的扩张具有无可比拟的诱惑性。其本质上是把更多的储蓄吸收过来注入到实体经济，反过来又使货币供应量按乘数效应增加。从总需求扩张诱导的角度看，利率下调对投资主体和消费主体的吸引力最强。我国现行制度基本不允许实施财政贷款，财政对投资的支持，要么是无偿拨款，要么是贴息，但这两者资金额都比较小，而且不可能大幅扩张，因为财政支出主要是保公共产品供给。货币供给扩张恰好打消了人们对财政资金的期望。现在刺激总需求，从引导全社会投资和消费角度看，冲击力最大的还是货币供给扩张。但货币政策调节社会供求结构和国民经济比例关系方面的作用相对有限。中央银行运用法定准备金率、再贴现率、利率、信贷规模、公开市场业务等各种工具来增加或减少货币供应量，从而达到调节社会总需求。可是，因为银行信贷资金是追求盈利的，其在带动资源配置方面要体现市场原则的基本要求，政府不能指望信贷资金能直接按照政府宏观调控的目标投入预期收益率低的产业，特别是公共产品产业。如果真有银行信贷资金做到了这一点，则其背后往往有财政的支持。

为了更好地解决社会经济结构矛盾和总量矛盾，必须根据财政政策与货币政策目标的侧重点不同，要求财政政策和货币政策协调配合。财政政策直接作用于经济结构，间接作用于经济总量；货币政策直接作用于经济总量，间接作用于经济结构。

从财政政策调节看，对总供给的调节首先反映为社会经济结构的调节，如财政运用税收、贴息和投资政策，引导货币流向新兴产业和瓶颈产业，优化产业结构；对总需求的调节主要通过扩大或缩小财政支出，以结构调节为前提，以刺激和抑制社会总需求。货币政策对社会总需求的调节主要是通过中央银行投放货币和再贷款等手段控制基础货币量，通过准备金率和再贴现率等控制基础货币乘数，以有效控制社会总需求。同时，中央银行在控制社会总需求的基础上也会对社会经济结构产生一定的调节作用。

一般来说，运用财政政策启动经济较为直接、迅速，对推动经济增长的作用较为明显，往往起的立竿见影的效果，适用于公共性和难以取得直接回报的项目。货币政策需要通过商业银行以及整个金融体系间接作用于社会，其效果的显现通常存在着一定的时滞，适用于那些在比较短时间内能够得到直接回报的项目。同时，为提高国际竞争力所需的技术改造和为解决就业所需的量大面广的中小企业的发展，主要不能靠财政手段，而要更多地依靠信贷手段的支持。基础设施建设视其回报情况的不同，有的可用财政手段来启动，有的也可吸收非财政性的资金，包括信贷资金来实施。正因为财政手段与货币手段各有长短，所以两者必须紧密配合，在实现社会供需总量平衡的前提下，加快社会供需结构的优化和升级。这样才能相互扬长避短，共同促进社会经济全面协调稳定发展。

三结论

财政政策不是孤立的，我们应注意避免财政政策在作用的发挥上与货币政策发生冲突、相互抵销。财政支出扩张究竟应该到什么程度，要受多种因素约束，可以把握的原则是让财政政策在货币政策作用不足的领域内发挥独特作用。当货币政策已发挥出刺激需求作用时，可考虑压低财政支出扩张度。

参考文献

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