如何购买企业保险篇1

从今年1月份开始,中国人寿(601628)在全国推出了一款针对高端客户的保险产品,名为“福禄尊享两全保险(分红型)”,与普通意义上的“富人险”年缴保费数万元相比,这款产品即使是10年交,缴费的门槛也要高很多。

“今年我们公司推出了福禄系列产品,包括福禄双喜和福禄尊享两种产品,目前在省内的销量非常好,是我们今年个险新单保费的主打产品之一。尤其是福禄尊享的销量在全系统内排名第一,遥遥领先于其他省份,说明了这款产品在民营经济发达的浙江非常受欢迎。”中国人寿浙江分公司负责产品销售的有关人士介绍。

对于为何浙江人会热衷于购买这些“富人险”,保险专家认为主要有两个原因:一是浙江的私营企业主较多,他们的家庭资产因和企业资产捆绑在一起具有较大的风险,而保险可以避免风险发生;此外,投资工具的稀缺也是他们购买大额保险的一个原因,与投资股票、基金相比,保险在避税和资产保值方面具有独特的优势。

天价富人险重出江湖

“富人险”是高额保单的一种俗称,虽然业内没有严格的界定,但一般认为年缴保费2万元及以上,保额超过100万元的保险,可以初步归入“富人险”之列。

实际上,早在1999年,友邦保险和平安人寿就推出了专门为富人度身定做的高额寿险保障计划;到2005年、2006年以后,太平人寿、新华人寿、泰康人寿也纷纷推出针对新兴的富裕族群设计的“富人险”。

2006年,一位温州老板以个人名义为自己投下了巨额保单,最高总保额接近5000万元,包括1000万元的定期寿险、600万元的生死两全险、2000万元的公共交通意外险、1000万元的残疾保障以及其他一些医疗保障。

但后来大多“富人险”因种种原因先后停售。但今年以来,“富人险”大有卷土重来之势,且投保门槛也在不断提高。除中国人寿新推出了福禄尊享两全保险外,不久前,中德安联联合汇丰银行也推出了一款“富人险”,其趸交最低门槛稍微低一些,为100万元。

金融危机唤醒保险意识

那么,“富人险”扎堆上市背后,原因何在?

保险业内人士介绍,原因之一是因为经过这两年的金融海啸洗礼,很多客户的资产经历了过山车般的考验,社会各界的金融风险防范意识大大增强,对风险小、收益稳健的分红保险需求自然日趋增强。

徐总,一位购买了近千万元保额,每年缴费在30万元左右的一位私营企业主。虽然徐总没有受到此次金融危机的直接冲击,但身边一些企业出现亏损对他的心理影响却不小。“企业的好坏谁也说不准,所以我开始认真考虑如何做点防备,未雨绸缪。”

一次偶然的机会,他和朋友一同参加了一次保险公司的业务会议。“我了解到购买保险产品可以分割家庭资产和企业资产,即使将来企业倒闭了,保险收益依旧可以帮助自己维持正常的家庭生活需要。”

于是他就和保险顾问进行了沟通,最终购买了包括数百万保额的分红险以及一些意外险和重疾险。

记者获悉,“福禄尊享两全保险(分红型)”缴费期限分为3年、5年和10年三种,投保门槛根据缴费期限不同而有所差异,缴费门槛较高,且上不封顶。

以一位30岁男性为例,选择5年缴费,每年100万元,那么他在今后每两年都可以领取基本保额的10%,大概是18万元左右,身故后可以给子女留下500万元的免税遗产以及每年累计起来数量庞大的累计红利。

据了解,这款产品深受客户青睐,目前杭州销售量已经有8000多万元了,最多的一位客户年缴费高达500万元。而目前这款产品的销售量在全省系统已近2个亿,在全国系统排名第一。

“这是一款针对高端客户的保险产品,购买这款产品的客户大都是一些较有身份和地位的社会成功人士,普通人甚至白领都是很难购买的。”某知情人士透露,目前在浙江地区,很多民营企业家或者高级经理人,年收入高达几百万甚至几千万元,为这款产品的市场空间奠定了基础。

这个说法在其他保险公司也得到了证实。太平洋寿险浙江分公司高端客户服务部资深客户经理梅章概告诉记者,他们公司保费超过100万元的客户目前也有不少,这些客户基本上都是来自绍兴、温州、台州以及萧山、义乌等地的私营企业主,大多将保险作为自己资产配置的一部分,购买的品种也基本上是具有理财性质的分红险。

此外,太平人寿的“卓越人生”综合保障计划,设定了最低100万元的保险金额,也被认为是富人险的一种。其中省内购买大保额的客户也基本上以私营企业主为主。

除金融危机促进了保险意识的增强之外,随着社会经济水平尤其是民营经济的不断发展,国内富裕人群也逐渐庞大起来,为高端保险产品的推出提供了良好的发展土壤。有数据显示,目前全国的百万富翁和千万富翁数量是10年前的10倍以上。

“总公司在前期市场调查时,我们浙江就是第一站,总公司的调查人员在浙江进行调查后,对产品推出充满了信心,现在的销售结果也证明了这一点。”国寿相关人士介绍。

据胡润百富榜去年的《2009胡润财富报告》称,中国共有82.5万个千万富豪和5.1万个亿万富豪,即每1万人中有6个千万富豪;其中,浙江省1万人中有22人是千万富豪;每10万人中,有12人是亿万富豪,排名仅次于北京和上海。富翁最多的地方是杭州,千万富豪和亿万富豪人数分别为4.23万人和2280人。其次是温州和宁波,两类富豪分别有上万人和千人左右。

相比收益更看重资产保全

然而,和多数人想象中的发财目的不同,高收入人群之所以不惜投掷万金,大手笔购买保险产品,收益倒不是他们首要的考虑因素,他们最看重的还是对资产的保全和规避税收风险。

如何购买企业保险篇2

【关键词】能源企业保险自保策略

能源企业具有高风险、高科技、高投入的特点。通常来说，能源企业业务包括油气勘探开发板块、专业技术服务和综合服务板块、中下游板块等板块。这些板块生产经营活动普遍面临自然灾害、火灾爆炸、意外事故、环境污染及合同责任等风险将对企业经营和财务状况造成重大影响。

世界范围内海洋石油工业发生过一系列影响巨大损失严重的事故，如1988年7月6日，欧洲北海PIPERALPHA平台爆炸火灾事故全部损失高达15亿美元，造成167人死亡，65人受伤。2010年4月20日BP公司租赁的钻井平台“DeepwaterHorizon”在墨西哥湾倾覆沉没，11名工作人员死亡失踪，发生大量的原油泄漏对环境造成重大威胁。

保险是能源企业应对上述风险的重要财务手段之一。通常来说，能源企业保险管理普遍遵循着保险集中管理、保险集中采办和基于风险评估的保险购买政策的三个基本原则。这三个基本原则的贯彻使能源企业能够整合自身风险资源，获得了同商业保险市场充分谈判的地位。

基本原则一、保险集中管理。集团总部掌握各业务板块整体可保风险情况，建立统一保险政策，根据不同业务板块特点和风险评估结果，制定该业务板块相关单位具体保险购买策略，即通过保险和自保方式转嫁特定风险。

基本原则二、保险集中采办。集团总部统一安排，集中采办所属单位保险，选择符合资质的国内保险公司和国际再保险公司建立长期战略合作，采取一揽子投保、专业团队管理、上下游统筹、充分运用自保公司等策略，实现合理有效管控风险、获得有利谈判地位、节约和稳定保险成本的目的。

基本原则三、基于风险评估的保险购买政策。集团总部组织各所属单位对特定的可通过保险转嫁的自然风险、火灾爆炸、意外事故、环境污染及合同责任等进行风险评估，对所属单位承受风险能力和转嫁风险的方式和成本做出原则性判断，要求对重大风险安排保险和自保、对转嫁的风险足额投保、对自留的风险合理免赔。

自保是指企业经过风险评估判断，对于低于企业承受能力的可能风险和损失，不购买商业保险，而将风险自留下来，自行承担的一种控制手段。自保是企业保险策略的重要组成部分。

随着近年来企业风险管理水平和企业资产经营规模不断提升，对于原本由安排商业保险的风险，企业完全能够自行承担和消化。另一方面，近年发生的一系列重大巨灾事，如BP墨西哥湾井喷事故等巨灾，商业保险市场对能源风险提出了更高的保费和承保条件。能源商业保险的保险费率和保险条件持续保持坚挺。

在企业新的承受风险能力和高额的保费压力内外部因素环境下，能源企业开始反思和调整购买商业保险的策略。

BP公司在上世纪90年代初，便对其保险策略进行了重大调整。对于当年BP的保险策略决策过程、开展预测损失风险并全面评估公司财务承受风险能力的方法仍然值得能源企业研究和学习。

一、BP在1991年基本财务数据和业务状况

1991年BP总资产约350亿美元，负债约150亿美元。前5年的平均税后利润约19亿美元，标准离差为11亿美元。

当时BP在全球50多个国家有13000个作业点，上中下游行业分布较广。

二、BP对损失风险进行预测

BP按照不同损失金额区间事故发生的概率进行统计和预测。

根据不同损失程度和发生概率来分析预测对公司资产和税后利润的影响。BP假设一个损失金额为5亿美元事故没有投保（预计30年发生一次），在所得税35%的情况下，会造成BP资产减少约1%，同时造成税后利润减少17%。

三、1000万美元以下的损失风险处理

BP决定不再统一规定是否必须对1000万美元以下的损失购买保险。而由各作业公司根据实际需要决定。如确有需要，作业公司可以从BP自保公司或商业保险公司选择购买保险。

上述决定是基于一下考虑：

（一）BP认为1000万美元以下损失对于公司价值影响很小。如果公司承担1000万美元以下损失对于公司税后收入的标准离差仅从11亿美元上升为12亿美元。1000万美元下损失购买保险对控制和缓解财务危机的作用很小。

（二）承保1000万以下的风险损失的保险市场是完全竞争市场。保险价格合理。

（三）由于1000万美元以下的损失事故（如货运、车辆等）发生频繁，保险公司处理了大量的类似事故，在损失评估、风险控制和索赔管理上更具有优势。

（四）购买保险可以满足作业公司财务责任要求。

（五）保险成本可以在税前列支。

四、1000万美元至5亿美元的损失风险处理

除了贷款合同、合资合同等特殊要求必须购买保险的情况外，BP决定1000万美元以上的损失风险不购买保险。该决定是基于以下考虑：

（一）承保1000万美元至5亿美元损失风险的保险市场缺乏竞争，导致保险费率较高。在1991年以前的10年间，BP支付了11.5亿美元保费，获得了2.5亿美元赔款（两个数字均已折算现值）。保费超过赔款3.6倍。

（二）由于市场缺乏竞争，在发生重大赔案时，保险公司的理赔工作也可能不积极，被保险人的理赔成本和时间也会相应增加。同时保险公司的再保险公司参与也会造成理赔的困难和拖延。

（三）由于该区间的损失事故发生频率很低，保险公司在类似事故的损失评估、风险控制和索赔管理上没有优势。

（四）该区间的损失对整个BP集团价值的影响很有限。在上面“BP损失风险预测表”列出，如全部自担1000万美元至5亿美元的损失，使年收入的标准离差上涨9800万美元。

（五）发生大的索赔损失对保险公司的影响更大。从保险市场角度来看，做为主要承保1000万美元至5亿美元损失风险的劳合社保险市场，在发生了5亿美元的索赔损失后，会对其财务状况造成重要的影响。5亿美元占到劳合社8%的年收入，90%的利润和4%的准备金。

五、5亿美元以上的损失风险处理

由于5亿美元风险超过了1990年当时保险市场的承保能力，BP决定同样不购买保险。另外，BP当时考虑如发生油气田生产设施的巨灾会导致全球供应下降，进而导致油价的上涨，一定程度上缓解了BP整体的风险。

企业开展风险管理工作最基本的原则是对未来事故发生的频率和后果的预测。通过分析事故发生的频率和后果，企业判断这些风险事故如何安排保险，是否适合自保，是全部自保还是部分自保，是否需要其他风险转嫁辅助。可以说，风险评估的过程也就是保险和自保策略选择的过程。

一般来说，选择保险和自保策略应遵循以下准则：

（一）对于发生频率较低，但损失后果非常严重的风险，能源企业通常购买商业保险。

（二）对于发生频率较高，总体或累计损失可以预测的风险，购买商业保险是不经济的。对于这类风险，企业可以选择自保，将预测的损失记入经营成本，同时加强技术预防措施以控制和降低损失发生。

如何购买企业保险篇3

一、我国创业风险投资退出现状

2009年9月,我国创业板市场正式启动,定位于初创期、规模小,但运作良好、具有高成长性的高新科技企业融资。其不仅是对主板市场有效补给,也为创业风险投资退出拓展了渠道。2004~2009年,我国创业风险投资项目退出收入低于500万元的项目所占比例依次为:55.6%、66.4%、62.5%、65.1%、61.1%、54.3%,规模略有增长,但总量仍普遍偏小。目前我国风险投资的退出渠道按投资成功程度由高至低依次为:IPO、并购、管理层回购、清算退出。2004~2009年我国创业风险投资IPO收益率依次为159.81%、419.25%、491.45%、436.07%、916.66%、627.47%;收购收益率依次为9.23%、-20.56%、27.35%、-15.37%、28.35%、4.74%;回购收益率依次为-38.18%、20.53%、-30.81%、-26.80%、-29.47%;清算收益率依次为-41.03%、-61.40%、-53.63%、-42.63%、-29.13%、-42.66%(数据来源:中国创业风险投资发展报告2010)。

二、创业风险投资各退出方式比较

(一)IPO

IPO是创业风险资本最佳退出渠道。通过IPO,风险投资可获较高回报。风险投资家将其私人权益转化为公共股权,在获得市场认可后转手,实现资本增值。任何硬币都有两面,IPO亦不例外。优点显而易见:首先是实现营利性和流动性,获得较高收益率,实现被投资公司价值最大化。风险基金投资者、风险投资家、创业者持有股票的价值由市场的杠杆作用放大而迅速增值。其次,成功的IPO即表明了金融市场对企业良好经营业绩的认可,使企业拥有在证券市场上持续筹资的渠道,分担投资风险。同时,IPO为创业者提供了企业控制权的看涨期权,通常合约执行日即企业上市日,剩余控制权分配符合现代企业理论。再次,企业上市后进入资本运营渠道,必然引起媒体和公众关注,吸引并留住更多优秀人才与核心人员。此外,有利于提高风险投资基金在私人权益市场的声誉,利于以后风险投资活动开展。

IPO缺点通常有:上市限制条件严格,所需时间较长,一般由公司首席执行官或首席财务官牵头,牵扯公司领导层很大精力;成本高,手续繁琐,涉及法律、会计、中介等问题;上市后信息披露使企业竞争对手和客户了解大量重要数据和内部情况;风险资本经历限售期的市场检验后才能全部退出;受证券市场行情及扩容量影响,每年风险企业上市数量维持相对稳定,大量初创企业无法顺利上市。

(二)并购退出

并购退出依据出资方并购目的及定价方法不同分为战略型并购和财务型并购。

1.战略型并购是风险投资家创业成功最有可能的退出方式,也是除IPO外最好的退出方式。购买者出于战略考虑往往支付远高于企业现金流量状况所预示的购买价格。创业风险投资家获益颇多:初创企业卖价高;审查较少,谈判迅速;企业管理者可留任;存在买方竞争时风险投资家获益更多。但交易前很长时间要与潜在购买者联系,与其共享企业信息,且购买者往往是初创企业合伙人。

2.财务型并购以企业财务状况尤其是现金流量状况作为购买依据,确定企业购买价格。良好的现金流量状况能吸引财务型并购者,并获较高溢价。这种并购往往支付现金,几乎无售后风险。但风险投资家获利仅相当于IPO的20%左右,甚至低于战略型并购。且购买者往往将初创企业拆分、合并,更换管理层。

(三)管理层回购

初创企业发展到相当阶段,如创业者希望自己控制企业,风险投资家也愿意,可进行管理层回购。它降低风险投资家的风险,保障风险投资至少可获协议回购价格的收益,产权明晰,操作简易,退出迅速。创业者可重得已壮大企业的所有权和控制权,保持充分独立性。我国近年管理层回购发展迅猛,数量居首,但收益远不及IPO。(四)破产清算破产清算是投资各方最不愿却又必须采取的方案。若不能及时抽身,不仅给投资者带来更大损失,且机会成本巨大。以这种方式退出的风险资本约占总投资的20%,仅收回原投资额的64%。风险企业进行清算需要三个条件:计划经营期内经营状况与预计目标相差较大,或发展方向背离了企业计划及投资协议中约定目标,风险企业家决定放弃风险企业;风险企业无法偿还到期债务,又无法得到新融资;经营状况太差,或资本市场不景气,无法以合理价格出售且风险企业家无法或不愿进行股票回购。这种退出方式使风险投资家在很大程度上承担投资失败损失,是投资失败的必然结果。此外,我国《公司法》要求在出现资不抵债的客观事实时才能清算,从而很可能错过投资撤出最佳时机,无形中扩大风险企业损失。

如何购买企业保险篇4

论文关键词：企业并购NPv法实物期权二叉树期权定价模型

从经济学意义上讲，并购可以促成有限资源的更为合理的流动，并获得规模经济效益;从实际意义上讲，通过并购可以实现快速业务扩张，或尽快进入某个具有吸引力的市场。实际上企业并购的动力就在于通过资本运作的方式，快速整合资源，分散风险，提高盈利水平以及进入新的领域，以期在未来得到更高的市场地位或更高收益的能力。

一、NPV法及其应用缺陷

目标企业的价值评估，是指买卖双方对标的(股权或资产)做出的价值判断，通过一定的方法评估标的企业总体价值，以此作为购并交易活动的价格基础。NPV法是企业并购目标企业价值评估中的一种最常用的方法，它几乎适用于所有具有能产生回报的企业。这种方法是建立在一个被广泛接受的经济理论的基础上的：将未来经济效益用反映相对风险的回报率折现，就可以计算出价值。但NPV法是存在缺陷的：一是企业并购投资决策的不可延缓性，即企业并购决策不能延迟而且只能选择马上并购或永不并购，同时项目在未来不会作任何调整；二是认为项目投资后产生的现金流是确定的，未考虑未来市场的不确定因素对项目现金流的影响；三是认为管理者的行为也是单一的，没考虑管理者的经营灵活性。

二、实物期权的含义及特征

期权是一种选择权，是一个合约，它赋予合约者在某一时期内，以事先约定的价格买进或者卖出的权利。而实物期权，是以期权概念定义的现实选择权，是指公司进行长期资本投资决策时拥有的，能根据决策时尚不确定的因素改变行为的权利，是与金融期权相对的概念，属于广义的期权范畴。期权具有三个特点：着眼于未来的高收益，投资者购买期权是为了能在未来对应资产价格发生有利变化时行使期权获利，有利变化的幅度越大，获利越多；损失有限，期权的购买者只有权利而没有义务，对应资产的价格在未来发生有利的变化则行使期权，对应资产的价格在未来发生不利的变化则放弃执行，投资者损失有限：不确定性，投资者购买期权能否获利由于环境的变化事先难以确定，但获利的概率可以通过对应资产价格的历史变动中分析得出。

三、企业并购的期权特性

并购具有以下特征：并购收益的不确定性。并购收益具有很大的不确定性，协同效应的大小、市场前景的好坏等都会对并购收益产生较大的影响。收益的不确定性越大。用收益的期望值替代收益产生的误差就越大：并购的可延迟性。并购的机会不一定马上消失，并购方拥有购买被并购方的机会时，可以在一定时期内保留这一机会，等到市场相对明朗之后再作决策，降低并购风险；并购过程中的可转变性。在并购中，可以采用债转股、分期购买、分期报价、可转换债券等方式灵活地进行并购，并购方可以在被并购方形势不佳的情况下中止并购，减少损失。并购的这些性质说明并购具有类似于期权的性质。并购机会的发生相当于买方期权，并购发生相当于执行期权。传统用于并购价值评估的方法(如NPV法)，忽视了并购方拥有的并购中隐含的期权价值，从而进一步低估了并购的价值，进而可能错过了有利的并购机会。

四、企业并购中实物期权价值的确定

在并购决策中，应用实物期权理论，目标企业价值应视为是用传统方法计算的净现值与一个期权价值之和，即：目标企业价值=NPV+期权价值此时的判断准则为：目标企业价值>0，项目可行，但不一定马上并购。在公司并购决策中，投资的机会往往取决于项目的未来发展状况，未来发展虽存在风险，但风险也伴随着机会。风险越大，期权就越有价值。因为如果项目顺向发展，行使期权，进行并购，就会增加公司盈利的可能性；如果项目逆向发展，期权不会被行使，限制了公司的亏损。

实物期权的定价模式种类较多，主要估值方法有两种：一是以考克斯、罗斯、罗宾斯坦等1979年提出的二叉树定价模型；二是费雪·布莱克和梅隆·舒尔斯创立的布莱克一舒尔斯模型。其中二又树模型是一个重要的概率模型定价理论，它同B—S模型在很多方面相似，运用这两个模型对期权定价的结果基本上一致。从逻辑原理来看，二又树定价模型可以说是B—S模型的逻辑基础，虽然B—S模型是被较早提出。但B—S模型过于抽象，且其中包括Pindyck所提出的项目未来受益的不确定性服从几何布朗运动的假设，导致模型复杂求解困难，成为实物期权推广中的最大障碍。而二叉树定价模型直观易懂，其优点有：适用范围广；应用方便，仍保留NPV法分析的外观形式；易于理解，易列出不确定性和或有决策的各种结果。为提高模型的可操作性，假设不同阶段收益服从二叉树过程且相互独立。这里笔者主要介绍二叉树定价模型。

二叉树定价模型估值有一个假设：风险中性假设。风险中性假设假定管理者对不确定性保持风险中性的态度，其核心环节是构造出风险中性概率。期权定价属于无套利均衡分析。因此比较适合于风险中性假设。

风险中性假设的核心环节是构造出风险中性概率P和(1一P)，设V0为被并购企业的当前的现金流入价值，v+是并购后成功经营的期望现金流入价值，v_是并购后失败经营的期望现金流入价值，c是并购的期权价值，c+是并购成功时的期权价值，c_是并购失败时的期权价值，r表示无风险利率。然后由公式c=[pc+(1一p)c_]／(1+r)得出期权的当前价值。其中风险中性概率为：P=[(1+r)v0-v]／(V+-V_)和(1-p)，显然P和(1一p)并不是真实的概率。由于期权定价属于无套利均衡分析。参与者的风险偏好不影响定价结果，所以可用风险中性概率替代真实概率。

五、扩张期权的实例分析

某公司拟扩大公司的经营范围，进入一个新的行业，准备兼并某一企业，预计需要投入1=300万元的并购成本，并购后每年可以产生税后现金流量100万元，项目可以再持续经营4年，经市场部门调研，该项目最大的不确定性来源于未来的市场竞争状况，估计产品未来现金流量波动率为45％。根据项目的风险性质，公司期望投资回报率为15％，4年期国债利率为5％。问公司是否对该项目进行投资。先计算该项目的NPV值=一300+10(P／A，15％，4)=一15．5万元

下面计算该公司并购所产生的期权价值：

如何购买企业保险篇5

论文关键词：企业并购财务风险风险控制

一、企业并购的财务风险

企业并购需要巨额资金予以支撑，如何筹集并购所需资金并加以合理有效使用，是企业并购面临的一大难题。资金筹集或使用不当，不仅不能顺利完成并购计划，还会产生相应的财务风险。在企业并购中可能会遇到的财务风险，主要有并购资金的筹集风险和并购资金的使用风险两种。

(一)并购资金的筹集风险

企业并购需要资金的来源，可以利用自有资金解决，也可以通过发行股票或对外举债进行筹集。筹资在企业并购中是一个非常重要的环节，在整个并购链条中处于非常重要的地位。如果筹资安排不当，或筹集的资金前后不相衔接都可能产生财务风险。以自有资金进行并购，虽然可以降低财务风险，但也可能造成机会损失，特别是抽调本企业的流动资金用于并购，还会导致本企业正常资金周转困难，利用债务筹资虽然可能产生财务杠杆效应，降低筹资成本，但如果债务比例过高，焉并购后的实际经济效益达不到预期时，将可能产生还本付息风险。通过发行股票筹集并购资金，相应的筹资成本较高，而且，当并购后的实际运行效果未能达到预期目标时，会使股东利益受损，从而为敌意收购提供机会。然而，由于并购的资金需要量巨大，往往很难以单一的筹资方式加以解决，这样又会面临筹资结构的比较与选择。风险并购的筹资结构包括债务筹资与股权筹资的构成及比例，短期债务与长期债务的构成及比例。

(二)并购资金的使用风险

企业并购所筹集的资金主要用于支付并购所发生的成本，具体包括支付并购费用、并购价格及新增的投入资金三个内容。并购费用，是指为完成并购交易所支付的交易费用和中介费用，这部分费用在整个并购成本中所占比重较小。并购价格，是指支付给被并企业股东的购买价格，对购买价格可以选择一次支付，也可以选择分期支付，在采用分期支付的情况下，不仅可以暂时缓解并购资金的支付压力，还可以在因不确定因素导致并购计划失败时，减少损失程度。新增的投入资金，是指支付被并企业生产经营急需的启动资金，下岗职工的安置费用及并购后企业所需投入的其他配套资金。在支付的上述资金中，其中并购费用和并购价格是完成并购交易所必须付出的代价，可以称其为狭义的并购成本，而并购费用、并购价格和新增的投入资金总和又可称之为广义的并购成本，它们是为取得并购后经济利益所付出的总代价。在这三项资金的使用方面，不仅要按时间顺序做到保证支付，而且，还需要在量的结构方面予以合理安排，任何费用的支付不及时或安排不恰当都会产生相应的财务风险，影响并购计划的顺利实施及并购效果的如期实现，甚至还会导致企业破产。

二、我国企业并购风险控制的几项措施

我国企业并购，尤其是国有企业的并购，是伴随着改革开放在不断完善的社会主义市场经济制度下逐步发展起来的，总结分析我国企业并购的成功经验与教训，以下几个问题需要引起我们的注意。

(一)企业并购必须遵循市场规律，避免盲目性

目前，我国企业并购存在一定的盲目性，尤其政府干预比较严重!由此导致不良后果，并购失败的案例时有发生，因此，企业并购一定要顺应市场的发展规律，避免盲目性，在并购前必须认真研究并购各方资源的互补、关联和协同程度，全面分析影响并购效果的风险因素和风险环节，然后按照风险最小化原则选择并购方式和实现途径。在当前并购资金比较紧缺的情况下，可以采用先租赁后并购，先承包后并购或先参股后控股等途径，以防范并购产生的风险。另外，根据我国目前的产业组织结构，现阶段的企业并购应以横向并购为主，集中力量发展企业的主导业务和核心能力的提升，可以先从规模经济和范围经济角度出发，通过并购将同行业的企业突破所有制和地区、部门的分割重新配置，从而提高市场集中度与占有份额实现高度的专业化分工和生产规模经济并以此为基础，充分利用生产技术、经营管理决策、销售网络、品牌优势，以达到分散经营风险，最终培育新的利润增长点。

(二)组建并购专项基金，拓宽并购筹资渠道

在我国企业并购实践中，目前能够用于企业并购的资金来源还比较有限，主要有企业自有资金、银行贷款、发行债券、发行股票等筹集资金，这些资金难以为大型并购提供充足的资金。相对而言，企业自有资金成本低，手续简便。但由于我国企业一般规模较小，盈利水平低下，不能满足并购所需的一定数额资金。向银行贷款，虽然可弥补自有资金不足的缺陷，但银行借款一般期限较短，不能长期使用，而我国企业原有的负债比率相对较高，再从银行筹集资金数额也十分有限。另外，我国企业发行股票、发行债券从证券市场上直接筹资有很多限制，国家对企业首次发行”增配”增发股票等的标准有较高的要求，对发行债券企业的地域、行业、所有制等要进行严格审批，准入限制较多。企业无法根据市场情况和自身需要，来决定其并购的融资行为。因此，能否筹集到并购所需资金，已成为制约我国企业并购能否成功的关键因素之。对此，我认为，目前我国应大力开展并购贷款，增加银行对企业并购资金的支持力度。同时，还应大力发展我国的资本市场，降低企业发行股票、发行债券的准入门槛，并在立法上消除为并购进行直接融资的限制。

(三)加强会计制度建设，规范并购会计方法选择

如何购买企业保险篇6

套期保值，就是买进(卖出)与现货市场数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来一段时间通过卖出(买进)期货合约而补偿因现货价格变动所带来的实际价格风险。套期保值有时也称对冲交易。套期保值在英语中是Hedging，其源自Hedge，其意有在中两面下注之意。即是说，若在“正”和“反”两面各下一注，结果会是一赔一赚，两相抵消，从而保住了本。诚然，一个成熟的赌徒，不会这样来做。然而，在现实的经济生活中，人们却往往不得不采用此种做法。

风险是普遍存在的。风险存在于自然界，人们的社会生活的各个方面，差异不在于有无风险，而在于风险的大小。生活于社会经济生活中的人们总是力图避险，以求提高生活的质量。各种各样的保险业的产生与发展就在于为人们提供了一种保护。但这些保险措施的存在，并没有消除风险本身，也就说明了风险存在的客观性，在社会再生产过程中，大部分生产者、消费者、中间商人、原料的需要者等，都会面临价格涨落的风险。他们通常都是大宗商品的买卖者，商品价格的任一幅度的波动，都可能导致巨大的亏损。这样他们就会进入期货市场进行套期保值。

套期保值具有两个层次的价格避险效应。一是微观效应，企业稳住了价格和生产经营成本；二是宏观效应，在企业拉平价格和生产经营成本的基础上，可实现社会总成本的稳定。

套期保值可分为买进套期保值与卖出套期保值。

卖出套期保值(sellinghedge或shorthedge)。持有现货(或在未来的时间，将拥有现货)，包括原料及成品，尚未出售，持有者担心市价日后可能回落，则卖出与其持有的现货数量相当的期货。如果现货价格真跌落，则可以先前抛出期货之利得(高价抛出，低价购进)来弥补现货之亏损，从而稳定收入。

买进套期保值(Buyinghedge或longhedge)。当商品的经营者，拟计划在日后一段时间内购入原材料以加工成品，此时担心商品价格上升导致成本上升、利润蚀损，于是先买进期货。如果现货价上涨，期货价亦必然跟进，则可用买进期货所得来抵消将来购买现货成本的增加额。

2.套期保值对企业财务影响的例证

下面将各举一个卖出与买进套期保值之例：

卖出套期保值：现设一粮油企业在某年8月份手中持有20，000蒲式耳大豆，买入价$2.60。作为粮油经销企业自然希望商品尽快脱手，但是根据以往经验和当前市场行情，这些大豆出手需一段时间，该企业担心价格跌落，造成经营损失，于是决定在期货市场上卖出相同数量的12月大豆期货合约，价格是$2.62。三个月后，该企业有机会售出手中现货，但市场价格已跌至$2.45。在现货交易中，此商人损失$3000。在期货市场上，价格亦下降，该期货商买回期货合约的价格是$2.47赚了$3000。现货市场与期货市场两两相抵，保住了经营成本。具体见下面所列：

现货市场

买进：20，000蒲式耳，价格$2.60

卖出：20，000蒲式耳，价格$2.45

亏损：($2.6-$2.45)×20000=$3000

期货市场

卖出：20，000蒲式耳，12月份$2.62

买进：20，000蒲式耳，12月份2.47

盈利($2.62-$2.47)×20000=$3000

买进套期保值：设某粮油进出口公司某年7月接到一批价格已确定的大豆订货，要求其在4个月之后交运900吨大豆。该公司现依照当时的市价(0.563美元/公斤)，认为可接受这批订货，但在4个月之后市场行情如何变化心中无数，尤其担心若价格上涨，则经营利润不但保不住，还有可能亏损，即做了一笔赔钱的买卖。

在此种情况下，有人可能会提出它可以立即买进900吨大豆储存起来，以备到时供货。不过若把4个月的仓储费用、保险费用、还有贷款利息考虑进去；再者900吨大豆将在较长的时间内占用企业大量的资金。这样做，就未必划算。另一种方案或许也可选择，即该公司暂不买进大豆，而期望在临近交货期时，价格下跌再买入，这当然较为理想。然而承担的风险较大，一是价格若不但未下跌，反而上涨，比如说，每公斤上涨0.02美元，900吨大豆则就要亏损18，000美元。二是该公司如此做法，还可能耽误了交货期，因为在临近交货期时，是否就能顺利地购入900吨大豆，或者说，这种做法有可能影响到它的信用。既然如此，该出口商将会选择买入套期保值。

该出口商在签订了4个月后交运900吨大豆的出口合同时，买进同等数量的900吨大豆4个月期货。之后临近交货期时，果然价格上涨至0.663美元/公斤，该进出口商以此价买进900吨大豆损失了90，000美元，即现货市场损失为此数额。再看期货市场，因为期货与现货的价格是趋同的，即现货价涨，期货价也涨，此时卖出4个月前买入的期货，赚得利润90，000元，正好抵补现货之损失。具体的计算如下：现货市场

卖出；900吨大豆0.563/公斤7月份

买进：900吨0.663美元/公斤11月份

亏损：900吨×0.1美元/公斤：$.90，000

期货市场

买入：900吨大豆11月份合约0.563美元/公斤

卖出：上面买入之11月份合约0.663美元/公斤

盈利：900吨×0.1美元/公斤=$90，000

“买入对冲”是任何一个拟购买现货而又担心价格上涨的人常采用的套期保值方法，具体有如下几种情形：如卖方已订立出售以后交货的实物合同而还未购进货源时(如上例)；进口商认为价格合适要购进实物商品却无现货或现货缺少时；还有出售产成品时，担心其后购进原材料价涨时。

在国外，银行要求提出以存货作为抵押货款的公司，其抵押品应经过套期保值的原因就在于经过对冲的担保之风险较小。有的银行还会对已对冲的抵押品给以较高的贷款额度。

3.套期保值操作中应注意的几个问题

以上两例，为了分析的简便未考虑买卖期货的手续费、运输费、验货费等，并假定期货市场的价格与现货市场的价格完全趋同。事实上，从事套期保值由于现货与期货在数量、规格及质量等方面的不一致，会在一定范围内影响套期保值的效果。可归纳为以下几个方面：

3.1现货与期货的涨落幅度可能不会完全一致。现货价与期货价的差异，即基差，使套期保值者承担了一定的基差风险。

3.2期货交易的各方买卖的是标准合约，现货的数量未必与期货合约的数量正好一致，如一张大豆期货合约是5000蒲式耳，现货是13000蒲式耳。市场参与者只能考虑买2张或1张合约。

3.3受期货合约商品的限制。可能你想从事的套期保值商品，交易所还未有它的标准合约。

3.4现货与期货之规格与质量不一致，期货交易均规定商品的质量标准，现货持有者的商品虽然与期货属同类，而质量不尽相同，价格涨跌就会有差异，从而影响套期保值的效果。

3.5期货的涨跌停板限制。若某交易者正在从事套期保值，恰值涨停板(或跌停板)，他将暂时买不进卖不出期货合约，卖出(或买入)对冲也就将会建立或解除不了。

由于以上诸点的存在，参与套期保值交易的企业经营者未必能完全在期货市场中抵消自己的财务风险，还可能会由于本身操作上的不当，而使风险加大。这些只能由企业通过市场实践来解决。

论文关键词：套期保值风险规避

论文摘要：处于市场经济中的任一企业在自己的经营中无不面临风险。本文基于风险的规避，运用期货交易中的套期保值工具例证了企业如何进行操作，以规避风险。最后，文章给出了企业在套期保值工具的应用中应注意的几个问题。

参考文献