招商证券篇1

精选大盘蓝筹兼顾收益与成长：招商大盘蓝筹基金致力于精选盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大型上市公司股票进行投资。

该基金重点关注在各行业中具有领先地位、关系国计民生的资源垄断型大型国有企业。这些企业可以从中国宏观经济持续快速增长中获益，分享中国经济高增长带来的长期稳定回报。此外，招商大盘蓝筹注重公司主营业务及盈利能力持续稳定增长，精选价值被低估和未来业绩成长的大盘蓝筹企业，在关注当期收益的同时兼顾成长性。

费率水平：招商大盘蓝筹的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，认、申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司

招商基金管理公司成立于2002年12月，是我国第一家合资基金管理公司。招商基金管理公司运营稳健，管理规模稳步上升，截至2008年一季度末，管理公募基金资产规模450亿元，在全部60家基金公司中排名第22。

基金经理

黄顺祥，8年证券从业经验。2006年3月加盟招商基金管理有限公司，曾任股票投资部策略分析师。现任机构投资部基金经理。

游海，5年证券从业经历。2006年5月加入招商基金管理有限公司股票投资部，曾任公用事业及能源行业研究员，现任招商安泰系列基金经理。

产品点评

优选成长个股加入市场情绪因素：新世纪优选成长基金选择具有成长性兼具品质保障的股票，主要采取自下而上的主动投资管理策略，辅助以适当的资产配置和行业配置策略进行调整，从而避免行业集中度过高。值得一提的是，该基金将充分考虑市场中投资者的情绪因素：通过研究市场参与者的心理行为和价格的双向反馈，选择出最佳的投资时机。这种建立在行为金融学基础上，通过对市场参与者的心理分析进行投资的策略，将成为该基金的一大特色。

费率水平：新世纪优选成长的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，认、申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为0.25％(年)。

基金公司

新世纪基金公司于2004年12月9日注册成立。目前只有新世纪优选分红1只混合型基金产品，管理规模为17.16亿元。新世纪优选成长是该公司第一只股票型基金产品。

基金经理

招商证券篇2

(讯)信息化与工业化深度融合推动工业向智能制造升级：全球的工业化进程已经经历了三个大的发展阶段：工业1.0是机械制造时代，工业2.0是电气化与自动化时代，工业3.0是电子信息化时代，目前正在进入工业4.0时代，也即是以智能制造为主导的第四次工业革命。工业互联网、云计算、大数据在企业研发设计、生产制造、经营管理、销售服务等全流程和全产业链的综合集成应用将形成新的生产方式、产业形态、商业模式和经济增长点。基于信息物理系统的智能装备、智能工厂等智能制造正在引领制造方式变革；网络众包、协同设计、大规模个性化定制、精准供应链管理、全生命周期管理、电子商务等正在重塑产业价值链体系；而智能制造工业控制系统又离不开网络安全，需要健全的综合保障体系。信息化已成为我国制造业转型升级、创新发展的先行军，行业迎来重大发展机遇。

计算机行业的受益标的：智能制造的环节包括智能工厂、智能生产两个方面，对应的信息化环节包括：信息管理系统环节：a、ERP系统、制造执行系统(MES)与产品生命周期管理(PLM)系统：汉得信息、鼎捷软件、用友网络；b、垂直行业智能化管理软件：远光软件(电力行业)、恒华科技(电力行业)、宝信软件(钢铁行业)；基础技术支撑环节：a、工业专用性技术：中瑞思创(物联网)、新大陆(二维码)、梅安森(传感检测)、科大讯飞(人机交互)、东土科技(工业交换机用于数据传输)；b、整理性基础软硬件IT技术公司：华胜天成(数据库、云计算、服务器)、浪潮信息(云计算、服务器)、中科曙光(服务器)；东方通(中间件)；系统安全环节：a、启明星辰、绿盟科技已工控系统安全产品，东土科技的工控安全产品今年也有望推出；b、卫士通的加密产品用于电网、油气、供水等领域加密防护；物流环节：三泰控股(物流最后100米配送)、久其软件(货物撮合)、中海科技(海上运输)。

重点公司：从弹性和兑现的时间角度考虑，首选汉得信息、远光软件、宝信软件、启明星辰、卫士通。其余用友网络、鼎捷软件、恒华科技、梅安森、科大讯飞、新大陆、绿盟科技、华胜天成、东方通、浪潮、曙光、久其软件。

风险提示：制造业信息化推进和投入进度不及预期。（来源：招商证券；文/郝彪；编选：中国电子商务研究中心）

招商证券篇3

2014-07-28323期

《投资者报》

《投资者报》记者

对于正在准备IPO上市的浙商证券来说，7月注定是一个不平静的月份。

7月1日，由于督导*ST国恒未尽责，证监会天津证监局决定对保荐机构浙商证券以及两位保荐代表人周旭东、孙报春采取出具警示函的行政监管措施。7月中旬以来，浙商证券又卷入了“12金泰债”事件，被曝“隐瞒关键信息”。

近日，《投资者报》记者又收到知情人爆料称“浙商证券董秘兼副总裁李雪峰即将离职，内定德隆系旧部将接任。”记者就此致电浙商证券“12金泰债”对外信息披露的临时负责人戴翔，戴翔向记者表示“对此不太清楚。”不过，记者就此事拨打浙商证券的官网和浙商证券招股书公开的电话求证，但上述电话均处于无人接听状态。截至发稿时，上述爆料暂未得到浙商证券回应。

或因“12金泰债”遭索赔

浙商证券承销“12金泰债”可能给其带来一场大麻烦。

近年来，浙商证券在中小企业私募债领域取得了显著的成绩，浙商证券在招股书别提到了中小企业私募债，并称中小企业私募债是其主要业务品种之一，报告期内（2011年～2013年）浙商证券共完成21单浙江省内中小企业私募债权项目，凭借在中小企业私募债领域的优异表现，浙商证券总裁吴承根获得2013年度“浙江经济年度人物”，浙商证券还因大量承销发行中小企业私募债而获得“2014年中国区最佳私募债券承销商”。

不过，公司引以为傲的中小企业私募债却为浙商证券带来了大麻烦。浙商证券因在“12金泰债”事件中被债权人质疑隐瞒关键信息而被推到了舆论的风口浪尖。

根据知情人提供的资料，作为“12金泰债”的债权人之一，浙商证券隐瞒关键信息主要表现在以下几个方面：1.浙商证券在“12金泰债”的募集说明书上明确表示截止募集说明书签署日，发行人除为全资子公司赫特零部件担保外，其他对外担保余额为零。而事实证明，发行人还有很多担保是对同一控制人旗下的泰金集团的。2.在募集说明书中的“资产负债结构分析”一栏，公司存在2420.15万元其他应收款，但没有将该科目下的的多笔与个人巨额资金往来用途予以说明，而后来的事实证明上述多笔巨额往来款都是金泰科技及其子公司支付给金泰科技职工再支付给潘建华的往来款。3.在2011年的会计报表中有关关联方担保事项中，天健会计师事务所审计披露的有关潘建华为金泰科技及其子公司担保所涉及金额为1.32亿，但浙商证券撰写的私募债募集说明书只披露了其中的5000万元担保金额。这一错误信息的披露，导致了债券投资人错误判断了私募债担保方的有效性。

对于上述情况，浙江一位私募人士向记者表示：“浙商证券分管‘12金泰债’的高管及相关工作人员的行为已涉嫌违反《证券法》173条的相关规定。”

该条规定称，证券服务机构为证券的发行、上市、交易等证券业务活动制作、出具审计报告、资产评估报告、财务顾问报告、资信评级报告或者法律意见书等文件，应当勤勉尽责。其制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

如果上述知情人陈述的事实属实，则根据《证券法》的规定，浙商证券将需要为“12金泰债”事件承担连带赔偿责任。

董秘离职德隆旧部或接任

相对于“12金泰债”事件带来的麻烦，公司董秘辞职也成为令浙商证券挠头的事情。

7月23日，知情人对《投资者报》记者表示：“公司（浙商证券）董秘、副总裁、分管资管业务的李雪峰因薪酬问题即将辞职，浙商证券内部已内定德隆系出身的楼小平接任。”

知情人还称：“据传浙商证券总裁吴承根早在数年前在浙江证监局任职时期就与德隆系负责浙江融资业务的郭姓高管交情匪浅，吴承根也‘报之以李’，到浙商证券担任总裁后，陆续招收多名德隆系旧部，作为自己的嫡系班底使用，目前（这些人）均已担任部门中层，楼小平是其中之一。”

不过，据记者了解，楼小平于今年3月份才成为浙商证券高级管理人员。记者从证监会网站上看到浙江证监局发给浙商证券的一份名为《关于核准楼小平证券公司经理层高级管理人员任职资格的批复》的文件，浙江证监局在该文件中称“经审核，决定核准楼小平证券公司经理层高级管理人员任职资格，资格编码为ED140011。”上述批复的发文日期为2014年3月24日。

“据浙商证券内部人士透露，李雪峰早已提出辞职，但浙商证券出于上市考虑，一直未落实离职手续，因为这有很大可能将影响上市。”上述知情人表示。

招商证券篇4

一周核心观点阐述：上周计算机板块指数上涨0.19%，跑嬴沪深300指数0.78ppt，跑输创业板指数1.70ppt。

计算机行业估值进入新常态：简单讲就是计算机行业进入互联网转型和传统产品销售相叠加的长期混合状态，由于转型业务可能较长时间内并不能在利润表上得到体现，而这部分业务不能不给予市值，因而计算机行业可能在较长时间内体现出高PE的特征。我们从理论的角度来解决估值是否合理的问题。

1)纯看PE的公司目前处于估值底部：历史上，计算机各子行业均有不少纯粹看PE且具有风向意义的估值指标股，比如东华软件、科大讯飞、网宿科技、启明星辰、广电运通、银江股份、博彦科技等，而且这些公司基本面的逻辑并未受到明显的影响，目前这些比较容易判断估值高低的估值指标股基本已经进入历史估值的底部区间；

2)逻辑未受影响的公司已经进入估值底部区间：由于市场已经经历了三个多月的调整，从市场有效性原理我们可以推论：转型逻辑未受破坏的公司也均已经进入估值底部区间，所以我们已在9月第一周的观点中提出行业从寻底期进入筑底期的观点。包括征信、医疗、交通、农业、教育等。

3)逻辑遭受破坏的公司尚难定论是否已经见底：比如公司众多的互联网金融，互联网金融板块的转型进度将放缓已为市场所认识，但部分领域的转型逻辑尚待市场验证，如果转型不能兑现，互联网金融板块整体估值仍然较高，其中供应链金融、征信是我们认为相对靠谱的方向。

招商证券篇5

据Wind资讯统计，截至2011年中报，公募基金共持有城投债总市值为70.79亿元，城投债持仓主力的债券基金持有近50亿元。

近一个月，城投债成为债券市场下跌最大的品种，不少城投债跌幅超过8%。受此影响，截至2011年8月8日，148只混合债券型一级基金、二级基金近一个月以来平均下跌2%，而同期上证企债指数仅下跌0.55%。

《投资者报》记者统计显示，持有城投债最多的基金公司是招商。招商旗下5只债基合计持有15.3亿元城投债，占基金持有总市值超过1/5。

记者采访获悉，债基对高收益信用债的热捧，透露出它们风险控制不足的隐患。“最近债市反弹，但信用债还是反弹不起来。原因在于它的问题是流动性太差，因而对重仓城投债的债券基金仍应持谨慎态度。”原阿尔法基金研究中心研究主管庄正对记者分析。

招商系持有15.3亿

截至二季度末，共有43家基金公司旗下产品持有城投债。但各基金公司对城投债的持有并不均衡，部分大公司没有投资城投债，而中型公司成为大头。

在对单只城投债的持有上，持有市值最大的前十只基金，有九只为招商旗下基金。招商旗下共六只基金涉足城投债，这六只基金总规模89.27亿元，城投债市值占基金总规模超过17%。

其中，招商安本增利持有11准国资和11大同建设债各200万张，持仓总市值超过4亿元，合计占该基金净值超过15%，也成为持有城投债规模最大的基金。

招商信用添利持有10蚌埠城投债、09淮城资债、10郴州债、10平湖债，占净值比例近30%；招商安泰债券A持有11盘锦债，共1.47亿元，占净值比例为7.4%；招商安瑞进去持有11赣城债、11筑城投各1.3亿元、1.2亿元，合计占基金净值比例为15.7%。

市值最大的前十只城投债唯一非招商的，为交银信用添利持有11临汾债，被持有150万张，占净值比例为8.1%。

此外，招商安心收益还持有11合城债和11牡国投各48万张、40万张，合计占该基金净值比达到16%。

如果城投债信用风险升级，招商旗下债基遭遇的打击将首当其冲。

记者发现，招商持有的11只城投债中，无一为AAA评级，除09淮城资债、10郴州债为AA+评级，其余8只债券全部为AA评级。

记者的进一步统计显示，在基金持有的126只城投债中，只有3只有AAA评级，合计被基金持有6次；此外，AA-占8次，AA+46次，其余66只全为AA级。

不难看出，基金持有的城投债多为AA级，债基疯狂的背后，是在追逐城投债的高收益。但高收益背后隐藏的必然是高风险，如招商安心收益持有的11合城债，近一月跌幅达到6.5%，招商信用添利持有的10郴州债，同期下跌也近4%。

何去何从是个问题

城投债的发行自2009年进入井喷期，但新发的信用状况却在不断下降。

目前城投债已经以AA+级及以下为主，以无担保债券为主，以省会城市、地级市为主要的发债主体。但自去年开始，频频爆发的城投债信用事件，加剧了机构对城投债企业偿债能力的担忧。

广发证券分析师罗军统计（2002年至2011年3月中旬），AAA级约占38.5%的比例，AA+约占31.4%，而AA级及以下占约30%。“2007年及以前发行的城投企业债基本均为AAA级，2008年、2009年、2010年和2011年至今，AAA级占比逐年递减，分别为36%、25.6%、9.8%和2.2%。”

北京一位债券基金经理对记者坦陈：“目前应该对城投债板块的风险采取系统性规避态度，选择继续等待。”

他认为，城投债在未来一定会有违约事件发生，发生之后，它的价值重估才能真正到位。“违约之后会有哪些法律上的处理程序，回收率是多少，等这些问题明朗后，才能算出其他信用债券值多少钱。而现在，其实是算不出来的。”

他认为目前最大的问题，还是城投债的估值太高，城投债券根本发不出来，现在能够新发的多数是中期票据、短融和公司债。如果用股票语言，就如今年初的中小板和创业板一样，“太贵了”。