非标准化债权资产篇1

【关键词】银行理财业务8号文非标资产

一、我国商业银行理财业务的发展历程

自2003年首款银行理财产品面世以来，我国商业银行理财业务已经走过了十年的发展历程。十年来，国内银行理财市场经历了爆发式的增长，新发理财产品规模从2004年的0.04万亿到2012年的24.71万亿，以年均近100%的增速迅速崛起。根据银监会的数据，截至2013年二季度末，我国银行理财市场的存续规模达到9.85万亿，成为我国财富管理市场上仅次于信托业的第二大资产管理行业。

图12004～2012年银行理财产品发行数量及规模情况

资料来源：普益财富

对国内的居民投资者而言，银行理财产品风险较低，收益比银行存款高，在A股行情持续低迷的环境下，无疑是一个很好的投资渠道。因此，近年来，银行理财产品备受投资者青睐，巨大的市场需求推动着银行理财市场的迅猛发展，反过来又为我国银行业带来了新的发展机遇，各类理财产品、产品运作模式创新频出。

二、8号文出台的背景及其影响

伴随着银行理财市场的创新发展，各类风险事件亦时有发生，这给银行理财业务的发展带来了不少负面影响。针对存在的问题，银监会出台了一系列政策法规来防范和控制风险，有效促进了银行理财业务规范健康发展。

然而，随着银行理财市场的发展，银行间的竞争日益激烈。为提高理财产品收益率，商业银行“理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于‘非标准化债权资产’业务增长迅速”，而一些银行在业务开展中存在“规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题”。

针对这些问题，2013年3月25日，银监会下发了《关于商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发【2013】8号，业界简称“8号文”），对银行理财资金的投向、风险拨备提出明确要求。此次监管主要针对非标准化债权资产（以下简称非标资产），即“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等”。这些资产的风险相对不确定，缺乏较为系统的披露和约束机制，这也是银监会对其进行严格规范的主要原因。

为防止业务规模过快扩张而引发系统性风险，“8号文”要求商业银行合理控制理财资金投资非标资产的总额，理财资金投资非标资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

据wind统计，截至2013年3月底，接近40%的银行理财产品投向了融资类领域，该类产品均属于非标资产。由于融资类理财单笔规模较大，因此实际非标资产占理财产品余额比重将超过40%。据国金证券银行组判断，2013年1季度理财产品余额约8.5万亿，按非标资产占40%测算，当时存量非标资产余额至少3.4万亿。若以理财产品余额35%为限额，非标资产超限4250亿元；而根据孰低原则，实际超限规模无疑更大。

由于“8号文”自印发之日起执行，因此，将有部分银行的非标资产持有规模超限。那么，银行可以采取哪些措施来消化这些超限的非标资产，从而满足“8号文”的监管要求呢？

三、商业银行可能的应对策略

从理论上看，要降低非标资产比重，主要有两种途径，一是提升关键指标（存量理财产品或总资产的规模），但这两个指标受到诸多客观因素的限制，短期内难以大幅提升；二是减少非标资产，比如严格控制增量非标、等待存量非标陆续到期、转让部分存量非标等，但这会影响到公司的业绩，不符合商业银行逐利的本性。因此，实际情况要复杂得多。

根据笔者的经验，在金融行业分业监管的背景下，银行可以通过与集团内子公司（信托、基金、证券等）开展业务合作，创造性地利用监管差异来消化超限非标资产。我们不妨以Z银行（A股上市公司，拥有Z信托、Z基金、Z证券等子公司）为例，对具体合作模式进行探讨：

（一）利用各子公司平台对接银行非标资产，降低资本占用

1.非标转代销模式。信托、基金、证券各子公司设计主动型资产管理计划，通过集合信托计划或基金专项资产管理计划投资于Z银行非标资产。Z银行各营业网点或者网上银行系统、银银平台代销资产管理计划。同时，Z银行引导部分理财资金投资于其子公司创设的、基础资产为该行非标资产的资产管理计划。非标资产转让后，产生的部分收益可通过财务顾问费等形式返还给Z银行，形成中间业务收入。

当然，我们应该注意到，此模式存在一些问题：（1）客户对由不同类型主体发行的理财产品认同度有差异，对收益回报要求也不一样。（2）基金、信托、券商的资产管理计划的投资门槛高，销售渠道可能不通畅。（3）基础资产的期限较长，若不能进行期限错配会造成销售成本上升，制约销售规模。

2.非标转股模式。由信托、基金或证券子公司设立资产管理计划，投资有限合伙企业的股权，通过该有限合伙企业间接认购Z银行的非标资产。而Z银行的理财资金投资于信托、基金或证券子公司创设的资产管理计划。由于投资有限合伙企业属于股权性质，且不带回购条款的股权投资不受“8号文”约束，利用该模式可消化银行非标资产。

（二）通过创设标准化资产标的对接银行理财产品，规避监管限制

1.中小企业私募债银证合作。目前，发行中小企业私募债属于国家政策倡导的，而且可以通过证券交易所挂牌交易转让。因此，中小企业私募债是商业银行将非标资产转为标准化资产的有效途径。

具体操作方案如下：（1）把一定融资需求规模（如3亿元以下）的融资方作为中小企业私募债的发债主体；（2）Z证券公司按照交易所规则，帮助这些中小企业完成私募债的发行；（3）Z银行设计相应理财产品，批量购买上述中小企业私募债。

通过上述操作，Z银行将符合条件的客户转为私募对象，既是贯彻服务小微企业支持实体经济的政策，又能腾挪出宝贵的信贷资源，还有助于降低了非标资产占比。

2.利用信贷资产流转平台实现非标资产转标。由银监会牵头的信贷资产流转平台已在测试运行。在此平台上挂牌转让的信贷资产将以信贷资产包以及信托受益权的形式出现，且以信贷资产为基础资产的信托受益权在银行间市场挂牌转让后将被视为标准化债权资产。

当然，实务操作中还有一些其他措施，由于篇幅所限，无法一一列举。

四、结论

综上所述，虽然证监会监管较严，商业银行依然可以采取很多措施来积极应对。这些措施，一方面有助于防范与控制风险，另一方面可以提高国内商业银行资产管理的整体水平，促进银行理财市场健康发展。

参考文献

非标准化债权资产篇2

【论文摘要】文章首先介绍了新《企业会计准则第12号——债务重组》产生的时代背景，在此基础上对新旧债务重组准则进行了比较分析。具体包括债务重组定义、债务重组方式和债务重组会计处理三个方面。研究表明，债务重组准则变迁的突出特征是公允价值的引入，实质就是国际趋同。新债务重组准则在“堵”了债务人通过债务重组将利润转移给债权人这个“漏洞”的同时，仍客观存在债权人向债务人转移利润的可能。文章建议注册会计师在审查时，尤其应关注关联企业之间债务重组交易的公允性。

一、基本缘起：会计历史性变革

2006年2月15日，财政部了包括《企业会计准则——基本准则》和38项具体准则在内的企业会计准则体系，实现了我国会计准则与国际财务报告准则的实质性趋同，顺应了完善我国社会主义市场经济体制和经济全球化的需要。这39项企业会计准则的正式，标志着我国已初步完成企业会计准则体系的制定任务，成为我国会计发展史上一个新的重要的里程碑。这也标志着适应我国市场经济发展、与国际惯例趋同的企业会计准则体系和注册会计师审计准则体系的建立，其突出特征就是公允价值的引入。在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。相对于国际会计准则来说，新会计准则对公允价值计量模式的使用范围还比较谨慎。公允价值会计研究，对于财务会计模式的改进和改革将具有深远的意义。公允价值会计代表了财务会计的发展方向，它将起到连接财务会计过去与未来的桥梁作用。新会计准则引入的公允价值计量，更强调反映经济实质，更注重信息披露。采用公允价值来计量资产、负债、所有者权益、收益和损失才最接近现实，向投资者提供的财务状况、经营成果和现金流量才是最相关、最真实、最有用的。由于公允价值也具有数据、资料不易取得，计量过程主观随意性较大，得出的信息不够可靠等缺点。我国会计准则对公允价值的引入是比较谨慎的、有条件的，只是适度引入，而不是广泛引入。在市场经济竞争如此激烈的今天，一些企业可能因经营管理不善，或受外部各种因素的不利影响，致使盈利能力下降或经营发生亏损，资金周转不快，出现暂时资金紧缺，难以按期偿还债务。在此情况下，虽然按我国法律债权人有权在债务人不能偿还到期债务时向法院申请债务人破产，但在债务人主管部门申请整顿且经债务人与债权人会议达成和解协议时，破产程序应予中止。此外，即使债务人进入破产程序，也可能因为相关的过程持续很长，费时费力，结果还可能难以保障债权人的债权能如数收回。于是就有了另一种解决债务纠纷的方法，债务重组，包括减少债务本金、债务利息和修改其他债务条件等。为了规范债务重组的确认、计量和相关信息的披露，财政部根据《企业会计准则——基本准则》制定了《企业会计准则第12号——债务重组》（以下称“新债务重组准则”）。

二、新旧债务重组准则变化：比较与启示

财政部曾于1998年《企业会计准则——债务重组》规范债务重组实践。由于引入公允价值，允许债务人将重组债务账面价值与转让的非现金资产的公允价值或股权的公允价值之间的差额确认为债务重组收益，并在利润中进行反映。但是，由于当时生产资料市场和产权市场尚在建立健全中，相关公允价值难以真正“公允”，从而有可能影响因债务重组而产生的“利润”的真实性和可靠性。基于此，财政部又于2001年对《企业会计准则——债务重组》（以下简称“旧债务重组准则”）进行了重大修订，不仅拓展了债务重组的概念，而且在债务重组的会计处理规定方面有很大突破。随着市场经济的不断发展和资本市场的日益完善，加之2006年新会计变革背景之公允价值引入和市场环境变化对债务重组的新要求，财政部又对债务重组准则进行了修订。我们认为，了解此次会计变革背景对思考准则变迁具有重要意义，债务重组准则必然要引入公允价值计量以体现会计变革要求。在此基础上可以发现如下差异。

1、债务重组的定义

旧准则中债务重组是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意债务人修改债务条件的事项。新准则将债务重组定义为在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定做出让步的事项。新旧准则比较，其差异主要表现在：第一，旧准则中未以债务人发生财务困难为前提，而新准则中指明，进行债务重组的前提即为债务人发生财务困难。第二，旧准则未指明债权人做出让步为债务重组的结果，就包括了债权人做出让步的事项，也包括了未做出让步的事项。旧债务重组的定义过于模糊，未指明债务重组的前提是债务人发生财务困难，也未强调债权人做出让步。债务重组的性质即为修改债权债务合同的经济行为，其前提是合同的一方（债务人）不能履行合同，双方协商或法院裁定更改合同。这里新准则强调了债务人不能履行合同应是客观上不能履行而非主观上不能履行。而按照旧准则定义，只要债权人与债务人达成协议，不论债务人是否有能力清偿债务，均视为债务重组。这就大大增加了利润操纵的空间。只要债权人与债务人合谋，就可以相互随意调节或转移利润，尤其是关联方企业时，这就更为严重。此规定显然违背了债务重组的本意，从而使债务重组成了操纵利润的新手段。新准则则避免了旧准则的上述缺陷，明确了债务重组的前提是债务人发生了财务困难，债务重组的结果是债务人获得重组收益，债权人发生重组损失，从而使债权人的会计处理更为稳健。即便如此，新准则在“堵”了债务人通过债务重组将利润转移给债权人“漏洞”的同时，仍客观存在债权人向债务人转移利润的可能。建议注册会计师在审查时，尤其应关注关联企业之间债务重组交易的公允性。

2、债务重组的方式

旧准则债务重组方式包括：以低于债务账面价值的现金清偿债务；以非现金资产清偿债务；债务转为资本；修改其他债务条件，如延长债务偿还期限、延长债务偿还期限并加收利息、延长债务偿还期限并减少债务本金或债务利息等；以上两种或两种以上方式的组合。新准则认为，债务重组准则方式包括：以资产清偿债务；将债务转为资本；修改其他债务条件，如减少债务本金、减少债务利息等，不包括上述两种方式；以上三种方式的组合等。债务重组方式的变化主要是形式上的而并非实质上的。新准则关于债务重组方式的归纳显得更为完整与简练。

3、债务重组中债权债务方的会计处理

（1）债务人会计处理

第一，当债务人以非现金资产清偿债务时，旧准则规定债务人应将重组债务的账面价值与转让的非现金资产账面价值和税费之和的差额，确认为资本公积或当期损失。以产成品抵偿应付账款为例，会计分录为：借：应付账款，贷：库存商品；应交税费——应交增值税（销项税额）；资本公积——其他资本公积。或借：应付账款，营业外支出——债务重组损失，贷：库存商品；应交税费——应交增值税（销项税额）。而在新准则中，以非现金资产清偿债务的，债务人应将重组债务的账面价值与转让的非现金资产的公允价值之间的差额作为债务重组收益，记入当期损益。会计分录为：借：应付账款，贷：主营业务收入（公允价值）；应交税费——应交增值税（销项税额）；营业外收入——债务重组收益。同时，借：主营业务成本；存货跌价准备，贷：库存商品。

第二，当用债务抵偿资本时，旧准则要求债务人将重组债务的账面价值与债权人因放弃债权而享有股权的份额之间的差额确认为资本公积。会计分录为：借：应付账款，贷：股本（股票面值）；资本公积（股本溢价）。新准则要求债务人应将债权人因放弃债权而享有股份的面值总额确认为股本（或实收资本）；股权的公允价值与股本之间的差额确认为资本公积。重组债务的账面价值和股份的公允价值总额之间的差额作为重组收益，记入当期损益。会计分录为：借：应付账款，贷：股本（股票面值）；资本公积——股本溢价；营业外收入——债务重组利得。

第三，当债务人以低于债务账面价值的现益金清偿债务时，旧准则要求重组债务的账面价值与支付的现金之间的差额作为资本利得，记入资本公积，以银行存款偿付应付账款为例，简化会计分录为：借：应付账款，贷：银行存款；资本公积——其他资本公积。而在新准则中，债务人将此差额作为重组收益，记入当期损益。会计分录为：借：应付账款，贷：银行存款；营业外收入——债务重组利得。

（2）债权人会计处理

第一，将债务转为资本时，旧准则中债权人应将重组债权的账面价值作为受让股权的入账价值。以应收账款转为资本清偿债务为例，会计分录为：借：长期股权投资，贷：应收账款。在新准则中，债权人因放弃债权而享有的股权按股权的公允价值计入长期股权投资；债权人因放弃债权的账面价值与享有股权的公允价值之间的差额作为债务重组损益处理。会计分录为：借：长期股权投资；营业外支出——债务重组损失，贷：应收账款。

第二，以非现金资产清偿债务时，旧准则规定债权人应将重组债务的账面价值作为受让的非现金资产的入账价值。如果设计多项非现金资产，债权人应按各项非现金资产的公允价值占非现金资产公允价值总额的比例，对重组债权的账面价值进行分配，以确定各项非现金资产的入账价值，以固定资产和原材料抵债为例，会计分录为，借：固定资产（债权账面价值×固定资产公允价值/固定资产与原材料公允价值之和）；原材料（债权账面价值×原材料公允价值/固定资产与原材料公允价值之和）；坏账准备，贷：应收账款。在新准则中，以非现金资产清偿债务，债权人应将受让非现金资产按公允价值入账，重组债权的账面余额与受让的非现金资产的公允价值之间差额作为债务重组损失，记入当期损益。以产成品抵偿应收账款为例，会计分录为：借：应交税费——应交增值税（进项税额）；坏账准备；库存商品；营业外支出——债务重组损失，贷：应收账款。

新准则体现了与美国和国际财务报告准则的趋同，对参与债务重组的非现金资产和股份采用公允价值计量。由此债权人的损失得以显现，体现了会计谨慎性原则。当然，整体而言，新准则采用了公允价值计量非现金资产和股权，使得债权人和债务人双方的会计信息更客观公允。与旧准则相比，这是一个重大进步。并且也减少了利润操纵的空间。然而，新准则仍客观存在利润操纵的空间。因为新准则要求债务人将债务重组中产生的债务重组收益，不再记入资本公积，而是记入当期损益。这就意味着债权人可与债务人合谋，通过将债权人利润转移到债务人账面上，从而达到粉饰财务报表的目的。我们建议注册会计师应尤其关注关联企业之间债务重组交易的公允性审查，以此规范债务重组交易的公允性。

【参考文献】

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[2]中华人民共和国财政部：企业会计准则[m].经济科学出版社，2006.

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[4]黄学敏：公允价值：理论内涵与准则运用[j].会计研究，2004（6）.

非标准化债权资产篇3

“非标”放缓加速“出表”冲动

自2010年以来，理财业务飞速发展，截至2012年末，中国商业银行理财产品余额约为7.6万亿元，较2009年末增长了684%。此次“8号文”的重点在于对理财投资非标资产范围及限制做了明确限定，在高风险资金投向、资金池运作模式以及信息披露等方面对理财进行监管。中金公司表示，“8号文”出台的时点和监管内容均符合预期，时点上主要源于两个波段：一是两会后的影子银行监管政策，二是三季度末、四季度初的利率市场化推进，而监管核心内容则向着“阳光化”、“规范化”和“协调化”的方向迈进。

影子银行风险成为近期监管密切关注的重点。对银信合作监管趋严后，银行通过券商资管、北交所等替代渠道进行的通道业务规模急剧膨胀，自2012年下半年起，银行资金出表规模过于庞大，表外融资不仅银行理财资产在做，银行的自有资金也在做，实体经济已与表外融资体系牵涉过深，这也就是“8号文”出台的重要原因。而监管层的控制风险的意图在两会后的《政府工作报告》中亦有所体现：“促进经济持续健康发展，要把稳增长、控通胀、防风险三者统筹考虑”。

与以往的“全方位监管”不同，“8号文”明确将“非标准化债券资产”列为其监管对象，监管政策的核心是再度强调理财的分账管理，明确要求每个理财产品要与投资标的单独对应、单独管理和核算，确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表，无法完成对应要求的产品，在2013年底之前参照自营贷款计提资本，同时，对非标准化债权资产进行比例限制，建立防火墙。从中可以看出，之前不合规的银行理财产品将付出代价，监管层防范金融风险的意图已经十分明显，“8号文”能量可谓巨大。

“8号文”明确界定了资金池类理财的表外和表内性质，其中对“非标准化债券资产”的定义为“未在银行间市场和交易所市场交易的债券类资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条约的股权性融资等”，圈定范围空前广泛。同时，“8号文”对非标准化理财产品进行了总量控制，要求理财资金投资非标准化债券资产，即各类绕规模的信贷资产，其余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限，而商业银行不得为非标准化债权资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。此外，提出理财投资合作机构名单制管理，需要事前提前10日向银监会报备，而这将涉及银信、银证、银保和银基等交叉关联业务机构。

据wind统计，2012年发行的理财产品中35%均投向融资类，截至3月底，2013年发行的理财产品中接近40%的理财产品投向了融资类领域，该类产品均属于非标资产。由于融资类理财单笔规模较大，预计实际非标资产占理财余额比重略超40%。根据国金证券银行组的判断，2013年1季度理财余额约8.5万亿元左右，按非标理财占比40%?45%计算，当前存量非标理财余额约3.4?3.8万亿元。股份制按35%限制超标约1900亿元，但按4%限制算仍有1000亿元的空间。五大行除工行外都满足35%限制，离4%上限仍有1.6万亿元空间。

不过，据中金与业内人士沟通后，估计实际存量非标债权应该不超过2万亿元。而按照“非标债权”不超过理财余额的35%或总资产的4%的规定，最多不超过3500亿元的“非标债权”需要银行加以处置。

从长期看，“8号文”如果能严格执行，可以逐步化解银行资产池资金期限错配的风险，并且正式为非标准化债权资产正名，有利于银行理财业务的长期健康发展。然而市场较为担心短期内“8号文”会对银行带来不确定影响。中信建投宏观债券研究团队首席分析师黄文涛在其研究报告中表示，“8号文”对五大行的银行理财业务不会造成很大的冲击，但是风格比较激进的中小银行发行的融资类理财产品，会不可避免地受到一定冲击。中国银行一位不愿意具名的人士亦对本刊记者表示，“8号文”对其所在银行有利，因为其理财产品的基数大。

据多家券商核算的数字显示，兴业、中信等银行的理财产品投向非标资产处于超标状态，其中中信银行的非标准投资在其理财产品中的比重，截至2012年年末，达到了64%。而兴业银行董事、董事会秘书在近期召开的机构投资者电话交流会议上表示，超出8号文规定上限的非标部分，由于基础资产周期较短、资产质量稳定，该行将平稳实现余额管理。换句话说，“8号文”对兴业银行现有非标理财业务乃至全年业绩基本上没有影响。

鉴于监管层趋紧的思路，银行会相对谨慎以避免“枪打出头鸟”，理财产品的发行不会频繁出现异常。不过，中金预计，“8号文”仅针对理财业务的规范，应该只是开始。未来仍有可能陆续出台针对其他影子银行业务的监管措施，如同业业务、信托受益权等，这部分的监管动态值得关注。

社会融资规模总量受压

监管影子银行的初衷是什么？减少风险、规范发展，抑或是控制信贷投放、压缩融资总量？

市场中，一个非常直观的观点认为，“8号文”要求实现每个理财产品与所投资资产的对应，而目前超过80%的银行理财产品是多对多类的，在银行找到新的替代方式之前，必然造成新发产品的短期停滞。即使未来出现新的模式，银行理财产品的增速也很难达到2012年的量级，因而将对社会融资总额和经济增长产生一定的负面影响。

第一创业证券认为，“8号文”已经对非银行贷款融资形成显著和实质利空，社会融资总量将受到较大的冲击，将对下阶段的经济复苏构成显著拖累。有一种算法是，2012年社会融资总量15.76万亿元，其中新增未贴现银行承兑汇票、新增信托贷款和新增委托贷款共3.62万亿元，占比23%。假设其中40%为非标准债权投资，则非标投资占比为9.2%。假设除银行理财的非标投资以外，2013年社会融资总量的增速为10%，若非标投资增速为零，则社会融资总量的增速会降至9%。

不过，民生证券银行业研究员张丽对本刊记者表示，从“8号文”本身来看，是合规性监管，不是抑制性监管，短期内对银行理财产品发行还是有影响的，比如超标银行的非标理财产品发行将会放缓。而从对社会融资规模的影响来看，只要融资需求存在，就会最终在市场中找到合适的融资方式为资金配对，而银行以及其他金融结构方面，也会出于维护客户和业务发展的考虑而设法满足融资需求，当非标理财受影响，其他出口就会出现，或许是债券，或许是其他。

中金亦认为，只要融资需求存在，对某一个或某几个产品的规范和限制并不会影响大趋势。预计全年社会融资总量将保持在16?18万亿元，而2012年的总量是15.76万亿元。

如果按照理财产品发行速度显著放缓、信贷或其他替代融资方式特别是债券将会显著增加的逻辑，社会融资结构未来将会发生较大的变化，然而这会不会导致部分行业或企业的资金来源减少，从而使得融资成本上升，主要还取决于经济增长速度以及货币政策的方向。张丽表示，融资成本暴增的逻辑在于判断社会融资规模会大幅减少，但是，“虽然在限制的非标理财对应的资金需求还没有被合适的方式充分替代的时候，会有融资成本上升的情况，”张丽强调，“长期内不认为社会融资会大幅减少，融资成本也就不会暴增。”

而近日中国央行公布的3月人民币贷款及社会融资规模数据似乎也佐证了“经济有远虑但无须有近忧”的观点。数据显示两者双双高增长：新增贷款破万亿，社会融资规模则平单月新高、飙升至2.54万亿元，说明当前融资需求依旧旺盛，总体流动性偏宽松，货币政策明显收紧的时机未到。

巴克莱银行预计，第一季度社会融资总量6.16万亿元，考虑到季度放贷的通常指导步调为3：3：2：2，表明全年的社会融资总量将达到20万亿元以上。在银监会关于理财产品的最新规定公布之后，社会融资总量“不会大幅紧缩”。然而，巴克莱银行同时强调，第一季度社会融资总量或新增贷款的这种强劲扩张将不会持续下去。

而近期温州民间综合融资利率在“8号文”公布后上升1个百分点，可以说，“8号文”对民间融资已经构成了明显冲击，中小企业融资融资会更难。

信用债利好利空之辩

从各机构对“8号文”的看法反馈看，一种较为普遍观点是认为该规范有利于债券，特别是对低评级信用有利好支撑。这一看法的逻辑是限制非标资产则理财会明显提高债券占比，继续支撑信用债需求。特别是鉴于监管近期趋于谨慎，仍对于信托业务持谨慎态度。“非标”向“标”的转换将利好信用债需求的上升。第一创业证券就预计，市场机构始终难以割舍信用债的高收益情结，从直观上看，理财资金在投向上会有一定的此消彼长，至少商业银行做大以债券为投向的理财产品规模的动力会更强，信用债券市场仍有“小欢”可循。

然而，短期内，由于注册、审批等需要一定的时间过渡，信用债供给量的增大能否可以有效释放理财减少的压力，影响相对有限。国金证券预计，2013年一季度信用债净供给在7000亿元左右，二季度信用债净供给估计会略升至7500?8000亿元，主要是考虑到季节性因素，不能对冲信托贷款新增的下降。

申银万国证券债券分析师屈庆则认为，理财“压缩非标则利好债券”这一逻辑似是而非，对线性关系的理解显然过于简单，对债市冲击无法完全按此推演。银监会规范理财“非标”资产投资，看似利好债券，实则利空。中期内，屈庆表示，按照政府“关上一扇门，打开另外一扇门”的态度，通过准化的债权产品（例如发债，资产证券化等）来替代非标准化产品，企业合理融资需求依然可以得到满足，经济层面的负面影响就不会很大。从企业流动性及信用风险角度，非标产品对接的是企业的融资需求，而这部分企业恰恰是信用资质较低的企业，非标产品的收缩对这些高杠杆、高风险产业的资金链不利，企业潜在信用风险加大。若非标准资产的融资渠道受抑制，也必然导致这类企业寻找新的融资渠道，进而加大对债券融资的依赖程度，或将继续强化债市供应压力，长期对信用债尤其是低评级信用债难言乐观。

总体来看，理财增速下降、负债回表、债券供给增加和违约上升等动态因素是市场对“8号文”利空信用债的逻辑。不过国泰君安债券分析师吕春杰认为，信用债的解决方式避免了负债回表，至少不会冲击流动性。综合来看，需求和供给虽然同步扩大，但由于时间差存在，信用债的供给扩张短期会慢于需求，长期匹配有利市场扩大，而可能形成的违约也难对市场造成冲击，因此利空解读都不成立。

值得注意的是，目前低评级信用债的绝对收益明显偏低，即使从理财产品的配置角度，也已经不能覆盖成本的刚性要求，这可能是影响信用债市场的更为关键的因素。平安证券固定收益事业部研究主管石磊在“路透中国固定收益论坛”上表示，信用债方面需求旺盛，供不应求的情况会加剧，这会让信用债在二季度维持强势，但配置盘也不会在利率过低的位置接入太多，所以信用债方面的净价收益空间不多，可能维持较长时间的平稳、低波动的环境。

资产证券化王道

市场的普遍解读是，“8号文”的对券商通道业务规模的发展产生了较大影响，而同时对银行提供担保或回购承诺的禁止又将业务洽谈的难度提升，是监管部门对通道业务的进一步限制。市场对2013年银证合作业务规模的预计是，大致总量将控制在4万亿元。

受到2008年金融危机的影响，中国资产支持证券的规模在突破500亿元以后，一直在低位徘徊。历经近9年的政策演变，3月15日证监会的《证券公司资产证券化业务管理规定》终于使证券公司资产证券化业务实现常规化，对券商业务给与了松绑，如果配合3月下旬证监会下发的《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》来看，可以看出监管层对通道业务膨胀的担心，以及鼓励券商开展主动管理业务的意图。

换句话讲，银证合作通道业务的收缩，为券商进行资管业务发展模式转型提供了契机，而资产证券化业务便成为此次转型的有效途径。

资产证券化是将缺乏流动性但具有稳定未来现金流的资产作为基础资产，通过结构重组和信用增级，发行可供资本市场投资的证券的一种融资方式。随着资产证券化业务的放开，未来非标产品会通过资产证券化的形式转化为标准化产品，并且仍能提供高于普通债券的收益率。对于券商来说，资产证券化业务带来的正面影响将远远超过通道类业务受冲击的负面影响。

而从债务融资方来讲，一方面，全国直接融资占比仍处低位水平，而且并非所有企业都可以采取从国内资本市场直接融资的其他办法（例如发行企业债或股票），导致企业直接融资的金额往往不足以与银行贷款的规模相提并论。另一方面，银行信贷增速趋缓，企业间接融资成本也较高，加剧了企业通过资产证券化方式来融资。

北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩对本刊记者表示，美国基本是信贷资产证券化，到了其他国家、特别是发展中国家，企业资产证券化币种较美国高，中国也是。因为在发展中国家，股票市场和债券市场的融资门槛比较高，企业资产证券化提供了一个新的融资渠道。

而资产证券化因为破产隔离，能够提高债券的信用级别，让主体信用低、原本不能够、或者要高成本才能发债融资的企业，现在能够、或者更低成本通过资产证券化进行融资，黄嵩强调，“未来，资产证券化肯定发展迅猛的”。

非标准化债权资产篇4

传统的金融业必须另觅出路、积极创新，在一波又一波的冲击中谋得生存与发展。

工行推国内首个账户原油产品

工行已于近日在全国范围内创新推出了国内首个账户原油投资交易产品，为个人客户提供更为多元化的资产配置选择。

账户原油是工行面向个人客户推出的一种新型投资交易产品，通过只计份额、不提取实物原油的方式以人民币或美元买卖原油份额。账户原油产品分期次发行，每期产品均设置交易起始日、交易结束日和结算日等信息，客户可在交易起始日至交易结束曰的交易时间内买卖该产品。

深圳中行推VIM远程银行服务

日前，中国银行深圳市分行正式推出了VTM（VirtualTel1erMachine）远程银行服务，这一经过深圳中行两年多时间自主研发的项目，无论是在软件服务还是在硬件设施上，在全国金融系统里均属首创。VTM远程银行的推出，填补了“面对面”的银行服务和自助银行服务间的空缺，也是中国银行深圳市分行在电子金融服务上的全新突破。

渤海银行“微笑卡”助力微企业

为更好满足个体经营者和小微企业主的金融服务需求，渤海银行日前将服务再次升级，推出了针对个体经营者和小微企业主的创服贷款客户专属产品一一“微笑卡”。除了具备渤海银行标准借记卡基本功能外，

“微笑卡”还将为其持卡人提供涵盖个人、家庭和企业等全方位的金融优惠服务。

针对银行理财产品中非标准化债权资产的迅猛增长，银监会日前下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对理财资金投资此类资产的规模予以明确限制。

通知称，商业银行应合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

业内人士估算，按照去年末银行理财产品余额7.1万亿元以及去年末商业银行133万亿元的资产规模计算，银行业投资非标准化债权资产的理财产品规模应该在2.5万亿元以内。对于目前部分银行非标类理财产品规模超过监管限额的情况，业内人士表示，监管机构明确要求银行应立即停止相关业务，直至达到监管要求。

通知称，对于已投资的达不到要求的非标准化债权资产，商业银行应比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法（试行）》要求，于今年底前完成风险加权资产计量和资本计提。

非标准化债权资产篇5

《企业会计准则第12号――债务重组》(以下简称“新准则”)与原准则比较，在会计处理方法上发生了较大的变化。原准则中规定：“债务人以低于应付债务的非现金资产抵偿债务，用以抵偿债务的非现金资产账面价值和相关税费之和低于应付债务账面价值的差额，计入资本公积”；“债权人因债务重组收到的非现金资产按重组债权的账面价值入账”。而在新准则中则规定：“以非现金资产抵偿债务时，债务人应当将重组债务的账面价值与转让的非现金资产公允价值之间的差额，计入当期损益。转让的非现金资产公允价值与其账面价值之间的差额，计入当期损益”。“债权人因债务重组收到的非现金资产，按照公允价值入账，对于重组债权的账面余额与重组后的账面价值之间的差额，如果已对债权计提减值准备的，应当先将该差额冲减减值准备，减值准备不足冲减的部分，计入当期损益。

[例1]甲公司持有乙公司的应收票据为15000元，票据到期时，累计利息为1000元，由于乙公司财务陷入困境，根据协议，同意转让某项无形资产以清偿该项债务。该项无形资产的账面余额为10000元，已提减值准备500元，评估确认价为13000元，乙公司因转让无形资产而交纳的营业税为500元。

原准则下的会计处理(假设不考虑其他税费)：

(1)债务人的会计处理

借：应付票据

16000

无形资产减值准备

500

贷：无形资产

10000

应交税金――应交营业税

500

资本公积

6000

(2)债权人的会计处理

借：无形资产

16000

贷：应收票据

16000

新准则下的会计处理(假设不考虑其他税费)：

(1)债务人的会计处理

借：应付票据

16000

贷：其他业务收入或营业外收入

13000

营业外收入――债务重组收益

3000

借：其他业务支出或营业外支出

10000

无形资产减值准备

500

贷：无形资产

10000

应交税金――直交营业税

500

(2)债权人的会计处理

借：无形资产

13000

营业外支出――债务重组损失3000

贷：应收票据

16000

如果债务人用存货抵偿债务的，还应考虑增值税的进项税额、销项税额以及已经计提的存货跌价准备。

【例2】甲公司销售一批材料给乙公司，含税价格为10．5万元，由于乙公司发生财务困难，无法按合同规定偿还债务，经双方协商，甲公司同意乙公司用产品抵偿债务。该产品市价为8万元，增值税税率为17％，产品成本为7万元，已提存货跌价准备500元。甲公司已对应收账款计提坏账准备5000元。

原准则下的会计处理(假设不考虑其他税费)：

(1)债务人的会计处理

借：应付账款

105000

存货跌价准备

500

贷：库存商品

70000

应交税金――应交增值税(销项税额)

13600

资本公积

21900

(2)债权人的会计处理

借：库存商品86400

应交税金――应交增值税(进项税额)13600

坏账准备

5000

贷：应收账款

105000

新准则下的会计处理(假设不考虑其他税费)：

(1)债务人的会计处理

借：应付账款

105000

贷：主营业务收入80000

应交税金――应交增值税(销项税额)

13600

营业外收入――债务重组收益

11400

借：主营业务成本

69500

存货跌价准备

500

贷：库存商品

70000

(2)债权人的会计处理

借：库存商品80000

应交税金――应交增值税(进项税额)13600

坏账准备

5000

营业外支出――债务重组损失

6400

贷：应收账款

105000

如果债务人用于清偿的非现金资产涉及固定资产，债务人应先将该固定资产进行清理，如果该固定资产已经计提了减值准备的，还应同时结转资产减值准备。

【例3】甲公司持有乙股份有限公司承兑的不带息应收票据面值100500元，甲公司已提减值准备500元，票据到期，由于乙公司发生财务困难，经法院裁定，进行债务重组，重组协议规定：乙公司以一台设备抵偿35000元的债务，将55000元的债务转为5％的股权，一年后再支付8000元清偿剩余债务，假设这台设备的原值为50000元，累计折旧为20000元，已提减值准备1000元，评估确认的原价为50000元，评估确认的净价为35000元；债务人的重组注册资本为1000000元，债权人因放弃债权而享有的股权的评估确认价为55000元。

原准则下的会计处理(假设不考虑其他税费)：

(1)债务人的会计处理

借：固定资产清理29500

累计折旧

20000

固定资产减值准备500

贷：固定资产

50000

借：应付票据

100500

贷：固定资产清理

29500

股本

50000

应付账款8000

资本公积

13000

(2)债权人的会计处理

借：减值准备

500

固定资产

35000

长期投资――其他股权投资57000

应收账款8000

贷：应收票据

100500

新准则下的会计处理(假设不考虑其他税费)：

(1)债务人的会计处理

借：固定资产清理

29500

累计折IH

20000

固定资产减值准备

500

贷：固定资产

50000

借：固定资产清理

5500

贷：营业外收入――处置固定资产净收益

5500

借：应付票据

100500

贷：固定资产清理

35000

股本

50000

资本公积

5000

应付账款8000

营业外收入

2500

(2)债权人的会计处理

借：减值准备

500

固定资产

35000

长期投资――其他股权投资55000

应收账款8000

营业外支出――债务重组损失2000

贷：应收票据

100500

以固定资产抵偿债务会计处理的变化在于，债务人原按固定

资产的账面价值减少固定资产，账面价值小于应付票据的差额计入资本公积，改为以固定资产的公允价值抵减应付票据的账面价值，其公允价值低于应付票据账面价值的差额计入营业外收入。债权人原以应付票据的账面价值作为固定资产的入账价值，改为以固定资产的公允价值作为固定资产的入账价值，公允价值低于应付票据账面价值的差额计入营业外支出。

二、影响及对策

从以上分析可以看出，以非现金资产抵偿债务会计处理方法的变化主要体现在对债务重组损益的处理方法以及资产的计量属性的选择上，从以下两个方面会对会计信息质量带来影响。

一是使每股利润大幅提高，盈余管理成为可能。新准则将原先因债权人让步而导致债务人豁免或者少偿还的负债计入资本公积的做法，改为将债务重组收益计入营业外收入。这种会计处理方法的变化更符合经济活动的实质，实现了与国际惯例的趋同。但这种变化也很容易为企业的盈余管理、利润操控留下空间，对作为债务人的上市公司而言，一旦债权人让步就会获得债务全部或部分豁免，其收益将直接计人当期损益并反映在当期利润表中，可能极大地提升其每股收益水平。从而为一些关联方之间通过豁免债务做高业绩，进而操纵股价提供便利。

二是公允价值的引入对会计信息质量提出了更高的挑战。在非货币性资产抵偿债务中引入公允价值作为计量基础，一方面，允许企业采用公允价值计量资产，使得资产价值更吻合其实际的市场价值，有效避免资产的虚列；另一方面，从公允价值的概念不难发现其本身存在着不确定性，第三方很难判断企业所采用的公允价值实质上是否“公允”。此外，对于股权投资这一类资产，对上市公司而言，其公允价就是股票的市价，而对于非股票上市公司，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估股权时，由于受评估标准和评估方式的影响，不易做到客观和公正，极易被上市公司操纵，从而导致其进行更多的盈余管理。